8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

　　来源：北(běi)京商报

　　8月金融数据(jù)公布。9月13日，人民银行发(fā)布2024年8月金融(róng)统计数据报告。M2余额305.05万亿元，同比增长6.3%，整体来看，增(zēng)速较为平稳，金融总量合理增长；另外信(xìn)贷结构持续优化，8月信贷投放季节性环比改善，分部门看对(duì)公端总体稳定(dìng)，居民端边际改善；此外，利率在低(dī)位水平继续下行。8月(yuè)份，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基(jī)点，比上年同期低28个基点。新发放普(pǔ)惠小微(wēi)贷款(kuǎn)利(lì)率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，均处 于历史低位。

　　信贷投放环比 改善

　　金(jīn)融统计数据显示，8月末，本外币贷款余额(é)256.24万亿元(yuán)，同比增长8%。月末(mò)人民(mín)币(bì)贷款余额252.02万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)8.5%。

　　前8个月人民币贷款增加14.43万亿元。分部门看，住户贷款增加1.44万亿元，其中，短期贷款增加1324亿元，中长期贷款增加1.31万亿元；企（事）业单位(wèi)贷款增(zēng)加11.97万亿元，其中，短期贷款增加2.37万亿元，中长期贷款(kuǎn)增(zēng)加8.7万亿 元，票据融资增(zēng)加7597亿元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元。

　　具体(tǐ)到8月数据表现上，人民币贷(dài)款增加(jiā)9000亿(yì)元，同比少
增4600亿元，不过环比多增6400亿元。分(fēn)部门看，8月(yuè)信贷中，对公端总体稳(wěn)定(dìng)，居民端边际改善，非银贷款大幅(fú)减少，票据(jù)仍为重要支撑。

　　整体(tǐ)来说，8月(yuè)信贷(dài)投放 季节性环比改善，尽管同比延(yán)续少(shǎo)增，但去年同(tóng)期高(gāo)基数及金(jīn)融供给侧结构变化(huà)下，总体保(bǎo)持(chí)了(le)平稳增长(zhǎng)。

　　正如民生银行首席经济学家温彬(bīn)指出
，一方面，8月政府债发行提速下基建投资或有改善(shàn)，科技创新和设备更新改造等政策(cè)对制造业投(tóu)资也有支撑，对信贷需求形成一定拉动，但以地产、消(xiāo)费为代表(biǎo)的内(nèi)生动能仍待修复(fù)和提振，有效融(róng)资需求不足依然是制约信用扩张的主要矛盾(dùn)。

　　另一方面，7月降息组合拳落(luò)地，政策引导金融机构深入挖掘有效信贷需求，加快(kuài)推动储备项(xiàng)目转化，维持合理的信贷增长仍(réng)为必要，但防范资金沉淀空转、提升运行效率以及经济结构转型(xíng)下信贷需(x8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期ū)求转变也是重
要方向。在此背景(jǐng)下，信贷短期有望维(wéi)持相对稳定，但难(nán)有明显回升。

　　光大银行金融(róng)市场(chǎng)部分析师周(zhōu)茂华同样告诉北京商报(bào)记者
，新增信贷
同比少增(zēng)，主要是国
内有效需求不足、信贷融资需(xū)求增长乏力，以及手工补息规范与资金(jīn)空转治理影响仍在。     

　　具体看，房地产(chǎn)市场低迷，居民耐用(yòng)消费品支出谨慎，居民(mín)加杠杆意愿不强。周茂华认为，部分企业面临市场需求复苏不够强劲(jìn)、生产(chǎn)成
本压力、海外市场需求前景不确定性等影响，企业(yè)投资扩张决策偏谨慎
。而另一方面，近年来，银(yín)行金融机构不断降(jiàng)低贷款利率，发力票据业(yè)务(wù)，供给偏强。

　　另从信贷结构看(kàn)，居民信贷需求偏弱，企业信(xìn)贷增长温和，票据融资(zī)偏强。周(zhōu)茂华指出，这也反映出国内实体经(jīng)济融资需 求增长(zhǎng)乏力(lì)，信贷供给相对较强，信(xìn)贷(dài)资金融资(zī)成本仍(réng)存在下行压(yā)力，这种(zhǒng)环境将推动银行金融机构继续挖掘贷款利率让利空间(jiān)，同时(shí)积极优化信贷结构，加大(dà)薄(báo)弱环节、重点新兴领域(yù)支持，拓展需(xū)求空间；不
断提升经营效(xiào)率，推动经营(yíng)转型。

