【东吴晨报0920】【宏观 】【行 业】汽车、光伏设备、工程机械【个股】水星家纺、杰瑞股份

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宏(hóng)观

8月经济数据：增(zēng)量政(zhèng)策有望加快出台

8月经济增长边际回落(luò)，全年经济(jì)增长目标需要政策进(jìn)一步加码。8月无(wú)论(lùn)是生产、消费均(jūn)出(chū)现回(huí)落态(tài)势，一方面可能与8月高温天气等有(yǒu)关，影响了投资(zī)、生产(chǎn)的正常运行，另一方面结合(hé)8月PMI、PPI、社融等数据来看，经(jīng)济复苏动能也有所偏缓。但我们认(rèn)为，随着降准降息等(děng)增量(liàng)政策的逐步(bù)落地，四季度经济增长(zhǎng)的斜率会出现明显回升，进而实(shí)现(xiàn)5%的全年经济增长目标。

工业：生产动能边际放缓。2024年8月工业增(zēng)加值同(tóng)比增速(sù)为4.5%（7月为5.1%），同时环比增速(sù)也放(fàng)缓至0.32%（7月环比(bǐ)增加0.35%），似(shì)乎(hū)纷纷传出生产减速的信号(hào)。从细项上看，只有公用事业同比增(zēng)速(sù)上升。而制造业(yè)和采(cǎi)矿业的同(tóng)比增速都不及7月，同比增(zēng)速(sù)分别(bié)录得4.3%及3.7%。不过，在“新质生产力”的政策号召(zhào)下，工业生产(chǎn)在高科技产(chǎn)业的帮助下还是得到了(le)一定的(de)支撑，高技(jì)术产业工业增加值同比8.6%，仍高于整体工业增加值同比
增速。

基(jī)建：广义基建(jiàn)与(yǔ)狭义基建“劈叉”结束，开始共振向(xiàng)下。8月广义基建投资同(tóng)比(bǐ)增速为6.2%，相较于7月有所回(huí)落，逐渐从(cóng)二季度的高增下降。8月广义基建投资同比增速的“降(jiàng)温”明显受到来
自于公用事业板(bǎn)块的影响，剔除出公用事业板(bǎn)块的狭义基(jī)建投资(zī)增速为1.2%（7月(yuè)为(wèi)2%），加速下滑趋势(shì)。

极端天(tiān)气扰动基建投(tóu)资(zī)。考虑到7-8月是高温多雨天气偏多(duō)，建(jiàn)筑业生产施工扩张放缓。石(shí)油、沥(lì)青处于历史同期偏低水平，8月份建筑业(yè)PMI新订单(dān)指数也降(jiàng)至43.5%，12个月移动平均达46.5%。由此来看，建筑业生产施(shī)工(gōng)扩(kuò)张放缓成为基建投资下滑(huá)的主要原因。往后看，随着极端天气(qì)扰动减弱后基建(jiàn)投资或将边际好(hǎo)转。

制造业：制(zhì)造(zào)业投资延续(xù)高景气增(zēng)长。8月制造业同(tóng)比增速为8.0%（前(qián)值8.3%），虽较(jiào)上期小幅
回落，但(dàn)在(zài)地产下行以及地方基建投资意愿相对较低(dī)的背景下，仍是投(tóu)资端的主要支撑。结(jié)构上，本期电子设备、专用设备(bèi)、通用设(shè)备等制造业(yè)投资明(míng)显(xiǎn)拉(lā)动(dòng)。虽然今年以来在设备更 新政策的支持下，制造业投资(zī)表现持续(xù)亮眼，但需关注后续可能存在的下行风险，尤其是在下半年出口增速可能“退坡”的影响下，制造业投资可能会有(yǒu)所下行，这意味着(zhe)下半年政策的“油门(mén)”还不能(néng)松，财政支持也(yě)需进一(yī)步 加码。

地产：边际改善(shàn)但回升有限。8月房(fáng)地产投资降幅小幅收窄，单月同比增速收窄至(zhì)-10.2%（前(qián)值(zhí)为-10.8%），同时8月地产(chǎn)销售、新开工同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也(yě)小(xiǎo)幅回升至(zhì)-12.9%、-16.7%，前期地(dì)产(chǎn)政策效果有所显现，但整体拉动并不明显，地产端依然承压。后续政策部署一(yī)方面需要在地产收(shōu)储做更多努力，在收(shōu)购存量住房(fáng)，增加保障性(xìng)住房供给(gěi)方面给予更(gèng)多支持，以及加大对住房租赁的金(jīn)融支持，同时可(kě)进一步降低存(cún)量房贷利率，减(jiǎn)轻居民端压力，促进房地产(chǎn)市场逐步回归(guī)健康发展。

