炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随着一季报披露(lù)截(jié)止日(rì)临近，越来越多的酒企发布了2024年一季报。

在春节回款有序推进，白(bái)酒批价坚挺微涨，库存环(huán)比略降的(de)背景(jǐng)下(xià)，白酒龙头今年一(yī)季度整体保持稳(wěn)健增长态势(shì)；次高端品牌业绩(jì)分化比较明显；区域酒在宴席等大众消费场景回升的情况下，主力产品势能(néng)向上、渠道利润领先的酒企表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)好。

龙头(tóu)酒企业绩保持稳健

2023年总营(yíng)收、利润总额首次实现“双千(qiān)亿”的贵州茅台，在(zài)2024年第一(yī)季度(dù)又交出一份亮眼成绩(jì)单，以历史首个单季总营收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑(pǎo)稳2024年“第一棒”。

4月(yuè)26日晚间，贵州茅台公布2024年第(dì)一季度财报。2024年1月至3月，贵(guì)州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比增长15.59%。归属于上市公司(sī)股东的净利润为240.65亿(yì)元，同比增长15.73%，均超过预定的年(nián)度目标增幅。

山西汾酒发布的一季报(bào)显(xiǎn)示，2024年第一季度公司实现营业收入153.38亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.94%；实(shí)现归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目前，汾酒(jiǔ)主要在(zài)汾酒、竹叶青、杏花村(cūn)三大品牌联动发力(lì)。一方(fāng)面，汾(fén)酒以(yǐ)青花系列为首，推行大(dà)单品策略(lüè)，积极布局高端市场。近年来，汾酒(jiǔ)以青花20为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的(de)档次(cì)和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占(zhàn)有(yǒu)率的(de)重大突破。

中信建投认为，2024年，在(zài)产品端，公司一是清香酒培育市场增(zēng)加玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟市场玻(bō)汾以稳量为主，持续向(xiàng)上提升产品结构；二是(shì)青花20作为百亿大单品，必须“又快又好”进行更大突破(pò)；三是青花30及以上(shàng)产品要形成“人力资源、物质资源、精神文化(huà)”三位一体模式，探索打(dǎ)造(zào)符合(hé)高品(pǐn)质(zhì)生活场景文化、消费文(wén)化的成功发展模(mó)式。在市场端，持续优化市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场(chǎng)拓展。公司产品化和全国化两把抓手，发展思路明确，产品上坚持做高(gāo)做强，区域(yù)上积极拓展，继续看好(hǎo)公司未来(lái)。

次高端品牌业(yè)绩分化明显

次高端白酒竞争者相对高端白酒较多，但基(jī)本以区域龙头或全(quán)国名(míng)优(yōu)酒企业为主，业(yè)绩分(fēn)化比较明(míng)显。

舍得酒业的一季报显示，公司(sī)一季度实现营业收入21.05亿元，同比增长(zhǎng)4.13%；实现净利润5.5亿元，略有下降。据悉(xī)，公司净利润(rùn)有(yǒu)所下降，主因(yīn)是舍得酒业(yè)逆周期增产扩能，并前(qián)置性(xìng)加大产品研发和区域(yù)市(shì)场培(péi)育，成效具有后延性(xìng)，导致利润短期(qī)承压。

国泰君安认为，白(bái)酒产业进入库存周期后半(bàn)段，该阶段下次高(gāo)端价位需求或(huò)呈现“L”型表现，赛道内部竞争压力持续(xù)加大；在此维度下，公司具备品牌及(jí)基酒优势，复(fù)星入股(gǔ)后公(gōng)司内部治理持续优化，渠(qú)道体系逐步成熟，将持续受益于份额(é)集中。

迎驾贡酒的一季报显示，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上市公司股东(dōng)的净利润约9.13亿元，同比增加30.43%。

德(dé)邦证券认为，迎驾(jià)贡(gòng)酒洞藏系列(liè)份额有望(wàng)继续扩大，洞藏(cáng)系列内部产品(pǐn)结构也有望提升，通过聚焦安徽、江苏(sū)、上海(hǎi)核心市场，省内省(shěng)外(wài)市场有望同步增长，顺利(lì)实现经营业绩双位数增长目(mù)标，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实现营收(shōu)10.76亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金(jīn)徽酒表示，营收取得增(zēng)长的主要原因是(shì)公司不断优化营销策略，品牌影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)逐(zhú)步强化，产品结构(gòu)持续优化，市场(chǎng)区域扩大(dà)，促进销售(shòu)增长(zhǎng)。

水井坊的一季报显示，2024年第一季(jì)度营业收(shōu)入(rù)9.33亿元，比(bǐ)上年同期增加(jiā)9.38%；归属于上市公司(sī)股东净利润1.86亿元，比(bǐ)上年同期增加16.82%。方正证券认为，水井坊严格贯彻“三(sān)大策略(lüè)”，发力产品升级创(chuàng)新、品牌高端化、营销突破，近期销售渠道改革(gé)及破圈(quān)营销成果有目共睹。伴随未来(lái)邛崃项目(mù)的落地及“三大策略”的深入贯彻落实，公司有望量价齐升。

