多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨势凌厉(lì)，成为其间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市场，其中包括(kuò)部分外资(zī)，而(ér)南下港股通(tōng)资金在3月和(hé)4月明显(xiǎn)加大净买入力(lì)度，3月以来不到(dào)两个月的时间里(lǐ)，南(nán)下(xià)港股通资金累计净买(mǎi)入(rù)港股超过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入规模。

中(zhōng)泰国际(jì)策略分析师颜招骏向证(zhèng)券时报记者表示，港股通月初以来累计净流(liú)入超过700亿(yì)港(gǎng)元，如此庞大的流入(rù)实在不容忽视。而资金流入对(duì)象从前(qián)期能源、电(diàn)讯等央国企扩(kuò)散至金融、消费及(jí)科技板块，显示内资情绪出现积极变化(huà)。

港股成全球股市最“靓仔”

数据(jù)显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上(shàng)涨(zhǎng)，已实现五连涨，最近一(yī)周累计涨幅已达8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技指数则表现更为凌厉，最近一周(zhōu)累计涨幅(fú)高达13.43%，远超亚太其他主要股(gǔ)票市场，在全球(qiú)主要股票市场中也遥遥(yáo)领(lǐng)先。最近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数上涨 2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管(guǎn)亚太区首席市场策略分析师许(xǔ)长泰在接受证券时报记者采访时表示，港股近日市况(kuàng)好转，政策层面上，国务院印(yìn)发的新(xīn)“国九条”聚焦中国资本(běn)市场高质量发(fā)展，体现当前决策(cè)层对增强资本市场内(nèi)在稳定性，着力稳信心(xīn)、稳预期(qī)的(de)决(jué)心，有助于进一(yī)步改善市场风险偏(piān)好。此外，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强烈信号(hào)，有助于(yú)改善港股中长期流动性及(jí)提供增(zēng)量资(zī)金。

另外一个(gè)不可(kě)忽(hū)视(shì)的背景是，此前的港股市场经历(lì)了较长时间调整期。数据显示，2020年至2023年期间，港(gǎng)股市(shì)场恒生指数连续4年下跌，各年跌幅分别(bié)为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年(nián)1月，港股(gǔ)市场一(yī)度进一步(bù)大幅下挫。连续的下跌使得港股市场(chǎng)估值大幅降(jiàng)低，不少(shǎo)优秀上市公司股价被错杀，整个市场安(ān)全边际大幅提高(gāo)，投资价值逐渐凸显。

此外，初步的数据显示，资金近期也(yě)在布局或回流港股市场，其中(zhōng)包括部分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入力(lì)度，3月以来不到两个月(yuè)的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元(yuán)，远超此前(qián)的(de)净买入规(guī)模(mó)。

中信建投表示，今年港(gǎng)股最佳的做多窗口已经到来。该机构研报称，近期港(gǎng)股上涨的核心原(yuán)因是资金(jīn)面的改(gǎi)善。去年下半年港股的最(zuì)大压制为外资系统性(xìng)流出转向日本，近期(qī)外(wài)资在亚太地区的配(pèi)置重心重新由日本转向港股，港股流动性因而(ér)得到大幅改善。内资方(fāng)面，在政策利好和高股息(xī)行情双重(zhòng)驱动下，近(jìn)期南向资金大幅净流入，进一(yī)步巩固了港股的(de)上涨趋势(shì)。

谁是年内港股多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！上(shàng)涨急先锋

记者发现，年内港股市场的(de)强劲上涨有(yǒu)一些明显的特点。

统计数据(jù)显示，从(cóng)港股市场主要指数对比来看，若从年内低(dī)位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国(guó)企业指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)26.84%，恒生(shēng)指数涨幅达19.31%，恒生香港(gǎng)35指数涨幅则(zé)相(xiāng)对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指数的(de)成份股(gǔ)，是由主要营业收(shōu)入（或(huò)盈利或(huò)资产）来自中国内地以外地方的公司所组成，这意味着(zhe)，年内港股市场自低(dī)位的大涨主(zhǔ)要是由营收来自中国内地(dì)的公司所(suǒ)带动，其中(zhōng)科技属性强(qiáng)的公司带动作用更为明显。

从(cóng)行业(yè)板块表现来看，若从年内低位算起(qǐ)，按照港交所行业分(fēn)类，港(gǎng)股市场原材料业、资讯(xùn)科技业、电讯业、能源业等板块涨(zhǎng)幅居前(qián)，地产建筑(zhù)业等板块(kuài)表现(xiàn)滞后。