消费：消费景(jǐng)气边际回落(luò)，家电需求明显(xiǎn)回升。8月社零同比增速为2.1%，较前值(zhí)回落0.6个百分点，消费再度边际(jì)走弱，此外，8月核心CPI通胀同比也有所回落，显示居民消费需求不强。结构上来看，本期家电和音(yīn)像器材(cái)类产品(pǐn)同比增速明(míng)显回升，主因消费品以旧换(huàn)新政策以 及夏季需求旺季(jì)的影响；除此之外，通讯器材、粮油食品、中西(xī)药品、体(tǐ)育娱乐产品仍保持较高(gāo)增速，而汽车、建筑装潢(huáng)、化妆品、金银珠宝(bǎo)类产(chǎn)品消费则(zé)相对承压。

往后看(kàn)，消(xiāo)费端的改善(shàn)仍需居民(mín)预期企稳。8月城镇调查失业率小幅上升至5.3%（前值 5.2%），一方面可能因为高校 毕业生集中进入劳动力市场带来(lái)的季节性回升，但也反映了当前经济增长仍存在较大压力(lì)，不利于居民收(shōu)入增长预期和消(xiāo)费预期的改善。因此在居民消费意愿走低的背景(jǐng)下，如何提高居民(mín)消费信心，改善居民消费环境是后续政策的着力点。可关注7月3000亿元左右超长期特别(bié)国债资金对(duì)于消费后续(xù)的拉动效果。

风险提示：政策出台(tái)节奏(zòu)及(jí)项目落地放(fàng)缓导致经(jīng)济复(fù)苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎(wēi)缩(suō)。

（分析师 陈(chén)李）

行业

汽车：

8月(yuè)行业产批符(fú)合预期

新能(néng)源(yuán)批发渗透率为48.9%

8月产批(pī)表现符合预期(qī)。乘联会口径：8月狭义乘用车产量实现215.8万辆（同比-3.5%，环比+8.9%），批发销量实现215.4万辆（同比-3.7，环比+9.6%）；其中(zhōng)新能源汽车产(chǎn)量105.1万辆（同比+33.2%，环比+12.6%），批发(fā)销量实现105.2万(wàn)辆（同比+31.8%，环比+11.3%）。展望2024年9月：我们(men)预计9月行业产量为(wèi)258万辆，环比+19.6%；批发为
263万辆，环比+22.1%。

8月新能源(yuán)汽车批(pī)发渗透(tòu)率48.9%，环比(bǐ)+0.7pct。8月自主 品(pǐn)牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为63.0%/43.2%/7.8%，环比分 别+0.4/+6.0/-0.3pct。细(xì)分来看，8月PHEV车型批发(fā)销(xiāo)量46.0万(wàn)辆(liàng)，同环比分别+89.4%/+4.5%；BEV车型批发销量(liàng)59.2万辆(liàng)，同环比分别(bié)+6.6%/+17.3%。

8月乘用车出口41.3万辆，环比+9.8%。8月乘用车(chē)出口（含整车与CKD）41.3万辆，同(tóng)环比分别+25.2%/+9.8%；8月新能(néng)源乘用车出口9.9万辆，同比+26.9%，环比+7.6%。车企层面，根据已(yǐ)披露的数据，吉利/比亚迪汽(qì)车(chē)出口(kǒu)环比表现较为出色。

车企层面：理想/蔚来批发同环比表现亮眼。目前已披(pī)露产销快讯的车企中(zhōng)，合资系车(chē)企批(pī)发表现均(jūn)不佳，同比均为负增长。新势力车(chē)企同比增长均为正，批【东吴晨报0920】【宏观】【行业】汽车、光伏设备、工程机械【个股】水星家纺、杰瑞股份发口径来看8月同比来看表现最佳的车企为理想/蔚来。

