贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日晚间，贵州茅台(600519)发布2024年一季报，报告期(qī)内(nèi)，该上市公司实现(xiàn)营业总收入(rù)464.85亿元，同比增长18.04%；实现净利润240.65亿元，同(tóng)比增长15.73%。

值得关注的是，在一季度中，贵州茅台销售费用为11.41亿元，2023年同期则为 7.57亿元，同比增长(zhǎng)50.73%；税金及附加金额为71.99亿元，去(qù)年同期为54.6亿元，同比增长(zhǎng)31.85%。

此外，贵州茅台一季度经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额为91.87亿元，同比增长75.17%。对此，贵州茅台解释称(chēng)，本期公(gōng)司销售商品收到(dào)的现金(jīn)增加，经营活动现金流出中的存放中央银行(xíng)和同业款(kuǎn)项净增加额增加。

在产品(pǐn)方面(m贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速iàn)，茅台酒实现营业收(shōu)入397.07亿元，系列酒营业收入则为59.36亿元；按销售渠道来看，直销渠道销售额为193.19亿元，批发渠道(dào)销售263.24亿元。此外，贵州茅台通过“i茅台”数字营销平台实现酒(jiǔ)类(lèi)不含税收入为53.43亿元(yuán)。报告期末，贵州茅台(tái)国(guó)内经销商数量为2097家，较(jiào)年初增(zēng)加17家，国外经销商则为(wèi)106家，保持不变。

针对(duì)一(yī)季报情况，知趣咨询总经理、酒类分析(xī)师蔡学(xué)飞对证券时报·e公司记者如此表示，在如此大的基(jī)数之上，贵州茅台一季度营收(shōu)与利润均保持双位数增长，说明茅台盈利能力进一(yī)步增强(qiáng)。

蔡学飞(fēi)认为，这得(dé)益于茅台目(mù)前已经通(tōng)过各种茅台酒与系列酒完成了产品矩阵的搭建，在多个价格带与细(xì)分市场获得了新增量，并且通过“i茅台”与专卖店系统，茅台直营化占比不断提高，进一步提高了企业的盈利(lì)能力。可以(yǐ)说，茅台下一步会继续(xù)利用自身高(gāo)端品牌价值与市场号召力，在生肖、纪念、民俗、大众消费(fèi)、新(xīn)酒饮(yǐn)与(yǔ)跨界等多个领域开发新品，从(cóng)而实现细(xì)分市场的深度占有。

“茅台会不断加大直(zhí)营化范围与(yǔ)品类，从而真正掌(zhǎng)握市场主动，加强价格控制权，不(bù)断开发新消费人群，从而获得新的业绩增长。”但从理性(xìng)角度看(kàn)到(dào)，蔡学飞提醒贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速到，茅台的费用增长较(jiào)高，可能是茅台大量品牌(pái)与跨界活动也导致企业运行成本走高。但(dàn)在整体上，茅台的行业垄断性优(yōu)势不(bù)断提高，一季度的增长也为全面业绩完成奠定了扎实的基础(chǔ)。

在4月份中，网络频频传闻称(chēng)，贵(guì)州茅台(tái)旗下大单品53度(dù)飞天茅台(tái)酒终端散瓶成交价格为2580元，跌破了2600元/瓶，该消(xiāo)息引起市场广泛关注。此后，有媒体报道(dào)称，通过走访北(běi)京(jīng)、成都(dōu)等地了(le)解到，多家线下烟酒店飞(fēi)天茅(máo)台的(de)终(zhōng)端零售(shòu)价已站稳2700元/瓶，部(bù)分门店售价甚至(zhì)高达3000元/瓶。

但(dàn)需(xū)要指出的是，飞天(tiān)茅台终端价(jià)格并非是贵州茅台规定的市场(chǎng)指导(dǎo)价(jià)。众所周知，由于需求大于供应，导致飞天(tiān)茅台的价格出现(xiàn)双轨，真实的(de)市场价远比厂家建议零售价溢价(jià)太(tài)多。

2023年10月31日，贵州茅台曾发(fā)布公告，自2023年11月(yuè)1日起上调该公司53度贵州茅台酒(jiǔ)(飞天、五星)出厂价格，平均(jūn)上调幅度约为20%，此次调整不涉(shè)及茅(máo)台产品的市场指导价(jià)格（1499元/瓶）。

此前，针对(duì)近期的价格传闻，中国酒业分析师肖(xiào)竹青(qīng)曾接受证券时报·e公司记(jì)者采访时表(biǎo)示，社会购买力不足是中国酒业面临的共(gòng)同问题。实际(jì)上，消费者对未来收入(rù)预期悲观造成消费紧缩和消费降级给贵州茅台带来(lái)的直接影响是，消费场(chǎng)景减少带来消费量减少。另外，传统春节旺季过(guò)后就是白酒行(xíng)业传统的淡季，淡季需求有减少也是正常现象。

根(gēn)据今日(rì)酒(jiǔ)价数据显(xiǎn)示，2024年4月26日，2024年出厂53度500ml的(de)原箱飞天茅台市场价约为2800元/瓶，散瓶茅台则为2560元左右。从近期时间段对比来看，飞天茅台终端散瓶价格(gé)略(lüè)有回落，但变动幅度其实不大。

从长期来看，肖竹青认为，市(shì)场(chǎng)价(jià)格由供求关系决定，贵州(zhōu)茅台酒因为产能受限将在很长时(shí)期内都处于(yú)供不应求的状态。

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