又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？

　　来源：市值风云

　　通过子公司持有中资地产债暴雷(léi)，风险敞口成谜。

　　9月5日(rì)当晚，市值(zhí)风云社区传来猛料(liào)：国泰君安将正式吸收合并海通证券(quàn)。

　　（来源：“市值风云”APP）

　　没过(guò)几分钟，正式公告(gào)就出来了：国(guó)泰君安（601211.SH）拟(nǐ)吸(xī)收(shōu)合(hé)并海通证券（600837.SH，海通/公司），双(shuāng)双公告(gào)停牌筹划重大资产重组。

　　根据双方(fāng)已披露的 2024年半年报，截至6月底，国泰君安总资产8，981亿，海通证券(quàn)总资产7，214亿；国泰君安净资产1，681亿，海通证券(quàn)总资产1，630亿。

　　如最终吸收合并成功，新国泰君安的总资产将达到1.6万亿，净资(zī)产3，311亿，无论是总资(zī)产还是净资产规模都(dōu)将(jiāng)超过行业老大哥中(zhōng)信证券（600030.SH）。截至6月底，中信证券的总资产和净(jìng)资(zī)产分别为1.5万(wàn)亿和2，793亿。

　　海(hǎi)通证券曾是绝对的头部(bù)券商，排名稳居行业前列，但(dàn)形势在2022年急转直下(xià)。随(suí)着8月28日下午(wǔ)，央视新(xīn)闻公开报(bào)道海通证(zhèng)券(quàn)副总(zǒng)经理姜诚君通过云南边境偷渡至东南亚(yà)，最终在老(lǎo)挝被(bèi)抓(zhuā)获并被(bèi)遣返回国。

　　就说吧，是不是(shì)有些羞(xiū)耻？

　　（来源：央视新闻）

　　围绕海通(tōng)证券的传闻越(yuè)来(lái)越多。问题难道毫无预兆吗？

　　No，no，no，市值风云吾股大数据的监测(cè)数据早已洞若观火：2021年对其全市场(chǎng)排名为142名(míng)，2022年掉到685名(míng)，2023年更是直接跌出3000名(míng)开外，全市场最新排名4054名，在全行业48家公司中排名第43位。

　　再次(cì)见证AI的实力啊(a)，避(bì)雷防骗、炒股赚钱、家庭和睦的必(bì)备工具。

　　（来源：市值风云APP）

　　从头部(bù)券商到在上市同行中垫底，海通证(zhèng)券究竟发生了什么？

　　盈利(lì)雪崩，“第十大券商”名不副实(shí)

　　2021年，海通证券(quàn)总收入432亿，净利润128亿；国泰君安总收入428亿，净利润(rùn)150亿，二(èr)者的吾股(gǔ)排名分别是142和(hé)114。

　　（来源：市值风云(yún)APP）

　　在choice数据公布的当(dāng)年券商业务综合实力排名(míng)榜上，国(guó)泰君安综合排名第2，海通证券则排(pái)名第5。

　　2022年，情况类似，海通和国泰君安的吾股排名略微分化，分(fēn)别(bié)为685和425。

　　2023年，海通证券总收入 230亿(yì)，看上去没啥大问题，但净利润只有10亿(yì)，而国泰君安总营收361亿(yì)，净(jìng)利润94亿，二者已是云泥之别。

　　到(dào)了(le)今年(nián)上半年，海通证券更(gèng)是前十大券商中，营收降幅最大且净利润不足10亿元的券商，“前十(shí)大券商”对于它已是盛名之下、其实难副。

　　（来源：各企业财报，市(shì)值风云APP制图）

　　如果想要找到海通排名急转(zhuǎn)直下的答案，我们得回到2022和2023年的“案(àn)发现场”。

　　海通将自身业(yè)务分为 6大块，分别是财富管理、投(tóu)资(zī)银行(xíng)、资产管理(lǐ)、交易及机构、融资租赁及其他。在2023年之前，财(cái)富(fù)管理、投资(zī)银行、资(zī)产管理、融资(zī)租(zū)赁等业务都算(suàn)得上随行业正(zhèng)常(cháng)波动，唯独交易及机构业务收入波动巨大。