投资建议：继续看好汽车板(bǎn)块！核心催化剂：1）以旧换新政策效果逐步显现，终端数据 好(hǎo)于(yú)预期；2）智能化加速落地（特斯拉FSD入(rù)华时间表明确，10月特斯拉(lā)/小鹏发(fā)布会等）。全球化主线：优选内外需业绩共振龙头。客车板(bǎn)块优选【宇通客车】，零部件板(bǎn)块优选【福耀玻璃】，乘用车板块(kuài)优选(xuǎn)【比亚迪】，重卡板块(kuài)优选(xuǎn)【中国重汽/潍柴动力】。智(zhì)能化主线：优选新车(chē)周期强势车企(qǐ)及产业链。整车优选【小(xiǎo)鹏汽车(chē)/华(huá)为系（江淮汽车+赛力斯+长安(ān)汽车+北汽蓝谷）】。零部(bù)件优选【域控制(zhì)器（德赛西(xī)威+华阳集 团(tuán)+均胜电子等(děng)）】+【线控底盘（伯特利）】+【车灯（星(xīng)宇股份）】，其次(cì)特斯拉产业(yè)链【新泉股份(fèn)+拓(tuò)普(pǔ)集团等】。

风险提(tí)示：全球经济复苏力度低于预期(qī)，L3-L4智能化技术创新低(dī)于预期(qī)，全(quán)球新能源(yuán)渗透率低于预(yù)期，地缘政治不(bù)确定(dìng)性风险增大。

（分析师 黄细里（金麒麟(lín)分析(xī)师））

光伏设备：

新(xīn)能源行
业24Q2报告总结

光伏主链(liàn)全面承压，大(dà)储及(jí)辅(fǔ)材分(fēn)化龙头(tóu)韧性(xìng)强(qiáng)

2024H1光伏板块收(shōu)入同降19%，归母净利润同降95%。光伏板块2024H1收入5075亿元，同比(bǐ)减少(shǎo)19%，归母净 利润41.2亿(yì)元，同比下降95%。24Q1光伏板块收入2351亿元，同减17%，环减29%，归母净(jìng)利润65亿元，同减83%，环增142%。24Q2光伏 板块收入2725亿元，同减20%，环增(zēng)16%，归母净利润-24亿元(yuán)，同减106%，环减137%。 

24Q2辅链净利同比增速(sù)更优，整体盈利承压。24Q2归母净利润环比(bǐ)增速看：EPC(120.8%)>逆变器(58.1%)>银浆(9.2%)>玻璃(lí)(2.1%)>设备(-6.8%)>支架(-17.2%)>胶膜(-17.3%)>金刚线(-97.9%)>石英坩埚(-127.2%)>光伏(-136.8%)>硅片(-285.9%)>其他辅材(-522.5%)>组件(jiàn)(-567.9%)>电池(-2728.6%)>【东吴晨报0920】【宏观】【行业】汽车、光伏设备、工程机械【个股】水星家纺、杰瑞股份硅(guī)料(-4232.9%)；归母净利同比增速看，支架(24.0%)>EPC(3.5%)>银浆(-3.4%)>逆(nì)变器(-7.3%)>玻璃(lí)(-9.4%)>设备(-16.4%)>胶膜(-19.3%)>金刚线(-99.1%)>石英坩埚(-102.7%)>光伏(-106.1%)>组件(-122.5%)>其他辅材(-131.4%)>硅料(-141.5%)>硅片(-195.6%)>电池(-252.2%)。 

逆变器受益(yì)储能+海(hǎi)外市 场、Q2确(què)立拐点，辅材胶膜(mó)玻璃(lí)龙头成本优势显著(zhù)，小辅材盈
利承压，细分环节受益技(jì)术迭代。逆变器：新兴市场崛(jué)起带动(dòng)并网需求提(tí)升(shēng)，户储欧洲库存见底拐点已现、新兴市场起量(liàng)，中美大储需(xū)求旺盛、欧洲、中东等市场(chǎng)大储(chǔ)起(qǐ)量，推(tuī)动大(dà)储(chǔ)持续高增。玻璃短期组件压(yā)力传(chuán)导致(zhì)使降(jiàng)价，长期扩产放缓 产能约束趋严，产能过(guò)剩可控。胶膜一二线成本差距大，福斯特龙头地位稳固，新玩家已开始(shǐ)出(chū)清。跟踪支架海外布局订单充足，受益(yì)中东(dōng)东南亚等新兴市场爆发，盈利结(jié)构性改善。银浆LECO难(nán)度提升+技(jì)术持续(xù)创新，溢价有望维持。焊带(dài)龙头份额有望向上，0BB有望带动盈(yíng)利改善；金刚线价格快速下行(xíng)，钨丝母线成本 为后续核心竞争点(diǎn)。 

