连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？

近期，A股多家上市疫苗企业陆续公布(bù)2024年(nián)上半年业绩报告。

从当前市场形势来看(kàn)，一方面，随着新(xīn)产品上市或放量，受益于(yú)人口老龄化、大众健(jiàn)康观念转变和更加多元化的健康需求，国内疫苗市(shì)场有望持(chí)续(xù)扩容。另一方面，多款已上市疫苗产(chǎn)品中，也存在(zài)不(bù)少“明星”疫苗产品因受到价格持续下降影响，业(yè)绩下滑。

21世纪经济报道记者梳(shū)理发现，包(bāo)括智飞生物、沃(wò)森生物、万泰生物、康泰生(shēng)物、华兰疫苗在(zài)内的多家国(guó)家疫苗企业营(yíng)收及净利润均出现大幅下滑，最高下滑幅度近80%。

对此(cǐ)，一位专注(zhù)于(yú)医药行业的(de)券商(shāng)分析师向21世纪经(jīng)济报道表示，经过多年(nián)研发的积(jī)累，国内疫苗(miáo)企业已经构建(jiàn)了(le)较为丰富的产品线。特别是在(zài)HPV疫苗、13价肺炎疫(yì)苗、人二倍体狂犬疫苗等主要品种的布局上，已经进入临床试验的中后期阶段。“然而，随着市场竞争者数量的(de)增加，市场竞争(zhēng)变得更(gèng)为激烈。在(zài)众多疫苗企业纷纷降价以争夺市(shì)场份额的背景(jǐng)下，哪些企业能够保持其市场地位，尚需进一步观察。”

据研究机构Statista统计数据显示，2022年(nián)中国疫苗市场（不(bù)含新冠疫苗）规模达到(dào)850.7亿元，2023年中国疫苗市(shì)场（不含新冠疫苗）规(guī)模增(zēng)长至1017.7亿元。当前，在多重(zhòng)因素的(de)推(tuī)动之(zhī)下，千亿市场格局生变。

头部业绩齐降

通过对2024年(nián)上半年疫苗企业半年报的分析，可以清晰地看出，整体业绩表现“惨淡”。

智飞(fēi)生物(wù)发布的(de)2024年半年报数据显示，公司营收达到182.58亿元，较去年(nián)同期下降了(le)25.31%；归属于(yú)母公司的净利润为22.34亿元，同比下降(jiàng)了47.55%；非经(jīng)常性损益后(hòu)的净利润为22.3亿元，同比下降了47.04%。从季度数据来看，一季度智飞(fēi)生物的(de)营(yíng)收为113.96亿元，同比(bǐ)增长了2%，但归属(shǔ)于母公司的净利润为14.58亿元，同比下降了28.26%。到了(le)二季度，营收降至68.63亿(yì)元，同比大幅下(xià)滑48.29%，归(guī)属于母(mǔ)公司的净利润为7.77亿元，同比降(jiàng)幅更是达到了65.14%。

智(zhì)飞生物在其半年(nián)报中坦承，2024年上半年(nián)公司在某些地区和部分(fēn)产品的市场推广未能(néng)达到预期目标，导致主要产品(pǐn)的销售(shòu)量较去年同期有所下降。

业界专家认为，智飞生物业(yè)绩的下滑反映了相关疫(yì)苗需求的萎缩或产品竞争力的减弱，这一现象同(tóng)样困扰着(zhe)多家(jiā)疫苗企业。

国产HPV疫苗市场中的两大(dà)领军企业——沃森生物(wù)和万泰生(shēng)物也未能幸免(miǎn)于业绩下滑的趋(qū)势。沃森生物的2024年半(bàn)年度报告显示，公司营收为14.33亿(yì)元，同比下降(jiàng)了(le)33.88%；归属(shǔ)于母公司的净利润为1.71亿元，同比下降了62.53%；非经常性损益后的净(jìng)利润为1.46亿元，同比下(xià)降了65.39%。

沃森生物在半年报中(zhōng)指(zhǐ)出，营收下降的主要原因是全球疫苗行业(yè)竞争加剧，国际巨头加速布局重磅疫苗品种并迅速占领市场。同时，国内市场接种群体的年龄结构(gòu)和消费习惯的持(chí)续变化，也导致产品销(xiāo)售收入减(jiǎn)少(shǎo)。此外，国际市场和国内惠民采购市场(chǎng)的销量虽然增加，但平均销售单价的下降导致销售毛利率降低，进(jìn)一步增加了营(yíng)业成本(běn)。

