别吵了，美联储
首降幅度无关紧要？

专题：美联储近年最重要决议将来(lái)袭 “降息50个基点(diǎn)”预期重(zhòng)燃(rán)

　　转(zhuǎn)自(zì)：金十数据

　　威尔明顿信托（Wilmington Trust）首(shǒu)席经济学家、前美联储官(guān)员Luke Tilley等(děng)一些分析师认为，明年美联储的政策利率将(jiāng)进一步大幅下降 ，降至2.5%。

　　美联储(chǔ)将于当地周(zhōu)三在(zài)华盛(shèng)顿为期两天的会议结束时进行首次降息(xī)。投(tóu)资者预计至少在2025年7月之前，美联储(chǔ)在接下来的七(qī)次会(huì)议中都会断断续续地降息 。

　　随着通胀急剧放缓和失(shī)业率上升，美联储希(xī)望降低高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)避免经济陷入衰退。

　　美联储对抗通(tōng)胀的斗争已经基本结束。目前美国的通胀率已放(fàng)缓至2.5%，距离美联储2%的
目标不(bù)远。根据美联储首选的PCE指标(biāo)，通胀也远低于2022年年(nián)中7.1%的40年峰(fēng)值(zhí)。

　　美联储在本(běn)周(zhōu)更新的对美国通胀、经济增长、利率和
失业率的预(yù)测，可能(néng)会(huì)为华尔(ěr)街的观点提供依据。

　　点阵图

　　最受关注的是描绘降息路径的所谓点阵图。

　　6月，美联储曾预(yù)测(cè)2024年只降息一次，2025年只(zhǐ)会再降息四次(cì)，但当时通胀似乎更具威胁性，劳动力市场看起(qǐ)来出奇地(dì)强劲。

　　自6月以(yǐ)来，经济前景发生了巨大变化。通胀继今年早些时候的小幅飙升后迅速放缓，而(ér)劳动力市场则大幅降温。6月至8月的三(sān)个月期间的招聘人数 降至疫情 以来的最低(dī)水平。失业率已攀升(shēng)至4.2%的三年多高(gāo)位。

　　毫不奇(qí)怪，低迷(mí)的(de)劳动力市场已经超过通胀成为美联储最别吵了，美联储首降幅度无关紧要？大的担(dān)忧。根据(jù)法律，美联储(chǔ)必(bì)须保持通胀稳定和就业最大化。

　　“他们绝对已经将重点(diǎn)转(zhuǎn)向了劳动力市场(chǎng)，”Tilley说，他预计首次降息幅 度将为较温和的25个(gè)基点。

　　这些担(dān)忧加剧了人们对美联储将在明年夏(xià)天之前不间(jiān)断降息的预期：预计
2024年降息三次，2025年 降息不少于四次。

　　降息步伐

　　通(tōng)常，美联储喜欢在没有危机的情况下小幅提高或降(jiàng)低利率。

　　“如果我是美联储，我不急于降(jiàng)息。我将降息25个基点，并在未来一年左右进行衡量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示(shì)，“（目前）经济状况良好。”

　　另一方面，他认(rèn)为，更大幅度(dù)的降息将“发出
恐慌信息”并“吓坏市场”。

　　其他(tā)经 济学家表示，美联储首次(cì)降息(xī)的规(guī)模可能取决于(yú)美联储认(rèn)为劳动力市场到(dào)底有多弱。

　　大多数(shù)美联储官员都表示，就业市场
已经按照他们的预期降温(wēn)，但担忧情绪似乎正在加剧(jù)。

　　例如，鲍威(wēi)尔几周前在一次重 要演讲(jiǎng)中(zhōng)特别强调了劳动力市场。他誓言美联储将采取必要措施，以一(yī)反常态(tài)的强硬措辞将失业率维持在低位。

　　花旗银(yín)行经济学家表示，美联储的焦虑足以刺激明年至少几次(cì)50个基点的降息。

　　经(jīng)济(jì)状(zhuàng)况(kuàng)

　　无(wú)论结果如(rú)何(hé)，较低的利率肯定会为经济注入强心剂。

　　高借贷 成本抑制了房(fáng)屋销售(shòu)，抑制了(le)汽车购买，限制了商(shāng)业投资，并使制造业陷入低迷。

　　美联储在2022年和2023年将利率提高(gāo)到世纪之交以来的最高(gāo)水平，以(yǐ)平息自上(shàng)世纪(jì)80年代以来最严重的通胀爆发。在新冠疫情之前，通胀率每年仅上(shàng)涨1.5%。

　　许多经济(jì)学家认
为，通胀可能会在(zài)2025年(nián)初达到美联储的(de)目标，至
少是短暂(zàn)的，而不是美联储官(guān)员在6月份预测的2026年。

　　Tilley表示，PCE通胀“到(dào)明年1月份将达到美联储的目(mù)标”。

　　Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示同意，“明(míng)年将有一(yī)个窗口期，通胀率将降至(zhì)2%以下。”

　　目前尚不清楚的是，美联储是(shì)否(fǒu)能(néng)够达(dá)到通(tōng)胀目标并保持住。

　　通胀(zhàng)威胁

　　经济学家指出，联邦(bāng)政府仍然在自由支出(chū)，水龙头不太可能很快关闭，这(zhè)将对通胀(zhàng)构成上行押注。两位总统候选人(rén)都承诺了一系列新的支出或减税。

　　“财政方面有强劲的推(tuī)动力，”Aleman说。美联(lián)储知道财政利(lì)好因素仍然存在(zài)，而且将会出(chū)现。

　　美联储(chǔ)的另一个潜(qián)在棘手(shǒu)问题是高房价，这是过去(qù)几年通胀的最大来源。

　　通过降低利率，美联储将使(shǐ)获(huò)得抵押贷款(kuǎn)的成本降低，并刺激(jī)更(gèng)多买(mǎi)家进入市(shì)场。

　　然而，对新房的(de)需
求激增(zēng)可(kě)能会导致房价再次飙升，并增(zēng)加通胀的上行(xíng)压力。

　　不过，美联储现在不会担心别吵了，美联储首降幅度无关紧要？住房问题。官员们一心要实(shí)现所谓的软(ruǎn)着陆，即(jí)在不出现经济衰退的情况下降(jiàng)低(dī)通胀(zhàng)。如有必要，他们准备采(cǎi)取(qǔ)积极行动。

　　尽管如此，降低(dī)借贷成本的魔力(lì)还需要时(shí)间才能在(zài)经济中
发挥作(zuò)用(yòng)。

　　“我们研究了(le)过去50年(nián)的情况，”North说，“降息通常需要三到
五个季度才能提振经济。”

责(zé)任编辑：刘(liú)明亮

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