上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸

在2023年披露(lù)投保董责险计划(huà)的上市公司数量出现下降之后，2024年上市公司投(tóu)保董责(zé)险的热情(qíng)再次回升(shēng)。据中国证券(quàn)报记者不完全统计，截至4月28日，今(jīn)年以来，已有超过200家A股上(shàng)市公司发布拟购买董责险公告，同比增长超(chāo)40%。

虽(suī)然总体来看(kàn)投(tóu)保董责险的上市公司越来(lái)越多，但据业内人士估算(suàn)，当前A股(gǔ)上市公司投保率在20%左(zuǒ)右，而海外成熟(shú)资本市场上市公司投保率超过90%。新公司法的实施(shī)叠加严(yán)监管态势，董责险投保需求有望持续增长。从供(gōng)给端来看(kàn)，与其他传统保险产品(pǐn)相比，当前董责险的市场参与主体较少，且董责险是非标准化产品，各家(jiā)条款版本不一，在保(bǎo)障内(nèi)容上存在差异。

业内人士认为，随着上市公司对董责险需求的提升，对保险公司的承(chéng)保能力(lì)提出更高要求，保险公司需进一步优化产品供给(gěi)，转变服务理念(niàn)，服务重点由追求理(lǐ)赔(péi)“快、多、好”转向助力上市公司风险减量(liàng)，并利用再保险机制、大数(shù)据技术(shù)等手段降低自身风险。

今年以来同比(bǐ)增长(zhǎng)超40%

董责险全称是董事、监事及(jí)高级管(guǎn)理人员(yuán)责任保险，是一种特殊的职业责任保险(xiǎn)，即上市公司董监高在履职过程中，因(yīn)工作疏忽、不(bù)当行(xíng)为被(bèi)追究责任时，由保险(xiǎn)公司(sī)赔偿法律诉讼费用及承担其(qí)他相应民事(shì)赔偿责任。自2002年引入我国保险市场(chǎng)，董责险在(zài)很长一段时间内发展并不快。2020年以来，随着新证券法实施，叠加瑞(ruì)幸咖啡、康美药(yào)业等(děng)财务造假事件(jiàn)，董(dǒng)责险才得以纳入更(gèng)多(duō)人的视野。

上(shàng)海市建纬律师事务所保险业务团队发(fā)布(bù)的《中(zhōng)国上市公司董责险市场报告（2024）》显(xiǎn)示，A股上市公司中，2021年董责(zé)险投保公司数量同比上升超过200%；2022年投保公司数量(liàng)继(jì)续(xù)保持较快增速，同比上升36%；2023年(nián)出现回落，投保公司数量(liàng)同比下降10%。

据中国证券报记者不完(wán)全(quán)统(tǒng)计，截至4月28日，今年以来已有超200家上市公司披露拟购买(mǎi)董责险公告，去年同期这一数据为146家(jiā)，同比增长超40%，不少公司是首次披露(lù)拟(nǐ)购(gòu)买董责险公告，保(bǎo)险责任限额从2000万元到2亿元不(bù)等。

对于购买董责险的原因，多家上市公司在公告中表述为，加强公司风(fēng)险管控(kòng)，进一步完善公司治(zhì)理(lǐ)体系，促进(jìn)公(gōng)司(sī)董事、监事、高级管理(lǐ)人员在其职责范围内更充分地行使权利、履行职责，保障公司和投资者利益。

上海市建纬律师事务(wù)所高级顾问王民(mín)表示(shì)，整体来看，投保公司数量上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸不断(duàn)上升，今年披露相关公告的公司数量(liàng)较去年同期又有明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)，主要原因是即将实施的新(xīn)公司法进一步强化了董监高责任，他们的(de)潜在风险上升，激(jī)发(fā)了(le)上市公司投(tóu)保需求。华泰财险商险承保部金融险总监周一(yī)芳向中国证券(quàn)报记(jì)者介绍，从该公司董责(zé)险业务情况来看，2020年以来，咨询(xún)和投保需求较为旺盛，近两年热度略有下降，但整体来看，近(jìn)几年(nián)公司董责险业务量是在(zài)扩大(dà)的。

