首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应

　　9月9日下午(wǔ)，贵州茅台举行了2024年半年度业绩说明会。

　　贵州茅台党委书记、董事长张德芹等茅(máo)台(tái)高层通过图文展示+网络互动的形式，与投资者进行在线交流。这是就(jiù)任贵州茅台(tái)董事长后，张德芹首(shǒu)次亮相业绩说明会，从而备受(shòu)市场关(guān)注。

　　在此次(cì)业绩说明会上，张德芹真诚回应了投资者(zhě)关注(zhù)关切的分红、产能、渠道等方面(miàn)的问题，以期凝聚(jù)广泛共识，进而(ér)推动茅台发展(zhǎn)再(zài)上新台阶。

　　关于分红(hóng)比例(lì)。分(fēn)红依旧是投资(zī)者(zhě)最为关切的话题，据茅台近期发布的《2024-2026年(nián)度现金分红回报规划》显(xiǎn)示，2024-2026年(nián)度，茅(máo)台每年度分配的现(xiàn)金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行(xíng)两次分红（年度(dù)和中期分红）。

　　对此，张德芹(qín)在业绩说明会上表示，具体的现金分红方案由(yóu)公司董事会(huì)拟定(dìng)，经(jīng)公司股东大会审议通过后实施。下一步，公司将按计划(huà)于年底前，推进分红规划和(hé)具体分红(hóng)预案提(tí)交股东大会审议，切(qiè)实与股东共享发展成果。

　　拉(lā)长时间线来看，茅台已持续多年保持52%左右的分红率，分红总额也(yě)长期(qī)稳居白酒板块第一位，尤其是近两年通过特别分红，更(gèng)是将分红率提升至70%以上(shàng)。而目(mù)前茅台做出提高分红率承诺(nuò)，并(bìng)将每年度两(liǎng)次分红常(cháng)态化，这对于茅台的(de)长期投资者而(ér)言(yán)，势必将更有吸引(yǐn)力，毕竟分(fēn)红是他们的一个重要现金流来源(yuán)和投资回报方式。

　　实际上，高(gāo)分(fēn)红(hóng)也早已成(chéng)为白(bái)酒板块的重要特(tè)征之一。从分红率方面来看，白酒(jiǔ)上市公司的平(píng)均分红率(lǜ)超(chāo)过50%，如此高分红率在其它行业并不多见，这也是众(zhòng)多投(tóu)资者长期持(chí)有白酒股(gǔ)票的重要原因。另外，白(bái)酒上市公司特别是(shì)头部酒企长期高分红，是企业质地优秀、经营能力强、积极回馈投(tóu)资者的重要(yào)体现，是企业在拥有比较优势和和行业价值的集中彰显。

　　而从更(gèng)高(gāo)维度来讲，茅台继续提升分红率(lǜ)，也(yě)是对新“国九条”要求的积极响应。新(xīn)“国九条”明确提到“加(jiā)大对分红优(yōu)质公司的激励力度(dù)，多措并举推(tuī)动提(tí)高(gāo)股息率(lǜ)。增强分红稳定性、持(chí)续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。”

　　由(yóu)此可以看(kàn)出，上市公司提高分红率将是大势所趋。而在白酒板块，茅台(tái)已率先响应这(zhè)一新(xīn)规(guī)号召，其它白酒上市公司何时跟进，以及如何提(tí)升(shēng)分红率、增加分红频次，无疑值得(dé)关注。正如业界专家所(suǒ)言，“未来检(jiǎn)验一家白酒上(shàng)市公司发展是否(fǒu)处于(yú)高位水平，分红频次、分红力度或将(jiāng)成为重要参考指(zhǐ)标。”

　　关于产能扩建。根据茅台在(zài)2022年12月(yuè)发布的公(gōng)告显(xiǎn)示，计划投资约155.16亿，建(jiàn)设茅台酒(jiǔ)“十四五”技改(gǎi)建设项目(mù)。项目建(jiàn)成后，可新增(zēng)茅台酒产能约1.98万(wàn)吨/年。

