江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源：证(zhèng)券之星

　　作为A股市(shì)场(chǎng)上的唯(wéi)一金融租赁公司，江苏金租<江苏金租：业绩增长难掩隐忧span id="quote_sh600901">（600901.SH）日前发(fā)布半年报显示(shì)，公司上半年实现营业、净利润双双增长(zhǎng)，且净利润增速超过了营收，同时公司(sī)资(zī)产规模也保持了(le)超过(guò)10%的增势。

　　不过证券之星注意到，虽然公司经营(yíng)指标表(biǎo)现良好，但(dàn)是上半年公司的(de)资(zī)本充足率指标均出现下降(jiàng)，此外公司的不良融资租赁资产(chǎn)余额继(jì)续上升(shēng)，较去年末又增加(jiā)1.06亿元，整体不(bù)良融(róng)资租赁资产规(guī)模超过了11.4亿(yì)元。

　　而自公司8月16日披露半年(nián)报后(hòu)，半个多月内公(gōng)司股价震荡下跌；同时(shí)自今年七月份股价(jià)创新高以(yǐ)来，近两(liǎng)个月公司(sī)股价明显回落，累计跌幅已逼近10%。

　　01．业绩与股价表现背离

　　公开资料显示(shì)，江苏金租成立(lì)于1985年(nián)6月，后于2018年登陆资本市场，也是国内唯一一家A 股上市(shì)的金融租赁公司。公司主要从事融资租赁业务，主要业务模(mó)式包括直接租赁、售后回租等。

　　8月(yuè)16日晚，江(jiāng)苏金租发布2024年中报显示，公(gōng)司实现主营收入26.16亿元，同比上升8.47%；归母净利润14.34亿元，同比上升8.8%；扣非(fēi)净利(lì)润14.14亿元，同比上升8.18%。

　　其中2024年第二季度，公(gōng)司单季度主营收入13.34亿元(yuán)，同比上升11.12%；单季度归母净利润7.23亿元(yuán)，同比(bǐ)上升13.18%；单季度扣非净利润7.14亿(yì)元，同比上(shàng)升13.08%。

　　同时，公(gōng)司资产规模达1330.49 亿元，较上年末增加131.29 亿元，增长(zhǎng) 10.95%，其(qí)中融资租赁资产规模1269.00 亿元，较上年末(mò)增加 127.91 亿元，增长11.21%。

　　证券之星注意到，融资租赁收入、经营租赁收入(rù)和同业利(lì)息收(shōu)入构成公司的主营业务收入。上半年(nián)公(gōng)司主(zhǔ)营业务收入为41.04亿(yì)元，同比增加3.62亿元，增长 9.67%，其中：融资租赁业(yè)务收入39.88亿元，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比重 97.17%，同比(bǐ)增加3.08亿(yì)元，增长8.38%。

　　不过在(zài)主营(yíng)业务成本，包(bāo)括利息支出、手续费佣金支(zhī)出和经营租赁成本等项目也有所增加，报告期内，公司主营(yíng)业务成本15.28亿元，同比增加1.65亿元，增长了12.13%，其中利息支出增长了12.38%。

　　值得(dé)一提的是，尽管江(jiāng)苏金租上半年业绩表现可圈可点，但二级市场的投资者(zhě)似乎并不“买账”。公(gōng)司于8月16日发布半年报(bào)后，8月20日(rì)和8月江苏金租：业绩增长难掩隐忧21日分别下跌2.85%和3.56%。

　　而在(zài)近半个月时间里，公司(sī)股价整体呈现震荡下跌，同(tóng)时公司今年(nián)下半年股价整体表(biǎo)现也较疲软，在7月1日(rì)-9月9日的(de)两个月时间(jiān)里，股价累计下跌达到了9.90%。

　　02．资本充足率(lǜ)指标下(xià)滑

　　一般而(ér)言(yán)，资(zī)本充足率是在租赁交易过程中，融资租赁公司应对支付风险的根本保证，也是(shì)融资租赁公司经营能(néng)力(lì)的重(zhòng)要标志。只有具备足够的资(zī)本，融资租赁(lìn)公司才能够维(wéi)持经营的稳定性和(hé)持续性。

