广发证券询价被拉黑一年不冤！助力欺诈发行后投行业务今非昔比

专题：广发证券被中证协“拉(lā)黑”，被限(xiàn)制(zhì)网下(xià)打新(xīn)

　　文|花街财(cái)说

　　震惊！专业定价的广发证券疑似被协会(huì)“拉黑”！

　　9月13日(rì)，协会公布，广发证券、广发期货、红墙泰和基金公司(sī)等均被禁(jìn)止参与(yǔ)网下(xià)询价和配售。

　　广(guǎng)发线下询价(jià)比较恶劣(liè)吗？

　　协会给的理由是，在网下(xià)询价(jià)和配售过程中(zhōng)发现(xiàn)，广发证券等存(cún)在违反规定禁止(zhǐ)性情形(xíng)。

　　花街基于(yú)好奇(qí)，究竟(jìng)哪些(xiē)情况下会触碰禁止性红线？

　　1．性质较为恶劣(liè)的情(qíng)况，如报送信息(xī)存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的；使用他人账(zhàng)户(hù)、多(duō)个账户报价的(de)；委托他人开展首发证券(quàn)网下(xià)询价(jià)和申购业务。

　　2．利用信息(xī)优势搞鬼，即主要(yào)串通报价的。如在询价(jià)结束前泄露本机构或本人报价，打(dǎ)听、收(shōu)集(jí)、传播其他网下投资者报价(jià)，或者(zhě)网(wǎng)下投资者之间协商报价的(de)；与发行人(rén)或承销商串通报价的；利用内幕信息、未公开信息(xī)报价的；

　　3．恶意报价或吃回扣的，如故意压低、抬高(gāo)或者(zhě)未审慎(shèn)报价的；接受发行人、承销商以及(jí)其他利益(yì)相关方提(tí)供的财务资助(zhù)、补偿(cháng)、回扣等；通过嵌套投资等方式虚增资产规(guī)模获取不正当利益的；

　　4．程序上不到位，这个不(bù)算严重，这里不一一例举了(le)。

　　广(guǎng)发证(zhèng)券触犯了哪条尚且不清楚(chǔ)。但(dàn)从(cóng)四家同时被禁止名单的，广发证券被拉黑的时间周期最长，一年，其他三(sān)家就半年。至少看的出来，广(guǎng)发性质其他三家比较恶(è)劣。

　　3月22日晚间(jiān)，上交所发布《关于对广发证券股份有限(xiàn)公司予以监管警示的决定(dìng)》，上交所查明，广发(fā)证券在参(cān)与首(shǒu)次公开发行证券网下(xià)询价过(guò)程中，存(cún)在以下违(wéi)规(guī)行为：一(yī)是内(nèi)部研究报告撰写不规范(fàn)，未体现出(chū)在充分研究(jiū)基础(chǔ)上(shàng)理性报价。二是询价流程不规范(fàn)，相关内部控制存在缺失。询价相关(guān)内(nèi)部制度不健全，在研究报告撰写、定价决策机制、操作复(fù)核等重要事项上(shàng)缺少(shǎ广发证券询价被拉黑一年不冤！助力欺诈发行后投行业务今非昔比o)明(míng)确规定。报价复核操(cāo)作记录滞后，通讯设(shè)备管控不(bù)到位，内控执行方面存在缺失。因此，上交所(suǒ)决定对广发(fā)证券(quàn)予以监管警示(shì)。

　　花(huā)街君(jūn)查了下(xià)广发证券今年(nián)询(xún)价情况，今年就2月(yuè)份，报价溢价或折价还算可以。于是我们拉(lā)长时间维度(dù)看看，2020年(nián)至(zhì)今的。不看(kàn)不(bù)知道(dào)，一看(kàn)吓一跳(tiào)。

　　花街君让诸位感受(shòu)下，广发的(de)询价风格。，某科创票，广发申报价(jià)对(duì)应的PE是389倍，申(shēn)报价是发行价5倍左(zuǒ)右；某能科技，广发申(shēn)报对应PE是1738.5828倍，而广发是(shì)行业的68倍！为了不牵扯更多，以下相关公司(sī)打码，具(jù)体详细名单可以留言。

　　以下花街君举例个股具体感受广发打新风格。

　　上市即巅峰的浩辰软件！

　　浩辰软件，广发申报价对应PE是134.54，行业值为(wèi)64.55，翻倍报价。结果(guǒ)浩辰软件上市即巅峰，第一(yī)天就破发，然后股价呈现趋势性下降。浩辰(chén)软件发行价(jià)103.40块，现在股价仅剩下(xià)28块，广发当(dāng)时报(bào)的178.88，较广发报价折损84%，较发行价折损75%。

　　插曲下，浩辰软件在新三板时才8元的公司(sī)，跑A股(gǔ)上市广(guǎng)发却给了178的(de)价。

　　浩辰软件(jiàn)高(gāo)价发行是不是得感谢这些机构(gòu)如此高价抬轿？浩辰软件本来(lái)只想募8.57亿，结果在这些(xiē)机构助力下，募到了(le)11.6亿元，超募3亿。要知道，上市前22年，浩辰软件的总资产才3.56亿元。募资额(é)远远超资产总额。

　　这家公司成色怎么样？

　　浩辰主(zhǔ)营为CAD相关软件的研发及(jí)推(tuī)广销售业务，不过他所擅长的是2D CAD领域，近年来这块给公司贡献70%-80%营收。2022年(nián)2D CAD营收仅1.6亿，规模着实比较小。而市场所流行(xíng)的3D CAD和BIM技术(shù)，浩辰并不具备优势。