　　对此(cǐ)，张德芹在此次业绩说明会(huì)上表示，根据目前工程建设进度，公司(sī)成立了制酒三十一车间，计划于今年重阳开始投产，根据茅台酒生产工艺，该新(xīn)增产能至少(shǎo)在五年后才能投(tóu)放市场。

　　众所周(zhōu)知(zhī)，茅(máo)台酒终端售价之所以长期(qī)高于官(guān)方指(zhǐ)导价，关键原因在于，在茅台强大品牌加(jiā)持和稀缺属性赋能(néng)下，茅台酒形成(chéng)了独一无二(èr)的收藏价值、金融(róng)属性等，从而促使产品在市场中供不应求。不(bù)过(guò首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应)，伴随(suí)茅台(tái)酒产能扩张(zhāng)与释放，这将会在某种程度上降低产品(pǐn)本身的稀缺性，与之相对应(yīng)的，也(yě)将会削弱产品本身的收(shōu)藏、金融等价值属性，这是投资者对茅台产能(néng)扩建投(tóu)反(fǎn)对票的原因所在。

　　今年(nián)以来，茅(máo)台酒(jiǔ)价格曾出现剧烈波动，其中一个重要原因，就是茅台官方短期内集中加大市场投放(fàng)量所致。因此，在新增产能(néng)未来几年即将释放的背景下，如何确保市场投放量与价格之(zhī)间保持(chí)某种微妙平衡，这将会成为茅(máo)台官方(fāng)首要直面和解决的(de)问题。

　　有业界专(zhuān)家认为，茅台可以从三(sān)方面(miàn)着(zhe)手，一是持续加大非标茅台酒的市场投放量，甚(shèn)至是推出3000元价格(gé)带(dài)以(yǐ)上(shàng)的战略级核心产品；二是从(cóng)消(xiāo)费人群、消费场(chǎng)景等多维度入(r首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应ù)手，借助(zhù)培育新的目标客群(qún)获取新的增量(liàng)市场。此外，目前低度酒市场(chǎng)正在成(chéng)为行业(yè)一条(tiáo)高确定的赛道，茅台也可以适当将资源向低度茅台酒倾斜，从而也将会(huì)有(yǒu)效的(de)释(shì)放新增产能。

　　而在(zài)此次业绩说明会(huì)上，张德芹则指出，后续产能建设与投放(fàng)，茅(máo)台会充分考虑生态(tài)环境承载、原辅料供给、工匠队伍配备等因素，结合市场情况，科学(xué)有序推进。

　　另据茅台2024年半年报显示，截止今年上半年，茅台旗(qí)下茅台酒基酒产量约3.91万吨，系列酒基酒产量(liàng)约(yuē)2.27万吨，分(fēn)别同(tóng)比减少0.55万(wàn)吨、0.13万吨。对于产量下降原因，茅台(tái)方(fāng)面(miàn)在此次业绩说明会上表示，茅台酒酿造采用自然开(kāi)放式固态发酵模式，产量在一定区间范围内(nèi)波动均属正常。到目前为止，2024年度生产(chǎn)已经完成六个轮次取酒，第七轮次取酒已经开始，总的基酒产量(liàng)处于正(zhèng)常(cháng)范围(wéi)。

　　关于渠道建设。近年来，茅台之所以在(zài)业绩高基数背景下(xià)保持高(gāo)位数增长，主要得益于直销渠道份额的持续提升。数据(jù)显示，茅台直(zhí)销(xiāo)渠道(dào)营收占比从(cóng)2021年的22.63%升至(zhì)2023年的45.52%。

