股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特
新企业提供“耐心资本”支持

日前，广东股权交易中心（下(xià)称“广东股交”）公告称，广股交基(jī)金完成中国证券投资基金业协会私募基金管理 人(rén)登记(jì)。

这也意味着(zhe)，广东(dōng)股交成为“专精特新”专板试点后第一家成功设立私(sī)募基金(jīn)管理人并登记备案的区域性股权市(shì)场运营机构。

消(xiāo)息传出(chū)后备受关注，有市场观点表示这代表着股交所也开始下场做GP了，作为区域(yù)性股权交易市 场，股交所手里掌握(wò)着大(dà)量的(de)企业资源(yuán)。

广东股交相关负(fù)责人告(gào)诉南方财(cái)经(jīng)全媒体记者，“在我(wǒ)们看来，广(guǎng)股交(jiāo)基金(jīn)完成私募基金管理人登记，是以私募股权投资基金为抓手，创新‘专(zhuān)精特新’专板(bǎn)服务
机(jī)制，广东股交和广股交(jiāo)基(jī)金肩负着这个特殊的历(lì)史使命(mìng)，也面临不小挑战。”

寻找理念相同的目标LP

近年来(lái)，区域性股(gǔ)权市场在(zài)多层次资本市场体系中的(de)地位逐步提升，服务中小微 企业、支持科技创(chuàng)新的包容度和覆盖(gài)面持续拓展，在拓(tuò)宽中小微企业融资渠道等方面发挥(huī)了积极作用。但是，区域性股权在市(shì)场功能(néng)发挥方面，面临一(yī)些体制机制性(xìng)障碍，私募(mù)股权投融资生态尚未形成。

虽然广东股交是全(quán)国第一家成立私募基金管 理人的区域性股权交易中心，但早在2022年，中国证监会和工信部联合发布了《关于高质量建设区域性股权市场(chǎng)“专(zhuān)精特新”专板的指导意见》，为区域性股权市场高质量建设“专(zhuān)精特新”专板指明了方向，明确允许试点“专精特新”专(zhuān)板建设(shè)的区(qū)域性股权市(shì)场可以设(shè)立1家控股的私(sī)募基金管理人(rén)。

在上述政(zhèng)策支持下(xià)，广(guǎng)东股交自2023年(nián)“专精(jīng)特新”专板开(kāi)板(bǎn)以来(lái)，取得了良好的(de)运营效果，初(chū)步具备设立私募基金管理人的(de)前提条件。

截至今年7月，广东股交“专精特新”专板已汇聚优质(zhì)中
小企业(yè)220家，辅导推动71家企业(yè)完成(chéng)股份制改造；2家企业通过三(sān)四板“绿色(sè)通道”审核机制申报全国股转系统并已成功受理。股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持>

“从运营机(jī)制的角度，广股交基金的组建设立到(dào)完成中基协登(dēng)记，完(wán)全遵循相关流程的合规要(yào)求。同(tóng)时(shí)，我们也(yě)要努力做出成(chéng)效，要服务好广大中小企业的(de)专精特新发(fā)展。”广(guǎng)东股交相(xiāng)关(guān)负责人告诉记者，广股交基金未来管理基金的募集对(duì)象主要为机(jī)构投资者，投资对象(xiàng)主要(yào)为区域(yù)性(xìng)股权市场服务的企业，或者在投资后6个月内进入区域性(xìng)股 权市场的企业。

从投资者适当(dāng)性的角度看(kàn)，合格的机构投资者，意味着更高 的抗风险能力，更有可能(néng)成为“耐心资(zī)本”。这里面，主要包括了国(guó)家(jiā)和各级地方的政府政策性引导基金、市场化的母基金(jīn)，以及地方国(guó)企和优质的(de)民营企业或上市(shì)公司等合(hé)作伙伴。

在寻找(zhǎo)LP方面，广东(dōng)股交认为，只要是合格的机
构投资者，只(zhǐ)要在(zài)投资理念上认可区域(yù)性股权市场对广(guǎng)大中小企
业的培育功能，有匹配的风险承受能力，愿意成为耐心资本，愿意陪伴
企业共(gòng)同成长的，都有(yǒu)可能成为广(guǎng)股交基金的目标LP。

