金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先(xiān)来看下热点消息(xī)。

COMEX黄金(jīn)跳(tiào)水

国际金价周一下跌超过2%，触及(jí)逾一周最低，投资者对中东冲突的担忧有所缓解，促使他们减少(shǎo)避险交易(yì)，转而青睐股票等风险(xiǎn)较高的资产。

COMEX黄金期货6月合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月(yuè)5日以来收(s金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折hōu)盘低位。COMEX白银期货5月合约(yuē)收跌5.54%，报27.245美(měi)元/盎司，创4月3日以来收盘新低，并(bìng)创2021年6月17日以来最大跌幅。

国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年(nián)3月，俄罗斯增持黄金储备3.11吨，至2332.815吨。而阿曼也增持黄金储备4.369吨，至6.728吨。

需求预期对底部有所支撑，碳酸锂(lǐ)还要振荡多久？

近期，碳酸锂期货呈现振(zhèn金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折)荡(dàng)调整态势。上周碳(tàn)酸锂(lǐ)期货(huò)主力合约LC2407跌破(pò)110000元/吨(dūn)关口，周度下跌0.42%。4月22日，碳酸锂期货主(zhǔ)力合约LC2407冲高回落，微涨0.37%，至108550元/吨。现货角度来看，富宝锂(lǐ)电(diàn)网数据显示，4月22日(rì)，电池级碳酸锂(lǐ)均价报110000元(yuán)/吨，与上一交易日持平；工(gōng)业级碳酸锂均价(jià)报106500元/吨(dūn)，与上一(yī)交易(yì)日(rì)持(chí)平。

对于碳酸锂盘面维持(chí)振荡态势，招商期(qī)货分析师颜正野认为，主要是多空因素交织导致。具体来看，供给端整体仍(réng)处放(fàng)量(liàng)周期，未来数个(gè)季度矿(kuàng)端(duān)供给放量仍将主导锂价中期驱动。需(xū)求端，国内(nèi)开(kāi)年受降价潮刺(cì)激(jī)新能源车销量好于(yú)预期，但海外需求偏弱；此外(wài)，混动+增程占比快速提升，趋势明确。纯电汽车的销量占比下降，碳(tàn)酸锂价格持续偏弱波动。

长安期货分析师王(wáng)楚豪分析称，当前碳酸锂供(gōng)需均有支撑，多空因素交织，价格走势纠结。比如，上周碳酸锂主力合约振荡下跌，主要是周内雅宝碳酸锂的招(zhāo)标对市场造成利空影响，4月新能源汽车销量不及(jí)预(yù)期且仓(cāng)单大幅增加，盘(pán)面对终端消费强度预期修正，因此价格(gé)回落(luò)至110000元(yuán)/吨下方(fāng)。

从基本面看，受终端需(xū)求预期向好影响，二季度碳酸锂供需结构有好转迹象。供应方(fāng)面，尽管本周碳酸锂价格有所回落，但二季度终端市场有支撑，锂盐厂(chǎng)生产积极性尚可。数据显示，截(jié)至4月19日当周，碳酸锂产量为12417吨(dūn)，周环比下降352吨；企业开工率为51.43%，较(jiào)前一周下(xià)降2.32个百分点。颜正野预计二季度锂(lǐ)上游产能持续修复，且在价格较高、环保影响减少的的情况下，产量维持相对高位。

需求方(fāng)面，上周材料厂(chǎng)公布(bù)5月排产计(jì)划，环比小幅上升(shēng)，不及市场预期。王楚豪分析称，4月初车(chē)企再度大幅降价，推动市场对终端(duān)消费的预期走强，冶(yě)炼(liàn)厂(chǎng)利润修复导(dǎo)致供应端弹性急速回升，但材料厂仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)，导(dǎo)致3月出现的供(gōng)需错配现象逐(zhú)渐消失，需求端强度持续性不足，难以消纳供应(yīng)增量。此(cǐ)外，新能源车降价周期影响终端消费走强。乘联会数据显示，4月(yuè)1—14日，新能源车市(shì)场零售26万辆，较去年同期增(zēng)长32%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售203.2万辆，同比增长34%。4月1—14日，全国乘用车厂商新能源批发26.8万辆(liàng)，较去年同期增(zēng)长43%，较(jiào)上月同期增长8%，今年以来(lái)累(lèi)计(jì)批发(fā)221.9万(wàn)辆，同比(bǐ)增长32%。

