多只基金现大
额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见

9月4日，大成基金旗下大成惠兴一年发布公告称，该基金在9月3日发生大额赎回(huí)，已于当日(rì)提高基金份 额(é)净值精度(dù)；同日，渤海汇金资管也公布旗下渤海汇金兴荣一年在(zài)9月2日发生大额赎(shú)回的情况(kuàng)。

连日来(lái)，有关基(jī)金(jīn)出现大额赎(shú)回的公告接连(lián)发布。从这(zhè)些基金的运作情况来看，有的成立至今(jīn)不足半年(nián)，比如蜂巢趋(qū)势(shì)臻选(xuǎn)等。另外，就最近出(chū)现大额赎回的基金(jīn)类型来(多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见lái)看，普(pǔ)遍集中(zhōng)在债券基金。

有分析指出，目前信用债配置性价比降低，市场中出现明显调整(zhěng)，使得机(jī)构出现预防性赎回的几率增加，但短期内赎回压力相(xiāng)对可控。

多只基(jī)金被大额赎回，部分机构持有占比高

9月4日，大成基金旗下大成惠兴一年公告称，该基金(jīn)在9月3日发生(shēng)大额赎回(huí)，并(bìng)已(yǐ)经在当天提高基金份额净值(zhí)精
度；同一(yī)天，渤海汇金(jīn)资管公布旗下渤海
汇金兴荣一年在(zài)9月2日发生大额赎(shú)回(huí)的情况。

对此，《每日经济(jì)新闻》记者查阅(yuè)了两只基金最新的运作 情况发现，两(liǎng)只出现(xiàn)大额赎(shú)回的基金并非市面上规模迷你甚至有清盘风险的产品，反而是有一定规模(mó)的基(jī)金。比如，大成惠兴一(yī)年定开今年中报(bào)统计的(de)规(guī)模合计达到30.49亿元。

然而(ér)，从这些(xiē)基(jī)金的持有人结构来看，机(jī)构持有人占(zhàn)比高，两只基金(jīn)均达100%。也(yě)就是(shì)说，两(liǎng)只基金的机构定制色彩浓。与此同时，两只基金均是发(fā)起式产品，故而(ér)管理人固(gù)有(yǒu)资金也有投入。虽(suī)然均承(chéng)诺自合同生效起锁定三年或不少于三年时间，但就合(hé)同生效日期(qī)来看(kàn)，现阶段(duàn)均已解禁。

一般(bān)来说，基金出现大额多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见赎(shú)回就意味(wèi)着当日净赎回量超过基金规(guī)模的10%。中报统计两只基(jī)金的管理人持有占比均在当期的(de)2%以(yǐ)内，因此，非管理人的其他机构出现大额(é)赎回就(jiù)是大概率事件。且以两只基金今年中报披露的(de)持有人户数来看，大成惠兴(xīng)一年所有机构持有户(hù)数(shù)219户，而渤海汇金兴荣一年仅为2户。

相比之下 ，近(jìn)期出现大(dà)额赎回的蜂巢趋势臻选则不同(tóng)。公(gōng)告显(xiǎn)示，该基金A、C、E类份额产品均有(yǒu)发生巨额赎回。截至中报数据(jù)，基金仅(jǐn)有披露A、C份
额(é)数据，个人投资(zī)者占比超过99%；E类份额在今年8月30日起售，目前
暂无最新(xīn)的(de)统计数据。不(bù)过就年中统计的基金总规(guī)模来看，基金 份(fèn)额总额约5418.07万份(fèn)。E份额的(de)出现能否扭转规模日渐迷(mí)你化(huà)的态势(shì)不(bù)得而知(zhī)，但随着大额赎(shú)回的再次出现，基金的规(guī)模再次面临考(kǎo)验。

债基频遭大额赎回(huí)，机构提(tí)前(qián)进行预防？

除了看到基金的赎回压力依然不小外，还
有(yǒu)一个现象值得关注，便是债券型基金频频出(chū)现大(dà)额赎(shú)回(huí)的情况。这一现象不仅是近期出现频(pín)次较高，其实下(xià)半年以来甚至全年(nián)都有(yǒu)类似的情(qíng)况。

Wind统计显示，仅以公募基金为例，目前已(yǐ)经因为出现大额(é)赎回要调整(zhěng)净值(zhí)精度的公告当
中，绝大多数来自于纯债基金。月以来(lái)，共有(yǒu)18只基金公告(gào)被大额赎回，其中仅有3只产品为权益类产品。

然而，有关债市火热的讨论不断，为何(hé)却频频有债(zhài)基出现大(dà)额(é)赎(shú)回？原(yuán)因
也与(yǔ)债市的(de)火
爆有(yǒu)关。

简单来说，低利率环境利好债(zhài)市不假，但实际投入债市的资金(jīn)越来越多，导致后来者(zhě)的持有收
益率降低，投(tóu)资性价比(bǐ)降低，越来越多(duō)的新发债券票(piào)息收(shōu)益已经不(bù)能(néng)满足配置的需要，促使一些资金套(tào)利离场。

而对比无风险国债的供(gōng)应速 率，信(xìn)用 债的供(gōng)应显然更多也更快，但后者的风险也相对前者较高，所以在性价(jià)比都有所降(jiàng)低的当下，信用债资产成为很(hěn)多机构投资人当下最先抛售的对象，抛售带来的债券价格的下跌也会影响一众债券基金的收益率，使得持(chí)有人中间也会因此而引(yǐn)发赎回，甚至(zhì)大额赎回。

有分析指出，本轮调整前信用市场收益(yì)空间所剩无几，且考虑税收损(sǔn)益(yì)后，与国债相(xiāng)比，部分新发信用债(zhài)票息收益已无法满足最低票息要求(qiú)，信用债配置性价比显著降(jiàng)低，也
需(xū)要(yào)调整(zhěng)来打开收益空间，由此助推(tuī)了本轮调整。

当然，出现类似的情况并非持续对(duì)债(zhài)市构成利空(kōng)，且此前
也有(yǒu)机构出于风险防御进行预防性赎(shú)回的情(qíng)形，短(duǎn)期内的赎回压力难以形成显著的负面影响。国盛证券最(zuì)新研报就指出，当前利(lì)率上行速度和幅度均不及2022年以来历(lì)次债市(shì)大跌，赎回(huí)风险较为有限。大(dà)规模负反馈是否形成，核心在于债(zhài)市(shì)投资机构负债端是否能够(gòu)保持稳定。

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