百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国基金(jīn)报记者 吴君(jūn)

近(jìn)期，记者从业内获悉，百亿私募思
勰投资旗下的一只小市值量化(huà)精选产
品，采取“1.8%管理费(fèi)+0业绩报酬”，引(yǐn)发市场关注。此(cǐ)前，也有磐松资产、星旭私募基金等多家机构减(jiǎn)免旗下指(zhǐ)数增强等产(chǎn)品的管理费或业绩报酬。

业内(nèi)人士认为，近年来百亿私募放大招！不收业绩报酬一些私募打造了不同(tóng)类型的工具型产品，类似公募ETF等投资工(gōng)具，去(qù)赚取市(shì)场的贝塔，在费率上也比较便宜(yí)。也有的私募通过(guò)降(jiàng)低产(chǎn)品费率去吸引投资(zī)者，让(ràng)利给投资者。另外，有的私募改(gǎi)革业绩(jì)报酬提取规则，更好地(dì)与
投资者利(lì)益保持一致。

私募产品免收业绩
报酬(chóu)

背(bèi)后是什么原因？

记者从渠道了解到，沪上百亿私募机构(gòu)思勰投(tóu)资近(jìn)期推出(chū)了一只(zhǐ)小市(shì)值量(liàng)化精选产(chǎn)品，免(miǎn)收业绩报酬，同时管理费为1.8%。

众所周知(zhī)，私募行业(yè)比较流行的收费方式是“2%管理费+20%业绩报酬”，该产品不收取(qǔ)后端业绩报酬，且管理费也相对较低，到底是什百亿私募放大招！不收业绩报酬么原(yuán)因。

就此记者采访了思(sī)勰投资(zī)，公司表示，精选系列(liè)产品线的推出，是为了给投资者提供个性化风格配置工具，该产品聚焦小市值成分股投资。“一方(fāng)面，对于(yú)小市值(zhí)这类贝塔高波动的投资来说，贝塔上的高收益并不能体现量化管理人的选股(gǔ)能力(lì)；另(lìng)一方面，小市值股票精选，是思勰(xié)推出的创新(xīn)型‘精选’系列首发，我们希望能够尽快获得市场关(guān)注和(hé)认可。”

思勰投资还(hái)称，在策略上，从小市(shì)值高收益和(hé)高(gāo)波动特性出发，产品(pǐn)主动剔除了ST、*ST以及20亿元(yuán)市(shì)值以下(xià)的个股(gǔ)，防范极端风(fēng)险(xiǎn)，提升策略(lüè)的收益风(fēng)险性价比。“小(xiǎo)市值个股具备高成长性特色，在严格制度下(xià)，更能够(gòu)显示出投资潜力和(hé)性价比，因(yīn)此在市场情绪消化、优胜劣汰完成之后，小市值
的配置(zhì)价值长期存在。”

排排网财富 管理合伙人曾衡伟认为，私募免收业绩(jì)报酬、设置较低管理费，背后(hòu)蕴含了多(duō)重考量(liàng)。首先，想要增强产品对投资(zī)者的吸(xī)引力，特别是在当前市场竞争日趋激烈的环(huán)境下，降低费(fèi)用门槛成为吸引更多资金的有效(xiào)手段；其次，这也体现了私募(mù)机构对自身投资能力的自信，他们(men)相信即便不(bù)依(yī)赖业(yè)绩报酬，通过提升规模效应(yīng)和管(guǎn)理效率，依然能够实现可观的经济(jì)效益。

另外(wài)，思勰投(tóu)资也表示，量(liàng)化(huà)管理人(rén)现在(zài)主要“卷”的是选股能(néng)力，至于费率结构以什么样的 形式和水平出现，是(shì)市(shì)场、管理人和投资者三方权(quán)衡的结果。在策略(lüè)创新迭代之 外，公司也一直在寻求产品设计上的创 新，顺应市场的(de)发展状态，同时结(jié)合产品特(tè)性来设计相(xiāng)应的产品(pǐn)费率。

多家私(sī)募减免
管理(lǐ)费或业绩报(bào)酬

未(wèi)来私募产品降费或(huò)成大趋势(shì)

事实上，记者了解到，近年来有不少私募机构采取(qǔ)降低或免除(chú)管(guǎn)理费 、业(yè)绩(jì)报酬(chóu)等方式，让利投(tóu)资(zī)者，也(yě)吸引了不少市场的目光。

朝阳(yáng)永续基金研究院研究总监尹田园介绍，比较早推出免业绩报酬产品的 私募管理人有磐松资产
，其部分指(zhǐ)数增强(qiáng)产品不计提(tí)业绩报酬，仅收取管理费(fèi)；部分多空对冲策(cè)略产品(pǐn)不(bù)收取管理费，仅收取业绩报酬(chóu)。

还有的私募管理人提(tí)供由客户
选择只(zhǐ)支付管理费或(huò)只支付业绩报酬的(de)产品，例(lì)如星旭(xù)私募基金。

另外(wài)，也有私募对计提业绩报酬设置条件，去年(nián)12月(yuè)，徐星私募证券基金发(fā)布公(gōng)告称，将完成(chéng)旗(qí)下一只产品的(de)业绩报酬计提方案变(biàn)更工作。其中，业绩报酬计(jì)提时(shí)机变更为“客(kè)户赎(shú)回时或(huò)产品清盘(pán)时(shí)计提”。而且业绩报酬计提有三个前提条(tiáo)件：一是(shì)产品必须是(shì)正收益；二是产品(pǐn)必须有超额收益；三是计提业绩(jì)报酬后，客户(hù)收益必(bì)须为正，否则不能计提。

去年11月，中国证券投资基金(jīn)业协会发布了《私募基金 行(xíng)业文化建设倡(chàng)议书》，向全体(tǐ)私募基金管理人(rén)及其(qí)从业人员发出倡议，其中提(tí)到(dào)计提业绩报酬要坚持投(tóu)资(zī)者利益优(yōu)先，不(bù)急功近利(lì)，不短视浮躁。

格上基金研究员遇馨表示，近年(nián)来有的私募提高了业绩报酬的计提基准，或者(zhě)设置阶梯式(shì)的业(yè)绩报酬(chóu)计提方法，将自身利(lì)益和投(tóu)资者利益绑定得(dé)更(gèng)牢固。另外，降低或减免一些费用，通过让利投资(zī)者，吸引更多投资者，尤其在市场信心不足时。如果未来业绩还不错，降低(dī)费用可能(néng)会快速扩(kuò)大管理规模，吸引更(gèng)多资金(jīn)。

尹田园也称，费率上的降低
或减免(miǎn)有助(zhù)于在市场低迷或行业竞争激烈时吸引客户，以(yǐ)较快的速度积累管理规模。

曾衡伟表示，近年来，私募行业在(zài)费率设置上呈现出一定 的创新(xīn)。例(lì)如，有私募机构推出了(le)免收业绩报酬的产品或提高业绩报酬计提标准，旨在引导投资者关注长期绝(jué)对(duì)收益。同时，通过(guò)调整固定管理费和业绩报酬(chóu)的比例，私募也与投资者的利益保持更紧密的(de)绑定。这些做法有利于提升产品竞争力(lì)，适 应市场变(biàn)化，并满足投资者日(rì)益多样化的需(xū)求(qiú)。其背后的驱动因素包括监(jiān)管环境的变化、市场竞(jìng)争的加剧(jù)、投资者(zhě)对费率透明度的要求以及私募机构对自身品牌(pái)建设和发展战略的考量。

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