银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？

大盘险守2800点，以银行为代表的红利再次大幅调整，而微盘、新能源(yuán)等板块(kuài)涨(zhǎng)幅居前。

截(jié)至9月3日，银行板块连续五个交易日的调整，五大(dà)国有行中国银行跌幅最小，也有7.93%；跌幅最深的是交通银行，仅仅5天跌去14.32%。此外，建设银行、工商银行以及农业银行同(tóng)期内依次下(xià)跌12.44%、11.79%和10.04%。

银行ETF单日(rì)再次跌幅(fú)居前，10只银行ETF最低跌幅也有1.3%。尽管 银行ETF依然是年内表现最好的股票ETF，但是银行ETF整体资金的净流出(chū)相当明显，10只银行ETF年内(nèi)资金净流(liú)出近50亿，而目前这(zhè)些(xiē)银行(xíng)ETF的合计规模仅109.48亿元，资(zī)金流出占比超过31%。

一(yī)边大涨，一边被持续卖出，今天市场(chǎng)的讨论主题演(yǎn)变成(chéng)为：银行到底是不是险资买起来的？

买(mǎi)银行板块的到底是不是险资？

谁在买银行(xíng)股，此前除(chú)了国家队这张明牌，市场认为保险资(zī)金是
买(mǎi)入银行主力，原因在(zài)于
险资原本就偏(piān)爱高股息板块(kuài)，而险资又是今(jīn)年(nián)较(jiào)为(wèi)明显的增(zēng)量(liàng)资金。

不(bù)过，随着中报披露国有大行的前十大(dà)流通股，险(xiǎn)资(zī)并没有明显的加仓举措，因此，有观点指出：险资加仓(cāng)银行带动上涨，看中报证据不充分，逻辑被证伪(wěi)。

有市场人(rén)士(shì)指出，上半年，投资逻辑最硬 邦邦的，就是“险资(zī)追求股息买银行”的故(gù)事。随着半年报(bào)完成，揭开面纱，打开各家银行(xíng)的前十大股东列表，却并没有(yǒu)看到多少险资新进(jìn)或者加仓的身影。

以(yǐ)工商银行(xíng)为例，今(jīn)年上半年，前十大股东中，有汇金公司、财政部、汇金资管、证金公(gōng)司、社保理事会为代表的国家(jiā)队，有香港中央结算有限公司为代表的北向(xiàng)资金，然后就是上证 50ETF、华泰柏瑞(ruì)沪深300ETF以及易方达沪深300ETF。

在工商银行(xíng)的前(qián)十大股东中，全无险资踪(zōng)迹。原(yuán)本一季度还在前十大流(liú)通股的和谐健康保险，被(bèi)沪(hù)深300ETF所(suǒ)取代。此外，中国银(yín)行的前十大流通(tōng)股之(zhī)一的(de)太平洋人寿(shòu)无增减。建设银行中新华人寿新(xīn)进前十大流通股，但是(shì)和谐(xié)健康保险-万能退出。国有(yǒu)大行中，获得险资明显(xiǎn)增持的是邮储银行，新华人寿和中国(guó)平安人寿均(jūn)有增持。

基于此，有观(guān)点认(rèn)为，银(yín)行股市追涨杀跌买起来(lái)的，和(hé)险(xiǎn)资没有关系。

不过，业内亦有反(fǎn)对声音。有观点认为，银行股的前十大股东中没有看到太多险资
的增持身影，并不(bù)代(dài)表险资没有(yǒu)买入银行股。

在高股息风格当前，险资
加仓银行股顺利成章。

有券商首席最近也一直强调一个逻辑，银行(xíng)尤其是四大行的长(zhǎng)逻辑是什么呢？有(yǒu)且只有一个：就是若(ruò)未来权益ETF被动(dòng)式投资作为增量资金(jīn)主体，不仅(jǐn)仅是(shì)短期正能量维(wéi)稳的因素，而(ér)是在当前(qián)股市生(shēng)态环境下中期(qī)大发展是不(bù)可逆趋势。

