白酒二季度，冷暖交织

专题：白酒企(qǐ)业2024上半年业绩报盘点：合计营收(shōu)超2477亿(yì)元

　　二季度经营承压(yā)，行业调整仍(réng)在持续，酒企(qǐ)业绩增长面临更多挑战。

　　截至(zhì)8月末，白酒板块2024年中报均已披露。

　　在市场波动、消费变化等诸多因素影响下，白酒行业整体增长承压。但根据上半年整(zhěng)体业绩走势来看，多数上市企业仍顶住了压力，业绩符合预期(qī)。

　　而在行业挤压式增(zēng)长之下，营收与利润向头部企业集中(zhōng)、次高端酒企增长压力凸显，行业走向分化；与此同时(shí)，在大(dà)众化消费(fèi)趋势下，部分企业也正在面临产品(pǐn)结构调整、动销不畅、营收与(yǔ)利润增速同步下行等诸多困境(jìng)，行业调(diào)整持续演进……

　　这些趋势，在整体消费不(bù)旺的二(èr)季度，进(jìn)一步凸显。

　　█二季度增(zēng)长回落、分化(huà)加速

　　综合20家（不包括珍酒李(lǐ)渡、华润(rùn)啤(pí)酒白酒业务、太湖股份白酒业务）白酒股二季度数据，营收(shōu)、利润均实现双(shuāng)增长的有12家企业，负增长(zhǎng)达(dá)8家。相对于上半年整体表现，二季度双增长企业数量进一步收窄。

　　华鑫证券(quàn)研报显示，从(cóng)业绩看，上半年上市白酒公司分别实现营收、归母净利润2420.73、956.82亿(yì)元，分别(bié)同比增长13.11%、14.31%，均实(shí)现双(shuāng)位数稳健(jiàn)增长，其中利润增速略快于(yú)营收增速。二季度则分别实现营收、归母净利润919.17、336.95亿元，分别同比(bǐ)增长10.64%、11.76%。

　　可见，白(bái)酒板块在二季度(dù)整体的营收与利润增(zēng)速(sù)环比放缓，增长(zhǎng)出现回落。

　　二季度的经营承压，主(zhǔ)要在于白酒淡季消费(fèi)下(xià)，需求疲软所致。同时，行业调整仍在持续，库存压力、动销困难等问题会长期(qī)困(kùn)扰着企业。

　　行业调整加速行业分(fēn)化。

　　可(kě)以看到，在(zài)二(èr)季度承压白酒二季度，冷暖交织增(zēng)长下，以茅台、五粮液(yè)为等代表的高端酒阵营仍然表现稳健(jiàn)，业绩超预期。

　　数据(jù)显示，贵州茅台二季度(dù)营收达369.66亿(yì)元，同比增长16.95%，归母净利润为176.30亿元(yuán)，同比增长16.10%。五粮液同样保持营收、利润的双位数增长(zhǎng)。两者作为行业头部，引领作用显著(zhù)。

　　次高端方(fāng)面，二季(jì)度分(fēn)化明显，其中部分酒企经营压力更(gèng)大(dà)，业绩(jì)增长面(miàn)临(lín)挑战。

　　山西汾酒(jiǔ)、水井坊等次高端代表性企业仍然维持了双位数高速增长。但反之，舍得酒业、酒鬼酒则表现不及预期，上半年整体(tǐ)承压(yā)走(zǒu)向负增长(zhǎng)。

　　对此，舍(shě)得酒业在公告(gào)中表示，2024年(nián)上半年，白酒行业整体仍处于(yú)调整期，受经济环境影响，次高端白(bái)酒商务需求不及预(yù)期，宴席持(chí)续增长但体量尚小，公司传统优势产品品味舍得处(chù)于阶段性去库存阶段。公司通过主动“控(kòng)量稳价”策略，希望以阶段性调整获得更加健康、长(zhǎng)远的发展。

