从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品
代销的
日子不好过

　　财富管理的日子(zi)不(bù)好过。去年，金融产品代销业务就经历(lì)了“增收不(bù)增(zēng)利”，如今进一步(bù)演化为“量价(jià)齐跌”，且下降幅 度有所扩大。

　　证券时报(bào)记者统计发现，不管是银行还是券商(shāng)，今年 上半年代销收入的下降幅度都超过了两位数（百分比(bǐ)），个别第三(sān)方代销平(píng)台甚至退(tuì)出了市场。

　　究其原因，是去(qù)年权益类公募基金发行遇(yù)冷，ETF和(hé)债券基金销售费(fèi)率(lǜ)较低 ，因此代(dài)销端出(chū)现了增收不增利的情况。当然，代销端仍可以通过销售(shòu)保险或私募等(děng)多元化品类，实现“东边不亮西边亮”。不过，今年上半年代销端(duān)除了(le)“量”在(zài)下行，“价(jià)”也面临(lín)着下跌，比如公募 降费降佣(yōng)、保险产品实施“报行合一(yī)”等。数据(jù)显示，金融产(chǎn)品代销(xiāo)大户(hù)招商银行(xíng)相关 收入下降32.51%，中信证券(quàn)代销金融(róng)产品(pǐn)收入也同比下降了11.08%。

　　代销收入降两位数(shù)普现

　　去年以来(lái)，受资本市场表现和投资者情绪影响，主(zhǔ)动型权益公募(mù)基(jī)金(jīn)的新发行增量有限，存量规模还面临着赎回(huí)压力，导致财富管理代(dài)销端收入明显
下降。

　　从(cóng)统(tǒng)计数据上看，2023年(nián)金(jīn)融机构的代销收入降幅并不是很明显，原因 在于有(yǒu)多品类销售支撑，虽公募基金销售不利，但私募基金尤(yóu)其(qí)是量化产品相(xiāng)对吃香，另外保险产(chǎn)品也
在调降利(lì)率的(de)预期下迎来一波销售高峰，可谓“东边不亮西边(biān)亮”。

　　不过(guò)，2024年上半年，不管是(shì)银行还是(shì)券(quàn)商，机构代销收入的普遍情况(kuàng)是降幅进一(yī)步扩大，具有互联网平台属性的(de)东方财富是个例外。

　　以私(sī)募销售能力较强的中信证券为例，2023年该券商代销(xiāo)金融产品收入基本(běn)稳住了局面，但(dàn)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年代销金融(róng)产品收入为7.09亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)11.08%。其他几家(jiā)头部(bù)券(quàn)商的代销收入(rù)下降 更加明显，华泰证券、广(guǎng)发证(zhèng)券、申万宏源等上半年代销金融产品收(shōu)入分别下降了27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行方面(miàn)，具备(bèi)多元化产品销售优势的财富管理银行——招(zhāo)商银行，情况也不是(shì)很(hěn)乐观。2023年，该行(xíng)财(cái)富管理手续费及佣
金收入284.66亿元，同比下(xià)降7.89%；2024年上(shàng)半(bàn)年，财富管理(lǐ)手续费及佣金收入114.37亿元(yuán)，同比下降
32.51%，降幅明显扩大。

　　以基金销售 见长的东方财富，2024年上半年互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易8603万笔，基金销售额8513.82亿元，同比增长4.43%。其中，非货币(bì)型基金共计实现
认（申）购（含定投）交易5433万笔，销售额为4996.64亿元，同比下降0.88%。

　　量价齐跌银行降幅尤甚

　　证券时报记者(zhě)梳(shū)理(lǐ)发现，今年上(shàng)半年财富管理的代(dài)销(xiāo)端压力更大，主要是多类(lèi)金(jīn)融产品销售出现“量价齐跌”，不仅公募基金如此，私募基金和保险产品也增长乏力。即便是具(jù)备多元化产品销售能力的(de)银(yín)行，其代销收入的降幅也在(zài)扩大，横向对比甚至超(chāo)过了(le)券商。

　　上半年(nián)，四大国有银行的表(biǎo)现也不例外。中(zhōng)国银行(xíng)代理业务手续费11702亿元，同比下降
12.68%；农业(yè)银行代理业务手(shǒu)续费 9738亿元，比去年同期减少3931亿元，同比下降28.8%。