从(cóng)投资(zī)对象的角度看，能够符合“专(zhuān)精特新(xīn)”支持方向(xiàng)的广大中小企业，通(tōng)常包含了更值得期待的成长(zhǎng)性。广东股交相关负责人表示，“我们相信这个底层逻(luó)辑，能成为未来广(guǎng)股交基金与其他私(sī)募基金(jīn)管理人差异化(huà)发展 的重要(yào)特色。”

广股交(jiāo)基金的竞争力如何？

背靠广东(dōng)股交中心，广股交基金(jīn)在项 目资(zī)源、资 金来源和企业投后赋能等方面，可能(néng)存在那些(xiē)竞争优势？

在项目资源方面，广东(dōng)股(gǔ)交中心聚集了大(dà)批企业，有着充沛的投资标的资源。截至2024年6月底，广东股交共(gòng)有挂牌展(zhǎn)示企业(yè)20021家，其中展示企业17151家，挂
牌企业2870家（包括股份公司779家，有限公司(sī)2091家），累计实现融(róng)资额2208.67亿元，实(shí)现转让交易额355.61亿元，各项市场规模(mó)指标位于区域性股(gǔ)权(quán)市场前列。

此外，广东股(gǔ)交(jiāo)设(shè)立的(de)科技(jì)创新专板、专精(jīng)特(tè)新专(zhuān)板和乡村振兴板三大特色专板，目前拥(yōng)有(yǒu)国家级高新技术(shù)企业624家、省级(jí)及以上专(zhuān)精特新企业207家、创(chuàng)新型中小企业1275家(jiā)、地市级以上(shàng)农(nóng)业龙头企业155家。

广(guǎng)东(dōng)股交相关负责人告(gào)诉记(jì)者，“我们通过对重点特色(sè)板(bǎn)块优
质企(qǐ)业的长期跟踪(zōng)服务，能够(gòu)与这些企业的实际控制人以及(jí)关键
高级管理人员建立(lì)较为紧(jǐn)密的联系，从而能够及时(shí)知晓企业获得的重(zhòng)大发展机会以(yǐ)及融资需求(qiú)，在优(yōu)质项(xiàng)目获取方面(miàn)能够拥有独特的优(yōu)势。”

在募资能力方面，广东股交(jiāo)通过多年以来服务政府政策性基金、国有企业和市场化投资机构，积累了丰富的机构(gòu)投资(zī)者资源；与股东单位旗(qí)下(xià)构建的投资矩阵和(hé)业务生态圈，各合作方均有望成为广股交基金未来的(de)募资对象；广东(dōng)股交聚集的大(dà)量企业(yè)家资源，均可成为(wèi)广东股交各专板(bǎn)企业的投资人(rén)。

在企(qǐ)业投后服务方面，广东股交已打造自有品牌的专属资本市场商学院，推动(dòng)挂牌公司服务在普惠金融的基础上向(xiàng)精准(zhǔn)方向发展；此外，开展资本市场成长路径设计实战课程培训，为企业家提供实战课(kè)堂(táng)。同时(shí)，广东股交可以为拟挂牌新三板企业提(tí)供申报(bào)前咨询(xún)、优先受理(lǐ)、快速审核等专项支持措施。

在投资方(fāng)向上，广股交基金主(zhǔ)要侧(cè)重于以(yǐ)下(xià)四个领域。

一是产(chǎn)业领(lǐng)域方面，将重点选(xuǎn)择具备“专精(jīng)特新”潜力的新一代信息技(jì)术(shù)、高端(duān)装备、新材料、新能(néng)源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业领域。

二是投资项目的区域方面(miàn)，将重点围绕广东股交服务区域，投资范围(wéi)主(zhǔ)要集中粤港
澳(ào)大湾(wān)区，兼顾考 虑粤东(dōng)西北重点(diǎn)上市后备企业(yè)，以及全国区域股(gǔ)权市场信(xìn)息互通的拟上市企(qǐ)业。

三是投资阶段与策(cè)略方面，将(jiāng)围绕广东股交的企业孵化培育功能，结合项目(mù)所(suǒ)处阶段(duàn)，综(zōng)合运(yùn)用联合投资、双向赋能(néng)和成长陪伴等策略，更好服务中小企业专(zhuān)精(jīng)特新发展。

