近期，景顺长城基金刘彦春、大成基金徐彦、富(fù)国基金朱少醒等多位知名基金(jīn)经理旗下(xià)公募产(chǎn)品披(pī)露2024年一季报。

从一季度
调(diào)仓(cāng)情况(kuàng)来看，刘彦春针对经营(yíng)风险变化对个股进行(xíng)了(le)部分(fēn)调整，仍然偏好那些具有好的(de)商业模式、在市场化竞争中取得优势的企业；朱少醒则致力于在优质股票里寻找价值；景(jǐng)顺长城基金鲍(bào)无可的持股结构未发生显著变动，能源相关的资(zī)源板块在投资组(zǔ)合中占据较大比重。

同时，他们也分享了(le)对一季(jì)度的一些投资感悟。对于
一季度表(biǎo)现(xiàn)较好的红利板块，朱少醒(xǐng)认为在当前估值下，依然能找(zhǎo)到较好(hǎo)投资机会，但成长风格同样(yàng)具(jù)备很多投资机会。大成基(jī)金刘旭坦言，在投资路上自己还(hái)是小学生，默默地拿出错题小本本，记录下这个季度发生的事(shì)情。徐彦则表示，自己在一季度错(cuò)过了一些(xiē)机会。

针对当(dāng)前形势，有基金经(jīng)理表示，不要过
度局限于短期的(de)种种不利数据的(de)解读，相信(xìn)积极的因素最终必将发(fā)挥作用(yòng)，即便中间会有反(fǎn)复。展望(wàng)未来(lái)，不少(shǎo)基金(jīn)经理表示 ，对权益市场充满信(xìn)心(xīn)，相信当下所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。

刘彦春：对权益市场有(yǒu)了更强信(xìn)心

从持仓变动来看，刘(liú)彦春在一季报中(zhōng)表 示，一季度组合相对稳定，针对经营风险变化对个股(gǔ)进行(xíng)了部分调(diào)整。

以其管理的景(jǐng)顺长城鼎益最新持仓来看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)仍集中在大消(xiāo)费板块，不过持仓略有变化。与上季度末(mò)相比，五(wǔ)粮液超越贵州茅台成为第一大重仓(cāng)股，一季度加(jiā)仓(cāng)了中(zhōng)国(guó)中免、山西汾酒，减持了五粮液、贵州茅台、古井贡酒、迈瑞医疗、海康(kāng)威视；此外，美的集团新晋为前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

针对当前宏观经(jīng)济，刘彦春表示，情绪低(dī)迷(mí)时期，没有(yǒu)必要只是盯(dīng)着经济中阶段性(xìng)疲(pí)软的部(bù)门，也要看到我国有着扎实的(de)经济基本盘。地产和(hé)化债(zhài)仍然会在短期内拖累经济表(biǎo)现 ，但我 国经济(jì)总体稳(wěn)中向好态势已经显现。而(ér)且，我国长(zhǎng)期以来高速发展(zhǎn)过程(chéng)中积累的问题(tí)总要解决，解(jiě)决是为了更好的发(fā)展，完(wán)全没有必要过分悲(bēi)观。地产行业大概率已经超调，未来总(zǒng)会回归正常。

“市 场情(qíng)绪总会存在惯(guàn)性。与(yǔ)2023年相反，我们在2024年很可能会(huì)经(jīng)历(lì)一个从过度悲观逐(zhú)步(bù)走向乐观的过程。”刘彦春(chūn)表示。

展望未来，刘(liú)彦春表(biǎo)示，当前(qián)的宏观数据和微观调研都让他对权益市场有了更(gèng)强 信心。他(tā)仍然偏好那些具有好的商业模式、在市场化竞 争中取得优势(shì)的企业，更 关注那些可以(yǐ)处理好当期股(gǔ)东回报和未来发展的优秀公司。伴随优秀企业成长，努力为持有人带来更好回报。