哪些企业愿意(yì)购买(mǎi)董责险？据(jù)《中国上(shàng)市公司董责险市场报告（2024）》统计，在所有购买(mǎi)董责险的A股上市公司中，制造业公司数量(liàng)占比超六成(chéng)；从地(dì)域(yù)上看，处(chù)于经济发达的珠三角(jiǎo)与(yǔ)长三角的上市公(gōng)司是购买董责险(xiǎn)的主力；从企业类型看，民企占比近75%，外商投资（包括港澳台投资(zī)）上市(shì)公司占比明显上升。

海外成熟市场(chǎng)投保率超90%

尽管近年(nián)来董责险的(de)关注度有所提升，但与(yǔ)国外市场相比，当前国内董(dǒng)责险的投保率仍(réng)相对较低(dī)。据业(yè)内人(rén)士估(gū)算，当前A股上市公司投保(bǎo)董责(zé)险比(bǐ)例(lì)在20%左右，而海外成熟资本市场上市公司董责险投保率超(chāo)过90%。

航联保险(xiǎn)经纪有(yǒu)限公司财产险(xiǎn)业(yè)务部高级客户经理祁智认为，一方面，国内尚(shàng)未形成强制或半强制的法(fǎ)律法规来约束(shù)上市公司投保董责险；另一方面(miàn)，投资者诉讼制度处在不断完善健全过程中，诉讼(sòng)意愿与常规诉讼(sòng)索赔金(jīn)额相(xiāng)对(duì)较低，倒(dào)逼上市公司购买董责险来转嫁履职风险动力不足。

对(duì)董责险的(de)理解和认识欠佳也影响上市公司的投保意(yì)愿。北(běi)京市京师律师事务所合伙人(rén)律师卢(lú)鼎亮表示，由(yóu)于董责险在(zài)我国发展(zhǎn)时间较短，部分上市公司及其董监高成员对董责险的作用和价值认(rèn)识不够充分，不同行业和规模企业在风(fēng)险承受能力和对待董责险(xiǎn)的(de)态(tài)度上存在较大差(chà)异，回溯历史，我(wǒ)国董(dǒng)责(zé)险典型赔(péi)偿案例相对较(jiào)少，凡此种种导(dǎo)致我国(guó)上(shàng)市公司投保董责险比例相对(duì)较低。

不过，鲜有险企公开董责险赔付案例和数据的现象正改变。在2023年四季度偿付能力报告中，美亚财(cái)险和苏黎世财险(xiǎn)共(gòng)披露5项(xiàng)关于“董监高责任诉(sù)讼”的重大赔付(fù)事项(xiàng)，合(hé)计(jì)赔(péi)付金额超9000万元。在2024年一季度偿付能力报(bào)告中，美(měi)亚财险再(zài)度披露3项关于“董监高责任诉讼(sòng)”的重大赔付事项，合计赔付金额超6000万元。

王(wáng)民认为，险企(qǐ)披露董责险赔付数据(jù)，能够让上市公(gōng)司切(qiè)实感受到董(dǒng)责险的(de)风(fēng)险转移作用(yòng)，有助于提(tí)升上(shàng)市公司投保董责险的积极性。未来随着董责(zé)险赔(péi)付数据增多，预(yù)计投保(bǎo)率有望进一步提升。

核保、定价、理赔(péi)面临挑战

与其他传统保险(xiǎn)产品相比，董责险的供给(gěi)主体相对较(jiào)少，各家(jiā)险企董(dǒng)责险产品的(de)保(bǎo)障内容存在差异。业内人士(shì)认为，由于发(fā)展时间短，缺(quē)乏(fá)历史经验数据，再加上(shàng)专业性强(qiáng)、条款复杂，董责(zé)险的发展面(miàn)临一定挑战。

近年来随着市场关(guān)注度逐(zhú)渐(jiàn)提升，从事董责险(xiǎn)业务的保险公司陆续(xù)增多。在(zài)国内董责险市场早期发展阶段，供给方以外资保险公(gōng)司为主。随着(zhe)投保意识不断(duàn)提升，中资保险公司在该业务领域扮(bàn)演的角色越来越重要，参与承保的项(xiàng)目不断(duàn)增(zēng)多。

由于发(fā)展时间短，缺乏历史(shǐ)数据支持，保险公司在核保、定价、理赔方面都面临挑战。卢鼎亮认为，保险公司缺(quē)乏足够(gòu)的历史经验和数据(jù)来精(jīng)确制定精算模型和(hé)合理的费(fèi)率结构，使得保险公司在(zài)定价(jià)和承保决策上存(cún)在不确定性。保险公司和上市公司之间的信息不对称也可能导致保险(xiǎn)公司难以准(zhǔn)确评估投保公司的具体风(fēng)险状况，进而(ér)影响产品定制化(huà)服务(wù)和保费计算的准(zhǔn)确性。