　　上市第一年，盈利持续负增长。2023年年度报告，该公(gōng)司报(bào)告期实现营业收入(rù)2.78亿元，同比增长15.52%。归(guī)属于上市公司股东的净利润5413.86万元，同比下降13.02%。归属于(yú)上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4898.01万元(yuán)，同(tóng)比下降17.86%。

　　其中最为辣眼睛的是，上市高价发行公司却承(chéng)担了上市费用。净利(lì)润同(tóng)比下降13.02%，浩辰解释主要系公司业务(wù)及人员扩(kuò)张(zhāng)导致(zhì)的员工薪酬支出和费(fèi)用增长，以(yǐ)及报告期(qī)内与上市相(xiāng)关的各项费用增长。

　　给(gěi)被ST理工导航报高价上市前3亿收入现在仅剩2175万

　　理工导航，广发证券(quàn)申(shēn)报(bào)价(jià)对(duì)应PE是77.98倍，而行(xíng)业为44.27，是1.76倍。

　　结果呢？理(lǐ)工(gōng)导航(háng)上市第二年就被ST了。

　　理工导航第一(yī)年业绩(jì)大变脸，第二(èr)年由盈转(zhuǎn)亏了！2023年，公司实现营业总收入2175.04万元(yuán)，同比下(xià)降89.37%；归母净利润亏损2254.94万元，上年同期盈利5580.26万元；扣非净利润亏损4416.12万元，上(shàng)年同期盈利3966.99万元。

　　由于营业收入和净利润的大幅下降，理工导航触及了《上海证券交易所科创板股票上市(shì)规则》中规定的退市风险警示(shì)情形，即最近一个会计(jì)年(nián)度(dù)经审计的(de)扣除(chú)非(fēi)经(jīng)常性(xìng)损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元。因此，公司(sī)股票在2023年年度报告披露后股票简称(chēng)被冠以“*ST”字样。

　　上市前营收(shōu)超3亿，现在营收不足3000万，造假不造假不清楚，但是经营可持续性显然是一个问题，就这样广发也给了那么(me)高的报价！广发证券询价被拉黑一年不冤！助力欺诈发行后投行业务今非昔比花街君不敢想。

　　卷入康美(měi)造假案投行业务今(jīn)非昔比

　　曾几何时(shí)，投行业(yè)务也(yě)是广发证券的“王(wáng)牌”业务，新股承销常(cháng)年稳居行业前列。据Wind数(shù)据，2016年广发投行保(bǎo)荐的IPO（首次公开募股）数量位居行业第二，2017年上升(shēng)至行(xíng)业第一，其后多年广发证券(quàn)承销的IPO项(xiàng)目排名一直稳居前列。

　　2020年7月，因康医药业财务造假案牵连，作为保荐承销商的广发证券受到了一(yī)连串的惩罚(fá)，不仅(jǐn)被暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承(chéng)销业务有关文件12个月；相关责任人也被采取一系(xì)列惩罚监管措施，其中公司副(fù)总经理欧阳西、常务副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)秦力被降为(wèi)公司总监。

　　祸(huò)不单(dān)行，去年又卷入美尚(shàng)生(shēng)态欺诈发行(xíng)、财务造假案。据悉，美尚生态从筹备上市开始，连续多年造(zào)假，虚构净(jìng)利润，然而作(zuò)为保荐机(jī)构，广发证券却未能识(shí)别。

　　4月(yuè)17日晚间，广发证券(quàn)披露公告称，因公司在*ST美尚2018年非公开发行股票(piào)的(de)保荐(jiàn)业务中未勤(qín)勉尽责，涉(shè)嫌违法，被(bèi)立案调查。

　　由于受到证监会处罚，广发证券投行业务受(shòu)到(dào)重创(chuàng)。广发证券的投行业(yè)务自此一落千丈，2021年保(bǎo)荐(jiàn)项目数量为0，2022年恢(huī)复业务后承销保荐IPO项目有6家。2023年IPO收(shōu)紧，广发证券仅斩获3个(gè)项目，行业排名在20名以外(wài)。

　　2016年，广发证券的投行业务收入高达27.38亿元，而到2022年则仅(jǐn)有6.02亿元，2023年进一步下滑至5.82亿元，其中承销保(bǎo)荐费用仅为2.11亿元(yuán)，2024年上半年承销保荐费用则只有0.15亿元，同比(bǐ)下滑91%。

　　当然，花街君也看到了广(guǎng)发在积极修复投行业务(wù)的努力。广发证(zhèng)券在2024年的投行业务收入表(biǎo)现(xiàn)出了逆势增长的趋(qū)势。根据2024年中期业(yè)绩报告，广发证券的投行业务收入(rù)同(tóng)比增长(zhǎng)了14.93%。具体来(lái)看(kàn)，股权融资业务和债券融资业务均有(yǒu)显著增长。在股权融(róng)资方面，广发证券完成A股股权再融资项目3单，主承销金额69.45亿元(yuán)；在债券承销(xiāo)业务方面，主承销发行债(zhài)券293期，主承销金额达到1，524.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长64.63%。此外，广发证券还完成了港股IPO项目2单，其中作为保荐代表人的IPO项目(mù)1单，发(fā)行规模 10.46亿港币，市场排名(míng)第3；完成再(zài)融(róng)资项目2单(dān)，承销金额48.81亿港元。