　　股份行方面，中信银行代理业务手续(xù)费同比(bǐ)减(jiǎn)少9.53亿元，下(xià)降26.78%；降幅最大的可能要数(shù)邮储(chǔ)银行，上半(bàn)年代理(lǐ)业(yè)务收入比去年同期减少11407亿元，同比降幅达(dá)64.12%。

　　为何实现(xiàn)了公私募基金、保险产品、信托计划、理财产品等多(duō)元(yuán)化的银行，代销收(shōu)入的(de)下滑幅度依然如(rú)此之大，甚至(zhì)给银行中间收入带来了业绩压力呢？有分析人士表示，主要原因可能是今(jīn)年上半年市场情绪不(bù)佳，代销端除了“量”在下行，“价”也面临下跌，比如(rú)公募
降费降佣、保险(xiǎn)产品实施“报(bào)行合一”等(děng)。

　　一方面，主动权益类基金发行尚未回暖，存量(liàng)产品赎回压力还没有完全解除。私募基金方面，还有部分高杠(gāng)杆(gān)的量(liàng)化策略私募(mù)产品受到清理，虽然被动型指数基(jī)金规模和债券基金(jīn)备受追捧(pěng)，但后者费率较低，属于“增收不增利”。而抓住了(le)指数基金增(zēng)长趋势的主要是券商(shāng)，且多家头部(bù)券商旗下的公募基(jī)金子公司正好受益于此。比(bǐ)如(rú)，广发证券代销金融产(chǎn)品保有规模并没(méi)有下降。截至2024年6月末，广发证券代销金融产品保有规模超(chāo)过2200亿元，反而较上年末增长4%。部分原因也是旗下的公募基金子公(gōng)司表现突(tū)出，广发基金、易方达基金剔除货币基(jī)金后的公(gōng)募(mù)基金管理规(guī)模分别位于(yú)行业第三(sān)、第(dì)一。

　　另(lìng)一方面，目前不(bù)仅公募
基金费率改(gǎi)革在进行，而(ér)且监管要(yào)求保险产品“报行合一”，明确银保渠道销售的保险佣金上限。因此，上半年多元化产品策略(lüè)的效果不明显。

　　以量补价还能否奏效

　　上半年，虽然多元化产品销售策略的效果不明(míng)显，但随(suí)着费(fèi)率改革落地，多元化和以量补价仍然期待发(fā)挥作用。

　　2023年，受到资本市场震荡(dàng)调 整和行业下行周期影响(xiǎng)，招(zhāo)商银行代(dài)理基(jī)金销售、信托(tuō)计(jì)划、理财产品等收(shōu)入分别下滑21.52%、19.43%、18.37%，下降(jiàng)幅度(dù)几乎同步，但因保险(xiǎn)产品的银(yín)保渠
道发挥作用，代理保险收入135.85亿元(yuán)，同比增长9.33%，成为(wèi)零(líng)售财富管理为数不多的增长亮点(diǎn)。

　　而今年(nián)上半年，保险降费效应(yīng)延续，招商银行代理保险收入39.50亿元，同比(bǐ)下降57.34%；代(dài)理基金收入21.32亿元，同比下降25.35%，主要是受基金降费和权(quán)益类基金保有规模(mó)及销量下降(jiàng)影响(xiǎng)；代理(lǐ)信(xìn)托计划收入(rù)10.64亿元，同比下降37.52%，主要是代 销(xiāo)信托规模下降所致。不过，仍(réng)有(yǒu)一类产品表现突出，那就是银行理财产(chǎn)品——受代(dài)销规模增长及产品结构优化双重因(yīn)素拉(lā)动，招商银行代(dài)销理财(cái)收入36.36 亿元，同(tóng)比增长40.39%。

　　值得提及的是，监管在规(guī)范银保渠道佣(yōng)金的(de)同时(shí)，也取消了银(yín)行网点与保险公司合作(zuò)的数量限制。长期来看
，银(yín)行可以打破与保险公司“一对(duì)三”的合作限制，随着费率调降到位，或可能
通过“以量补价 ”提高代销收(shōu)入。

