美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储四年来首次降息终于落(luò)地，而且是超常(cháng)规的50个基点（BP）降息。

美联储主席鲍威尔试图避免市场将此解读为应对衰退，而认为只是利率正常化，他强调(diào)美国经济(jì)、劳动力市场仍然健康。

美(měi)股走高，亚太股市19日普涨，但由于50BP降息的预期(qī)在周初已经打满，美债收益率不(bù)跌反涨，非美元货(huò)币出(chū)现获利了(le)结，美元指数并(bìng)未显著下(xià)跌。外汇专家、浙商中拓集团金(jīn)融市场业务部总经理(lǐ)刘(liú)杨对第一财经表示：“前期降息预期打得很足，市场沿着降(jiàng)息的路径大幅加码(mǎ)相关头寸，降息落地后非美元货币明显获利了结。”

值得关注的(de)是，20日将公布新一期LPR（贷款(kuǎn)市(shì)场报价利率）。美(měi)联(lián)储降(jiàng)息将使得中国货币(bì)政策有更大的宽松空间，具备推动新一轮(lún)降(jiàng)准、降(jiàng)息的条件。境外(wài)资金有望一(yī)定程度上流向(xiàng)人民币(bì)资(zī)产，为中国股市、债市注入(rù)流动性。当下，市场对于下调(diào)存量(liàng)房贷利率的预期也持续发酵。

降息(xī)落地刺激亚太股市冲高

基于通胀(zhàng)的进展和风险(xiǎn)的平衡，美联储此次将联邦基准利率区(qū)间下调50BP至4.75%~5%。

相比降息幅度，市场更关注的是鲍威尔的(de)言论和经济预测展望（SEP），尤其是(shì)预测未来利率路径的“点阵图”。

鲍威尔在议息会议后的发布会中表示，通胀控制取得进展(zhǎn)，劳动(dòng)力市场放缓，但更(gèng)广泛的指标(biāo)仍然表明经济(jì)相对(duì)稳定；随着近期数据出现变化，委员会的立场较6月出现(xiàn)较大变化，但他强(qiáng)调不应把本次会(huì)议降息50BP的行动视为未来的降息步(bù)伐，委员会将通过加快(kuài)、放(fàng)缓或暂停降息，对未来发布的相关数(shù)据作出反应。

本次会议发布的最新经济预测(cè)显示，相(xiāng)较于6月会议的预估，委员会下调今年美国GDP增(zēng)速至2%，上调2024年及2025年失业率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调至2.3%，下调2025年至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至2.6%，并下调2025年至(zhì)2.2%。

最新公布的利率点阵图则显示，委员们对2024年利率预(yù)测中位数为4.4%，相较6月会议低0.7个(gè)百分点，将2025年利率预测中位数由4.1%下调至(zhì)3.4%，将2026年底利(lì)率(lǜ)预测(cè)中位数下调至2.9%，长期(qī)中性利率由6月的2.8%上调至2.9%。这意味着今(jīn)年年内(nèi)仍(réng)有两次分别为25BP的降息，但长期(qī)的降息幅度不(bù)及市场预(yù)期的近225BP。

由于降息落地，亚太股市明显(xiǎn)冲高(gāo)，上证综指收盘涨0.71%，恒生指数涨(zhǎng)2%，日(rì)经指数涨(zhǎng)2.15%。

瑞银方面表示，历史上，美国(guó)市场在非(fēi)衰退(tuì)期降息(xī)时的表(biǎo)现良好，此次也不大可能例(lì)外。该机构的基准(zhǔn)情景(jǐng)仍(réng)是标普500指数(shù)有望在年底升至5900点，并在2025年6月底进一步升至6200点。同时，在非衰退降息背景下，亚(yà)太股市普遍受到利好。

摩根资管方面对记者表示，美联储开启降息周期，对股票和债券市场来说都较为利好(hǎo)，但(dàn)在经济及地缘政治风险仍有一定不确定性，以及市场预期与实际政策可能出(chū)现落差的情况下，仍可能出现一定的波动，投资者宜规避过度集中的风险，并(bìng)专注于提高投资组合的质量和多元化。

市场期待国内(nèi)新一轮降准降息

美联储降息靴子(zi)落地，在A股(gǔ)和港股冲高(gāo)的同时，一个明显现象是地产(chǎn)板块又(yòu)集体走高(gāo)。

19日，港股内房(fáng)股多数表现美联储大幅降息50基点亚太股市冲高强势，金地商置、富力地产(chǎn)、建发国际涨(zhǎng)幅(fú)超10%，雅居乐、华润置地、融创中国、越秀地产等涨幅也(yě)在7%以上；A股方面，天地源、电子城强势涨停，金地集(jí)团、中洲控股也有(yǒu)6%以上涨幅。

华泰证券宏观研报称，美联储开(kāi)启持续降息周期(qī)有望进一步减轻(qīng)人民币汇率面临的(de)由利差形成的外汇流出压力，并打开国内货币政策空间。

中国(guó)首席经济(jì)学家论坛理事长连平预计，本(běn)轮美联储(chǔ)降息周期持续时间或长达14~16个月，降息6~8次(cì)。在(zài)此背景下，我(wǒ)国(guó)货币政策基调获得了难得的调整时间窗口，具备了推动新一轮(lún)降准、降(jiàng)息的空间。

