柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场即将(jiāng)迎来全面扩容。2024年2月29日，中国(guó)人民银(yín)行发(fā)布的《关于银行间(jiān)债券市场柜台业务有关事项的通知》（以下简称(chēng)《通(tōng)知》）提到，从今(jīn)年5月1日起，进(jìn)一步扩大柜台债券投资品种。随后，中国人民银行召开(kāi)柜台债券业务(wù)座谈会，再次强调了(le)柜台债券业务的重要意义。

在业内(nèi)人士看来，推动柜(guì)台债券市(shì)场高质量(liàng)发展有利于拓宽(kuān)居柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”民投资渠道、优化融(róng)资结构，促进多层次债券市场发展(zhǎn)。柜台债券市场扩容后(hòu)，市(shì)场潜力和(hé)发展空间(jiān)将大幅提升。

《证(zhèng)券日报》记者从多家(jiā)国有(yǒu)大行独家了解到，为(wèi)迎接柜台(tái)债(zhài)券业务发(fā)展新(xīn)机遇，其已开展多项相关筹备工作，有银行(xíng)在(zài)推进内部制度办法更新修(xiū)订，还有银行(xíng)拟在5月份首个工作日增加报价债券品类和债券供给(gěi)规模等。

柜台债券投资品种扩大

推动多层次债券市场发展

截至2023年末，我国债券市场余额158万亿元，是全球第二大(dà)债券市场。目(mù)前，我(wǒ)国居民直接持有的(de)政府债券规模较小(xiǎo)，与成熟债券市场相比还有很大提升空间。

《通知》进一步扩大了柜台债券投资品种，优化相关机制(zhì)安排，以(yǐ)便利(lì)居民和(hé)其他(tā)机构投资者(zhě)债券投资。其中(zhōng)明确，已在银行间(jiān)债(zhài)券市场交易(yì)流(liú)通的各类债券(quàn)品种，在遵(zūn)守投(tóu)资者适当性要(yào)求(qiú)的前提下，可通过柜台投资交易(yì)；已在银行间债券市场开立(lì)账户的投资者，可(kě)在柜台(tái)业务开办(bàn)机构开立债(zhài)券账户(hù)；获准进入银行间债券市场的境(jìng)外投资者，可通过柜台业务开办机构和境内托管(guǎn)银行开立债券账户。

在兴业银行首柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”席经济学家(jiā)鲁政委看来，通过优化柜台债券市场的相关(guān)规则，既有利于进一步吸引境外机构投资国内债券市场，也有利(lì)于在境内稳步实践多(duō)级托管制度，进而推动我国(guó)多(duō)层次债券市场高质量发展。

“柜台债券(quàn)作(zuò)为标(biāo)准化金融产品，具(jù)有(yǒu)收益稳定、资金(jīn)安全、信息透明等(děng)比较优势。”招联(lián)首席研究员董希淼(miǎo)对(duì)《证(zhèng)券日报》记者表示，针(zhēn)对个人投资进一步优化相关(guān)机制安排，有(yǒu)利于更好地(dì)满(mǎn)足居民(mín)投资理财需(xū)求(qiú)。

对商业银行而言，柜台债(zhài)券业务也是其落实普惠金融的重要途径之一。

建设银行金融市场部相关负责人对《证(zhèng)券日报》记者表示：“柜台债券市(shì)场是银行间债券市场(chǎng)向零(líng)售金融和(hé)普惠金融的延伸，加快发展柜台债券业务，对于拓展优化投融资渠(qú)道，推进我(wǒ)国多层次债券市场发展，做好普惠金融‘大文章’具有重要意义。此(cǐ)次柜台债券市场在可交易品种和投资者准入(rù)方面均进行了扩容(róng)，将为不同类型(xíng)柜台投资者在投资期(qī)限(xiàn)、投资规模、风(fēng)险偏好等方面提供更为多样化的选择，进一步(bù)盘活银行间市(shì)场存量债券，激发柜台(tái)债(zhài)券市(shì)场的投资交易活力。”

