光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME上涨(zhǎng)1.48%至9539美元/吨；沪铜主力上涨1.03%至(zhì)75660元/吨；现货进口窗口继续打开(kāi)。宏(hóng)观方面，美国上周首次申请失业救济(jì)人数意外下(xià)降至2光大期货：9月20日有色金属日报1.9万人，为(wèi)四个月新低。但(dàn)美国成屋销售(shòu)创去年10月以来新(xīn)低，房价(jià)再新高，库存继续(xù)涨。经济和就业数(shù)据劈(pī)叉(chā)，但随着美联储9月议(yì)息会议上超(chāo)预期降息50个基点，市场(chǎng)对美软着陆预期有所增(zēng)强，风险偏好回升，美股继(jì)续走高，铜也(yě)保持反弹走势。基本面方面，近期下游补(bǔ)库意愿使得社会库存超量去库，这也反馈下游订单实际良好，现货升水下也再担心绝对价格同步走(zǒu)高(gāo)。美联(lián)储略(lüè)超预期的降息对美经济软(ruǎn)着陆(lù)预(yù)期有利(lì)，金融市场(chǎng)也给予(yǔ)了正向反馈，美股、黄金和铜均保持偏强走势，加之基(jī)本面正(zhèng)趋于好转（LME开始去库、国内社库加速去库）下，下行驱动并不显著，建议仍(réng)以震荡偏强看(kàn)待，下游企(qǐ)业仍可逢低采购。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨(zhǎng)0.83%报(bào)16335美元(yuán)/吨，沪镍涨0.71%报125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍(niè)库存增加198吨至123924吨；国内 SHFE 仓单(dān)增加547吨(dūn)至21024吨。升贴水来看，LME0光大期货：9月20日有色金属日报-3 月升贴水维持负数；进口(kǒu)镍升贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国89仓库存总量周环比增加0.68%至103万吨；供应端，不(bù)锈钢粗钢9月(yuè)排(pái)产333.42万吨，月环比(bǐ)减少0.74%，同比增加4.59%，成(chéng)本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料偏强，然需求疲(pí)软成为拖(tuō)累。基本面疲软，短期(qī)关注(zhù)海外宏(hóng)观扰动(dòng)。

　　氧化铝(lǚ)&电解铝：

　　氧化铝震荡(dàng)偏强，隔夜AO2410收(shōu)于4056元/吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至13.5万(wàn)手。沪铝(lǚ)震荡偏强，隔夜AL2410收于20080元/吨，涨(zhǎng)幅0.6%。持仓增仓2479手至(zhì)17.5万手。现货(huò)方面，SMM氧化铝(lǚ)价格涨至(zhì)3993元/吨。铝锭现货升(shēng)水转为贴水50元(yuán)/吨，佛山A00报价涨至19700元/吨，对无(wú)锡A00贴水130元/吨，下游铝棒(bàng)加工费多地持稳，新疆广(guǎng)东上(shàng)调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加(jiā)工费上调(diào)33元/吨。美联储超预期降息带动盘面重归20000大关，铝锭去库节奏(zòu)加快后，旺季预期兑现加成，实际下游消费(fèi)分化明(míng)显，暂(zàn)无超预期征兆。近期氧化铝成本上行，铝价底(dǐ)部支撑较强，美(měi)议息(xī)降息余温影响仍在，短期(qī)宏观(guān)影响仍将主导市场情绪和铝价走向，建议短线(xiàn)逢低做多，谨慎过(guò)分追高。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.14%，报259080元/吨，锡期货仓单8350吨，较前(qián)一日(rì)减少46吨。LME锡涨1.41%，报32000美元/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市场，对2410云锡升(shēng)水600-800元(yuán)/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水(shuǐ)0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价差-170元/吨，11-12价差+20元/吨，沪(hù)伦比(bǐ)8.10。国内锡消费逐步好转，而国内(nèi)供(gōng)应因冶炼减产走低，短期锡基本面小幅短缺。国内锡库存继续回(huí)落，而海外LME锡低库存(cún)持续，后续锡可能进入强现实阶段。关注国内(nèi)锡现货能否再度走高，策略上可以关注(zhù)国内锡月(yuè)差正套。