　　2019-2021年，交易及机构业务收入年均90亿元左右，2022年(nián)这块业务亏损(sǔn)17亿(yì)元，2023年继(jì)续亏损29亿元，今年上半年公司这(zhè)块业务没实现什么收入。

　　（来源：公司财(cái)报，市值风(fēng)云APP制图）

　　通过对影响营业收入各项(xiàng)目对(duì)比分析，风云君发现，拉(lā)开海通证券和国泰君安收入差距(jù)的主要是手续费(fèi)及佣金净收入(rù)和投(tóu)资收益这两项。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风(fēng)云APP，亿元）

　　国泰君安这(zhè)两项收入近年有波动，但(dàn)变动不算大，海通证券则可以用加速坠落来形容。

　　受二级市场景气度影响，海(hǎi)通证券(quàn)2023年经纪业务手(shǒu)续费净(jìng)收入较2021年下滑了36%，虽(suī)然国泰君(jūn)安也同样下滑了29%，但国泰君安资管业务营收较2021年增(zēng)长了129%，基本补上了经纪业务下滑的缺口。

　　而(ér)反观海通证券，所有收手续费的业务(wù)都在收(shōu)缩，投行业务手续费较2021年下滑了31%，资管业(yè)务手续费下滑(huá)了48%。

　　（来源：Choice终端）

　　而(ér)影(yǐng)响海(hǎi)通投资收益收入的主要因素是“交易及机构”业务。

　　“交易及机构”业务最早出(chū)现在海通2018年年(nián)报当中(zhōng)，公(gōng)司表示该业务除了向投资者(zhě)提供股票销(xiāo)售交易、大宗经纪、期货及期权等(děng)常规经纪业务以外，还通过童子基金及私募股权项目的形式(shì)，发掘“合理资金回报的投资机会”。

　　这块业务，说(shuō)白了就是自营投资——自己下场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在收入核算(suàn)中，与经纪业务有关的收入核算进入“手续费及佣金净收入(rù)”，而自营投资产生的收益核算进入“其他收入”。

　　在2018-2021年，“其他收入”远远大于“手(shǒu)续费及(jí)佣金净收入(rù)”，以2021年为例，前者是后者的3.8倍。

　　（来源：海通2021年(nián)报）

　　这(zhè)也是投资收益波动对海通收入(rù)端影(yǐng)响较大的主(zhǔ)要原因(yīn)。

　　2022年海通的投资收益就有较(jiào)大波动，主要是处置交易(yì)性(xìng)金融工具和衍生工具(jù)的损失。此(cǐ)外，由于持有交易性金融(róng)资产等金(jīn)融工具，海通(tōng)证券2022及2023年相继产生(shēng)了31亿和55亿的公允价(jià)值变动损失。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通究竟买什么了，怎么会亏这么多呢？

　　通过(guò)子公(gōng)司持有(yǒu)中资地产债暴雷，风险敞口成(chéng)谜

　　2018-2023年，海通与自营投资相关的“金融(róng)投资”资产规模迅(xùn)速(sù)扩大(dà)，由2083亿元扩大到2974亿元(yuán)。这里面，交易性金融资产占大头，以2023年为例，交易性金融资产占金融投资资产的比重为74%。

　　这些交易性(xìng)金融资产里持有的主要(yào)资产是债券，债券资(zī)产里主要是公司(sī)债和境(jìng)外国债。从计(jì)提的减值准备来看，与公司债相关的减值准备占比最大，2023年计提的(de)公司债减值准备占海通债权投资整(zhěng)体(tǐ)减值准备近6成。

　　（来(lái)源：海通2023年报）

　　海通其实是(shì)通(tōng)过全(quán)资子公司“海通国际控股”（简称“海通(tōng)国际”）开展境外投行和境外投资业务(wù)，海通这2000多亿的债券(quàn)资产组合，有相当一部分应(yīng)该是通过子公司海通国际持有。

　　其实，真正在(zài)2022、2023这两年对海通的收入和盈利产生直接(jiē)影响的，恰恰就是海通国际。

　　2018-2021年，海通(tōng)国际每年的(de)收(shōu)入在100亿(yì)港元以上，年均盈利在20亿港元(yuán)左右。2022、2023两(liǎng)年，海通国际控股收入分别为30亿港元(yuán)、-16亿港元，而这两年合计亏损达到135亿港(gǎng)元(yuán)，约合人民币120多亿元。

