真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储 官员可能远比想象中多

　　财联社9月20日讯（编辑 潇湘(xiāng)）美联储周三大(dà)张旗鼓地以50基点的首降步伐，启(qǐ)动了本轮宽松周(zhōu真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多)期，但从他们对点阵图利率路(lù)径的预测来看，这一(yī)行动可
能只得到了该联储19位决策者
中“微弱多数”的全力支持。

　　尽管在美联储发布的货币声明中，投票反 对50基点降息(xī)决(jué)定的FOMC票委，只有美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）一人(rén)。但根据业内人士在会后24小时中对该次决议(yì)的“复盘”，美(měi)联储19位决策者中(zhōng)可能有多达9位官(guān)员，也在某种程度上提出了反对意见，或者只是勉强(qiáng)同意了这一大幅降(jiàng)息的决定(dìng)。

　　美联(lián)储将在三周(zhōu)后公布9月17日至18日议息会(huì)议(yì)的纪要，届时人们或许能对美联储此次降息背后的博弈(yì)，有一个更(gèng)为清晰的认识。

　　不过，其实已经有线索表明，本周利(lì)率决定的受支持程度 与美联(lián)储7月份上(shàng)一次会议时(shí)完全不同——当时美(měi)联储主席 鲍(bào)威(wēi)尔表示(shì)，“所有19位 ”与会者都支持维持 政策利(lì)率稳定。

　　鲍威尔本人在周三会后的新闻发布会上其实已给出了一(yī)些暗示。

　　鲍威尔表示，“关(guān)于这个问(wèn)题有很多来回的讨论……今天的讨论非常出色(sè)，”鲍威尔(ěr)说，“我认为，委员会所投票的决定得到了(le)广泛的支持(chí)。有异议，有(yǒu)不同的观(guān)点，但实(shí)际上(shàng)也有很多共同点(diǎn)。”

　　“鹰王”鲍曼并不孤单

　　从明面上看，只有鲍曼一人在周(zhōu)三对降息50个基点的(de)决定提出了明确(què)反对意(yì)见
，这(zhè)也是19年来(lái)首度有美联储理事在议(yì)息会议上投(tóu)下反(fǎn)对票——她更为倾(qīng)向于以25个基点的标准化模(mó)式降(jiàng)息。此前至少有(yǒu)一年的时间(jiān)，鲍曼在讲话中多次提到了在更长时间内保持紧缩政策的理由。

　　但其实(shí)，鲍曼可能并不孤单……

　　细节就藏(cáng)在
点阵图(tú)中！

　　9月决议发布的最新利(lì)率点阵图显示(shì)，有多达七(qī)位官员预计年底联邦基金利率目标区间将落在(zài)4.5%-4.75%，这表明
他们预计(jì)美联储在今年最后(hòu)两(liǎng)次会议(yì)中的一次会议上只会降息一次。

　　点阵图上(shàng)更(gèng)是有(yǒu)“两个
点”（两位决(jué)策者）认为，美联储今年下半年的政策利(lì)率(lǜ)将不会再发生任(rèn)何变化(huà)。

　　虽然这些预测(cè)中，可能确实包含了一些欣然同意(yì)降息前置（一(yī)开始大幅降息，然后暂停(tíng)）的官员。但分析师表(biǎo)示，这更可能表明的是，不少决策者——不仅仅是鲍曼，原本更(gèng)希望本周的(de)降息幅度能更小(xiǎo)一些。因为你很难想(xiǎng)象，为(wèi)什么(me)会有那么多人既然支(zhī)持了本月大幅降息，反倒会认为接下(xià)来两次会(huì)议不该(gāi)降……

　　毫(háo)无疑问，这次更为激进地降息(xī)的(de)决定，可能会为美联(lián)储继续大幅度降息开辟出一条道路(lù)，但至(zhì)少从美(měi)联储噤声期前一(yī)些官员的表态看，他(tā)们或许并不“乐见于此”。

　　其实，围绕 美联储内部如(rú)今存在的分歧，我们在本月议息会议前，也已谈及过多次。正(zhèng)如我们此前所提到的(de)，从诸多细节来看，在当前美联储内(nèi)部，主席鲍威尔可能是一只希望(wàng)以更大(dà)力度落实宽松政策的(de)“鸽子”。此次(cì)议息会议前美联储喉舌媒体的放风和(hé)市场(chǎng)预期的转(zhuǎn)向，未必便不是美联储(chǔ)内部(bù)激烈博(bó)弈后的结果。

　　而随(suí)着本月美联储真的“打脸”投(tóu)行预测(cè)般地一口气降息了50个基点（会前(qián)媒体调查中，114家投
行机构中有(yǒu)105家错误地预测了美联(lián)储(chǔ)将降息25个基点），美联储内部如(rú)今所存在的分歧，也受到了越来越(yuè)多市场人士的重(zhòng)视。

　　高(gāo)盛经济学家在周四就写道，“美联储领导层似乎推动了更(gèng)大 规模的降(jiàng)息”。高(gāo)盛目前已放弃了之前对一系列较缓慢降息的预测，转而支持他们现在认为更有可能出现的结(jié)果：在美联储接下(xià)来的六次会议(yì)中，每次都会降息25个基点，一直持续到明年6月份。”

　　SGH Macro Advisors的Tim Duy也预计，美联储需(xū)要在年底前再(zài)降息50个基点，以缓解经济压力，尽管他认为，如今许多决策者似乎并不认为就业形势的疲软速(sù)度，足以让美联储首降幅(fú)度(dù)就达到50个基点。

　　“许多人只是不情愿地支持了降息50个基(jī)点(diǎn)的决定(dìng)，”Duy表示。他(tā)提(tí)到了点阵图中(zhōng)七位预(yù)期 今年仅再(zài)降息25个基(jī)点的成员与九位预期再降50个(gè)基点(diǎn)的(de)成员之间存在的明显分歧。

　　“鲍威尔几乎把所(suǒ)有人(rén)都拖向了更大幅度的降息，但看(kàn)起来他所付出(chū)的代价是对就业市
场风险的淡化，”Duy称，并指出鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上并(bìng)没有强调劳动力市场的风(fēng)险。美(měi)联储在(zài)其(qí)政策声明中表示，就业和通胀目标的风险“基(jī)本平衡”。

　　德(dé)意志银行的经(jīng)济学家们也注意到了(le)点阵图中存(cún)在的明显(xiǎn)分歧，以及
鲍(bào)威尔使(shǐ)用 “广泛 ”一词来描述内部对50基点降息举措的支持。他们表示，所有这(zhè)一切进一步证明这是一个意见势均力敌的决定。

　　从(cóng)日程安排看，随着美联储噤声(shēng)期(qī)的结束(shù)，未来
一段时间显然将有大量美(měi)联储官(guān)员迎来(lái)发表他们最(zuì)新(xīn)观点的机会。

　　费城联储主席哈(hā)克北京(jīng)时间周六凌晨就将在杜兰大(dà)学弗里曼商学院发表演讲，下周也将有更多美联储高官登(dēng)场。他们的(de)最新(xīn)表态是否能透(tòu)露出本周降息决(jué)定讨论背后的更多细节，又将如何看待年内余下时间的降(jiàng)息空间？无疑值得(dé)投资者密切留意。

责(zé)任编辑：郭建(jiàn)

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