创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号

高处不胜寒，对于大模型创业公司而言更是如此。

日前，大(dà)模型明星公司OpenAI被爆正与投资者洽(qià)谈新一轮(lún)融资，估值将(jiāng)在融资完(wán)成后突破1000亿美元，成为全球唯一估(gū)值站上千亿美元的AI独角兽。在推出ChatGPT以后(hòu)，OpenAI就一(yī)直处于镁光灯之下，引领着全球(qiú)生成式人工智能的浪潮。在资本的加持(chí)下，它的估值在短短一年多的(de)时间里(lǐ)就从(cóng)300亿美元攀(pān)升至(zhì)1000亿美元，其速度之快(kuài)、金额之高，在一级市场中可以说绝(jué)无仅有(yǒu)。

一般来说，创业公司获得融资，是公司具有成长潜力和投资(zī)价值的体现，代表了投资人对公司未来(lái)发展的信心。公(gōng)司通过融(róng)资也获得了更多的资金筹码，得以(yǐ)持(chí)续进行技术突破(pò)与产品研发，进(jìn)一步增强竞争力。然(rán)而，OpenAI新一轮融资(zī)却有不一(yī)样的“味道”，没有人为其估值的突破而(ér)献上掌声，相反，市(shì)场的态度是(shì)不置可否，并伴随着多多(duō)少少的质疑声(shēng)。

拆解这轮融资的情(qíng)况，就可以嗅出其中的(de)一(yī)创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号些危险信号。

首先，这(zhè)并非基于新的(de)技术(shù)进展(zhǎn)与产品突破而进行(xíng)的融资(zī)，仅仅是因为钱不够“烧”了，要向投资人寻求资金输血。OpenAI首席财务官Sarah Friar在(zài)一份备忘录中告知员工，公司正在寻求新的资(zī)金用(yòng)于算力的需求和其他运营费用(yòng)。这从侧面(miàn)表明，在高昂的成(chéng)本(běn)面前，OpenAI的财务状况(kuàng)或捉襟见肘，若不能及时筹到(dào)资金，公司或将(jiāng)很(hěn)难生存下去(qù)。

对于高(gāo)科技公司而言，每一次取(qǔ)得阶段(duàn)性的(de)技术进展与突破(pò)，就意味着手里拥有更多的筹码，能够(gòu)获得更高的估值议(yì)价权。但在此次的案例中，OpenAI虽然频频被爆正(zhèng)在研发新的“草莓”模型(xíng)以及GPT-4的继任模型“猎户座(zuò)”，但它们实际上只存在于媒体报道的纸面上，且在高层三番四(sì)次故弄玄虚的宣传(chuán)中显得愈发神秘。加之此前发布(bù)的GPT-4o等产品也差强人意，可以说，OpenAI在技术层面的高光时刻依然停留(liú)在GPT-4发布那(nà)天。

技术(shù)没有明显突破，估值持续升高就失去了坚实的基(jī)础。估值推得越高(gāo)，地基之上盖起的高楼也将愈发摇摇欲(yù)坠。

其次，一些融资细节也透露了投资(zī)者信心的不足。据悉，这轮融资(zī)背后的投资者主要是Thrive Capital和微软等老股东，新引进的(de)苹果与英伟达虽(suī)然也参投，但更多是基于业务层面合作的关(guān)系（苹果(guǒ)的设备将接入OpenAI大模(mó)型，英伟达是OpenAI的算力供应商）。同时，最近几周，OpenAI的现有(yǒu)股东一直在就出售所(suǒ)持股份进(jìn)行谈判。也就是说，已(yǐ)经有现有投资人在卖老(lǎo)股寻求退出，这也使得新融资多少有点“击鼓传花”的意味，也说明投(tóu)资人的态(tài)度出(chū)现了分(fēn)化(huà)。

最后，对比其他几家竞争对手(shǒu)，OpenAI真的太贵了。目前，OpenAI最强劲的(de)对手Anthropic的估值为184亿美(měi)元，马斯克的(de)xAI最新估值约为240亿美(měi)元，法国明星AI创业公司Mistral AI的估值为60亿美元。中国方面，大模型“五(wǔ)小虎”中的月之暗(àn)面、智谱AI、百川智能等公司，估值在最新(xīn)一轮(lún)的融资竞赛中也只是刚刚突破(pò)200亿(yì)元人民币。与之相比，OpenAI的千亿美元估值一骑绝尘，显然已经是另(lìng)外一个量级。

但是，商业化的阴云一直笼(lóng)罩在OpenAI的头上，其现阶段的收(shōu)入规模(mó)远远无法支撑巨无霸水平的估值。有知名科技媒体及研究机构(gòu)近(jìn)期测算过OpenAI今年的(de)营收和成本，得出的结论是OpenAI年化收入大概在(zài)34亿(yì)美元左右，但成本高达85亿美元，一年就(jiù)预计亏50亿美元。这一(yī)窟窿如果持续扩大(dà)，OpenAI将(jiāng)在耗尽资金(jīn)后难(nán)以(yǐ)为继。

总之，生成式人(rén)工智能还处在叙事的阶段，没有人吃(chī)到盈利的甜头。当资金投入变(biàn)得越来越像无底洞，收入增长(zhǎng)又不及预期的情况下，估值不断推高，也是(shì)泡沫(mò)不断膨胀的一个危险信号。在盈利(lì)困境之下，如果没(méi)有新的故事可讲了，资本也(yě)将没有耐心继续陪跑。虽然AI赛道目前依然很“性感”，但从(cóng)这些危险的(de)信号创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号中，投资人还是需要加强警惕，否则巨大泡沫破(pò)灭后，留(liú)下的或许就只有AGI那朦胧的(de)梦(mèng)幻泡影。

责编：岳亚楠

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