投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧

德国股市近(jìn)期再度创下(xià)历史新高，但(d投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧àn)分析指出，资本市场表(biǎo)现缺乏基本面支撑(chēng)，德国经济第二季(jì)度出现萎缩(suō)，在投资下滑和消(xiāo)费(fèi)增长不及(jí)预期的背景(jǐng)下，正面临(lín)再次陷入经济衰(shuāi)退(tuì)的风 险。

股市冲高缺乏(fá)基本面支撑

德国(guó)Dax指(zhǐ)数8月29日时隔(gé)三个多月再(zài)创历史新高(gāo)。今年以来，Dax指数已经上涨了超过10%，好于欧洲基(jī)准股指斯托克50指数的表现，超出
了大多数分析师(shī)年(nián)初时的预(yù)期。

有(yǒu)分析指出，德股近期(qī)持续上涨可能主要是技术(shù)性因素所致，短期内Dax指数可能会继续上(shàng)涨，但这种上涨与基本面关系不大，主要是由于此(cǐ)前在(zài)股(gǔ)指暴跌(diē)时大量押注市场下跌的空头(tóu)现在(zài)不得不在高位买入股票(piào)以防止更大的损失，即所谓的“轧空”（价格在没有任何基本(běn)面(miàn)原因(yīn)的情况下大幅上(shàng)涨）。

专业投资(zī)者预计Dax指数(shù)年终会回落。法(fǎ)兰克(kè)福证券(quàn)交易所最新的投资者情绪调查也证实，无论专业投资者，还是普通(tōng)的 私(sī)人投(tóu)资者对当前(qián)的反弹均持怀(huái)疑态度。

德国联邦统计局近日公布的数据显示，经价格、季节和工作日调整后，德国(guó)国内生产总值（GDP）环比下(xià)降0.1%，第一季度为增长0.2%。

德国经济(jì)第二季度(dù)略有收缩，部分原因是投资减少和建筑业出现(xiàn)危机。数据显示，第二季(jì)度德国设备投资下
降了4.1%，尤(yóu)其是(shì)机械、装置和车(chē)辆 投(tóu)资(zī)出现下滑。建筑(zhù)业投资下降2%也打击了(le)增长，外贸也未能刺激经济增长，商品和服(fú)务出口下降了0.2%。

由于第二季(jì)度经(jīng)济出现萎缩，德国有可能重新陷入衰退。德国央行预计，经济复苏将进一步推迟，预计经济将出现停滞，但产出不会长期下降。

德国是(shì)欧洲最大的经济体，但(dàn)第(dì)投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧二季度的表(biǎo)现(xiàn)比西班牙(yá)和法国等其他欧洲国(guó)家都要差。此(cǐ)外，慕(mù)尼黑经济(jì)研究所近日发(fā)布的调查显示，德国工(gōng)业从其他(tā)欧洲国家的(de)经济(jì)增(zēng)长中受(shòu)益的(de)趋势减(jiǎn)弱，出口商的乐观情绪正在下降，相关出口商预期指数(shù)从7月 份的负2.2点降至8月份的(de)负4.8点。调查显示(shì)，汽车和金属行业的出口预计(jì)将出现下(xià)降，而化工行(xíng)业出口水平预计将保持稳定。

德(dé)国慕尼(ní)黑经济研究所的(de)数据显示，经季节调整(zhěng)后，德国8月(yuè)商业景气指数从上(shàng)月的87点降至86.6点，为6个月以来最低(dī)水平。慕尼黑(hēi)经济研(yán)究所所长克莱门斯(sī)·菲斯特(tè)表示，在德企业情绪愈加低迷，不仅对行业现状的满意度有所(suǒ)下降，对未来的预期也更加悲观。

消费增长不及预期

德国(guó)8月 消费者价格指数（CPI）涨幅初值三年半以来首次回落至2%，下降程度明显(xiǎn)超出(chū)了(le)经济学家们此(cǐ)前的预 期中值2.3%。