王民认为，保险公司在风险认知方面存(cún)在差异，开展董责险业(yè)务(wù)较早的保险公司可能相对谨慎(shèn)，但部分新加入这一(yī)市场的保险公司风险认知可能不够充分，在风险定价和承保筛选方面较为激进，长(zhǎng)期来看不利于整个市场健康发展。

“董责险条款晦涩、结构繁杂(zá)，往往需要一单一议。”祁智说，由于董责(zé)险是非(fēi)标(biāo)准(zhǔn)化(huà)的保险产品，保障内容差异较大，除(chú)最基本的(de)保(bǎo)障内(nèi)容——投资者诉讼、监(jiān)管调查、雇佣纠纷以外，各保险公司往往(wǎng)有其专属的附加保障内容。且(qiě)由于各家保险公司风险偏好不同，面(miàn)对同一家上市公司，对同一(yī)风险的判断也往往会有完(wán)全不同的(de)结论。

此(cǐ)外，董责险专(zhuān)业性强，对保险公司提出更高要求。周一芳表示，董(dǒng)责险对保(bǎo)险公司的核保与理赔技术要求较高，保险公司需要有专业的销(xiāo)售、核保、理赔团队(duì)，才能更好地开展(zhǎn)业务。

从“快、多、好”转向风险减量

今年7月1日(rì)将正式实施的新公(gōng)司(sī)法强化了公(gōng)司董监高的责任和义务。业内人士认为，这将推动董责险(xiǎn)投保率进一步提升。保(bǎo)险(xiǎn)公司应优化产品供给(gěi)，提升服务能力，并利用再(zài)保险(xiǎn)机制、大数据技术(shù)等手段降低自身风险。

“未来董责险(xiǎn)市场具有(yǒu)较大发展潜力。”对外经济贸易(yì)大学保险学院教授王国军认为，保(bǎo)险公司可通过提供优质(zhì)服务、创新(xīn)产品等手(shǒu)段争取市场份(fèn)额，同时还需通过加强(qiáng)风险(xiǎn)评估和管控、合理制定保险条款和费率、与企业进行充分沟通等方式来降低承保风险。

在产品方面，王(wáng)民表示，国内多数(shù)董责险条款借鉴(jiàn)了海外市场产品，与国内的法律环境、市场环境结合得不算很(hěn)好，未来保险公司需(xū)在条(tiáo)款本土化方面进行改善。

保险公(gōng)司还应进一步拓展服务，由追求理赔(péi)“快、多、好”转向(xiàng)助力上市公司风险减量。祁(qí)智认为，董责险除了为企业提(tí)供(gōng)“兜底”保护之外，还应考(kǎo)虑从风险减量的维度提供更多有(yǒu)效支持，如在上市(shì)公司可能(néng)被监管部门立案调查或遭受投资(zī)者(zhě)诉讼前，对于可能发生的负面舆情、监管关(guān)注(zhù)、整改通知、日常问询等事(shì)项的应(yīng)对，保险公司提供一定程(chéng)度的费用赔付与技术(shù)支持，从而将上(shàng)市公司潜在风险降低在(zài)可控范围内(nèi)，实现双方共赢(yíng)。

在防范(fàn)风险(xiǎn)方(fāng)面，王民建议，保险公(gōng)司一方面需(xū)要加强核保工(gōng)作，对(duì)承保对(duì)象进行筛选，根(gēn)据不同风险程度制定(dìng)合适的费率水平，另(lìng)一方面可以通过再(zài)保险机制或建立共保体方(fāng)式分散风险。

也有业内人士建议，加强(qiáng)科技应用(yòng)以降低风(fēng)险。中国社会科学(xué)院金融研(yán)究所研究员、保险与经济(jì)发展研究中(zhōng)心(xīn)主任郭金龙表示，保险公司(sī)应当大力发展保险科技或加强与第(dì)三(sān上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸)方保险科(kē)技公司合作，利用大数据等技术对各类型结构化、非(fēi)结构化的(de)公司(sī)经营数据进行(xíng)处理、分析，并进一步对风险发生概率和风险敞口进行(xíng)预测。

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