　　锌：

　　截至(zhì)本周四（9月19日），SMM七地锌(xīn)锭库存总量为11.45万吨(dūn)，较(jiào)9月9日减少0.31万吨，较9月12日增加0.11万吨。沪锌主力涨0.61%，报24090元/吨，锌期货仓单34953吨，较前一日(rì)增加73吨(dūn)。LME锌涨(zhǎng)1.92%，报2939.5美元/吨，锌库存256800吨，增加4950吨。现货市场，上海0#锌对2410合约升水140元/吨，对均价贴水0-5元/吨(dūn)；广东0#锌对沪锌2411合约(yuē)升水230-285元/吨，粤(yuè)市较(jiào)沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约(yuē)升水120-140元/吨(dūn)，津市较(jiào)沪市贴水10元/吨。价差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价差+205元/吨，沪伦比(bǐ)8.20。基本面强(qiáng)现实弱预期(qī)，其中表现在短期国内锌供应(yīng)减产将导致锌库存持续(xù)走低，长期则因海外以及(jí)中国大型(xíng)矿山以(yǐ)及冶炼厂陆续(xù)投产，锌无新增需求亮点情况下，锌元素(sù)端预(yù)期(qī)趋(qū)于(yú)过剩。但考虑到近几年内外矿(kuàng)山投产进度(dù)均(jūn)不(bù)及市场预期，需要有确切实际看到国内(nèi)加工费回升才能确信矿山投产。在(zài)短期供需矛盾无法解决的背景(jǐng)下，预计(jì)锌(xīn)价易涨难跌，国内月差结构维持大Back，内外比价下(xià)行空间(jiān)有限，内外反套机会仍可(kě)关注。

　　工业硅：

　　19日工业硅震荡偏强，主力2411收于9680元/吨(dūn)，日内(nèi)涨幅0.52%，持仓增仓2429手至20.8万手(shǒu)。现货继续持稳(wěn)，百川参考价11805元/吨，较上一交易日持稳。其中(zhōng)#553各地价格区间回(huí)升(shēng)至10850-12100元/吨，#421价格(gé)区(qū)间回落至11800-12800元/吨。最低交割(gē)品为#421价格降至10100元/吨，现货升水扩(kuò)至460元/吨。降息余温下盘面空头开始谨慎离场，基(jī)本面弱(ruò)势拖累(lèi)下反弹空间均较为有限。目前硅厂目(mù)前减产实际影响有限，需(xū)求(qiú)亮点(diǎn)不多(duō)、行业(yè)库存压力难解、宏微(wēi)分化后硅价或延(yán)续震荡调整，关注基差收窄机会。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2411合(hé)约涨0.07%至75700元/吨。现(xiàn)货(huò)价格方(fāng)面，电池级碳酸锂(lǐ)平(píng)均下跌250元/吨至7.41万元/吨，工(gōng)业级碳酸锂平(píng)均价下跌(diē)250元/吨至6.99万元(yuán)/吨，电池级氢氧(yǎng)化锂平均价下跌(diē)325元/吨至6.93万元(yuán)/吨。仓单(dān)方面，昨日仓单减少137吨(dūn)至41897吨。供应端，周度产量(liàng)虽环比仍然呈现小幅增加，但目前进口已有放(fàng)缓，资源端已有减产(chǎn)消息。需求端，9月(yuè)磷酸铁锂排产环比有增，三元材料环比小幅下降；下游库存逐渐消化，关注客供比例，若出现下降，则市场活跃度增加或将利多于(yú)价格反弹，但就目前来看(kàn)，仍然维持较高占比。资源端已有(yǒu)停减产动作，短期或表现宽幅震荡运行，但目前的(de)减(jiǎn)产并无(wú)法(fǎ)引发供需格局的扭(niǔ)转，中长期对价格仍偏悲观。

责任编辑(jí)：李铁民

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