另外，记者发(fā)现(xiàn)，在上述港股市(shì)场大反弹期间，并(bìng)非绝(jué)大多数股票都跟随上涨。全部港股中，约一半港股(gǔ)在上述期间实现上涨，另一半则呈现下跌状态(tài)，个股之间的分化非常明显。此外，数据显示，其间涨幅居前的股(gǔ)票广泛分布(bù)于多(duō)个行业，其中中小市(shì)值股较多，但也不乏一(yī)些市值较高的股票。恒生指数(shù)成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅(fú)均超过50%。

再杀(shā)估(gū)值空间(jiān)不大

值得注意的是，港股市场(chǎng)近期大幅上涨，很大程度上仍(réng)属(shǔ)于此前连续数年下跌后的修复性(xìng)质，后续能(néng)否继续上行，有赖于各(gè)项积极(jí)因素能否进一(yī)步(bù)积累和发酵。

据(jù)Wind统计(jì)口径，恒生指数目前滚动(dòng)市(shì)盈率（TTM）约(yuē)为9倍，仍(réng)低于(yú)最近10年(nián)的(de)中位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年(nián)以来港股市场包括腾讯(xùn)控(kòng)股、汇丰控股(gǔ)、友(yǒu)邦保(bǎo)险等在内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红(hóng)力(lì)度进一(yī)步提高内资对港股的配置价值，成为(wèi)推动股(gǔ)价向上的燃料(liào)。

许长泰认为，中国内地和香港市场经过较长(zhǎng)时间调整后估值(zhí)较具吸引力。只要内地和(hé)香港经(jīng)济表现(xiàn)保(bǎo)持稳定，房地产市场没有大(dà)事件发生，对内地(dì)和香港股市未来(lái)3至6个月的表现较(jiào)乐观。再者，假如美国市场出现较大波动，而中(zhōng)国(guó)政府继续推出支持经济措施，内地和(hé)香港(gǎng)股票可(kě)发挥避险功能。

颜招骏认为(wèi)，港股再杀估值的空间不大，当前估值已处于历史底部，只是估值扩张的条件需要盈(yíng)利预期改(gǎi)善及美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)不再上升的配合。目前已看到盈利下修压力放缓，有些板块的盈利甚至在(zài)上修，这些公司的(de)估值有条(tiáo)件出现较大修复空间，例如互联网、能(néng)源等。

责编：朱雨蒙

校(xiào)对：冉燕青

港(gǎng)股近期持续上涨，特别(bié)是(shì)最近一周涨势(shì)凌(líng)厉，成为其间全球股(gǔ)票市(shì)场的(de)最“靓仔”。

资(zī)金也在布局或回流港股市场，其中包括部分(fēn)外(wài)资，而南下(xià)港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来(lái)不到两个月的时间(jiān)里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此(cǐ)前的净买入规模。

中泰(tài)国际策略分析(xī)师颜招骏向证券时(shí)报记者表示，港(gǎng)股通(tōng)月初以来累计净流入超(chāo)过700亿港元，如此庞大的流(liú)入实在不容(róng)忽视。而资金流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板(bǎn)块，显示内资情绪(xù)出现积极变化。

港股成全球股市最“靓仔”

数据(jù)显示，从4月22日开始，港股恒生指数连(lián)续上涨，已实现五连涨，最近(jìn)一周累计涨幅已达8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技(jì)指(zhǐ)数则表(biǎo)现更为凌厉(lì)，最近一(yī)周累计涨幅高达13.43%，远超亚太其(qí)他主要股票市场，在全球主(zhǔ)要股票市场中也(yě)遥遥领先。最近一周日(rì)本日经225指(zhǐ)数上涨(zhǎng)2.34%，韩国综合指数上(shàng)涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管(guǎn)亚太区首席市场(chǎng)策略分析师许长泰在接受(shòu)证券时报记(jì)者采访时(shí)表示，港股近日市况好(hǎo)转，政策层面上，国务院印发(fā)的新“国九条”聚焦中(zhōng)国资本市(shì)场(chǎng)高质量发展，体现当前决策层(céng)对(duì)增强资本市场内在稳(wěn)定性，着力稳信心、稳预(yù)期的决心，有助于进一(yī)步改善(shàn)市场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市场对(duì)港合作措施，释放(fàng)强烈信号(hào)，有助于改善港股中长期流动性(xìng)及提(tí)供增量资金。

另外一个不可忽视的背景是(shì)，此前的(de)港股市场(chǎng)经历了较长时(shí)间调整期。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数连(lián)续4年下跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市(shì)场一度(dù)进一步大幅下挫(cuò)。连续的下(xià)跌使得(dé)港股市场估值大(dà)幅降低，不少(shǎo)优秀上市公司(sī)股价被错杀，整个市场安全边际大幅提高(gāo)，投资价值逐渐凸显。