“柜台(tái)债券市场扩容后，在现有个人和企业投资者(zhě)基础上，预计会有越来越多的中小金融(róng)机构(gòu)投(tóu)资者及其管理的非法人产(chǎn)品通过柜台(tái)市场参与债券投资(zī)交易，未来柜台债券(quàn)业务规模和客户持有规模将快速提升。”工商银行金(jīn)融市场部相关负责人在接受(shòu)《证券日报》记者采访时表示。

目前市(shì)场规模相(xiāng)对较小

潜力(lì)尚未充分释放

柜台(tái)债券业务(wù)发展(zhǎn)至今已(yǐ)有20多年(nián)历程。2002年(nián)，记账式国债率先开展商业银行柜台债券业务。2014年，商业银行柜台债券(quàn)业务(wù)品种范围(wéi)进(jìn)一(yī)步(bù)扩(kuò)大，由记账式国债扩大(dà)至国开行金融债券、政策性金融债券和中(zhōng)国铁路(lù)总公司等政(zhèng)府支持(chí)机构债券。

目前，全国有30家商业银行(xíng)开办(bàn)了柜台债券业(yè)务，投资者可通(tōng)过(guò)柜台业务开办机构的营业网(wǎng)点(diǎn)或电子(zi)渠道(dào)申(shēn)请开立柜台债券账户，柜台业务开办(bàn)机构提供债券报价交(jiāo)易、登记托管(guǎn)、结算清算和债券查询等服务(wù)。

从当前商业银行的实践来看，各家银(yín)行(xíng)的做法及发力点各(gè)有侧重。据工商银行金融市场部相关负责(zé)人(rén)介绍，按照财政(zhèng)部部署(shǔ)，该行成功实现柜台地(dì)方政府债券的首批试点和全面推广。截至目前，已(yǐ)成功参与全部发行人、所有批次柜(guì)台地方债的发行分销。同时，聚焦(jiāo)区域协调发展(zhǎn)、乡村振兴与“双碳 ”等重(zhòng)点领域(yù)与重大战(zhàn)略决策部署，成功组织发售多期柜台专题金(jīn)融债券和特(tè)别国(guó)债。

“建设银行作为(wèi)柜台债券市(shì)场的首批做市商(shāng)，多年来始终(zhōng)坚(jiān)持服务好广大柜台客户的投资交易需求。”建设银行金融市场部(bù)相关负责人介绍，该行交易系(xì)统便捷，在柜面、手(shǒu)机银行、网银(yín)等传统渠道之外，还(hái)打(dǎ)造了(le)互联交易平台(tái)柜台(tái)交易渠道，提升客(kè)户(hù)交(jiāo)易体验。

在中信证券首席经济(jì)学家明(míng)明看来，尽管柜台债券业务已有20多年的发展历(lì)史，但当前发展还面临一些问题，包括投资品种不够丰富、期(qī)限结构相对(duì)单一、收(shōu)益(yì)率(lǜ)相对偏低(dī)等。此外(wài)，柜台债券市场的规模相对较小，潜力尚未充分释放，且实际业务(wù)主要集(jí)中(zhōng)在头部银行(xíng)，市(shì)场参与度(dù)和市场渗透率(lǜ)还(hái)有待提(tí)高。

“从国内外柜台债券(quàn)业务发展实践来看，我国债券(quàn)业务柜台分销发行规模和托管余额较低，柜(guì)台债券业务适用场景较少，面临资产池较(jiào)小、投资者群体有限等不足。”董(dǒng)希淼建议，下一步，应(yīng)继续(xù)完善制度安排，通过市(shì)场开放、产(chǎn)品优化，吸引更多(duō)投(tóu)资者参与柜台(tái)债券业务。应建立(lì)激励相容(róng)机制，完善柜台债券(quàn)市场化定价(jià)机制。

