中证报头版：逆周期调节力度料加大，降准预期升温

　　近期人民银行 释(shì)放出降准还有空间的积(jī)极信号。业(yè)内专家表示，后续人民银行将继续坚持
支持性货(huò)币政策，更加有力支持经济(jì)高质量发展。为更好保持流动性合理充裕(yù)，引导银行增强贷款增(zēng)长的稳定性和可持续性，货币政策或加大 逆周期调节力度，新一次降准料大概率在今年内落地。

　　降准有空间且有必要

　　“年初降准的(de)政策效果还在持续显现，目前金融机(jī)构的平均法定存(cún)款准备 金率大约为7%，还有一定的空(kōng)间。”人民银行货币政策司司长邹澜日前表示。

　　从(cóng)空间看，东方金诚首席宏观分析师王青表示，考(kǎo)虑到之前(qián)的几次降准中，已执行5%存款准备金率的部分法人金融机(jī)构都没有(yǒu)降准，这或意味(wèi)5%是当前存(cún)款准备金率(lǜ)的下限，那么(me)就还有2个百分点的降准空间。

　　从国内宏观环境看，当前(qián)制造 业PMI、物价、房地产仍在收缩，亟待货币政策发力，实施更大(dà)力度的逆(nì)周期调节。广开首席产业研究院(yuàn)资(zī)深(shēn)研究员刘涛表示(shì)，我国(guó)银行体系存、贷款同时出现增长乏力(lì)的情况，加之银行(xíng)存贷(dài)利差持续(xù)收窄，对银行稳健经营及更好(hǎo)服务实体经济造(zào)成了明显压力。

　　从历史情况看，光大证(zhèng)券（维权）金融业首席分(fēn)析师王一峰表示(shì)，央 行每(měi)隔(gé)半年左右时间会适时降(jiàng)准释放中长期(qī)流动(dòng)性，对(duì)金(jīn)融机(jī)构进行“补水(shuǐ)”。上次降准时点在(zài)今年2月初(chū)，参考历史情况，年内降准窗口已打开。此外，9-12月中期借贷便 利（MLF）到期(qī)规模合计4.28万亿元，迎来到(dào)期高峰。择(zé)机降准可在(zài)一定程度上预先(xiān)对冲 MLF到期影响，同时有利于淡化MLF中(zhōng)期政(zhèng)策利率色彩。

　　强(qiáng)化逆(nì)回购基准利率地位

　　业内专家表示，随着降准信号释(shì)放，预计新一次降准在今(jīn)年年内实施，最(zuì)快(kuài)或在三季度落地。

　　“考虑到后续(xù)填补MLF到期、政(zhèng)府债发行以及信(xìn)贷投放带来的资金缺口，逻辑上年内再度降准有其可能性。”民生证券固定收益(yì)首席分析师谭逸(yì)鸣说。

　　至于何时降准落地(dì)，刘涛表示，三(sān)季度应尽(jǐn)快针对大(dà)中型银行实施定向降准，向市场释放流动性。王青
认为，考虑到当前银行体系流(liú)动性比较充(chōng)裕，降(jiàng)准很可能安排在四季(jì)度实施(shī)，降准幅度将为0.5个百(bǎi)分点，释放资金(jīn)1万亿元，主(zhǔ)要是为了支持(chí)政府债券(quàn)发行。

　　信达 证券固定收(shōu)益首席 分(fēn)析师李一爽表示，由于今年(nián)存款增速大幅走低，2月的降(jiàng)准足以覆盖金融机构缴准带(dài)来的(de)长期流(liú)动性消耗，因此央行表示年初降准的政(zhèng)策效果还在持续显现，若(ruò)降准落地更可能是(shì)对冲MLF到(dào)期。考虑MLF在四季度到期量(liàng)较大，因此降准(zhǔn)在四季度落地的概率更高。

　　此外，兴业证券固定收益首席分析(xī)师(shī)黄伟平表示，后续若央行执行降准和买卖国债操(cāo)作，大概率会搭配MLF缩量续做，进而逐(zhú)步淡化MLF利 率的政(zhèng)策利率色彩，中证报头版：逆周期调节力度料加大，降准预期升温强化7天期公开市场逆回购操作利率(lǜ)作为基准(zhǔn)利
率的地位。

责任编辑：尉旖涵

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