库存方面，数据显示(shì)，截至4月19日(rì)当周，碳酸锂(lǐ)行业总库存为22500吨，较上周(zhōu)减少505吨；氢氧化锂行业总库存(cún)为18921吨(dūn)，较上周减少414吨。王楚豪认为，上周碳酸(suān)锂总库存边际(jì)回升，同时广期所碳酸(suān)锂仓单已经接近(jìn)2万吨，供需宽松下，库存去化(huà)不畅，后续关注累库的持续性和幅度。

“锂电终端整体在新能源汽车(chē)带动下(xià)处(chù)于(yú)快(kuài)速增(zēng)长金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折(zhǎng)状态，但 2023年锂(lǐ)电池产能和磷酸(suān)铁锂产能扩张过于迅速，难以和上下游相匹配，导致中游库存高企，正极材料去库困(kùn)难，终端产销改善难以传到上游，因此碳酸锂(lǐ)需求持续萎(wēi)缩，同时碳(tàn)酸锂产能增量较大，最终导致碳酸(suān)锂陷入供需宽(kuān)松格局。”王楚豪表示(shì)，尽(jǐn)管上周磷酸铁锂和三(sān)元(yuán)材料开工继续回升(shēng)，整体利好碳酸锂需求，但(dàn)两者库存均处于历史同期偏高位置，磷酸铁锂(lǐ)厂以销定产，开工持续低位，中期来(lái)看对碳酸锂需求影响明显。后续(xù)随(suí)着新能源汽车产(chǎn)销继续(xù)改(gǎi)善，中游去库以后才会实质性改善碳酸锂需求。

展望后市(shì)，东证期货分析师陈祎萱(xuān)认为，随着价格逼近成本支(zhī)撑线，锂价较难复制去年流畅的单边下跌行情(qíng)，探底之路将有所反复。短期来(lái)看，当前锂价尚不具备深跌的基础。一是当(dāng)前依旧处(chù)于需求(qiú)环比向上的季节性旺季中，市(shì)场普(pǔ)遍预期4月(yuè)及5月碳酸(suān)锂(lǐ)表观需求(qiú)仍维持环比正(zhèng)增(zēng)长，且材料厂当前低长协、低(dī)客供的问题尚(shàng)未(wèi)得到显著缓解，二季度下游的(de)刚需采购依然需要通过现(xiàn)货市场补足。二是从当前库存的货(huò)权归属(shǔ)结构来看，产业链(liàn)上下游(yóu)的库存压力较为有限，暂无大幅去化的动机或(huò)空间，大部分库存集中于贸易环节，而盘面持续存在的contango结构(gòu)则将这部分库存压力后延，在月间结构维持的情况(kuàng)下亦暂无(wú)抛货压力，因此短期锂价下方仍有(yǒu)支(zhī)撑，但该品种的供应过剩压力不容忽视。

王楚(chǔ)豪认为，短期(qī)而言，供需两(liǎng)端均(jūn)放量，预计供货、接货端将继续僵持，市场行情曲折的概(gài)率大于顺畅。此外，头部锂盐厂检修、江西环保仍存不确定性等均给予锂价(jià)一定支撑。“目前碳酸锂的的环保检(jiǎn)查已进入最后定调阶段，投资者对锂渣处理问题的担忧可(kě)能仍在，小企(qǐ)业由于环保(bǎo)措(cuò)施不到(dào)位，亦有此担忧(yōu)。”王楚豪说，锂价暂(zàn)无明确方向性(xìng)驱动，锂价小幅(fú)回(huí)调后，下游材料厂的采购需求有所回暖，在下游真实买盘支(zhī)撑下，价(jià)格下方空间有(yǒu)限。在当前旺季需求支撑有力但无(wú)显著超预期利(lì)多的情况下，短期(qī)锂价维持宽幅偏强振荡的(de)判断。

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