海康威视，4000亿灰飞烟灭！

跟巅峰时(shí)期比，海康威视跌去(qù)了60%，市值(zhí)蒸发约4000亿，股价(jià)跌回2017年。

当然，海康威视（002415.SZ）也有过一段高(gāo)光(guāng)时刻(kè)。

2010年(nián)-2021年，海康威(wēi)视营(yíng)业收入从36.05亿元增长至814.2亿(yì)元，年复(fù)合增长率32.7%，净(jìng)利润从10.52亿元(yuán)增(zēng)长至168亿元，年(nián)复合增长(zhǎng)率28.7%。

而(ér)且，自上市(shì)以(yǐ)来，海康威视的经营业绩(jì)逐年上涨，哪怕是2020年，营收增(zēng)速也(yě)达到了两位数(shù)。在此期间，海康威视市值从400亿(yì)暴增至6400亿，成为(wèi)A股价值投资的标杆。

但是，在2022年一切都戛然而止(zhǐ)。

2022年，在营(yíng)业收入增(zēng)速为正的情(qíng)况下(xià)，海康威(wēi)视净利润骤减23.59%，创下自上(shàng)市(shì)以来(lái)首次下滑。今年上半年(nián)，公司营业收入(rù)412亿元，同比增长9.68%，但增收不增利，净利润(rùn)下滑(huá)了5.13%，即便算上因注销股份增加的4.7亿元计(jì)提费用，也只(zhǐ)是勉强为正。

一句话，海(hǎi)康危机业绩失速！

那么(me)问题来了，海康威视业绩失速、股(gǔ)价大跌的原因是什么？海康威视这家公司现在的基本面到底如(rú)何？未来还有投资价值吗？

众所周(zhōu)知(zhī)，海康威视(shì)是一家安防公司，但是，经过十多年的(de)高(gāo)速增(zēng)长，国内安防领域已经接近于饱(bǎo)和。

公共设施领域，现在公共场合几乎都是摄像头(tóu)，再(zài)加上政府这两年政府(fǔ)囊中羞涩，对(duì)产品性价(jià)比要求越来越高，导致这块市场越来越内卷；民用领域，这块(kuài)市场(chǎng)最大的特(tè)点(diǎn)是玩家多、竞争(zhēng)激烈、市场份额(é)分散，在华为、小米这样的公司面前(qián)，海(hǎi)康(kāng)威视并(bìng)没有绝对的优势。

简而言(yán)之，海康威视(shì)的基本(běn)盘面临巨大的增(zēng)长压力！

可能有人会说，现在的安防市场早不简单是装个摄像头那么简单(dān)，可(kě)问题是(shì)，如果说(shuō)安装摄像头是刚需，那么在此之上衍生的应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)，只能算是锦上添花。说到(dào)底，智慧城市虽好，但至少现阶段(duàn)来说，政(zhèng)府并不想掏这笔(bǐ)钱。

咱们有一说一(yī)，海康(kāng)威(wēi)视是一家非常努力的(de)公司。

一(yī)方面，AI安防概念来袭(xí)，华为、阿里以及(jí)商(shāng)汤科技(jì)、旷视科(kē)技等企业来势汹汹，不(bù)断向安防领域扩张，而(ér)且只要规模(mó)不要利润，给海康(kāng)威视带来很大(dà)压力，但海康威(wēi)视(shì)顶住了这股压力；另(lìng)一方面，海康(kāng)威视不断开拓创新业务，包括智能家(jiā)居(jū)、机器人、热成(chéng)像、汽车电子和储存等，不断为公司创(chuàng)造新的发展动能。

数据不会(huì)说谎。

2023年，海(hǎi)康威视创新业(yè)务营业收入150.7亿元，同比增长(zhǎng)23%；今年上半年，同比增长26.2%。很(hěn)明显，创新业务的业(yè)绩增速大幅超过了传统业务。

再有就是(shì)出海(hǎi)。

作为安防巨头(tóu)，且不说被老(lǎo)美(měi)列入黑(hēi)海康威视，4000亿灰飞烟灭！名单，单就说在全球局(jú)势越来越复(fù)杂的背(bèi)景下，安(ān)防作(zuò)为极其敏感的领域，阻力难以避免。但是，2018年至今，海康威视境外收入逐年上涨，尤其是今年(nián)上(shàng)半年，海(hǎi)外业务增(zēng)速(sù)17.5%，超过了国内(nèi)。

可遗(yí)憾的是，尽管海康(kāng)威视用事实一再证明自身(shēn)的(de)出(chū)色，但是，资(zī)本市场并不愿意为(wèi)此给出乐观预期。

在资本市(shì)场看来，海康威视就(jiù)是面(miàn)临(lín)增速下滑(huá)、主业逼近天花板且竞争加剧、海外市场前景(jǐng)不(bù)明。

于是，股价喋喋不休。

当然，也跟公司的估(gū)值有关。

过(guò)去，海康威视的年复合增长率接(jiē)近30%，导致市场给予了(le)高估值，市盈率一度在40倍以上。但是(shì)，随着安(ān)防业务增速放缓，再加上整体市场下跌(diē)，叠(dié)加地缘(yuán)政治等特殊因素，导致市场(chǎng)一再压缩其估值。

那(nà)么问题来了，海(hǎi)康(kāng)威视还有投资价值吗？

首先，海康(kāng)威视现在的处境，并没有(yǒu)背离宏观经济的大盘；其次，在“恶劣”的市场(chǎng)环境下，公(gōng)司毛利(lì)率仍保持在(zài)45%以上，尤其境外毛利(lì)率高于境(jìng)内，公司的核心竞争力并(bìng)未改(gǎi)变；再有，安防业务虽然(rán)放缓，但创新业务出色，公司在培育(yù)下一个增长点。

另外，公司管理层仍给出了(le)140亿元的全(quán)年业绩目标，海康(kāng)威视仍然(rán)是一个盈利超(chāo)百亿的优质(zhì)公司。

或许，市场应该(gāi)接受海康威视回归平庸，至少(shǎo)在现阶段，指望(wàng)海康威(wēi)视重回高增长，并不现实。但不管怎么说，海康威视还是那个海康威(wēi)视，依旧是A股最优质的那一批公司之一。

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