　　（来源(yuán)：海通财报）

　　对(duì)于海通国际巨亏的原因，在(zài)2022年业绩交流会上，公司(sī)财务总监简(jiǎn)单解释为：主要(yào)是二级市场交易的股票(piào)和(hé)债(zhài)券投资(zī)损失导致(zhì)。

　　在2023年的业绩交流(liú)会上，公(gōng)司高管对(duì)这个问题则含糊其辞地表(biǎo)示，近年来受(shòu)部分行业深度调整影响，公司境外金融资产估值下降幅度较(jiào)大。

　　虽(suī)然(rán)公司并(bìng)未披露海通国际巨(jù)亏的详细原因，但一些零散的(de)外(wài)界(jiè)报道指出，公司(sī)财(cái)务(wù)报表上减值(zhí)最多、高管口中(zhōng)估(gū)值下降幅度较大的“境外资产”，应该就(jiù)是中(zhōng)资地(dì)产公司发行的(de)美元债。

　　海通证券曾于2023年3月22日(rì)在(zài)e互(hù)动平台上回复(fù)投(tóu)资(zī)者时(shí)表示，目前母公司(sī)不持有中(zhōng)资美元地产债。

　　（来源：上海(hǎi)证券报）

　　公司所言应该(gāi)属实，因为这(zhè)些中资美元地产债应该都在子公(gōng)司手里。海通国际过去几年曾承(chéng)销了大量的地产公司(sī)高(gāo)收益债券(quàn)，其中，不少采(cǎi)用了包销方式——销不出(chū)，就自己持有。

　　这样一来，海通国际就(jiù)会从一个(gè)单纯的赚(zhuàn)承(chéng)销费的金融中介商，变为一个“兜底者(zhě)”，这无(wú)疑会放大海通国际(jì)的业务风险。

　　2019-2022年，海通国际债券承销及配售佣(yōng)金，占各期总收入(rù)的比重基(jī)本在4%-7%，显然(rán)海通国际更多地是通过直接持有中资美元地产债来获得超(chāo)额收益。另外，收入端的巨(jù)大波动也说(shuō)明海通国际的业(yè)务并非随行(xíng)就市的单纯中介商业务。

　　截至2023年6月末，海通国际持(chí)有的投资证券规模(mó)（按公允价值计量）还有305亿港(gǎng)元(yuán)。随着2024年1月9日(rì)，海通国际(jì)从(cóng)港股私有化(huà)退市(shì)，这一块业务数(shù)据不再披露，我们也无法进一步对前者这一块业(yè)务的风险敞口有(yǒu)大概把握。

　　（来源：海通(tōng)国际2023年中报）

　　综合以(yǐ)上信息，我们可(kě)以勾(gōu)勒出一(yī)个大概脉络：海通证券在中(zhōng)资地产美元债(zhài)快速扩张的那几年，通过子公司海通国际承销和持有了大量地产高收益(yì)债，这块投(tóu)资业务在2022年(nián)之前，为海通证券贡献(xiàn)了大部分收(shōu)入和(hé)利润增量。

　　而(ér)豪赌地产债(zhài)也为日(rì)后暴雷埋下了隐患(huàn)。随着地产市场急转直(zhí)下、海外地产高(gāo)收(shōu)益债接连暴(bào)跌，海通国(guó)际手中(zhōng)这些曾经的香饽饽(bō)，也变成价值不断贬损的垃圾资(zī)产，最终(zhōng)导致了海通(tōng)证券近两年收入与盈利(lì)端大溃败。

　　海通证券作为国内头部(bù)金融(róng)机构(gòu)，也免不了被(bèi)“高收益”地产债(zhài)冲昏了头(tóu)脑，他(tā)们在追逐中资地产美元债的时候，肯(kěn)定(dìng)忘(wàng)记了银保监会的告(gào)诫：如果收益超过6%就要打问号、超过8%就很危险、10%以上就要(yào)准备损失(shī)全部本金！

　　押注海(hǎi)外高收益(yì)资产最终暴雷这件事，凸显了(le)海通证券管理失序、内(nèi)控黑洞、漠视风险的事实。这次海(hǎi)通证券被国泰君安吸收合(hé)并之后，能否打造一个懂风险(xiǎn)、内控严、真正又大又强的金融机(jī)构呢？

