港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基金报记者莫琳

港股(gǔ)市场强势“五连阳”。

本(běn)周港股大(dà)涨，恒生指数和国企指数分(fēn)别上涨8.80%、9.10%，恒生科技指(zhǐ)数的表现尤为引人(rén)注目，其涨幅创下了过去一年多以来(lái)的最高表(biǎo)现(xiàn)。

当前的港股(gǔ)行情能否持续？受访的多位券商分析师认为，证监会(huì)的五大(dà)对港合(hé)作举措，加之港股代表性公司大规模的股票回购与(yǔ)更积极地派息，港股(gǔ)流动性明显改善。相较于海(hǎi)外主要股市，港股的估值(zhí)水(shuǐ)平更低(dī)，安全边际也更高；相(xiāng)较于A股相对拥挤的(de)红(hóng)利资产，对于深度价值投(tóu)资者而言港股预期回报更高。

港股做多的窗口期已到来

对(duì)于港(gǎng)股的强劲反弹，国泰君安证券首席策略分析师方奕认为，2021年(nián)以来，港股经历了较长时间(jiān)的调整，幅度也比较(jiào)大，这其中有一个非常重要(yào)的原因来自流(liú)动性的(de)收缩(suō)与(yǔ)对香(xiāng)港(gǎng)资产的风险(xiǎn)偏好(hǎo)的降低。4月19日(rì)，中国证监会发布5项资本港股强势“港股强势“五连阳”，还能上车么？五连阳”，还能上车么？市场对港合作措施(shī)，为香港资本(běn)市场拓宽了资金流动通道，改善了市场流动性及(jí)稳定性，还拓宽了投资者的资产(chǎn)选择以及畅通企业上市渠道。

“外资是加仓(cāng)主力，回流态势有望(wàng)延续；在政策和高股息行情驱动下，南向资金也在不断增加。”中信建投权益策略首席分析师陈果提到，内外资双重驱动下港股有望延续(xù)上涨，今年港股最佳的做多窗口已经到来。

重点关注高分红+基本面修复

陈果认为，今(jīn)年2月以来高股(gǔ)息行情盛行，国内机构整体以高红利为主流风格(gé)。而港股较A股股息率更高而估值更低(dī)，具有较高的性价比，是吸引南(nán)向资金不断流入的核(hé)心原(yuán)因。内(nèi)资对港股的配置范围(wéi)也主要集中在红利股票，今年(nián)以来(lái)南向流向排行靠前的主要是金融、公用事(shì)业等红利板块。

未(wèi)来的港股投资是否仍(réng)然重点配置红利板块？王(wáng)以指出(chū)，主(zhǔ)线切换核心线索的观察窗口均在年(nián)中之后，从历(lì)史来看，红利价值(zhí)通(tōng)常或在市场风险偏好不振时(shí)相对占优。因此，在国内(nèi)外风险偏好转向之前，建议持续关注高分红回购+基本面修(xiū)复的交集。

方奕认为，以通信运营商、能源和公(gōng)用事业等港股高分(fēn)红行业仍然(rán)是配(pèi)置重点，同时可以用更长期的视角去布局优质互联网龙头公(gōng)司。在他看来，政策层(céng)面已明确指出审慎(shèn)出台(tái)收缩性政策，港股(gǔ)互联网企业政策(cè)调(diào)整最早、周期最久，当前预期港股强势“五连阳”，还能上车么？不确(què)定(dìng)性下降，且其估值调整充分。

三大变量影响未(wèi)来走势

上(shàng)涨(zhǎng)行情能否延续？综合分析师的看法，三大变(biàn)量支撑港股持续复苏。

首先，方奕指出近期市场在不断调整美联储降息的时点和幅度，美债利率受此(cǐ)影响上升，新兴市场(chǎng)货币竞相贬值波(bō)动压力较(jiào)大。在(zài)联系(xì)汇率制(zhì)度下，港(gǎng)币相对于其他地区(qū)的汇率压力要更小，因此偏低的估值水平以及更稳定的币值(zhí)，反而让港股市场的全球配置吸引(yǐn)力上升。

王以也提到，近期EPFR口径统计的主动配置型外资对港股呈现流出收窄(zhǎi)的态势，存在资金“再配置”需求的外资或(huò)是近期流入(rù)改善的主力。

其次，中国经济出现回暖迹象，最新公布的经济数据显示(shì)中国一季度经济运行基本良好，基本面改善将(jiāng)对股市形成支撑。

再次，当前处于财(cái)报披露的窗口期，海外中(zhōng)资股已基本完成2023年的年报业绩披露。以已披露(lù)季报的397家(jiā)港股组成的“核心港股”为股票池(chí)，恒指净利润增速约为2.8%。结构上，以恒生(shēng)科技为首的新经济板块盈利居前。

王以指(zhǐ)出，在美股降息预期回撤(chè)，以及前期部分(fēn)外围强势市场（如日本、印度等）估值相对偏(piān)“贵”情形下，港股年报增速(sù)回暖叠加估值低位或将匹配部分资金再配置的需求，叠加近期地缘(yuán)扰(rǎo)动有所缓解，资金避险需求(qiú)下降，部分外资机构近期对港股评级上调。

与此同时，内外资共振改善推(tuī)动港股上行。南向(xiàng)资(zī)金2月以来(lái)持(chí)续净流(liú)入港(gǎng)股，累计净流入超1500亿元(yuán)，且边际影响(xiǎng)力(lì)回升至34%的历史最(zuì)高点。兴(xīng)证国际认为(wèi)，接下来(lái)港股的主轴将(jiāng)继续围绕于人民币股票交(jiāo)易柜台将纳入港股(gǔ)通(tōng)消息，相关股份也会相对表现(xiàn)强势。

编辑：小茉

审核(hé)：许闻

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