　　证券(quàn)时(shí)报记者 杨庆婉

　　财富管理的日子不好过。去年，金融产品(pǐn)代销业务就经历了“增收不增利(lì)”，如今进一步演化为“量价齐跌”，且下降幅度有所(suǒ)扩大。

　　证券时报记者统计发(fā)现，不管是银行还是券商，今年上半年代销收入的下降幅度都超过了两位数（百分(fēn)比），个别第三方代销平台甚至退出了市(shì)场。

　　究其原因，是去年权益(yì)类公募(mù)基金发行遇冷，ETF和债券基金销售费率(lǜ)较低，因此代销端出现了增收不增利的情况。当然，代销端仍可以通过销售保险或私募等多(duō)元化品类(lèi)，实现“东边不亮西边(biān)亮(liàng)”。不过，今(jīn)年上半年代销 端除了“量”在下行，“价”也面临着下跌，比如公募降费降佣(yōng)、保险产品(pǐn)实施“报行合一”等。数据显(xiǎn)示，金融产品代(dài)销大户招商银行相关(guān)收入下降32.51%，中信证券代销(xiāo)金融产品收入也同比下降了11.08%。

　　代(dài)销收入降两(liǎng)位数普现

　　去年以(yǐ)来，受资本市场表现和投资者(zhě)情绪影响，主动型权益公募基金的(de)新发行增量有限，存量规(guī)模还面临着赎回压力，导(dǎo)致财富管理代销端收入明显下降(jiàng)。

　　从统计
数据上看，2023年金(jīn)融机构的代销收入降幅并不是很明显，原因在于有多品类销售支(zhī)撑，虽公募基(jī)金销售不利，但私募基金尤其是量化产品 相对吃香，另外保险(xiǎn)产品(pǐn)也在调降利率的预期下迎来一波销售高峰，可谓“东边不亮西边亮”。

　　不过，2024年上半年，不管是银行还是券商，机构代销收入的普(pǔ)遍情况是降幅进一步扩大，具(jù)有互(hù)联网平台属性的东方财富是个例外。

　　以私募(mù)销售(shòu)能力较强的(de)中信证券为例，2023年该券商(shāng)代 销金(jīn)融产品收入基本稳住了局面，但今年上半年代销金融产品收入为(wèi)7.09亿元，同比下降11.08%。其他几家头部券商的代销收入下降(jiàng)更加明显，华泰
证券、广发证券、申万宏源等上半年代销金融产品收入分别下降(jiàng)了27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行方面，具备多元化产品(pǐn)销(xiāo)售优势的财富管理银行——招商银行，情况也(yě)不是很乐观。2023年，该行(xíng)财富管理(lǐ)手续费及(jí)佣金收入
284.66亿元，同(tóng)比下(xià)降7.89%；2024年上半年，财富管(guǎn)理手续费及佣金收入114.37亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降32.51%，降幅明显扩大。

　　以(yǐ)基金销售见长的东(dōng)方财富，2024年上半年互联网金融电子商务平台共(gòng)计实现基金认（申）购（含定投(tóu)）交易8603万笔，基金销售(shòu)额8513.82亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)4.43%。其(qí)中，非货币型基金共计实现认（申）购(gòu)（含定投）交(jiāo)易5433万笔，销售额为4996.64亿元，同比下降0.88%。

　　量价齐(qí)跌银行降幅尤甚

　　证(zhèng)券时报记者梳理发(fā)现，今年上半年财 富管理(lǐ)的代销端压力(lì)更大，主要是多类金融产品(pǐn)销售出现“量价齐跌”，不仅公募基(jī)金如此，私募(mù)基金和(hé)保险产品也增长乏力。即便是具(jù)备多元化产品销(xiāo)售能力的银行，其代销收入的降幅也在扩大，横向对比甚至(zhì)超过了
券商。

　　上半年，四大国有银行的表(biǎo)现也(yě)不例(lì)外。中国(guó)银行代(dài)理业务手(shǒu)续费11702亿元，同比下降12.68%；农业银行代理(lǐ)业务(wù)手续费 9738亿(yì)元，比去年同期减少3931亿元，同比下降28.8%。