在8月金融统计数据解读中，央行有关部门负责人也曾表态，将“加大调控力度”“着手(shǒu)推出一(yī)些增量政策举措，进一步降低企业融资和居(jū)民信贷成(chéng)本，保(bǎo)持流动性合理充裕”。

中指研究(jiū)院市场研究总(zǒng)监陈文静预计，在当前的背景下(xià)，我(wǒ)国后续(美联储大幅降息50基点亚太股市冲高xù)降准(zhǔn)、降息的调整或加快落地，进一步降(jiàng)低企(qǐ)业和(hé)居民的融资成(chéng)本。对于房地产市场而言，5年期以上LPR有望进一步下调，居民购房的(de)成本也将跟随下降(jiàng)。

广东(dōng)省城乡规划院住房政策研(yán)究中心首席研究员李(lǐ)宇(yǔ)嘉(jiā)也(yě)认为，美联储降息有效缓解了国(guó)内实施货币宽松政(zhèng)策决(jué)策时，对于人民币贬值和人民币资产价格进一步下跌的顾虑和(hé)掣肘。这预示着后续降准降息的通(tōng)道会更(gèng)加宽敞一点，比如按揭利率进一步调控(kòng)的空间更(gèng)大，对(duì)于缓解开发商资金链紧张、降低(dī)购房者的按揭成本、促进住房需求有帮助。

目前市场预期新(xīn)一期(qī)LPR可能会有20BP左右的(de)下降，同时(shí)，关于存量房贷利率下调的预期也在加强。

兴(xīng)业研(yán)究公司宏观市场部高级研究员何帆(fān)等撰文指(zhǐ)出(chū)，随着美联储进入降息周期，年内我国(guó)仍有降息空间，后续可能推出(chū)的政策(cè)包括：继续降低存量房贷利率，可能采取(qǔ)直接(jiē)降低存量贷(dài)款加点幅度的方(fāng)式；同时，LPR仍有进一步下调空间，而(ér)考虑到部分地区个人住房贷款和公积金(jīn)贷款利率(lǜ)已经(jīng)较为接近，后续公积金贷款利率也可能继(jì)续下(xià)调(diào)。

野村中国首(shǒu)席经(jīng)济学家陆(lù)挺表示，美国(guó)即将(jiāng)开始的连续降息给我(wǒ)国提供了降(jiàng)息的机(jī)会，不过预计我国(guó)降息幅度不(bù)会很大，应该以降低存量按(àn)揭贷款利率为主(zhǔ)。

据陆挺测算，2015~2022年期间(jiān)的(de)存量房贷规模约30万亿元，存量房贷(dài)利率估计平均(jūn)约5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍比目前的新增房贷利(lì)率水平高出100BP左右(yòu)。

美元(yuán)小幅转弱、人民币反攻

在降息背景下，美元指数却比(bǐ)想象的(de)更淡定，早已充分定价降息预期的汇市表现出更多(duō)“卖(mài)事实”的(de)迹象。

19日早盘(pán)，非美元货币普遍对美元回落，美元/日元回升至143附近，本周一度跌(diē)破140。美元/离岸人民币隔夜一度(dù)来到7.08附近，19日开盘(pán)后交投在7.0945。但午后明显反弹(dàn)，截至当日19:00，离岸人民币对(duì)美元(yuán)报7.065，大涨约300点。

“汇市的定价倾向极端，此前(qián)英镑、欧元、日元(yuán)都对美元(yuán)创下年内(nèi)新高，由于前期降息预期(qī)打得很足，这也导(dǎo)致目前(qián)市场出现了止盈。”刘杨表(biǎo)示，11月即(jí)将迎来美(měi)国大选，市(shì)场不确定性(xìng)会显著升高，大选前美(měi)元指数很难进一(yī)步走低。

景顺董事总经理、亚太区固定(dìng)收(shōu)益主管(guǎn)黄嘉(jiā)诚对记者表示(shì)，即将(jiāng)举行的(de)美国大选对(duì)明年甚至更远的未来产生的影响(xiǎng)重大，选举结果可能(néng)从贸易政策、财政政(zhèng)策(cè)以及(jí)其他方面(miàn)影响市场。此外，中东地区近(jìn)期事件频发，地缘政治环境仍然(rán)充满风险。

尽管短期人民币多头出现止盈，但机(jī)构仍认为人民币有(yǒu)走升的条件。有交易员(yuán)对记者表示，从技术层面(miàn)看，如果内外部因(yīn)素支持，触及或突破(pò)7并非不可能。

“结汇效应”也(yě)受到关注。过去两年来，由于美元升值以及中(zhōng)美利差较大，中国出口商多数(shù)都将外汇收入以美(měi)元存款形式保留，而非结汇(huì)，这从某种程度上也加剧了人民(mín)币汇率的压力。不过(guò)，近期各大投(tóu)行的测算显(xiǎn)示，中国(guó)出口商可能(néng)会将囤积的约5000亿美(měi)元转换为人(rén)民币资产，在美联储降息背景下，这(zhè)可能推动人民(mín)币对美元继续升值。

刘杨对记者表示：“出口结汇(huì)盘已经出来不少，但今年能够拿来结汇的美元应该没有(yǒu)2020年的多，可能(néng)真正可以拿来卖(mài)的(de)美元资产(chǎn)约为2000亿美元(yuán)。不过，如果美国重要数据不(bù)好(hǎo)，市场(chǎng)喘(chuǎn)口气后继续交易衰退和降息，投机力量可能会顺势把美元/人民币打到(dào)7。”

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