　　政(zhèng)府债发行支撑社融增长

　　受(shòu)信贷需求影响，8月新增社融3.03万亿元，同比小幅减少981亿元，环比大幅多(duō)增2.26万亿元。

　　从结构看，政(zhèng)府债发行提速对社(shè)融(róng)增长形成主要支撑。8月(yuè)末，社融规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。

　　温彬(bīn)认为，上半年
政府债(zhài)发
行(xíng)进度总体较慢，为促投资(zī)、稳增长以及化解存量债务，8月以来大(dà)幅放量。截至(zhì)8月底，新增专项(xiàng)债、新增一般债发行进度分别达(dá)到(dào)66%、71%。受此拉动，8月政府债净融资达1.61万(wàn)亿元(yuán)，成为社融的主要支撑力量。

　　后续看，强化政府投资(zī)引(yǐn)领(lǐng)作用、加快专项债(zhài)券发(fā)行仍为财政发力方向，9月(yuè)政(zhèng)府债会继续保持加速发(fā)行(xíng)节奏，预计规模仅次于(yú)8月和5月，且9月信(xìn)贷投放一(yī)般季节(jié)性走高(gāo)，将共(gòng)同对社融形成(chéng)有效拉动。

　　“当前(qián)的(de)重点是(shì)通过结构性货币政(zhèng)策等政策工(gōng)具(jù)强化对实(shí)体经济的精(jīng)准滴灌，同时着力引导社会融资(zī)成本稳中
有降，以此作为(wèi)加
大金融对实体经济支持力度的主要(yào)发力点。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，展(zhǎn)望未来，9月信贷、社融等金融总量指标还(hái)将低
位(wèi)运行。接下来要重点关注金融资源(yuán)对科技创新和小微企业的支持(chí)力度，这对后期经济增速和就业状况有(yǒu)重(zhòng)要影响。

　　中国人民银行有关部门负责人(rén)在答记者问时也(yě)提到，8月信贷(dài)结(jié)构持续优(yōu)化
，信贷资源(yuán)更多流(liú)向重大(dà)战略、重点领域和薄弱环节，有力(lì)支(z8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期hī)持经(jīng)济结构(gòu)加快优化。

　　8月末，制造业中长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长13.4%。科技型中小企业贷款余额
3.09万亿元，同比增长21.2%。“专精特新(xīn)”企业贷款
余额4.18万亿元，同比(bǐ)增长14.4%。普(pǔ)惠小微(wēi)贷款余额32.21万亿元，同比增长16%。以上(shàng)贷款增速
均高于同期各项贷款增速。

　　另外，利率在低位水平继续(xù)下行。8月(yuè)份，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款(kuǎn)利(lì)率为4.48%，比上月低8个基(jī)点，比上年同期低(dī)34个基点，均处于历史低位。

　　仍(réng)需淡化对总量指标的过(guò)度关注

　　货币供应方面，金融数据显示，8月末，广义货币（M2）余额(é)305.05万亿元(yuán)，同比增长6.3%。狭义货币(bì)（M1）余额63.02万亿元，同比下降7.3%。流通中货币(bì)（M0）余(yú)额11.95万亿元，同比(bǐ)增长12.2%。前8个月净投放现金6028亿元。

　　其(qí)中，存款结构出现(xiàn)相应变动。M1主要是单位活期存款，也有观点将M1视为企业流动资金状况的反映。对此，业内专(zhuān)家(jiā)表示，M1会受到短(duǎn)期(qī)特殊因素的扰动，近期M1增速持续下降就主要与治理手工补息、存款向理财分(fēn)流、存款定期化等因素有关。从存款整体来看，近期存款总(zǒng)量仍保持增长，但活期(qī)存
款尤其是企业(yè)活(huó)期存款出现一定分流(liú)。

　　从金融数据可以看出(chū)，“挤水分”效(xiào)应(yīng)与新旧动能转换阵痛叠加(jiā)作用下，信贷、社融和货(huò)币供应量较前期总体降速。但当前金(jīn)融总量增长的变化，实际(jì)上是我国经济结构及与此关(guān)联的金融供给侧结构(gòu)变化(huà)的反映。