　　证券之星注意到，半(bàn)年(nián)报显示(shì)，截至上半年末，江苏金租的资本充足(zú)率、一级资本充足率、核心一级资本充足率(lǜ)，均较上年末(mò)减少。分别为15.22%、14.06%和(hé)14.06%。减少(shǎo)了0.48个百分点、0.49个百分点(diǎn)、0.49个百分点。

　　实际上(shàng)，这并非(fēi)江苏金租首次出现类似情况。公司2023年半(bàn)年报亦显示，江苏金租资本充足率14.92%，比上(shàng)年末减少0.74个百分点；一级(jí)资本充足(zú)率13.76%，比(bǐ)上年末减少0.76个百分点；核心(xīn)一级资本充(chōng)足率(lǜ)13.76%，比上年末减少(shǎo)0.76个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　同样在2022年半(bàn)年报中，江苏金租也曾出现(xiàn)资本充足率较2021年年末减(jiǎn)少的情况。

　　尽管江苏金租目前的资本充足率水平尚未触及监管红线，但其(qí)连续(xù)多个报告期(qī)出现下降趋势，不仅削弱(ruò)了公司在承受市场波(bō)动(dòng)和风险冲击时的缓冲(chōng)空间，也暴露了其资本补充机制的不(bù)足。

　　这种下降若得不到有效遏(è)制，可(kě)能会进一步侵蚀其经营稳健性(xìng)。此外，资本充足(zú)率下降的背后或暗示着(zhe)公司(sī)对外扩(kuò)张与业务发展存在资金压力，其在资产负债管理(lǐ)上的潜在风险累积值得警惕。

　　03．不良融资租赁资产余额增加1亿

　　资产质量方面，截至报告期末，江苏金租不良融资租赁资产(chǎn)率 0.90%，较年初降低0.01个百分点。

　　然而，半年报显示(shì)，报告期末，公(gōng)司不良(liáng)融(róng)资租赁资产余额为11.44亿(yì)元，比上年末增加1.06亿元，增(zēng)长(zhǎng)10.20%。

　　证券之星注意(yì)到，公司按照五(wǔ)级分类评级(jí)制度评估融资租赁资产的资产质量，评级为次级、可疑、损失的资产为不良融资租赁资产。

　　其中(zhōng)，除(chú)了次级较上期有所降低(dī)外，可(kě)疑类和损失类(lèi)分别同比上升了(le)38.68%和70.93%；同时关注类也(yě)增加了7.38%，整(zhěng)体规模从39.90亿元，上升到(dào)了42.85亿元。

　　同时公告还披露，报告期(qī)末，公司(sī)不良融资租赁资(zī)产余额与逾(yú)期90天以上融资租赁(lìn)资产(chǎn)余额的(de)比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽管关注(zhù)类融(róng)资租赁资产不属于不良资(zī)产(chǎn)范畴(chóu)，但其持续增长的趋势已对公(gōng)司整体资产质量(liàng)构成隐性威胁。

　　关注类资产的规模扩大意味(wèi)着江苏金租资产组合(hé)中的边缘风(fēng)险正在积(jī)累，资产劣变的可能性增加。

　　尤其是在(zài)可疑类和损失类资产大幅上升的背景下，这部分关注类资产很可能会进一步恶化为不(bù)良资产，导致公(gōng)司面临更大的资产减值压力。

　　此外，尽管公司声称均(jūn)远高于监管要求，但截至报告(gào)期末，江苏金租拨(bō)备率3.89%，较上年末的4.08%减少0.19个(gè)百分点；拨备(bèi)覆(fù)盖率 431.22%，较上年(nián)末的448.38减少17.17个百(bǎi)分点，也意味着风险缓冲能(néng)力相对有所减弱。尤其是在不良融(róng)资租赁资产余(yú)额持续增长的背景下，这种(zhǒng)削弱的风险防御能力很可(kě)能为未来的资产减值压力埋下隐患。（本文(wén)首发证券之(zhī)星，作者|李朋）

责任编(biān)辑：杨红卜

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