万(wàn)泰生物的业绩下滑则主要归咎于HPV疫苗(miáo)市场的(de)不佳表现。2024年上半年(nián)，万泰生(shēng)物的营收同比下降了67.19%，至13.66亿元(yuán)；净利润同比下降了(le)84.7%，至2.6亿元。万泰生物在财报中透露(lù)，九价HPV疫苗的扩龄以及市场竞(jìng)争等因(yīn)素持续影响了(le)其核心产品二价HPV疫苗的表现(xiàn)。

今年，沃森生物和万泰生(shēng)物都选择了在HPV疫苗市场上展开(kāi)价格竞争。今年3月26日，江苏政府采购网的信(xìn)息显示，厦门万(wàn)泰沧海生物技术有限公司以86元/支的价格中标了49.92万支(zhī)二价HPV疫苗采购(gòu)项目，创下了国产(chǎn)二价HPV疫苗采购价(jià)的新低。

沃森生物的二价HPV疫苗于2022年3月获批上市。两年多的时(shí)间里，沃森生物同一款(kuǎn)疫苗的(de)价格从246元降至27.5元，降幅达到了88%。

正如上述分析师所言，目前(qián)国内上市的HPV疫苗共有五(wǔ)款(kuǎn)，而正在研发即(jí)将上市的产(chǎn)品就有八款(kuǎn)。随着供应量的增加，竞争策略(lüè)逐渐进入存量博弈阶段，降价成为必然趋势。“沃森生(shēng)物和万泰生物的业绩下滑是不可(kě)避免的，随着竞品市场的供应增多，企业要想(xiǎng)保持市(shì)场份额，让利是必然的策略。”

挖掘(jué)新增长(zhǎng)点

在众多行业专(zhuān)家看来(lái)，HPV疫苗的价格竞(jìng)争预计将在未来一段时间内持续。面对价格竞(jìng)争的压力，疫苗公司不得(dé)不调整其市(shì)场策略(lüè)。一些公司可能会选择退(tuì)出不再具有优(yōu)势(shì)的领域，而另一些则可能会加(jiā)大研发力度，推出更高价位的(de)新疫苗产品，还有一些则会优化生产成本以(yǐ)增强竞争力。

除(chú)了HPV疫苗(miáo)，流(liú)感疫苗和狂(kuáng)犬疫苗同(tóng)样面临着价格竞争的挑战。8月28日，湖北省药械集中采购(gòu)服务平台的信息显示，华兰(lán)疫苗的冻干(gàn)人用狂犬病疫苗（Vero细胞）主(zhǔ)动降价约40%，降至127元～129元/支。

实际(jì)上，在狂犬病疫苗(miáo)降价之(zhī)前，华兰疫苗(miáo)的四价流感疫苗也已经(jīng)降价。自上市以来，华兰(lán)疫苗的四价流感病毒裂解疫苗连续六年在国内(nèi)市场(chǎng)占有率第一。然而，在今年上半年，其业绩并不理想。报告显示，华兰疫苗(miáo)实现营收3552.90万元，同比下降76.25%；净利润2527.44万(wàn)元，同比(bǐ)下降76.65%。

谈及疫苗降价对市(shì)场的潜在影响，北京(jīng)中医药大(dà)学卫生健康法治研究(jiū)与创新转化中心主任邓勇教(jiào)授最近向21世纪经济报道记者表示，降价策略会进一步提高疫苗市场的集中(zhōng)度，同时，新进入者由(yóu)于难以通过价格获得足够的(de)利润，其(qí)进入市场的意愿可能会受到抑制。此外，部分企业在降价后，通过规模经济效应维持(chí)较低成本，从(cóng)而巩固了自身(shēn)的市场地位。

邓勇还指出，降价可能会削(xuē)弱产品差异化，因为在价格战的环境下，企(qǐ)业可能更倾向于通过价格竞(jìng)争(zhēng)而(ér)非产品差异化来获取市场份额，这可能会(huì)削弱市场创新的动力，并最终导致市场上的产品同(tóng)质化，可能出现“仿制疫苗赶走(zǒu)原研疫苗”的(de)情况。

