机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快

　　A股后(hòu)市怎么走？看看机(jī)构
怎么(me)说(shuō)。

　　三大指数上周依旧呈现回调趋势，沪指跌2.23%，深成指跌1.81%，创业板指跌0.19%。A股后市怎么走？看看机构(gòu)怎么说：

　　①中信证(zhèng)券：政策应(yīng)对需观 察，磨底进程或加(jiā)快

　　中信证券研报表示，宏观价格信(xìn)号疲软的(de)态势(shì)延续(xù)，内部政策的应对仍需观(guān)察，而(ér)外部信号扰动还不足以(yǐ)影响国内(nèi)政策(cè)；9月以来托底资金(jīn)流入减少，加快股价充分反(fǎn)映市场预期，磨底过(guò)程有望缩短，增量(liàng)政策出台前(qián)预计短期资金博弈仍将主导市场；配置上，建(jiàn)议
延续红利加出海的底仓(cāng)，耐心等待拐点信号。首(shǒu)先，从三大信号的变化来看，价格信号方面，核心CPI接近历史最低水平，房价(jià)仍处下跌趋势；外部信号方面，美(měi)国经济(jì)未出现衰退(tuì)迹象，美联储9月或开启“风险(xiǎn)管理(lǐ)式”降息，美(měi)国大选局面依然焦灼(zhuó)，预计最后阶段才能见分晓；政策信号方面，当前内需疲软的环境下，若房地产行业继续不受控下滑可能产生(shēng)外溢风险，未来可能会加大(dà)货币政(zhèng)策力度以抑制地产风险扩散。其次，从(cóng)市场磨底的阶段来看，近两(liǎng)周中央(yāng)汇
金(jīn)持续缩减购入股票(piào)型ETF的规模，“托底”性质(zhì)资(zī)金流(liú)入的(de)减少可能会加(jiā)快股价充(chōng)分(fēn)反 映市
场预期(qī)和情绪的进度，缩短(duǎn)A股的磨底期。最后，从配置策略来看，在经济(jì)基本面依旧 偏弱、长久期国债利率不断下(xià)行的环(huán)境中，红利的底(dǐ)仓(cān机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快g)价值(zhí)依旧存在，但(dàn)在结构上要(yào)规避有基(jī)本面波动(dòng)风险的品种；同(tóng)时，目(mù)前已充(chōng)分反映海外衰退
和贸易摩擦风险的出海板块(kuài)中的(de)优秀公司具备配置价值。

　　②中金：关注三条配置思路，红(hóng)利策略(lüè)当(dāng)前仍是(shì)首(shǒu)选

　　中金公司发布研报认为，配置方面，关注三条思路。1）短期关(guān)注(zhù)超跌(diē)反弹和困境(jìng)反转，例(lì)如锂电池虽(suī)然产能尚未完全出(chū)清，但中长(zhǎng)期需 求向(xiàng)好(hǎo)且资本开支已经明(míng)显削(xuē)减(jiǎn)，或具备阶段估值修(xiū)复(fù)机会，此外也建议从供给(gěi)侧出清去看(kàn)行业机(jī)会，例如消(xiāo)费电
子、光学光电(diàn)等。2）外需还是强于内需，但市场普遍(biàn)担忧关税问题，建议关注对美敞口(kǒu)较低，并且海(hǎi)外利润率高于国内的领域，如电网设备、商用车等。3）红利资产近(jìn)期回调比较多，但呈现为基本面预(yù)期变差(chà)的(de)行业跌幅较大(dà)，与国内外经济周期关联度不高的行业偏(piān)强，如水电、电信、高(gāo)速(sù)公路等(děng)行业。红利策略的长逻辑并未扭转，在当前成长稀缺、利率下行
环境仍是首选，关键在于(yú)分子端基本(běn)面和分红的稳定(dìng)性。

　　③华泰证券(quàn)：预(yù)计9—10月可能迎来政策宽松的“窗口期(qī)”

　　华泰(tài)证券研报表示，8月经(jīng)济活动数据显示(shì)国(guó)内生产(chǎn)及消费增长(zhǎng)动力仍边(biān)际走弱，工(gōng)业增加值同比增(zēng)速回落，而(ér)出(chū)口金额同比(bǐ)增速有所(suǒ)回升，内外需分化(huà)态势继续加剧。受(shòu)电商(shāng)销售增速走弱的影(yǐng)响，8月(yuè)社(shè)零增速亦再度回落，其中汽车及地产链消费仍在较弱区
间，手机及家电或(huò)受“以(yǐ)旧换新”政策提振有所改善。此外，投资指标中(zhōng)房地产投资降幅略有收窄，基建投资走弱，整体而言内(nèi)需相关(guān)指标(biāo)延续偏弱，凸显政策(cè)进一步(bù)加码对稳增长、助力内需回升的必要性。往前(qián)看，我国制造业竞争力的提升仍有望支撑出口增长，然而内需(xū)偏弱的局面或加剧逆周(zhōu)期政策调整的(de)紧迫性和必要性(xìng)，预(yù)计9—10月可(kě)能迎来政策宽松(sōng)的“窗口(kǒu)期(qī)”。

　　④国联证券：消(xiāo)费(fèi)电子新品不断，AI驱动硬件升级

　　国联证券研(yán)报表示，今年三(sān)季(jì)度以来，多家消费电子终端品(pǐn)牌厂商陆续推出AI硬件产品，包括AI PCAI手机、AI眼镜等多种类型。我们认为AI PC、AI手机等终端产品的推出，叠加换机周期
的到来，有望促进消费电子终端销量重回(huí)增长轨道，建议关注AI硬件产业链相机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快关标的。OpenAI正式发(fā)布了其全新AI模型o1，标志着人(rén)工智(zhì)能领域迈入一个全新的时代。全新的o1系列，在复杂推理上的性能又提升(shēng)到了一个全新级别
拥(yōng)有了真正的(de)通用推理能力，建议关注算力产业链(liàn)相关(guān)标(biāo)的。

责机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快任编辑：王其(qí)霖

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