　　不过，随着茅台直销渠道营收占比(bǐ)的提升，尤其是茅台(tái)酒在(zài)直(zhí)销渠道投放量的持续加大，这一定程度上加重了茅台厂商(shāng)之(zhī)间的博弈(yì)。毕竟，飞天茅台在(zài)直销渠道投放量的(de)走高，直(zhí)接蚕食的是经(jīng)销商的市场份额和利润(rùn)。因此，如何平衡直销渠(qú)道与经销商渠道之间的利益分配，这也(yě)成为张德(dé)芹掌舵茅台以来市场关注的一大焦点。

　　而从张德芹(qín)上(shàng)任(rèn)以来的(de)相关举措来看，茅台明显加强了与(yǔ)经销商渠道的互动，尤其此前(qián)“提直降代”的渠(qú)道策略也正在出现一些变化。数据显示(shì)，今年上半年，茅台直营渠(qú)道、批发代理渠(qú)道实(shí)现营收分别为373.28亿(yì)、479.86亿，同比(bǐ)增(zēng)幅(fú)分别为7.35%、26.5%。透过数据可以看出，批(pī)发代理渠道增幅明(míng)显高于直销渠道增(zēng)幅，这是自2020年以(yǐ)来的首次，显然茅台对经销商渠道的重视程度明显增强。

　　对于投资者关注(zhù)的茅台渠道建设问题，张(zhāng)德芹在此次业绩说明会上指出，当前公司已形成比较完整的渠道生态系统，批(pī)发渠道包括社会经销、电商、商超等，直销渠道包括自(zì)营(yíng)公司、i茅台等，目(mù)前茅台酒(jiǔ)经销渠道销售政策暂未调整。同时(shí)，他也强调，茅台(tái)高度重视市场情况，已深(shēn)入各省区开展市场(chǎng)调研，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购(gòu)、省区自营等渠道代表深度座谈交流，持续完善既系统、又协同的战(zhàn)略战术体(tǐ)系。

　　而在近期举行的2024年(nián)半年市场工作会上，茅台也提出，针对(duì)渠道要(yào)聚焦“协同”打，即准确分析各渠道(dào)客(kè)群特点，平(píng)衡好线上与线下、公域与私域(yù)之间的关系，通过投放协同、资源协同、政(zhèng)策(cè)协(xié)同(tóng)，构建线上为(wèi)线下赋能、线下为线上服务、渠道优势互补的生态(tài)系统，从而触(chù)达更广泛的C端。

　　显而易见(jiàn)，针对渠道的聚(jù)焦和协同作战(zhàn)，将会很大程度上(shàng)助推茅台持续保持向上发(fā)展通道。尤其是(shì)对于经销渠道销售政策的(de)不变(biàn)，也从侧面(miàn)表明，作为茅台目前的营销主体，经(jīng)销商(shāng)渠道在茅台当前以及未来相当长一段时间内，其稳(wěn)固(gù)市(shì)场、开拓市场的重要价值依然未变。无疑，这在提升(shēng)经销商渠道发展信心的同时，也将促进茅台厂(chǎng)商关系更加融洽，渠道生态也(yě)更加(jiā)的良性。

　　关于年(nián)度目标。根据茅台年初规划(huà)，2024年营业总收入目标为实现15%左右的同比增幅(fú)。而在此次业绩说明会上，张德芹直言，公(gōng)司的(de)经营(yíng)目(mù)标基于生产、市场(chǎng)、基酒等多重要(yào)素(sù)科(kē)学制定，董事会和生产经营班子将恪尽(jǐn)职守、勤(qín)勉(miǎn)尽责，确保既定目标如期完成。

　　综合2023年年报来看(kàn)，去年茅台实现营业总收入(rù)为1505.6亿，据15%增幅测算，今年总营收目标(biāo)为1731.44亿(yì)左右。半年报数据显示，今年上半(bàn)年，茅台实现(xiàn)营业总收入为834.51亿元，这意味其完成了全年目标的48.2%，基本实现了时间(jiān)过半任务过半的发展目标。而(ér)茅台能否圆满完成既定年度目标，佳酿网将持续关注。

　　文/佳酿网团队

责任(rèn)编辑(jí)：李显杰

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