因此，对于国产(chǎn)疫苗企业来说，依赖(lài)“明星”单品的市场表现已变得(dé)困难。目前，企业无疑正站在寻找新增长点的十字路口(kǒu)。那么，如何打连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？破僵局(jú)呢？

在这(zhè)一方面，智飞生物选择押注带状疱(pào)疹疫苗。根据其财报披露，公司与GSK合作的重组带状疱(pào)疹疫苗已于3月获得首批批签发证明，目前正处于市场推广的初期阶(jiē)段。公司已制定出有待进一步深入实施(shī)的推广策略，并(bìng)正在逐步扩大市场份额。

同样(yàng)瞄准带状疱疹疫苗市场的还有百克(kè)生物。百克生物的(de)2024年半年报显示，上半年公司实现营业总收入6.18亿元，同比增(zēng)长10.50%；归(guī)属(shǔ)于母公司的净利润1.38亿元，同比增长23.54%；扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益后的净利(lì)润(rùn)1.35亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)27.13%。这也(yě)是为数不多实现业绩增长(zhǎng)的疫苗企业之一。

目前，国内市场共(gòng)有两款带状疱疹疫苗(miáo)获批上市，一款是葛兰(lán)素(sù)史克的Shingrix，于2020年获批；另(lìng)一(yī)款是百克生物的感维，也是首款国产带状(zhuàng)疱疹疫苗产品(pǐn)。此外，绿竹生(shēng)物的(de)LZ901疫苗研发进度较快，已启动了3期临(lín)床试验。根(gēn)据西南证券(quàn)的统计，2024年上半年带状疱疹(zhěn)疫苗批签(qiān)发共(gòng)49批次，其中百克生物批签发23批次，GSK批签发26批次。

出海(hǎi)寻(xún)机遇

邓勇指(zhǐ)出(chū)，在(zài)当前价格竞争激烈的背景下，企业若要占据市场主导地位，必须分析自身产品的定位——是高端、中端(duān)还是低端，并评估成本与价格的关系。

上述(shù)分析(xī)师提出，在国内疫苗价格降至极低水平时，企业应寻求新的市场机遇，而“出海”可能是一(yī)条可行的新(xīn)路(lù)径。

沃森生物在财报中透露了其“出海”的最新进(jìn)展。财报显(xiǎn)示，2024年(nián)1月，公司(sī)13价肺炎结合疫苗首次出口至印(yìn)度尼西亚(yà)；5月，ACYW135群脑膜(mó)炎(yán)球菌多糖(táng)疫苗成功出口(kǒu)至阿富汗，打开了(le)阿富汗市场；6月，13价肺炎结合疫苗(miáo)首(shǒu)次(cì)出口至菲律宾。截(jié)至报告期末，公司产(chǎn)品已累计(jì)出口至20个(gè)国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲(zhōu)、美洲(zhōu)等区域市场。2024年上半年，公司海(hǎi)外(wài)销售(shòu)收入达到(dào)3亿(yì)元，超过了2023年全年的海外销售(shòu)总收入（2.88亿元）。

万泰(tài)生物的半年报也显(xiǎn)示，其二(èr)价HPV疫苗(miáo)已获得(dé)摩洛哥、尼泊尔、泰国(guó)等18个国(guó)家的市场准(zhǔn)入，并被纳入(rù)泰国、尼加拉瓜、安哥拉、尼泊尔4个国家的扩大免疫(yì)规划。沃森生(shēng)物(wù)半年报同样指出(chū)，截至报告期(qī)末，公司产(chǎn)品已累计出口至20个国(guó)家(jiā)，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场。

在谈(tán)及(jí)“出海”战略时(shí)，沙利文大中华区合伙人(rén)兼董事(shì)总经理毛化在接受21世纪经济报(bào)道记者采访(fǎng)时表示，由于(yú)全球监(jiān)管环境的差异性，不同国家和地区对药品(pǐn)的准入要求各不相(xiāng)同。因此(cǐ)，企(qǐ)业在进入目标(biāo)市场时，必须(xū)深入研究和了解目标市场(chǎng)的法连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？律法规、注册流程、审(shěn)评标准等关键(jiàn)要(yào)素，以制定合(hé)适的(de)市场准(zhǔn)入(rù)策略，确保产(chǎn)品能够满足并符合当地市场的具体要(yào)求。

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