投资建议：【东吴晨报0920】【宏观】【行业】汽车、光伏设备、工程机械【个股】水星家纺、杰瑞股份t>目前(qián)多环节新增投产放缓，高成本的落后产能开始进 入出清阶段，我们预计(jì)2024Q2淡季盈利寻底，龙头(tóu)韧性更强；逆变器Q2拐点已现，胶膜玻璃龙头成本(běn)优势凸显。重(zhòng)点推荐：逆变器（阳光电源、德业股份、锦浪(làng)科技、禾迈股(gǔ)份、固德威、盛弘股(gǔ)份、艾罗能源、通润装备、昱能科技、科(kē)士达 ，关注科华数据），和格局稳定、头部优势明显的辅材龙头(tóu)（福莱特、福斯特(tè)、中信博(bó)等(děng)）；具(jù)备成本及海外渠道优势(shì)的组(zǔ)件（晶科能(néng)源、阿特斯、天合光能、晶澳科技、隆基绿能、通威股份，关(guān)注横店东磁、东方
日升、亿晶光电）以(yǐ)及电池硅片龙头（钧达股份、爱(ài)旭股(gǔ)份、TCL中环等）和小辅材龙头（聚和材料、帝(dì)科股份、宇邦(bāng)新材
、美畅股份等） 

风险提示：竞(jìng)争加剧，政策变动超预期等。

（分析师 曾朵红（金麒(qí)麟分析师））

工程机械：

叉(chā)车(chē)行业(yè)2024年(nián)半年报总结

受益海外份额提升

龙头业绩增(zēng)速稳健

我们(men)选取四家公司(sī)安徽合力、杭叉集(jí)团、诺力股份、中力股份（拟上市）为分析对象。由于中力股份未(wèi)披(pī)露(lù)2024上半年财务数据，分(fēn)析上(shàng)半(bàn)年时予(yǔ)以(yǐ)剔除。

投(tóu)资逻辑

受(shòu)益锂电产品(pǐn)出海，板块业绩增速稳健

2024上半(bàn)年叉车板块业绩维持稳(wěn)健增长。收入端，受(shòu)国内制造业(yè)景(jǐng)气(qì)度下滑，大车需求减少，增速(sù)放缓，利润端，受益高毛利率海外业务、电车(chē)占比(bǐ)提升，增速显著强于营收。2024上半年叉车板块实现营收210亿元，同比增长(zhǎng)4%，归(guī)母净(jìng)利润21亿元，同比增长(zhǎng)23%。2024上半年板块销售毛利率21.5%，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.6pct，销售(shòu)净利率10.3%，同比增(zēng)长1.5pct。高毛利率的海外业务（各企业国内(nèi)海外(wài)毛利率差约6-9pct）和电动大车占比提升(shēng)、钢(gāng)材等原(yuán)材料价格同比下降(jiàng)，叉车板块盈利能力继续提升。

内外景气度磨底，可(kě)期待国内政策(cè)驱动、海外渠道 库存消(xiāo)化后的需求复苏

叉(chā)车与(yǔ)传统工程机械逻辑(jí)不同，成长性大于周期性
。行业需求来(lái)源于（1）制造业、物流业投资(zī)规模增长(zhǎng)，对搬运工(gōng)具需求提升，（2）人工成(chéng)本提升，工厂、仓库等对工作效率的(de)要求(qiú)提(tí)高，机器替人为趋势。2014-2023年全球(qiú)叉车销量CAGR为7%，国内(nèi)/海外分别为13%/4%。短期来看(kàn)，行业(yè)国(guó)内景气磨底，70万台年销量基本均为存(cún)量更新需求；海外(wài)经销商库存(cún)处于消化期，订单增速已下(xià)滑1年有余（22-23年），Q2龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约9%，反映库存消化，新订单(dān)边际改善。下半(bàn)年，国内原材料价格仍低位震荡(dàng)，且海(hǎi)外(wài)收入增长，占比被动提升，叉车企业利(lì)润率有望维持较高(gāo)水平。中(zhōng)长期看，国内外
锂电化率提升仍有空(kōng)间，助力结构优化+出海。2023年国内、海外锂电化率（锂电平衡(héng)重叉车占总体叉(chā)车的比
重）分别(bié)为19%/13%，提升空间广阔。市场(chǎng)较担心美国风险，我们(men)测算(suàn)美国市场占全球销量、规模比(bǐ)重分(fēn)别约12%、18%，且对电车诉求弱于(yú)核心市(shì)场欧洲，双(shuāng)龙头美国收(shōu)入占比不足10%，实际影响可控。此外(wài)，随21年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务(wù)将接(jiē)力新机销售(shòu)创造(zào)新增长(zhǎng)点(diǎn)。