发(fā)展空间广(guǎng)阔

商业(yè)银行积极部署

今年3月份，中国人民银行召(zhào)开(kāi)柜(guì)台债券业务座谈会时指出，柜台债券业务发展空间大，是一项长期的(de)系统(tǒng)性工作，希(xī)望各家机构密切配合，完善柜台债券业务(wù)规则，做好柜台(tái)债券交易、托管、结算、做(zuò)市等系统建设和(hé)内(nèi)部协同，加快形(xíng)成市场效应。

鲁政委表示(shì)，随着理财(cái)刚性兑付被打破、存款(kuǎn)利(lì)率逐步下行，未(wèi)来通过银行柜台售卖的国债(zhài)、地方债、政金债等将成为具(jù)备较高收益率(lǜ)、较小收益波动的投资选择(zé)。

柜台债券业务涉及多个(gè)业务条线，对于商业银行而言既是(shì)机遇也是挑战。

《证券日报(bào)》记者从中国银(yín)行获(huò)悉，该(gāi)行拟(nǐ)于5月份首个工(gōng)作日(rì)向金融机构发售柜台信用债，向适当的对公客(kè)户(hù)发售部分高评级信用债，并增加(jiā)报价债券品类和(hé)债券供给规(guī)模。同时，中国银行也将通过各渠道(dào)以丰富的形式做好柜台债券业务的投(tóu)资者教育工作，提高投资者对柜台债券业务的认识和理解，增强投资者的(de)风险管(guǎn)理意识。

为迎接柜(guì)台(tái)债券业务发(fā)展新机遇，建设银(yín)行(xíng)金融市(shì)场(chǎng)部相关负责人(rén)告诉记者，该(gāi)行已(yǐ)对(duì)柜台服务进行全面升(shēng)级(jí)。稳步拓展信用类债券(quàn)品(pǐn)种，为柜(guì)台投资者(zhě)提供与其风险偏好及风险(xiǎn)承(chéng)受能力相匹配的债券(quàn)；深(shēn)度优化(huà)柜台债交易体验，进一步(bù)提升报价质量，优化互联交易平(píng)台柜台交易功能，激发柜台债交(jiāo)易活跃度；扎实(shí)推(tuī)进风险防范和内控管理，做好投资者适当性管理和风险揭(jiē)示工作，通过(guò)内控流程梳理及系(xì)统建(jiàn)设(shè)筑牢风险防线。下一(yī)步，建设银(yín)行将继续挖潜柜台(tái)客(kè)户(hù)资源，加大系统升级改造力度，不断丰富(fù)报(bào)价债券类型和数(shù)量，适时通过柜台(tái)开展债券回购(gòu)交(jiāo)易。

“工商银(yín)行(xíng)全力落实主管部门工作部署，做好相关业(yè)务准备工(gōng)作，包括推进内部制度办法更新(xīn)修订等工作，进一步加强投资者(zhě)权益保护(hù)和投(tóu)资者适当性管理。”工商银行金融市场部(bù)相关(guān)负责人表示(shì)，下一步(bù)，将不断提(tí)高服务新发展格局、推动债券市场高质量发(fā)展的能力和水平，从增量、扩面(miàn)、提质和降本(běn)等方面持续(xù)推动柜台债券业务(wù)发(fā)展。一是拓展(zhǎn)柜(guì)台债(zhài)券业务服务，满足多元(yuán)化差异化投资需求；二是增强产(chǎn)品服务供给力度，提升服务可得性；三是协(xié)同加大市(shì)场培育力度，提升(shēng)服务(wù)质(zhì)效；四是精(jīng)准发力践行普惠政策，降低(dī)服务(wù)获取成(chéng)本。

明明表示(shì)，商业银行需要密(mì)切关注市场动态和监管政(zhèng)策的变化，灵活调整业(yè)务策略，以适应市场发展和投资者需(xū)求的变化。

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