8月央行资产负债表里 国债比重提升

　　孙璐璐(lù)

　　人(rén)民银行最新(xīn)更新的资产负债表(biǎo)显示，8月央行“对中央政府债权”环比增加近5071亿元，这是继(jì)2007年12月后，该科目时(shí)隔16年重新净(jìng)增长。值得注意的是，这(zhè)一增加不同(tóng)于央行近期公告的8月通过开展(zhǎn)公开(kāi)市场国债(zhài)买卖操作
净买入债券面(miàn)值1000亿元，对比分(fēn)析看，5071亿元的环比(bǐ)增量可能意(yì)味着当月央行不仅开(kāi)启了公开市场国债买卖(mài)操作，还落地了(le)国债借入操作(zuò)，为(wèi)未来稳定国债(zhài)收(shōu)益率走势储备“真枪实弹”。

　　早在7月初，央行(xíng)就预告将(jiāng)择(zé)机开展国债借入操作。彼时央行透露，已与几家主要金融(róng)机构签订了债券借入协议，将采用
无8月央行资产负债表里 国债比重提升固(gù)定期限、信用方式借入国债(zhài)，且将视债(zhài)券市场运行情况，持续借入并卖出(chū)国债。信用方式借入或意味着央(yāng)行从金融机构手中借(jiè)入国债的过程中(zhōng)无抵押物；而无固(gù)定期限(xiàn)可能有两层含义，一是指所借入的国债期限不(bù)固定，另一个或意味着央行(xíng)持有借入国债(zhài)的时间可(kě)视债券市场变动情况相机抉择，因(yīn)此，从会计处理角度看，即便是借入的国(guó)债，将其计入资产负债表中也是严谨(jǐn)的(de)做法。与“对中央政府债权”科目变动相对应的是，8月央 行资产负债表中负债端“其 他负债”环(huán)比
大(dà)幅增(zēng)加了近4800亿元，二者规模大体相(xiāng)当，或为借入国债操(cāo)作在负 债端的记账处理。此外，当月资(zī)产端“对其他存款(kuǎn)性公司债权”减少近4000亿元(yuán)或与结(jié)构性(xìng)货币政策工具因到期等(děng)原因(yīn)导致规模减少有关。

　　目前，央行(xíng)资(zī)产负债表中持有的国债(zhài)超过2万亿元，占总资产的比重仅4.6%且多(duō)为特别国债，未来随着公(gōng)开市场国债买(mǎi)卖操作步入常态化，国债在央行资(zī)产中(zhōng)的占比预计有提升空间，但这(zhè)与量化宽松（QE）有本质不同，公开市场国债买卖(mài)是基础货币(bì)投(tóu)放和流动性管理的工具之一(yī)，对流动性有投放和收(shōu)回的双向影响。而央行的国债借入、卖出操作，虽然(rán)操作标的(de)都是国债，但目的是为8月央行资产负债表里 国债比重提升了维护债(zhài)券(quàn)市(shì)场稳健(jiàn)运行，防(fáng)范国债（尤其
是长期限国债(zhài)）收益(yì)率持续快速单边下行，助长市场一致性预期，避免形成“羊群效应”和积聚利率(lǜ)风险。

　　受美联储降息幅度超预期(qī)等因素影响，昨日我国(guó)国债走(zǒu)势波动加
大，10年期国债活跃(yuè)券收益率一度明显下行逼近2%关口，下午则出现回调反转；当天国债(zhài)期货由涨转跌。当前，国债收益率水平处于低位，1年期国债收益(yì)率与政策利率、同期限市场资金(jīn)利率出现倒(dào)挂，反映出资金涌入债市的交易拥挤。从央行多次提示(shì)债(zhài)市风险，到最新的(de)资产负债表中“对中央政府债权”项下国债规模大幅增长，可(kě)以看出央行对(duì)债市(shì)拥挤交易的持续关注和有(yǒu)所应
对，后续市场仍有必要重视(shì)单边持(chí)续行情的(de)潜在风险。

　　本 版专栏8月央行资产负债表里 国债比重提升文章(zhāng)仅代表作者个人(rén)观点。

责任编辑：张文

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 8月央行资产负债表里 国债比重提升