风险提示：地缘政治(zhì)冲突、竞争格(gé)局恶化、原材料价(jià)格波动风(fēng)险(xiǎn)、汇率(lǜ)波动风险。

（分析师 周尔双(shuāng)（金麒麟分析师））

个股

水星家纺（603365）

发(fā)布年内第二(èr)次(cì)回购计(jì)划

彰显发展信心

投(tóu)资要点(diǎn)

2024年9月18日公司发布(bù)年内第二次
股
份回购计划公告：为维护公司价值(zhí)及股东权益，公司(sī)计划使用5,000-7,500万(wàn)元(yuán)自有资金(jīn)以集中竞价交(jiāo)易(yì)方式回购(gòu)公司股份，回购期限(xiàn)为(wèi)董事会审议通(tōng)过(guò)后3个(gè)月内(nèi)，回购价格(gé)不超过18.26元(yuán)/股（2024/9/18公司收盘价10.97元/股），以回(huí)购上限价格18.26元/股计(jì)算，回购股份占公司总股(gǔ)本1.04%-1.56%，回购股份将在披露回购结果后3年内(nèi)出售、若未完成出售将注销。该回购计划为公司2024年以来的第二(èr)次回购计划，2024年1月20日公司(sī)曾(céng)披露回购计划（回(huí)购资金5,000-7,500万元）、回购股份(fèn)用于员工持股计划/股权激 励，4月26日完成回购467万股(gǔ)、占(zhàn)总股本的1.78%。

2024年4月公司公布限制性股票激励计划。2024年4月30日公司以1-4月期间回购的467万股股份进行股权激励，激励对象为董事王彦(yàn)会（获授30万股）、财务总监孙子刚（获授(shòu)8万股）、董事会秘书田(tián)怡（获授6万股）及67名核心技术（业务）人员，授(shòu)予价格(gé)8.16元/股。限(xiàn)制性(xìng)股
票解(jiě)除限售期对应的考核区间
为2024-2026年三个会计年度，三年的考核目标分别为以2023年扣非归母净利为基数：1）2024年(nián)增幅(fú)触发值/目标值分别为4%/6%，2）2024和2025年合(hé)计扣非净利增幅(fú)触发值/目标值分别(bié)为118.36%/112.16%，3）2024、2025、2026年合计扣非净利增幅触发值/目标值分别为224.65%/237.46%，以上 对应2024/2025/2026年(nián)扣非归母净利润(rùn)同比增(zēng)速触发值/目标值均分别为4%/6%，触发值(zhí)、目标值(zhí)对应的解除限售比例分别为(wèi)60%、100%。

股东提前终止减(jiǎn)持计划、主要管(guǎn)理层及股东短 期内无减持计划，均体现(xiàn)管理层及股东(dōng)对公司未来发展充满信心。1）股(gǔ)东提前(qián)终止减持计划(huà)：2024年09月11日，公司(sī)发布股(gǔ)东提前终(zhōng)止减持计(jì)划(huà)公(gōng)告，06/06-09/11期(qī)间公司董事李道想等四
位股东(dōng)均 未减持公司股(gǔ)份，同时基于对公司持续(xù)稳定发展的(de)信(xìn)心和对公司价值的合理 判断，四位股(gǔ)东决定提 前终止减持计划。2）主要管理层及股东短(duǎn)期内无减持(chí)计(jì)划：9月12日，公 司(sī)向 董监高、控股股东、实际控(kòng)制(zhì)人及(jí)一致行动人、持(chí)股5%以上的股东发出问询函，问询在公司第五届董事(shì)会第十七(qī)次会议(yì)结(jié)束后未来3个月、未来(lái)6个月是否存在减持计划，上述相关人员均回复不存在减持计划。我们认为上述举动均体现管理层(céng)对公司未来发展的信心。

