美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息

来(lái)源：华尔街见闻(wén)

知名(míng)空头警告，若(ruò)经济走弱、降息未超预期，股指在未来6-12个月的回报将极(jí)其(qí)有限。本周五即将公布的非(fēi)农数据很关键，或将影响美联储降息25bp还是50bp。

华尔街(jiē)知名空头——摩根士丹利首席美股策(cè)略师Mike Wilson发(fā)声警告，除非美联储降息超出市场预期(qī)，否则股市投资者将会很失望。

Wilson曾在7月9日准确预测标普“极有可能”面(miàn)临10%的回调(diào)。7月(yuè)下旬至8月初美股(gǔ)整体下行，甚至还经历了8月(yuè)5日的“黑色星期一(yī)”。在Wilson看来，对美(měi)国 经(jīng)济“硬着陆”的担忧是(shì)这轮下跌的关键原因。随(suí)着美国经济数据陆(lù)续公布，市场逐渐开始定价经济“软(ruǎn)着陆”，目前(qián)多个股指也已反弹至历史高(gāo)位。

然而，Wilson指出，债市、日元和大宗(zōng)商品市场的走势仍持续显示出对美国经济的担忧，股市方面，如周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票，也几乎(hū)未见反弹。

Wilson警告(gào)称，除非美联储降息
幅度超预期、经(jīng)济走强或引入额外政策刺激，否则股指在未来6-12个月的回报将极(jí)其美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息有限，投资者(zhě)应继续选择优质 股票。

在Wilson看来，9月6日即将发布(bù)的非农数据将是评估美联储降息(xī)幅度的关键。如果就业数据强于预期(qī)且失业率降(jiàng)低，市场可能会更有信心地(dì)认为经济增长风险已消退，股市估(gū)值可能保持(chí)高位，并推动滞后(hòu)资产市场(chǎng)的回升。相反，若报告(gào)疲软且(qiě)失业率进一
步(bù)上升，可(kě)能会(huì)重燃经济增长担忧，并对股市估值施加(jiā)压力(lì)。

摩根士丹(dān)利经济学家预计非农就业人数将达到18.5万人高于(yú)市场预
期，预计失业率为4.2%。当前，市场(chǎng)普遍(biàn)预期新(xīn)增就业人(rén)数为16.5万(wàn)人，相(xiāng)比上月(yuè)的11.4万(wàn)显著回(huí)升，预计失业率将从4.3%小(xiǎo)幅下降至4.2%。

美(měi)国劳(láo)动部将发布的非农(nóng)数据将是(shì)9月美联储(chǔ)决议前最(zuì)后一次重磅就业数据，将影响美联储9月(yuè)降息的关键判断——降息25点或50点。

芝商(shāng)所FedWatch Tool显示，9月降息25个基点的可能性为69%，降息50个基点的可能性为31%。另外，此前债券交易员预期今年总计将有(yǒu)约100个基点的(de)降息，意味(wèi)着美联储可能在接下来的政策会议上宣布降息，包括一(yī)次50个基(jī)点的大(dà)幅降息。

Wilson指 出，目前市场已在定价美国经济“软着陆”，标
普500指数的市盈率已经达到(dào)21倍。在“软着陆(lù)”的情况下，股指在6-12个月内的上涨空间有限。而在“硬着陆”的(de)情(qíng)况下，由于标普500指数估值远高于平均水 平，股指(zhǐ)存在显著下行风险。目前，股市投资者将非常依赖即将(jiāng)公布的劳动报告。

Wilson表示，彭(péng)博经济意外指数尚未扭转自4月以来的下行(xíng)趋势(shì)，周期(qī)性股票
与防御性股(gǔ)票的表现仍处于 下降趋势(shì)。他们认为，这支持了这样一个观点：在没有更多经济增长改(gǎi)善证据之前，投资组合中倾向(xiàng)于(yú)优质(zhì)防御性股票(piào)是有意(yì)义的。

对于过去(qù)一年炙手可热的AI股，Wilson表示，虽然 经历了(le)显著回调，但也并不意味着这个(gè)主题已经结束，只是说投资者存在寻找新主题的机会。Wilson并不赞同(tóng)投资者转向小盘股或其他便(biàn)宜的周期(qī)性股票。这些领(lǐng)域通(tōng)常表现不佳，除非 美国劳动数
据(jù)大幅超出预期，并且美联储决定降息市场定价的200基点。

值得注意(yì)的是，债券市场在某(mǒu)种(zhǒng)程度(dù)上已经为美联储完成了降息，过去10个月中长期利率下降了100个基点以(yǐ)上 。

责任(rèn)编辑(jí)：郭明煜

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