　　你觉(jué)得呢？

责任(rèn)编(biān)辑：杨红卜(bo)

　　来(lái)源：市(shì)值风云

　　通过子公司持有中资地产(chǎn)债暴雷，风险敞口成谜。

　　9月5日(rì)当晚，市值风云社区传来猛料(liào)：国泰君(jūn)安将(jiāng)正式吸收合并海通证券。

　　（来源：“市值风云(yún)”APP）

　　没过(guò)几分钟，正式公告就出来了：国泰君安（601211.SH）拟吸收合并海通证(zhèng)券（600837.SH，海通/公司），双双公(gōng)告停牌筹划重大资产重组。

　　根据双(shuāng)方已披露(lù)的2024年(nián)半年(nián)报，截至6月底，国泰(tài)君安总资产8，981亿，海通(tōng)证券总资产7，214亿(yì)；国泰君安净资产1，681亿，海通证券总资产1，630亿。

　　如最终吸收合并成功，新国泰君安的总资产将达到 1.6万亿，净(jì又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？ng)资产3，311亿(yì)，无论是总资产(chǎn)还是净资产规(guī)模都将(jiāng)超过行业老大哥中信证券（600030.SH）。截至6月(yuè)底，中信证(zhèng)券的总资产和净资产分别为(wèi)1.5万亿和2，793亿。

　　海通证券曾是绝对(duì)的头部券商，排名稳居行业前列，但形势在(zài)2022年急转直(zhí)下。随着8月28日(rì)下午，央视新闻公开报道海通证券副总经理姜诚君通过(guò)云(yún)南边(biān)境偷渡至东南亚，最终(zhōng)在老挝被抓获并被遣返回国。

　　就说吧，是不是有些羞耻？

　　（来源：央(yāng)视新闻）

　　围绕海通证(zhèng)券的传闻越来越多(duō)。问题难道毫无预兆(zhào)吗？

　　No，no，no，市值风云吾(wú)股大数据的监测数据早已(yǐ)洞(dòng)若观火：2021年(nián)对其全市场排名为142名，2022年掉到685名，2023年更是(shì)直接跌出3000名开外，全市(shì)场最新排名4054名，在全(quán)行业48家公司中(zhōng)排名第43位。

　　再次见证AI的实(shí)力啊，避雷(léi)防骗、炒股(gǔ)赚钱、家庭(tíng)和睦的(de)必备工具。

　　（来源：市值风(fēng)云APP）

　　从头部(bù)券商到在上市同行中垫底，海通证券(quàn)究竟发生了什么？

　　盈利雪崩，“第十大券(quàn)商(shāng)”名不副(fù)实

　　2021年，海通证(zhèng)券总收入432亿，净利(lì)润128亿；国泰(tài)君安(ān)总收入428亿(yì)，净利润150亿，二者的吾股排名分别是142和114。

　　（来源：市值风云APP）

　　在choice数(shù)据(jù)公布的当年券商业务综合(hé)实(shí)力排名榜上，国(guó)泰君安综合排名第2，海通(tōng)证券则排名第5。

　　2022年，情况类(lèi)似，海通和国泰君安的吾股排名略微分化(huà)，分别为685和(hé)425。

　　2023年，海通证券总收入(rù)230亿，看上去没啥大问题，但(dàn)净(jìng)利润只有10亿，而国泰君安总营收361亿(yì)，净利润94亿(yì)，二者已是云泥之别。

　　到了今年上(shàng)半年，海通证(zhèng)券更是前十大券商中(zhōng)，营收降幅(fú)最(zuì)大且净利润不足10亿元的券商，“前十大券商”对(duì)于它(tā)已是盛名之下、其实难副。

　　（来源：各企业(yè)财报，市值风云APP制图）又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？

　　如果想(xiǎng)要找到(dào)海通排名急转(zhuǎn)直下的答案，我们(men)得(dé)回到2022和2023年的“案发(fā)现场”。

　　海通(tōng)将自身(shēn)业务分为(wèi)6大(dà)块(kuài)，分别是财(cái)富管理、投资银行、资产管理、交(jiāo)易及机构、融资租赁及其他。在2023年之前，财富管理、投(tóu)资银行、资产管理、融资租赁等业务都(dōu)算得上随行业正常波动，唯独(dú)交易及机构业务收入波动巨大。