四(sì)是(shì)为了更好(hǎo)服务乡村振兴板，计划联合有关机构 共同成立(lì)乡村(cūn)振(zhèn)兴专板服务基金，重点投向农业创新科技企业
。

一级市场逐步迈入“国资时代”

启信(xìn)宝数据显示，广东股(gǔ)交中心的股东既包(bāo)括地方国资(zī)机(jī)构，比如广东(dōng)粤财投资(zī)控股公司、广(guǎng)州金融控股集团、广州(zhōu)开发区控(kòng)股集团(tuán)、佛山市金(jīn)融投资(zī)控股有限公司，也涵盖头部券商比如广(guǎng)发证券
、招商证券，还有数据类国企比(bǐ)如广东省交易控股(gǔ)集团、深圳证券信息有限公司(sī)等等。

在广东股交中心拉(lā)开自(zì)己(jǐ)下(xià)场做投资的序
幕后，预计接下来会有更多的区域性股权交易中心建立自 己(jǐ)的私募股权投资基金。

据了解，目(mù)前证监会已经公布了两批共(gòng)17家允许(xǔ)试点“专精特(tè)新”专板建设的区域性股权市场。首批试点除了广东股交中心以外，还有北京股权交易中心、浙江省股权交易中心、江西联(lián)合(hé)股(gǔ)权交易中(zhōng)心、齐鲁股权交易中心、武汉(hàn)股权托管交易中心、重庆股(gǔ)份转让中心(xīn)、宁波股权交易中心、青岛蓝海股权交易中心。

第 二批备(bèi)案名单包括天津滨海柜台交易市场(chǎng)、河北股权交(jiāo)易所、上海股权托管(guǎn)交易中心、江(jiāng)苏股权(quán)交股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持易中心、安徽省 股权(quán)托管交易中心、海峡股(gǔ)权交易中心、湖(hú)南股权交(jiāo)易所、新疆股(gǔ)权交易中(zhōng)心。

换(huàn)言之，上述区(qū)域性股权交易市场，均可以设立(lì)1家控股的(de)私募基(jī)金管理人。

政府(fǔ)引导基金和国 资(zī)正在成(chéng)为创投市场中不可忽(hū)视的一(yī)方。有专业投资人 士提到他(tā)们在2017年做第一支人民币基金的时候，90%以上(shàng)的LP都是市(shì)场化的投资机构，地方政府引导基金/国资的参与(yǔ)占比很小(xiǎo)。而到了(le)2020年开始(shǐ)筹备第二支人(rén)民币(bì)基金时，他们发现接触最多、最频繁的(de)是(shì)地方政府引导基金。

国(guó)有(yǒu)资(zī)本在(zài)当下股权投资市场有多重要？

从(cóng)投中(zhōng)研究(jiū)院发布的《2019-2023年(nián)国资平台(tái)分析报告》（以下(xià)简称《报(bào)告》）数据可见一斑。《报(bào)告》显示，目前全国国资主体(tǐ)数量为23014家，其中国资LP有16205家，国资(zī)GP占5981家，从 投资结果来(lái)看，过去(qù)5年间国资(zī)机构共投资了约2万家企业。可以看出，一级市场已逐步进入国资时(shí)代(dài)。

当前股权投(tóu)资市
场上，市场化资(zī)金缺乏，以国(guó)资为主的资金结(jié)构对GP的各项能(néng)力提出了更(gèng)高(gāo)的要求，挖掘优质资产成为竞争当中的硬功夫，要(yào)求GP要(yào)具备招商能力、落地能力、产业协(xié)同能力等(děng)等，既能(néng)做到项目盈利，也要(yào)提供各种投后服务。

当前中国(guó)创投(tóu)市场发展较为低迷，内外部条(tiáo)件的不明朗为(wèi)市场(chǎng)带来(lái)了新的挑战(zhàn)，同时也(yě)伴随 着机遇。但中小企
业发(fā)展，仍然需要更多耐心资本的(de)加(jiā)持(chí)，而股交所的加入，有(yǒu)望为创投行业带(dài)来 新的发(fā)展模式。 

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