朱少醒：在优(yōu)质股票里寻找价值

朱(zhū)少醒管理的(de)“独门(mén)基”富国天惠精(jīng)选成长(zhǎng)披露了2024年一季(jì)报。从持仓(cāng)来看，朱少醒一季度对前十(shí)大重仓股(gǔ)进行(xíng)了一些调整，金域医(yī)学、迈瑞医疗、瑞丰新材、华鲁恒升、国瓷材料等退出前十大重(zhòng)仓股，兴齐眼药、春秋航空、美(měi)的集团(tuán)、山西汾(fén)酒、郑煤机进入前十大。

值得一提的是，这些新进前十的个股此前也都有持仓，主(zhǔ)要是(shì)进行了加仓。另(lìng)外，一季(jì)度朱少醒大幅减(jiǎn)仓宁波银行(xíng)、立讯精密、贵州茅台，其中宁波银行(xíng)去年四季度为第三(sān)大重仓股，最新为第十大重仓股。

资产配置方面，朱(zhū)少醒表示(shì)，该(gāi)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”、公(gōng)司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理优秀(xiù)的企业。

对于当前宏观环境，朱少醒分析，从微观调研(yán)上来(lái)看，一季度的消费、地产的复(fù)苏力度依然不是很强，需要更多的耐心(xīn)和观察。相(xiāng)信积极的因素最终必将发挥作用，即(jí)便中间会有反复。同时，他也希望不要过度局限于(yú)短期的种种不利数据的解读。

针对(duì)市场，朱少醒在一季(jì)报中分
析，当前市场的整(zhěng)体估值处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，权益市(shì)场处在很好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。放在更长的时间维度，相信当下所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将 找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回 报水平的是相当合适的。未来他依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值。

“在当前估值下，红利价值风格(gé)依然(rán)能找(zhǎo)到较好投资机会，但质量成(chéng)长风格同样具备很(hěn)多投资机会。我们
并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而是把精力
集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。”他进一(yī)步表示。

徐彦：一季度
错过了一些机会

一季度市场大幅波动，徐彦在管的6只基金刚(gāng)好收获了正(zhèng)收益。

以大成竞(jìng)争优势来看，重(zhòng)仓个股出现了一些调整(zhěng)，中远海(hǎi)控、沙钢股份、华域汽车、协鑫科技减仓幅(fú)度较大，增(zēng)仓中兴通讯。此外，圆通速递与国睿科技新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

对于一季度基金业绩表现，徐彦分(fēn)析，在有买卖的日子里，该基金几乎每天都实现(xiàn)了净买(mǎi)入；但最应(yīng)该买(mǎi)入的时候，他(tā)却(què)不敢(gǎn)买，一季(jì)度该基(jī)金平庸的业绩部分归因于此。

徐(xú)彦进一步分析，这也说明在(zài)股市里总(zǒng)会有新的挑(tiāo)战出现，总会有新的(de)恐惧要战胜。一季度股市里还有另一些(xiē)机会，他(tā)也(yě)错过了。虽然 俗话说不懂的机会就不是机会，但投资(zī)中不能总是安慰。

在他看来，对于全(quán)球定价的商品(pǐn)，错过的原因(yīn)则要回(huí)溯至2022年下半年，当时他有些怀疑：如(rú)果全球最主(zhǔ)要的(de)货币在一定程度上是假的，那么商品价格(gé)在多(duō)大程(chéng)度上能是真(zhēn)的？同时，他也(yě)表示，“3月起到现在，风平浪静，请不要忘(wàng)记之前的(de)大幅波(bō)动。”

鲍无可：持续看好能源相关的资源板(bǎn)块(kuài)