　　温彬指出，在房地产市(shì)场供求关系发生重大变化(huà)、防范化解地方政府债务风险(xiǎn)深入推进的背景下，8月(yuè)金融数据在高基(jī)数上仍保(bǎo)持(chí)了平稳增(zēng)长(zhǎng)，显示出金融对实体经济的支(zhī)持力度不减(jiǎn)以及对新动能领域的有效助(zhù)力。

　　业内(nèi)一(yī)致认为(wèi)，未来仍需淡化对总量指标的过度关(guān)注(zhù)。市场专家(jiā)表示，简单(dān)观察金融总量增
速(sù)，已经不能全面、真实地反映金融(róng)支持实体经济(jì)的成效(xiào)。当前，我(wǒ)国(guó)经济正在经历转型升级并向高质(zhì)量(liàng)发展阶段迈进，实体经济需要的货(huò)币信贷增长由供给约束(shù)转(zhuǎn)为(wèi)需求约束，一味追(zhuī)求(qiú)金(jīn)融总量增长难度较大，还可能产生资金空转等“副作用”。

　　相较而言，“淡化总量，重 视质效(xiào)”对于金(jīn)融(róng)支(zhī)持实体经济意义更(gèng)大，盘活(huó)已有(yǒu)资金存(cún)量，健全市场化利率调控机制，提高货币政策传导效率，才能(néng)更好支持实体经(jīng)济高质量发展。

　　着手推出一些增(zēng)量政策举(jǔ)措

　　针对后续货币政策，人民银行也进行了表态：将坚(jiān)持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良(liáng)好(hǎo)的(de)货币金融环境。

　　货(huò)币政策将更加灵活适度、精准有(yǒu)效，加大调控力度，加快已出(chū)台金融政(zhèng)策措施落地见(jiàn8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期)效，着手推出一(yī)些(xiē)增量政策举措，进一(yī)步降低企业融资和(hé)居民信(xìn)贷成本，保持(chí)流动性合理充(chōng)裕。把维护价格稳定、推(tuī)动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更(gèng)有针对性地满(mǎn)足合(hé)理消(xiāo)费(fèi)融资需求。

　　持续增强宏观政策协调(diào)配合，支(zhī)持积(jī)极的财政(zhèng)政(zhèng)策更好发力见效，着力扩大国内需求(qiú)，促进消费与投资并重，并更加注(zhù)重消费，淘汰落后产能(néng)，促(cù)进产业(yè)升级，支持总供给和总需(xū)求在更高水平上实现(xiàn)动态平衡。

　　市场人士分析，结合实体经济(jì)有(yǒu)效融资需求偏弱和(hé)金融数(shù)据“挤水分”的背(bèi)景看，当前金融总量数据是(shì)很不(bù)错的，体现出货(huò)币政策逆周期调(diào)节力度加大。货币 政策要继续把(bǎ)握好短期与长期(qī)、稳增长与防风险、内部与外(wài)部的(de)关系，加(jiā)快(kuài)已出台政策措施落地见效。

　　未来还需要转变宏观调控思路(lù)，把(bǎ)经济政策着力点(diǎn)由扩投资转(zhuǎn)向消费与投资并重，并更加注重消费，发挥政策合力推动国民经济实现(xiàn)良性循环，也有利于(yú)增强金融服务的着力点。

　　王青则预计(jì)，综(zōng)合(hé)考虑未来一(yī)段(duàn)时间的经济和物价走(zǒu)势，以及宏
观政(zhèng)策取向，四(sì)季度(dù)人民银(yín)行(xíng)降息0.1—0.2个百分点的可能性比(bǐ)较大。另外，接下来政策面将进一步(bù)加大
对房(fáng)地产行业(yè)支持(chí)力度，预计第二轮存量房贷(dài)利率下(xià)调将(jiāng)会启动，新发放居民房贷利率还有(yǒu)较(jiào)大(dà)下行空间，这是扭(niǔ)转楼市(shì)预期的关键(jiàn)。

　　“降(jiàng)准方(fāng)面，目前(qián)银行(xíng)体系流动性(xìng)还比较充裕，降准的迫切性(xìng)不高。”王青称，9月(yuè)至年底MLF到期量很大(dà)，估计人民银行(xíng)会实施大规模续作。另外，接下来有 可能出台加发国债等增量财政政策，人(rén)民银行四季(jì)度有可能降准，以支持政府债(zhài)券发行。

　　北京商报记者 刘四红

责任编辑：何松琳(lín)

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