24H1公司主业业绩表现稳健，下半年有望加(jiā)强控费提(tí)升净利率。24H1国内消费疲软，公司主业业绩(jì)仍保持平稳(wěn)发展(zhǎn)，24H1营收18.06亿元/yoy+0.52%，归(guī)母净利润1.46亿(yì)元/yoy-13.89%（24H1政府补助同比减少2898万元），扣非归母净利润1.32亿元/yoy-2.72%，若剔除股权激励费用（24H1为519万元，23H1不存在该费(fèi)用）影响，24H1扣非归(guī)母净(jìng)利润较23H1持
平略(lüè)增，体现公司作为国内家
纺行业龙头，主业经营具有较(jiào)强的稳健(jiàn)性。考虑终(zhōng)端消费环境偏弱，公司预计下半年加强费(fèi)用管控、降本增效，促进净利率水平回升(shēng)。

盈利预测与(yǔ)投资评级：我(wǒ)们维持公司24-26年归母净利润3.74/4.22/4.71亿元的(de)预测，对应(yīng)24-26年(nián)PE分别为8/7/6X，维持“买入”评级。

风险提(tí)示：终端消费持(chí)续低迷，开店不及预期，竞争加剧。

（分析师 汤军（金麒麟分(fēn)析师）、赵艺原）

杰瑞股份（002353）

管理层(céng)增持彰显公司经营发展(zhǎn)信心

估值最底部(bù)24年(nián)业绩有望高(gāo)增(zēng)

事(shì)件：公司(sī)披露关于董事长(zhǎng)，总裁，副总(zǒng)裁增(zēng)持股份计划的公告。

本次增持计划彰显(xiǎn)管理层对于公司经营发展的(de)信心

公司(sī)9月19日公告称，董
事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总(zǒng)裁路伟先生计(jì)划于(yú)2024年9月19日起6个月内使(shǐ)用自筹资金通过集中竞价方式增持公司股票，增持金额合计在700-900万元之间。本次增(zēng)持计划实(shí)施(shī)前，董事长
李慧(huì)涛先(xiān)生、总裁李志勇先生、副总裁(cái)路(lù)伟先生合计持有(yǒu)公司(sī)股份87.68万股(gǔ)，占公司总(zǒng)股(gǔ)本的0.085%。我们认为，当(dāng)前公司股价处在历史(shǐ)最(zuì)低(dī)位置，本(běn)次(cì)增持计划彰显管理(lǐ)层对(duì)于公司经营发展的(de)信心，及(jí)对公(gōng)司长期投资价值和未来持续发展前景的充分(fēn)认可。

国内油服行业具有“油价(jià)+政策”属性，油价短期波动影(yǐng)响有限

2019年以前三桶油资本(běn)开支增速与国际油价增速吻合度较高，但在2020年以来，三桶油资(zī)本开支与油价逐步脱(tuō)钩(gōu)，以保证(zhèng)国内原油供(gōng)给率。2024年三桶油资本开支预算合计(jì)约5610亿元，相比2023年实际(jì)资本开支(zhī)略微下滑3%，油服行(xíng)业基本面稳固。且公(gōng)司的主要产品压裂设备主要和非常规油气开发(fā)有关，也是未来我国(guó)重(zhòng)点发展的方向。

近期中石油油气项目招投标稳定运行，公司成功中标多个大额项(xiàng)目

2024年上半年(nián)公司(sī)累计获取订
单达72亿(yì)元（YOY+19%），上半年末存
量订单达91.9亿元。根据中石油招投标网，2024年6月至今
公司预计中标中石油
项目达4亿以上：①6月14日，中标(biāo)2024年电驱(qū)压裂设备（带量）集中采购招标 项目(mù)含10台(tái)电驱压裂橇，金额达1.4亿；②6月26日，中标2024年度永和地区(qū)煤层气压裂辅(fǔ)助性施工服务(wù)，金额预计约4500万
元；③9月9日，中标川渝地区压裂设备整体服务项目，金额达(dá)9199万元；④9月12日，2024年度山西煤层气市场电驱压裂设备租赁服(fú)务（补(bǔ)充）评标结果公布，公司评分排 名第一，预计金额达1.3亿元。

盈利预测与投资评级：公司国内业务作为基本盘稳健向上，海外中东&中(zhōng)亚&北美业务处于高速拓展期，看好公司订单持续增长。我 们维(wéi)持公(gōng)司2024-2026年归母(mǔ)净利润27/33/37亿元，当前市值对应(yīng)PE为10/8/7倍，为上市以来(lái)1%分位估值水平，维持“买入”评级。

风险提(tí)示：国际油价波动、油气资本开支不及预期、国际关系摩擦等。