白酒高(gāo)端化将(jiāng)持续

近年来，白酒行业仍处于结(jié)构性景气中，但渠道操作空(kōng)间、经销商(shāng)及终端利润等已有所(suǒ)积压(yā)，经销商内卷程度提升。在“喝好酒”趋(qū)势下，多位分析人士认为，中(zhōng)国酒(jiǔ)类高端(duān)化还有显著成长空间。

据国家统计局官网数据，今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产量125.6万千(qiān)升，同(tóng)比增长(zhǎng)6%；其中3月全国规(guī)模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信(xìn)证券认(rèn)为，白酒企业向(xiàng)高端突围，产品仍是最基本要素，基于产品和渠道持续(xù)打造的品牌力，是酒(jiǔ)企生命力所在。当前趋势下，酒企(qǐ)需要(yào)更接近消费者，积(jī)极响应渠道和消(xiāo)费者变化(huà)：在传统销售渠道适应竞争更(gèng)加激烈的生态，做好价盘管(guǎn)理及渠道数字化；在线上(shàng)及新零售渠道(dào)抓(zhuā)住(zhù)机会推动经(jīng)销商多元化，借助线上平台影响年(nián)轻消费群(qún)体；在团购渠道持续投入培育消费客群，并(bìng)通过线(xiàn)下消费场景的(de)设置提升消费者(zhě)对于品牌的认知。

西部证券的研究观点称(chēng)，白酒行业由(yóu)过去粗放式经营模式逐步转向精细化(huà)运营管理，头部酒(jiǔ)企在企业治理、品牌塑造(zào)、渠道管理、消费者培(péi)育等方面不断(duàn)精进，抗(kàng)风险能力(lì)大幅提升，护城河不断挖深。头部酒企通过(guò)数字化赋能全产(chǎn)业链，有效解决产供销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权(quán)。强化终端建设，一是形(xíng)式更为多元，二是(shì)运营上强调赋(fù)能构建利益共同体(tǐ)，操作(zuò)更加精细(xì)。

西部证券认为，2024年白酒(jiǔ)行业仍将处于去库周期，场景端，宴席、聚饮基本盘韧性较强，商务宴请跟(gēn)随着经济波动。整体看，行业存量时代特征愈发鲜明，战略定力、品牌(pái)力、执行力强(qiáng)的(de)名优酒企(qǐ)更易胜出。

责编：叶舒筠

校对：李(lǐ)凌锋(fēng)

随(suí)着一季报披露截止日临近，越来越(yuè)多的酒企发布了2024年一(yī)季报。

在(zài)春节回款有序推进，白酒(jiǔ)批(pī)价坚挺(tǐng)微涨(zhǎng)，库存(cún)环(huán)比略降的背景下，白(bái)酒龙头今年一季度整体(tǐ)保持稳健增长态势；次高端品牌(pái)业绩分化比较明显；区域酒在宴席(xí)等大众消费场景(jǐng)回升的情况下，主力(lì)产品势能向上、渠道(dào)利润领先的酒企表(biǎo)现更好。

龙头酒企业绩保持稳健

2023年总营收(shōu)、利润总额首次(cì)实现“双千亿”的贵(guì)州茅台，在2024年第一(yī)季度又交出一份亮(liàng)眼成绩单，以历(lì)史首个单(dān)季总营收超460亿元(yuán)、利润总额超330亿元的成绩，跑稳(wěn)2024年“第一棒”。

4月26日晚间，贵州茅台公布2024年第一季度财报。2024年1月至3月，贵州茅台实现营业(yè)总收入464.85亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.04%。利润总(zǒng)额331.74亿元，同比增长15.59%。归属于上市公司股东的(de)净(jìng)利润(rùn)为240.65亿元，同比增长15.73%，均超(chāo)过预(yù)定的年度目标增幅(fú)。

山(shān)西汾酒发布的一季报显示，2024年(nián)第一季(jì)度公司实现营业收入(rù)153.38亿元，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元(yuán)，同比增(zēng)长29.95%。

目前，汾酒主要在(zài)汾酒、竹叶青(qīng)、杏花村三大品牌联动发力。一方面，汾(fén)酒以青花系列为首(shǒu)，推(tuī)行大(dà)单品(pǐn)策(cè)略，积极布局高端市(shì)场。近年来，汾酒以(yǐ)青花20为发展(zhǎn)基准线，向上提升青花30、青花40产品的档(dàng)次和规模，推动青花汾(fén)酒全系列产(chǎn)品市场占(zhàn)有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在产品(pǐn)端(duān)，公司一是清香酒培育市场增加玻(bō)汾投放，持(chí)续营造清(qīng)香(xiāng)白酒消费氛围，清(qīng)香酒(jiǔ)成熟市(shì)场玻汾以稳量为主，持续向上提升产品(pǐn)结构；二是青花20作为百亿(yì)大单品(pǐn)，必(bì)须“又(yòu)快又好”进行更(gèng)大突破；三是青(qīng)花30及以上(shàng)产品要形成“人(rén)力资源、物质资源、精神文(wén)化(huà)”三位一体模式，探索打造符合(hé)高(gāo)品质生活场景文化、消费文化的成功发展模式。在市(shì)场端，持(chí)续优(yōu)化市(shì)场布(bù)局，继续深(shēn)入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展。公(gōng)司产品(pǐn)化和全国化两把抓手，发展思路明确，产品上坚持做高做强，区域上积极拓(tuò)展，继续(xù)看好公司未来。

