美联储大幅降息50基点 亚太股市冲高

美联储四年(nián)来首次降息终于落地，而且是
超常规的50个基点（BP）降(jiàng)息。

美联储主席(xí)鲍(bào)威尔试图避免市场将此解(jiě)读为(wèi)应对衰退，而认为只(zhǐ)是利率正(zhèng)常化，他强调美国经济、劳动力市场仍然健康。

美股走高，亚太股市19日(rì)普涨，但由于50BP降息(xī)的预期在周初已经打满，美债收(shōu)益(yì)率不跌(diē)反涨，非(fēi)美(měi)元(yuán)货币出现获利了结，美元指 数(shù)并未(wèi)显(xiǎn)著下跌(diē)。外汇专家、浙商中拓集团金融市场业务部总经理刘杨对第一(yī)财经表示(shì)：“前期降息(xī)预期(qī)打得很足，市场沿着(zhe)降息的路径(jìng)大幅加码(mǎ)相关头寸(cùn)，降息落地(dì)后非美元货币(bì)明显获利了结(jié)。”

值得关注的(de)是，20日将(jiāng)公布(bù)新一期LPR（贷款(kuǎn)市场报价利率）。美联储降息将使得中国货币政策(cè)有更大的宽松空(kōng)间，具备推动新一轮降准、降息的条件。境外资 金有望一定程度上流向人民币资(zī)产，为中国股市、债市注入流动性。当下(xià)，市场(chǎng)对于下调存(cún)量房贷利率的预期也(yě)持续(xù)发酵。

降息落地刺(cì)激亚(yà)太股市冲高

基(jī)于通胀的进展(zhǎn)和风(fēng)险的平衡，美联储此次将联邦 基准利率区间下调50BP至4.75%~5%。

相比降息幅度，市场更关注的是鲍威尔(ěr)的言论和经济(jì)预测展望(wàng)（SEP），尤其是预测(cè)未来利率路径的“点阵图”。

鲍威尔在议息会议后的发布会中表示，通胀控制取得进展，劳动力市场放缓，但更广泛的指标仍 然(rán)表明经济相对稳定；随着近(jìn)期数(shù)据出现变化，委员会的立场较6月出现较大(dà)变化，但他强调不应(yīng)把本次会议降息50BP的行动视为未(wèi)来的降息(xī)步(bù)伐，委员会将(jiāng)通过加快、放缓或暂停降息，对(duì)未来发布(bù)的相关数据作出反(fǎn)应。

本次会议发布的最(zuì)新经济预测显示，相较于6月会议的预估，委员 会(huì)下调今年美国GDP增(zēng)速至2%，上调2024年(nián)及2025年失业率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调至2.3%，下调2025年至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至(zhì)2.6%，并(bìng)下(xià)调2025年至2.2%。

最新公布的利率(lǜ)点阵图则显示，委员们对2024年利率预测中位数为4.4%，相较(jiào)6月会议低(dī)0.7个百分点，将(jiāng)2025年利率预测(cè)中位数由4.1%下调(diào)至(zhì)3.4%，将2026年底利率预测中位数下调至2.9%，长(zhǎng)期中性利率由6月的2.8%上(shàng)调(diào)至2.9%。这意味着(zhe)今年年(nián)内仍有两次分别为25BP的降息，但长(zhǎng)期的降息幅(fú)度不及市场预期的近(jìn)225BP。

由于降息落地，亚太股市明显(xiǎn)冲高，上证综指收盘涨0.71%，恒生指数涨2%，日(rì)经指数涨2.15%。

瑞银方面表(biǎo)示，历史上(shàng)，美国
市场在非衰退期降息时的美联储大幅降息50基点 亚太股市冲高表(biǎo)现良(liáng)好，此(cǐ)次也不大可能例外。该机构的基准情景仍是标普(pǔ)500指(zhǐ)数有望在年底(dǐ)升至5900点(diǎn)，并在2025年6月底进一步升至6200点。同时，在非衰退降息背景下，亚太股市普(pǔ)遍(biàn)受到利好。

摩根资管方(fāng)面(miàn)对(duì)记者表示，美联储开启降息周期，对(duì)股票和债券市(shì)场来说都(dōu)较为利好，但在经济及地缘政治风(fēng)险仍有(yǒu)一(yī)定不(bù)确定性，以及市(shì)场预期与实际政策可能出现落差的情况下，仍可(kě)能(néng)出现一(yī)定的波动，投(tóu)资者宜规避过(guò)度集中
的风险(xiǎn)，并专注(zhù)于(yú)提高投资组合的质量和多元化。

市场期待国内新(xīn)一轮降准降息

美联储降息靴子落地，在A股和港股冲(chōng)高的同时，一个(gè)明显现象是地产板块又集体走高。

19日(rì)，港股内房股多数表现(xiàn)强势，金(jīn)地商置、富(fù)力地产、建发国际涨幅超10%，雅居乐、华润置地、融创中国、越(yuè)秀地产等涨幅也在7%以上；A股方面，天地源、电子(zi)城强势涨停，金地集团、中洲控(kòng)股也有6%以上涨幅。

华泰(tài)证(zhèng)券宏观研报称，美联储开启持续降息周期有望进一步减轻人民(mín)币(bì)汇率面(miàn)临的由利差(chà)形成的外汇流出 压力，并打开国内货币政策空间。

中(zhōng)国首席经济学家论坛理事长连平预计，本轮美联储降息周期持续时间或长达14~16个月，降息6~8次。在此背景下，我(wǒ)国货(huò)币政策基(jī)调获得(dé)了难得的调整时间窗口，具备了推动新一轮降准、降息的空(kōng)间。