价值派选手鲍无可今年管理的多只基金均收获10%以(yǐ)上的收益。持仓变动上，鲍无可表示，一季度，该基金(jīn)的仓位(wèi)水平(píng)保持稳定，持股结构也未发(fā)生显(xiǎn)著变(biàn)动。部分持仓(cāng)股(gǔ)票因价格上涨(zhǎng)和基(jī)本面变化(huà)出现了高估的迹象(xiàng)，他(tā)选择在价位较高时(shí)对这些
股票进(jìn)行了减持，并同时增加(jiā)了(le)对其他股(gǔ)票的投资。

宏观层(céng)面，鲍无可分(fēn)析称(chēng)，尽管投资领域面临挑战，国内经济的其他(tā)方面却表(biǎo)现出相对稳定的(de)趋势(shì)。这表明，尽管转型(xíng)期间难免会遇到波折，我国经济的(de)整体韧性仍然(rán)不容小觑，同时，当(dāng)前经济结构调整也在为未来的(de)可持续发(fā)展打下坚(jiān)实的(de)基础。

从资产配置来看，鲍(bào)无可(kě)在(zài)一季报中表示，目前，能源相关的资源板块在
投(tóu)资组合中占据较大比
重，对(duì)这一领(lǐng)域持续看好。前十大重仓
股主要集中在这一板块，如紫金矿业
、铜陵有色、川投能源、中国海洋石油等。

他进一步分析称，虽然中国经济当前面临一定压力 ，但(dàn)全球其他地区的(de)经济表现稳定
，对资(zī)源品特(tè)别是(shì)能源的需求持续增长。在(zài)供给端，由于环境、社会和治理(lǐ)（ESG）等因素的影响，全球能(néng)源类资(zī)源品的产量增速较低(dī)。即便在产品价格高企的(de)背景下，原油、煤炭等行业的资本投(tóu)入依然处于低位。鉴于这(zhè)种供需格局，预计资源品的供需矛(máo)盾可能会进一步加剧。因此，市场
可能显著提
升对这些产品的远期价格预期。

大成基金刘旭：“我在投资路上还是 小学(xué)生”

2024年一季度，市场风(fēng)格(gé)继续分化(huà)。刘旭管理的多只基金也收(shōu)获(huò)了不错的(de)业绩。对此，他在一季报中分析(xī)称，主要因(yīn)组(zǔ)合内(nèi)红利因子相(xiāng)关(guān)持仓上(shàng)涨导致。

业绩驱(qū)动下(xià)，不(bù)少基金(jīn)规模也迎(yíng)来上涨(zhǎng)，最显著的是 他管理的(de)大成高新技术产业A，截至一季度末规模突破百亿元。

针对(duì)当前(qián)市场，刘旭在(zài)一季报中表示，随着(zhe)中国经济增速进入新常态，以及监管和舆论(lùn)的(de)导向，越来越多的上市公司开始把股东回(huí)报作为企业的重要经营决策、成为了企业管理者之间讨论的焦点。市场(chǎng)风格确实存在演绎到阶段性透支的风险，但企业家群体在股东回报行为(wèi)上的(de)逐步改变，将为整个资本市场(chǎng)的(de)生
态 带来深(shēn)远影响。

同时，他 还分享了一些投资感悟(wù)。在他看(kàn)来，2024年的第一(yī)个季度，是投资者对企业价值理解的试金石。是人(rén)云亦云一哄而散，还是逆势(shì)而行等待最好(hǎo)的击球点(diǎn)，将投(tóu)资者分成了不同类的人。

“而我，在投资路上(shàng)还是小学生(shēng)，默默地拿出错题小本本，记录下这个季(jì)度发生的事(shì)情(qíng)。投资是一场长跑，即便明星基金经理新动作！刘彦春、朱少醒、徐彦、鲍无可最新投资曝光看过(guò)跑步大 师在 障碍物上跨越无数次，到了自己(jǐ)这还是会磕(kē)磕绊绊。关于‘不要做什么’我花了很长时(shí)间才(cái)略知一二，而关于‘要(yào)做什(shén)么’，则才刚刚入门。”他反思道。

责编(biān)：王璐璐‍‍‍

校对：姚远