　　股(gǔ)份行方面，中信银行代理业务手(shǒu)续费同比减少9.53亿元，下降26.78%；降幅最大的可能要数邮储(chǔ)银行，上半年代(dài)理业(yè)务收入比去年同期减(jiǎn)少11407亿元，同比降幅达64.12%。

　　为 何实现了公私(sī)募(mù)基金、保险 产品、信托计划、理财(cái)产品等多元化(huà)的银行，代销收入(rù)的(de)下滑幅度依然如(rú)此之大，甚至给银(yín)行中(zhōng)间收入(rù)带来了业绩(jì)压力呢(ne)？有分析人士表示，主要原因可(kě)能(néng)是(shì)今年(nián)上半(bàn)年市场情(qíng)绪不佳，代(dài)销端除了“量”在下行(xíng)，“价”也面临下跌，比如(rú)公募降费降佣、保险产品实施“报(bào)行合(hé)一”等。

　　一方面，主动权益类(lèi)基金发行尚未(wèi)回暖，存量产品赎回压力(lì)还(hái)没有(yǒu)完全解除。私募基(jī)金(jīn)方面，还有部分(fēn)高(gāo)杠杆的量化策略私募产品受(shòu)到清
理，虽然被动型(xíng)指数基金规模和债券(quàn)基(jī)金备受追捧，但后者费率较低(dī)，属于(yú)“增收不(bù)增(zēng)利(lì)”。而抓(zhuā)住(zhù)了(le)指数基金(jīn)增长趋势的主要是券商，且多(duō)家头部券商旗下的公募基金子公司正好受益(yì)于此(cǐ)。比如(rú)，广发证券代销金融产品保有规(guī)模并没有下降。截至2024年6月末，广(guǎng)发证券代销(xiāo)金融(róng)产品保有(yǒu)规模超过2200亿(yì)元，反(fǎn)而较上年末增长4%。部分原因也是旗(qí)下的公募基金子(zi)公司表现突出，广发基金、易方(fāng)达基金剔除货币基金后的公募基金(jīn)管理(lǐ)规模分别位于(yú)行业第三、第一(yī)。

　　另一方(fāng)面，目前不仅(jǐn)公(gōng)募基金费率改革在进行，而且监管要求保险产品“报行合
一”，明确
银保渠道销售(shòu)的保险佣金上限。因此，上半年多元化产品策略的效果不明显。

　　以量补价还能否奏效

　　上半年，虽然多元化产(chǎn)品(pǐn)销售策略的(de)效果不(bù)明(míng)显(xiǎn)，但随(suí)着费率改革落地，多元化和以量补价仍然(rán)期待发挥作用。

　　2023年，受(shòu)到(dào)资本市(shì)场震荡调整和行业下行周期(qī)影响(xiǎng)，招(zhāo)商(shāng)银行代理基金销售 、信托计(jì)划、理财产品等收入分别下滑21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度(dù)几乎同步，但因(yīn)保险产品的银保渠(qú)道发挥作用，代理保险收入135.85亿元，同比增长9.33%，成为零售财富管(guǎn)理(lǐ)为数不多的增长亮点。

　　而今年上半年，保险降费效应延续(xù)，招商银行代理保险收(shōu)入39.50亿元，同比下降(jiàng)57.34%；代理基(jī)金(jīn)收入21.32亿元，同(tóng)比下降25.35%，主(zhǔ)要是受基金降费和权益(yì)类(lèi)基金保有规模及销量(liàng)下(xià)降(jiàng)影(yǐng)响；代理信托计划收(shōu)入10.64亿(yì)元，同比下
降37.52%，主要(yào)是代销信托规模下降所致。不过，仍有一类产品表(biǎo)现突出，那就是银行理财(cái)产品(pǐn)——受代销规模增长及产品(pǐn)结(jié)构优化双重因素拉动，招(zhāo)商银行代销理财收入36.36 亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)40.39%。

　　值得提及的是，监管在规
范银保渠道佣金的同(tóng)时，也取(qǔ)消了银行网点与(yǔ)保险公司合作的(de)数量限制。长期(qī)来看，银行可以(yǐ)打破与(yǔ)保险公司“一对三(sān)”的合作限制，随着费(fèi)率调降到位，或可能通过“以量补价(jià)”提高代销收入。

责任编辑(jí)：张文

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