中泰 证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配 置方向

　　智通财经APP获悉，中泰证券发布研报指(zhǐ)出(chū)，红利资 产(chǎn)依然是资金配置(zhì)方向。在震荡调整(zhěng)的大环境中，经(jīng)营相对稳健、重(zhòng)视股东回报
的优质标(biāo)的(de)有望赢得市场的持续关注。

　　个股方面，公路板块重点推荐 路桥(qiáo)主业发展向好、分红政策连续稳定的山东(dōng)高速(sù)（600350.SH），建议关注宁沪高速（600377.SH）等；铁(tiě)路板块建议关注京沪高铁(tiě)（601816.SH）等；港口板块重点推(tuī)荐枢纽海港地位突出、整合(hé)红利有望持续释放的(de)青岛港（601298.SH），建
议关注唐山港（601000.SH）；大宗供应链板块建议关注当前估值较(jiào)低(dī)、后续盈利能力有望提升的厦门(mén)国(guó)贸（600755.SH）等。

　　中泰证(zhèng)券(quàn)主要观点如下：

　　8月表现(xiàn)回顾：板块涨(zhǎng)幅跑输沪深300。2024年8月(yuè)，交通运(yùn)输（申万）指数下跌(diē)4.8%，跑输沪深300指数1.3个(gè)百分点；SW高速公路板块山东高速（6.7%）涨幅较大；SW铁路运输板块(kuài)西(xī)部
创业（-0.2%）跌幅较小；SW港口板块青岛港（-0.3%）跌(diē)幅较小(xiǎo)；SW原材料供应链服务板块庚星股份（维权）（9.5%）涨幅较大。

　　2024年H1经营情(qíng)况：1）公路：预计通行费(fèi)收入(rù)有
所承压。受恶劣天气、免费政策以及国内有效需求不足等因
素影响，同时叠加2023年H1疫情管控放(fàng)开 后(hòu)车流量基数较高 ，预计板块2024年H1通行费收(shōu)入同比有所下滑。上市公司收费公路项(xiàng)目(mù)的营运表现还会受到所处区位、周(zhōu)边(biān)竞争性或协(xié)同性(xìng)路网变化、项目自身改扩(kuò)建、相连(lián)或(huò)平行道(dào)路改扩建等因(yīn)素的影响。2024年H1，宁沪高速、赣粤高速、四川成(chéng)渝、粤高速、深(shēn)高速、皖通高速、山东高速通行费收入同比分别0.2%、-0.2%、-1.9%、-4.6%、-6.4%、-8.5%、-10.3%。展望下半年，随着假期出行增加以及经济发展向好，高速公(gōng)路客货(huò)车流量有望迎来增长。2）铁路：客运 景气(qì)度好(hǎo)于货运。根(gēn)据国家铁路(lù)局数 据(jù)，2024年H1，全国铁路累(lèi)计旅客周转量7779.52亿人公里，同(tóng)比(bǐ)增长14.1%；累计货运(yùn)总周转量17471.10亿吨公里，同中泰证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向比下降2.9%。客货运输业绩表现有所分化，客运盈利增长较快。2024年H1，广(guǎng)深铁路归 母净利润(rùn)同比增长34.7%；京沪高铁归母净(jìng)利润同比(bǐ)增长23.8%；大秦铁路归母净利润同(tóng)比下降22.2%。展望(wàng)下半年，随着 高铁路网的加密以及铁路出行需求的增加，客运量有望持续(xù)增(zēng)长；货运方面，仍需关注煤炭等大宗(zōng)商品的运输需求变化情况(kuàng)。3）港口：集装箱吞吐量增速较快。根(gēn)据交通(tōng)运输部数据，2024年 H1，全国港口完成货物吞(tūn)吐量8中泰证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向5.6亿吨(dūn)，同比增长4.6%；集装箱吞吐量16184万TEU，同比增长8.5%。上市公司业绩受其业务(wù)结构(gòu)、货种结构(gòu)、腹地发展等
因素(sù)影(yǐng)响，2024年H1，青岛(dǎo)港归(guī)母净利润同比增(zēng)长3.1%；唐山港(gǎng)归母净利润同比中泰证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向增长(zhǎng)7.2%。展望下半年(nián)，港口总货物吞吐量有望保持增长，预(yù)计集装箱吞吐(tǔ)量(liàng)增速仍将高于(yú)散杂货。

　　9月投资建议：红利资产依然是资金配置方向(xiàng)。在震荡调整的大环境(jìng)中，经营(yíng)相对稳健、重(zhòng)视股东回报的优质标的有望赢得市(shì)场的持续(xù)关注。公路板块重点推荐路(lù)桥主业发展向好、分(fēn)红政策连续稳定的山东高速，建议关注招商(shāng)公路、宁 沪(hù)高速、粤高速、深高速(sù)、皖通高速、四川成渝；铁路板块(kuài)建议关注京(jīng)沪(hù)高(gāo)铁、广(guǎng)深(shēn)铁路、大秦(qín)铁(tiě)路；港口板块重点推荐(jiàn)枢纽海港地位突出、整合红利有(yǒu)望持续释放的青岛(dǎo)港，建议关注唐山港；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续盈利能力有望(wàng)提升的厦(shà)门国贸、厦门象(xiàng)屿。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：宏观(guān)经济(jì)下行风险(xiǎn)；行业政策调整风险；地缘政治风(fēng)险；第三(sān)方数据可信性(xìng)风险；测算误差风险；使(shǐ)用信息数据更新不及时(shí)风(fēng)险。

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