中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心

　　中信里昂证券近日(rì)发布研究报告，重申现代牧业(yè)（01117）“优于大市”评级。中(zhōng)信里昂指出，现代(dài)牧业在行业(yè)挑战下显(xiǎn)示出较强的经(jīng)营韧性，成本管控成效尤其显著。

　　中信里(lǐ)昂主要观(guān)点如下：

　　上半年业绩概览

　　报告期(qī)内，现代牧(mù)业的原料(liào)奶业务实现(xiàn)逆势增长，销售收入同 比增长1%。尽管期内原料奶平均售价同比下降约11%至3.49元（人(rén)民币，下(xià)同）/公斤，但得(dé)益于成乳牛单产同(tóng)比提升3%至(zhì)13万吨，销量(liàng)实现了16%的增长(zhǎng)。公司现金EBITDA（息税折(zhé)旧及(jí)摊销前利润）同比增长19%，达(dá)到15中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心亿(yì)元。

　　原奶市场价格疲软或持续

　　公司管理层预计2024年下半年原料奶平均售价将与上半年基(jī)本持平，意(yì)味着全年同比将出(chū)现小幅下(xià)滑。此外(wài)，由于行(xíng)业头部企业的牛群规模仍在扩张，供应过剩的缓解过(guò)程预计将延长，进一步对原奶价格构成压力。中信里昂认为，需求反弹(dàn)、饲料成本及奶牛出 售(shòu)价格将成为短期内的关键要素。

　　成本(běn)管控显(xiǎn)成效

　　该行特别指出，在原奶价(jià)格下(xià)跌的不利环境下，现代牧业凭借出色的成本管(guǎn)控能力，相(xiāng)较于同行展现出更强的(de)抗(kàng)风险能力，亏(kuī)损幅度相对较小。展望未来，预计公司将通过进一步提升单产、优化供应(yīng)链管理以及调高运(yùn)营效率，持续提高毛利。尽管(guǎn)随着总产量增加和平均售价的(de)下降，短期(qī)内销售与(yǔ)分销费用率(lǜ)可能会略有上升，但长期(qī)成(chéng)本优化策略的实施将为公司带来显著的竞争优势。

　　维持“优(yōu中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心)于大市”评级(jí)与目标价

　　基于对现代牧业长(zhǎng)期发展前景的乐观预期，尤其是在原奶价(jià)格稳定后的盈利潜力，中信里昂重申现代牧业(yè)“优于大市”的评级及1.00港币的目标价，对应2024年9月3日收市价有(yǒu)47%的上 升空(kōng)间 。

责任编(biān)辑：史丽君

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