尽(jǐn)管(guǎn)德(dé)国通 胀率下降，但普遍预期中的支持德国经济复苏(sū)的消费反弹却仍未出(chū)现。

德国一季(jì)度实际(jì)工资增长
（去除通胀因素）达到3.8%，是2008年有(yǒu)相关(guān)统计以来最强劲的水(shuǐ)平，二季度涨幅仍高达3.1%，德国实(shí)际工资连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度上(shàng)涨。

然而，尽管购买力在增强，德(dé)国个人消费尚(shàng)未达到(dào)预期的(de)增(zēng)长。这被认为是欧洲最大经济体反复徘徊在衰退边缘的主要原因之一。

荷兰国际 银(yín)行集团(tuán)宏(hóng)观研究部负责人卡斯滕·布(bù)里兹斯基(jī)表示，消费仍然是下半年的不确定因素。如果欧洲杯和实(shí)际工(gōng)资(zī)上(shàng)涨都不 能(néng)为德国的消费(fèi)带来重大突破，那么未来(lái)前景(jǐng)更不容乐观。由于劳动力市场正在明显降温，加之实际工资的增长还无法弥补过去几年购买力的损失，消费回升可(kě)能是非常有限的。

消费者(zhě)研究机构(gòu)GfK和NIM发布的最新(xīn)数据显示，在经济前景不佳的情况(kuàng)下，由于失业率上升和偿债能力不(bù)足等因素影响，德(dé)国的消费者信心(xīn)在8月份受到打击。9月德(dé)国(guó)消费者信心先行指数为负22点，较8月修正后的数(shù)据下降3.4点(diǎn)。对收入和经济增长的预期下(xià)滑，消费者支出预(yù)计(jì)将(jiāng)出现下降，而(ér)储蓄率则出现上升。

此外(wài)，有关就业的负面(miàn)消息使消费(fèi)者更加悲观，消费(fèi)者情绪不太可能快速(sù)恢(huī)复。

欧洲央行继续降息(xī)获(huò)支撑

由于能源成(chéng)本(běn)下降(jiàng)等因素(sù)影响，不(bù)仅德国通胀水(shuǐ)平出现缓和，欧元(yuán)区通胀(zhàng)率8月(yuè)也降至三年多来的最低水平。8月，欧元区CPI同比涨幅(fú)降至2.2%，7月
为2.6%，逐步接(jiē)近欧洲(zhōu)央
行设定的(de)2%的目标。不过，剔除波(bō)动较大的能源、食品、酒精和(hé)烟草价格(gé)后的核心通胀率仅从7月的2.9%略微降至2.8%。

在7月份通胀意外小幅(fú)上升后，8月(yuè)欧元区的通胀数据为欧(ōu)洲央行进一步降息提供了更多支持。欧洲央行从2022年7月开始进行激进(jìn)加息(xī)，以抑(yì)制高达(dá)10.6%的通胀率。由于通胀逐渐缓(huǎn)和，欧洲央行在今年6月启动降息，之后一直没有(yǒu)再度行动。

市场预(yù)期欧洲央行(xíng)将在
9月再次降息，最新通胀数据(jù)增强了(le)这种预期。

法国(guó)央(yāng)行行长弗朗索瓦·维(wéi)勒鲁瓦·德加约在接受媒体(tǐ)采访时呼吁欧洲央行(xíng)9月降息，称这将是“合理和明智的”。“如果等到通胀回落至2%时才降低利率(lǜ)，那就太晚了。”

英国经济(jì)与商业研究中心的萨姆·米(mǐ)利表示，欧(ōu)洲央行9月降息的可(kě)能性(xìng)增加。“然而，更高的核心通胀率和持(chí)续紧张的(de)劳动力市(shì)场将(jiāng)成为实 施更宽松货币
政策的风险因素。”

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