此外(wài)，初步的数据显示，资金近期(qī)也在布(bù)局或回流(liú)港股市场，其中包括部分外(wài)资，而南下港股通(tōng)资金在3月和(hé)4月明显加大净买(mǎi)入(rù)力度，3月以来不到两个月的时间(jiān)里(lǐ)，南下港股(gǔ)通(tōng)资金累计净(jìng)买入港股超过(guò)1600亿港元，远超此前(qián)的(de)净买入(rù)规模。

中信建投表示，今年港(gǎng)股最佳(jiā)的做(zuò)多窗口已经到来。该机构研报称，近期港股上涨的核心原因是资金面的改善(shàn)。去(qù)年下半年港股的最大压制(zhì)为外资系统性流出转向日(rì)本，近期外资在亚太地(dì)区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性因而得到大幅改善(shàn)。内资方(fāng)面(miàn)，在政策利好和高股息行(xíng)情双重驱动下，近期南向资金大幅(fú)净(jìng)流入，进一(yī)步巩固了(le)港股的上涨趋势。

谁是(shì)年内港股上涨急(jí)先锋

记者发(fā)现，年(nián)内港股市场(chǎng)的强劲上(shàng)涨有一些明显的(de)特点(diǎn)。

统计数据显示，从港股市场主要指数对比(bǐ)来看，若从年内低位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达(dá)19.31%，恒生香港35指数涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)相对较小，为8.67%。资(zī)料显示(shì)，恒生香(xiāng)港35指数的(de)成份(fèn)股(gǔ)，是由主要(yào)营业收入（或盈利或资产(chǎn)）来(lái)自中国内地以外(wài)地方的公司(sī)所组成，这意味着，年内港股市场自(zì)低位(wèi)的(de)大涨主(zhǔ)要是由营收来自中国内(nèi)地的公司(sī)所(suǒ)带动，其(qí)中科技属性强的公司(sī)带动作用更为(wèi)明显。

从行(xíng)业板块表现来看，若(ruò)从(cóng)年内低位算起，按照港交所行业分类，港股市场(chǎng)原材(cái)料业、资讯科技业(yè)、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地产建筑(zhù)业等板块表现滞后(hòu)。

另外，记者发现，在上述港股市场(chǎng)大反弹期间，并非绝大多数股票都跟随(suí)上涨。全部港股中，约一(yī)半港股(gǔ)在上述期间实现上(shàng)涨，另一半则呈现下跌状态，个股之间的分(fēn)化非常明显。此(cǐ)外，数据显示，其间涨幅居前(qián)的股(gǔ)票广泛分布于多个行业，其(qí)中中小(xiǎo)市(shì)值股较多，但也不(bù)乏一些市值(zhí)较高的股票(piào)。恒生指数(shù)成份(fèn)股(gǔ)中，中国宏桥(qiáo)、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程集团-S、中国海洋石(shí)油等期间涨幅均超过50%。

再杀估(gū)值空间不大

值得注意的是，港股市场(chǎng)近期大(dà)幅上涨，很大程度上仍(réng)属于此前连续数年下跌(diē)后的修(xiū)复性(xìng)质，后续能否继续上行，有赖于各项积极因素能否进一步积累和发酵。

据Wind统计(jì)口径，恒生(shēng)指数目前滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均(jūn)数，处于约20%的分位点水平。此外，今(jīn)年以来(lái)港股市场包括腾讯控股、汇丰(fēng)控股、友邦保险等(děng)在内的多家公司均(jūn)大举回(huí)购股份。

颜招骏认(rèn)为，目(mù)前港股绝对估值处于(yú)历史低位，上市公(gōng)司加大回购分红力度(dù)进一步提高(gāo)内资对港股的配置价值，成为推动股(gǔ)价向上的燃料。

许长泰(tài)认为，中(zhōng)国内(nèi)地和香港市场经过较长时间调整后估(gū)值较具吸引力。只要(yào)内地和香港经济表现保持稳定，房地产市场没有大事件发(fā)生，对内地和香港股(gǔ)市未来3至6个月的(de)表现较乐观。再者(zhě)，假如美国市(shì)场出现较大波动，而中国政府继续推出支持经济措施(shī)，内地和香港股票可发挥避险功能。

颜招骏认为，港股再杀估值的空间不大，当前估值已处于历(lì)史底部，只是估值扩张的条件(jiàn)需要盈利预(yù)期改善及美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率不再上升的配合。目前已看到盈利下修压力放(fàng)缓，有些板块的盈利甚至(zhì)在上修(xiū)，这些公司的估值有条件出现较大修复空间，例如互联网、能源等。