　　2019-2021年，交易及机构业务收入年均(jūn)90亿元左右，2022年这块业务亏损17亿元，2023年继续亏(kuī)损29亿(yì)元，今年上半年(nián)公司这(zhè)块(kuài)业务没(méi)实(shí)现什么收入。

　　（来源：公(gōng)司财报，市值风云APP制图）

　　通过对影响营业收(shōu)入各项目对(duì)比(bǐ)分析，风云君发现，拉开海通证券和国泰君安收入差距的主要是手续(xù)费及佣金净(jìng)收入和投资(zī)收(shōu)益这两项。

　　（来源：Choice终端(duān)，制图：市值风云APP，亿元）

　　国泰君安(ān)这两项(xiàng)收入近年(nián)有波动，但变动不算(suàn)大，海(hǎi)通证券则可以用(yòng)加速坠落来形(xíng)容。

　　受二级市场景气(qì)度影响，海通证券2023年经纪业(yè)务(wù)手(shǒu)续费净收入较 2021年下(xià)滑了36%，虽然(rán)国泰君安也同样下滑了29%，但(dàn)国泰君安(ān)资管业务营收较2021年增长了129%，基本补上(shàng)了经纪业务(wù)下滑的缺(quē)口。

　　而反观海通证券，所有收手续(xù)费的业务都在收缩，投行业务手续费较2021年下滑了31%，资(zī)管业务手续费下滑了48%。

　　（来源：Choice终端）

　　而影响(xiǎng)海通投资收益收入的主要因素是“交易及机构”业务。

　　“交易及机构”业务(wù)最(zuì)早出现在海通2018年年报当中，公司表示该业务除了向投资者提供股票销售交易、大宗经纪、期(qī)货(huò)及期权等常规经纪业务(wù)以外(wài)，还通过童子(zi)基(jī)金及私募股权项(xiàng)目的(de)形式，发掘“合理资金回报的投资机会”。

　　这块(kuài)业务，说白了就是自营投(tóu)资——自己下场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在收入(rù)核算中，与经纪业(yè)务有关的(de)收入核算进入“手续费及佣金净收入”，而自营投资(zī)产生(shēng)的收益核算进入“其他收入”。

　　在2018-2021年，“其(qí)他收入”远远大于“手续费及佣金净收入”，以2021年(nián)为例，前者是后(hòu)者的3.8倍(bèi)。

　　（来源：海通2021年报(bào)）

　　这也是投资收益波动对海通收入端影响较(jiào)大的主要原因。

　　2022年海通的(de)投资收益就有较大波动，主要是处置交易性金融(róng)工具和衍生工具的损失。此外，由于持有交易性金融资产等金融工具，海通证券2022及2023年相继产生了31亿(yì)和55亿的公允(yǔn)价值变动损失。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通究竟买什么了，怎么会亏这么多呢？

　　通(tōng)过子公(gōng)司持有中资地产债暴雷，风险(xiǎn)敞口成谜(mí)

　　2018-2023年，海通与自(zì)营投资相关的“金融投资”资产规模迅速扩大，由2083亿元扩大到(dào)2974亿元(yuán)。这里面，交易性金融(róng)资产(chǎn)占大头(tóu)，以2023年为例，交易性金融(róng)资产占金融投资资(zī)产的比重为74%。

　　这些交易性金融资产里持有的主要资产是债券，债券资产里主要是(shì)公(gōng)司债和境外国债。从计提(tí)的减值准(zhǔn)备来看(kàn)，与公司债相关的减值准备占比最大，2023年计提的公司(sī)债减(jiǎn)值准备占海通(tōng)债权(quán)投资(zī)整体减值准备近6成。

　　（来源：海通2023年报(bào)）

　　海通其实(shí)是通过全资子公司“海通国际(jì)控股”（简称“海通国际”）开展境(jìng)外(wài)投行和境外投资业务，海通这2000多亿的债券资产组合，有相当(dāng)一部分应该是通过子公司海(hǎi)通国际持有。

　　其实，真正在2022、2023这两年对海通的收入(rù)和盈利产生直接影响的，恰(qià)恰就是海通国际。

　　2018-2021年，海通国际每年的收入在100亿港元以上，年均盈利在(zài)20亿港(gǎng)元左右。2022、2023两年，海通国际(jì)控股收入分别为30亿港元(yuán)、-16亿港元，而这两年合计亏损达到135亿港元，约合(hé)人民(mín)币120多亿元。