ETF买入银行股在上述工行银(yín)行的(de)前十大流通(tōng)股东中也有明确的体现。那么上(shàng)半年 在沪深300ETF等宽基上(shàng)加仓的，除(chú)了国家队，险资是不容(róng)小觑的力量。

华泰柏瑞沪深300ETF在今年上(shàng)半年
前十大持有人变动 情况显(xiǎn)示，有 包括中国人(rén)寿、中国人寿再保险、大(dà)家人寿、泰康(kāng)人寿、友邦人寿以及平安人寿6个险资(zī)席位新进到该ETF的(de)前十(shí)大持有(yǒu)人中。这意味着，险资成为沪深(shēn)300ETF重要的增量资金。而沪深300ETF中，银 行作(zuò)为第一大权重行业，自然受(shòu)益于(yú)险资的买入。

对于为何(hé)没有直接进入银行股的前十大股(gǔ)东，有业内人(rén)士分析指出，首先
，险资投(tóu)资(zī)方式多样，可以直投(tóu)、也可以投资基金银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？间(jiān)接投资(zī)，也可以分账户买，以及在港股投资，有多种方(fāng)式隐蔽(bì)分(fēn)散策略，未在银行(xíng)个股前十大流(liú)通股上有体现并不意外。

比如险(xiǎn)资在港股(gǔ)投资银行方面，今(jīn)年以来，中国平安(ān)已经通过(guò)多(duō)个账户，连续(xù)买入工商银行，截至今年8月5日
，年内出手四次增持港股(gǔ)工商银行，持股比例高达15%。

此外，8月21日，杭州银行公告称，中国人寿拟在8月26日
至11月25日的三个月内(nèi)，通(tōng)过集(jí)中竞价或大宗交易方银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？式(shì)减持杭州银行股份，合(hé)计不超过1.1亿股（含本数(shù)），即不超过公司普通股总股本的1.86%。

研报透露，银行是险资权(quán)益持仓第(dì)一大行业

券商研报也支持险资在银行较高(gāo)配置的主(zhǔ)张。根据招商(shāng)证券(quàn)研报显(xiǎn)示，截至今年二季度末，险资持仓以银行、公用(yòng)事业为主，其次为食(shí)品饮料、通信、房地(dì)产、交通运输。截至二季度末保险资金一(yī)级(jí)行业持 仓市值占比分布从(cóng)高(gāo)到(dào)低(dī)依次是银行（44.3%）、公用事业（8.7%）、食品饮(yǐn)料（4.8%）、通信（4.6%）、房地产（3.7%）。

从边际变化上看，随着银(yín)行屡创新高，二季(jì)度险资对银行进行了部分减仓。减仓比例为1.3%，不过(银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？guò)仍(réng)为第一大持(chí)仓。在个股(gǔ)方面，减仓(cāng)较多的集中在民生银行、邮储(chǔ)银行、华夏银行(xíng)，分别减仓19亿元、8亿元、2亿元。不过险资同期加仓了浦发(fā)银行、兴业银行(xíng)以及招商银行(xíng)。

银行ETF年内资(zī)金流出近50亿

值得注意的是，银(yín)行指数大涨的同时，银行ETF的赎回陆续增多。Wind数据显示，截9月2日(rì)，全(quán)市(shì)场10只银行主题(tí)ETF年内(nèi)资金净流出近50亿，在银行ETF年初159亿总规模的31%，赎回较(jiào)为明显。截至目前，10只银(yín)行ETF合计规模为109.48亿元。

另一方 面，在银行板块收益率高企的今年，却有银行主题ETF黯然退场。

8月28日(rì)，富国中证银行ETF发布基金(jīn)清算(suàn)报告，在资(zī)产处置(zhì)及负债(zhài)清偿后，该基金剩余财产(chǎn)为2234.64万元。因该基金出现了连续60个工作日基金(jīn)资产净值低于5000万(wàn)元的情形，按(àn)照基金合(hé)同规定，基金管理人应当向(xiàng)中国(guó)证监会报告并提出解决方案。

招商证券研报指出，当下险资对(duì)高股息资产(chǎn)的偏好并非一成不变，随着相关行业(yè)、公(gōng)司基本面和估值的变化，保险资金能够做(zuò)出差异(yì)化(huà)的选择。

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