在8月金融(róng)统计数据解读中，央行有关部门(mén)负责人也曾表态(tài)，将“加大调控力度”“着手推出一些增量政策举措，进一步降低(dī)企业融(róng)资和居民(mín)信贷成本，保持流动性合理充裕”。

中指研究(jiū)院市场研 究总监陈文静预(yù)计(jì)，在(zài)当前的背(bèi)景下，我国后续降准、降息的调整或加快落地，进一步降低企业和(hé)居民的融资成本(běn)。对 于房地产(chǎn)市场而言(yán)，5年期以(yǐ)上LPR有望进一步下(xià)调，居民购(gòu)房的成本也将跟随下(xià)降。

广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉也认为，美联(lián)储降息有效缓解(jiě)了国内实施货币宽松政策决策时，对于人民币贬(biǎn)值和(hé)人民币资产价格进一步下跌的顾虑和掣肘 。这预示着后续(xù)降准(zhǔn)降息的(de)通道会更加宽敞一点，比如按揭利率进一(yī)步调控的(de)空间(jiān)更(gèng)大，对于缓解开发(fā)商资(zī)金链紧(jǐn)张、降低购房者的按揭(jiē)成(chéng)本、促进住(zhù)房需求有帮助。

目(mù)前市场预期新一期LPR可能(néng)会有20BP左右(yòu)的下降，同时，关美联储大幅降息50基点 亚太股市冲高于存量(liàng)房贷利率下调的预(yù)期也(yě)在加(jiā)强。

兴业研究公司宏观市场部高级(jí)研究(jiū)员何(hé)帆等撰文(wén)指出，随着美联储进入降息周期，年内我(wǒ)国仍有降(jiàng)息空间，后续可能推出的政策包括(kuò)：继(jì)续降低存量 房贷利率，可能采取直接降低存量贷款加点幅度的方式；同 时，LPR仍有进一步下调(diào)空间，而考虑到(dào)部分地区个人住房贷款和(hé)公积金贷(dài)款利率已经较为接近，后(hòu)续(xù)公积金贷款利率也可能继续(xù)下调。

野村中国首席经济学家陆挺表示，美国即将开(kāi)始的(de)连续降息给我国提供了降息的(de)机会，不过预(yù)计我国降息幅(fú)度不会很(hěn)大，应该以降低存量(liàng)按揭贷款 利率(lǜ)为主(zhǔ)。

据陆挺测算，2015~2022年(nián)期(qī)间的存量房贷规模约30万亿元，存量房贷美联储大幅降息50基点 亚太股市冲高利率估(gū)计平(píng)均约5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍比目前的新增房(fáng)贷利率水平高出100BP左右。

美元小幅(fú)转弱、人(rén)民币反攻(gōng)

在(zài)降息背景下，美(měi)元指数却比想(xiǎng)象的更淡定，早已充分定价降(jiàng)息预期的汇市表现出更多“卖事实”的(de)迹象。

19日早盘，非美元货币普遍对美元回落，美(měi)元/日元回升(shēng)至143附近，本周一度跌破140。美元/离岸人民币隔夜一度来到7.08附近，19日开(kāi)盘后交投在7.0945。但午(wǔ)后明显反弹，截至当(dāng)日19:00，离岸人民币对美元(yuán)报7.065，大(dà)涨约300点。

“汇市的定价倾向极端，此前(qián)英镑、欧元、日元都对美元(yuán)创下年内新高，由于前期降息预 期打得很足，这也(yě)导致目前市场出现了止(zhǐ)盈。”刘 杨
表示，11月即将迎来美国(guó)大选，市(shì)场不确定性会显著升(shēng)高，大选前美元指(zhǐ)数很难进一步走低。

景(jǐng)顺董事总经理、亚太区(qū)固定(dìng)收益主管黄嘉诚对记者(zhě)表示，即将举行(xíng)的美国大选对明年甚至更远的未来产生的影响重大，选(xuǎn)举结果可(kě)能(néng)从贸易
政策(cè)、财政政策(cè)以及其他方面(miàn)影响市场。此外，中东地区近期事件频发，地缘政治环境(jìng)仍然充满(mǎn)风(fēng)险。

尽管短期(qī)人(rén)民币多头出现止盈，但机(jī)构仍认(rèn)为人民币有走升的条件(jiàn)。有交易员对记者表示(shì)，从技 术层面看，如果(guǒ)内外部因素(sù)支(zhī)持，触及或突破7并 非不可能。

“结 汇效应”也受到关(guān)注。过去两年来(lái)，由于(yú)美
元升值以及中美利(lì)差较大，中国出口商多(duō)数都将外汇收入(rù)以(yǐ)美元存款形式保留(liú)，而非结汇，这从某种程度上也加剧了人民(mín)币汇率的压力。不过，近期各(gè)大投行的(de)测算显(xiǎn)示
，中国出口商可(kě)能会(huì)将囤积的约5000亿美元转换为人民币资产(chǎn)，在美联储(chǔ)降息背景下，这可能推(tuī)动人民币对美(měi)元继续升值。

刘杨对记者表示：“出
口结(jié)汇
盘已经出来不少，但今年能够拿来结汇的美
元应该没有2020年的多，可能真正可以拿(ná)来卖的美元资(zī)产(chǎn)约为 2000亿美元。不过，如果美国重(zhòng)要(yào)数据不好，市场喘口气后继续交易衰退(tuì)和降(jiàng)息(xī)，投机力量可能会顺势把美元/人民币打到7。”

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