　　（来源：海通财报）

　　对(duì)于海通国际巨(jù)亏的(de)原(yuán)因，在2022年业绩交流会上，公司财务总监简单解释为：主(zhǔ)要是二级市场交易的股(gǔ)票和债券投资损失导致。

　　在2023年(nián)的业绩交流会(huì)上，公(gōng)司高(gāo)管对这个问题则含糊其辞地表示，近年来(lái)受(shòu)部分行业深(shēn)度调整影响，公司境外金融资产估值下降幅度较大。

　　虽(suī)然公司并未披露(lù)海通国际巨亏的详细原因，但一些零散的外界报(bào)道指出，公司财务报(bào)表上减值最多、高管口中估值下降幅度较大的(de)“境外(wài)资产”，应该就是中资地产公司发行的(de)美(měi)元债。

　　海通证券曾于2023年3月22日在e互动平台上回复投资者时表示，目前母公司不持有中资(zī)美元地(dì)产债。

　　（来源：上海证(zhèng)券报）

　　公司所言(yán)应该属实，因为这些(xiē)中资美(měi)元(yuán)地(dì)产债应该都在子公司手里。海通国际过去几年曾承(chéng)销(xiāo)了大量的地产公司高收益债券，其中，不少(shǎo)采用了包销方式——销不出，就自己持有。

　　这样一来，海通(tōng)国际就会从一个单纯的赚承销费的金融中介商，变为(wèi)一个“兜底者”，这无疑会放大海通国(guó)际的业务风险。

　　2019-2022年，海通国际债券承销及配(pèi)售佣金，占各期总收入的(de)比重基本在4%-7%，显然海通国际更(gèng)多地是(shì)通过直(zhí)接持(chí)有中资美元地产债(zhài)来获得超额收(shōu)益。另外(wài)，收入端的巨大波动也说明(míng)海通国(guó)际的业务(wù)并非随行就市的单纯中介商业务。

　　截至2023年6月末，海(hǎi)通国际持有的投资证券规模（按公允价值计量）还有305亿港元。随着2024年1月9日，海通国际从港股(gǔ)私有化退市，这一块业(yè)务数据不再(zài)披露，我们也无法进一步(bù)对前者这一块业(yè)务的风险(xiǎn)敞口(kǒu)有(yǒu)大概(gài)把握。

　　（来源：海(hǎi)通国际2023年(nián)中报）

　　综合以上信息，我们(men)可(kě)以勾(gōu)勒出一个大概(gài)脉络：海通证券(quàn)在中资地产美元债快速扩张的(de)那(nà)几(jǐ)年，通过子公司海通国际承销和持有(yǒu)了大量地产(chǎn)高收益债，这块(kuài)投(tóu)资业(yè)务在2022年(nián)之前，为海通证券贡献(xiàn)了大部(bù)分收入和利润增量(liàng)。

　　而豪赌地(dì)产债也为日后暴雷埋下了隐患。随着地产市场急转直下、海外地产高收益债(zhài)接连暴跌，海通国际手中这些曾经的香饽饽，也变成价值不断贬损的垃圾资产，最终导致了海通证券近两年收(shōu)入与盈利端大(dà)溃败。

　　海通证券作(zuò)为(wèi)国内头部(bù)金融机构，也(yě)免不了被“高收(shōu)益”地产债冲昏了头脑，他(tā)们在追(zhuī)逐中资地产美(měi)元债的时候(hòu)，肯定忘记了银保监会的告诫：如果(guǒ)收益超过6%就要打问号、超过8%就很危险(xiǎn)、10%以(yǐ)上就要准备(bèi)损失全部(bù)本金！

　　押注海(hǎi)外高收益资产最终(zhōng)暴雷这件事(shì)，凸显了海通证券管理失序、内控黑洞、漠视风险的事实。这(zhè)次海通证券被国泰君(jūn)安(ān)吸收合(hé)并(bìng)之后，能否(fǒu)打造一个懂风险、内控严、真正又大又强的金(jīn)融机(jī)构呢？

　　你觉得呢？

责任编辑：杨红卜

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