　　次高端酒在产品(pǐn)矩阵化方面布局不足，随着消费趋势变化、主产品消费需求减弱(ruò)，最(zuì)终业绩也将(jiāng)受到影响。

　　不过，也有古井贡酒、今世缘等在省内具备消费升级与市(shì)场份额提升的酒企(qǐ)仍(réng)保持了快速增长，以及较全(quán)价位带布局的皖酒、苏酒也具备较(jiào)好的韧性。

　　█营销力度不减(jiǎn)，备战中秋“旺季”

　　二季(jì)度虽是白酒消费淡季，但从20家白酒上市企业(yè)的营销费用及营销动作来看，行业未缩减相关投入。整体营销投入力度增加，这或许是企业出于对消费提(tí)振、去库存等需(xū)求的考量。

　　数据显示，有18家上市白酒(jiǔ)企业(yè)的销售费(fèi)用率均达到双位数以上，占比较高。

　　销售费用(yòng)率作为衡(héng)量(liàng)企业在销售过程中投入产出比的一个重(zhòng)要指(zhǐ)标，白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业整体的高(gāo)费(fèi)用率，也反(fǎn)映了(le)在理(lǐ)性消费时代，企业(yè)想要(yào)真正打动消费者的难度越来越大(dà)。

　　品牌影响力稍(shāo)弱的区域酒企、中腰部企业的销售费用率整体高于头部企业，面临更大的增长压力，如岩石股份(fèn)（维(wéi)权）、皇台酒业等的销售费用率分别高达65.85%、35.68%。

　　而贵州茅台在二季(jì)度(dù)的销售(shòu)费用率(lǜ)仅为4%，可见在行业集中化趋势下，头部企(qǐ)业(yè)的品牌飞轮效应正在进(jìn)一步发挥。

　　与去年同期相比，包括贵州茅台、五粮(liáng)液、泸(lú)州(zhōu)老窖等在内的14家白酒企业，营销费用均实现了(le)同比增长，营销投入逐(zhú)年增加。

　　而今世缘、迎驾贡酒、老白干酒等企业营(yíng)销(xiāo)费用同比缩减，主要表现为企业进一步重视费用的(de)精细化管理，持续优化营销支出的(de)力度(dù)。

　　与今年一季度相比，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业(yè)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)、老白干酒等11家(jiā)企业(yè)在营销投入方面(miàn)同样(yàng)实现环比增长。面对淡季，这(zhè)些(xiē)企业(yè)的消费提振动作同样明显。

　　随着旺季不旺成为(wèi)常态，各(gè)白酒(jiǔ)企业的旺(wàng)季备战也更加提前，直接拉高企业营销费用支出。

　　华福证券提出，中秋将至，基于(yú)去年、今年上(shàng)半年库存压力大、部(bù)分企业业绩不(bù)甚理想的现实，酒企针(zhēn)对“旺季”的(de)多种促(cù)销活动已经推出。

　　例如(rú)茅(máo)台在8月14日推出了中秋套盒“2024传统中(zhōng)国(guó)节·中秋团圆季”；洋(yáng)河正式推出“中秋团圆(yuán)喝洋河(hé)，万部华为抢先(xiān)得”活动；国台酒业为抢占中(zhōng)秋市场份额，举办国台酒·2024海峡两岸中秋博饼大赛(sài)；口子窖(jiào)·2024窖友节开幕，称“以真藏实窖，邀天下朋(péng)友”；酒鬼酒以“中秋团(tuán)圆，礼遇内参”为主题，推出(chū)了集瓶盖送5000桌家宴活动……

　　企(qǐ)业端在需求压力下仍在(zài)积极作为，抢占份额(é)。

　　五粮液也在近日(rì)宣布(bù)，谋划落实(shí)五粮(liáng)液改(gǎi)革举措(cuò)，要用实干实绩奋(fèn)战三季度，坚定不移完成年度目标任务，有(yǒu)力推动(dòng)更高质量发(fā)展。

责任(rèn)编(biān)辑(jí)：梁斌 SF055

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