次高端品牌业绩分化明显

次高端白酒竞争(zhēng)者相对高端白酒较(jiào)多，但基本以区(qū)域(yù)龙头或全国名优酒企业为主，业绩分化比较(jiào)明显。

舍得酒业的一季报显示，公(gōng)司一季度实现营(yíng)业收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润(rùn)5.5亿元，略(lüè)有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因(yīn)是舍得酒(jiǔ)业逆周期增产扩能(néng)，并前置(zhì)性加大产品研发和(hé)区(qū)域市场培(péi)育，成(chéng)效具有后延性，导(dǎo)致(zhì)利润短(duǎn)期承压。

国泰君安认为，白酒(jiǔ)产业进入库存周期后半段，该阶段下次高(gāo)端价位需求或呈现(xiàn)“L”型(xíng)表(biǎo)现，赛道内部竞(jìng)争压力持续加(jiā)大；在此维(wéi)度下，公司具备品牌及基酒优势，复(fù)星入股(gǔ)后公司内部治理持续优化，渠道体(tǐ)系逐步成熟，将持续受益于份额集中。

迎驾贡酒的一季(jì)报显示，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上市(shì)公司股东的净利润约9.13亿元，同(tóng)比增加30.43%。

德邦证券认为，迎驾贡(gòng)酒洞藏系列份额有望继续扩大，洞藏系列内部产品结构也有望提升，通过聚焦安徽、江(jiāng)苏、上海核心市场，省(shěng)内省外市场有望(wàng)同步增长，顺利实现经营(yíng)业绩双位(wèi)数增长目标，“百亿迎驾(jià)”实现可期。

金徽酒(jiǔ)一季度实现营收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长的(de)主(zhǔ)要(yào)原因是公司不断(duàn)优化营销策略，品(pǐn)牌影响力逐步强化，产品结构持续优化，市场区域扩大，促进销售增长。

水井坊的一季报显示，2024年第一季度(dù)营业收入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属于上市公司股(gǔ)东净利润1.86亿元，比上年同期增加16.82%。方(fāng)正证券认(rèn)为，水井坊严格贯彻“三大策略”，发力产品升级创(chuàng)新、品牌高端化、营销(xiāo)突破，近(jìn)期销售渠(qú)道改革及破圈营销成果有目共睹。伴随未来邛崃项目的落地及“三大策(cè)略”的深入贯彻落实，公司有(yǒu)望(wàng)量价齐升(shēng)。

白(bái)酒高(gāo)端化将(jiāng)持续

近年来，白酒行业仍处于结构性景(jǐng)气中，但渠(qú)道操作空间、经销商及终端利润等已有所积压，经销商(shāng)内卷程度提升。在“喝好酒”趋势下，多(duō)位(wèi)分析人士认为，中国酒类高端(duān)化还有(yǒu)显著成长空(kōng)间。

据国家统计局官网数据，今年(nián)1月—3月，全国规模以上(shàng)企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其中3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比(bǐ)增长6.7%。

中信(xìn)证券认为，白酒(jiǔ)企业向高端突围，产品仍是最基本要(yào)素(sù)，基于(yú)产(chǎn)品和渠道持续打(dǎ)造的品(pǐn)牌力，是(shì)酒企生命力所在。当前趋势下，酒企需要更(gèng)接近消费者，积(jī)极响应渠道和(hé)消费者变化：在传统销(xiāo)售渠道(dào)适应竞争更(gèng)加激烈(liè)的生(shēng)态，做好价(jià)盘管理及渠道数字化；在线上及新零(líng)售渠道抓住(zhù)机会推动经销商多元化，借助线上平台影(yǐng)响年轻消费群体；在团购渠道持续(xù)投入(rù)培育消费客群，并通(tōng)过线下消费场景的设(shè)置(zhì)提升消费者对于品(pǐn)牌的认知。

西部(bù)证券的研究观点称，白酒行业由过去粗放式经(jīng)营模式逐(zhú)步(bù)转向(xiàng)精细化运营管(guǎn)理，头部酒企(qǐ)在企业治理、品(pǐn)牌塑(sù)造、渠道管理、消(xiāo)费者培育等方面不断精进，抗风险能(néng)力大幅提升，护城(chéng)河不(bù)断挖深。头部酒企通过(guò)数字化赋能(néng)全产业链，有效解决产供销各环节的(de)数据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化(huà)终端建(jiàn)设(shè)，一是形式更为多(duō)元，二(èr)是运(yùn)营上强调赋能构建利益共同(tóng)体，操作更加精细。

西部证券认为，2024年白酒行业仍将处于去库周期，场(chǎng)景端，宴席、聚饮基本盘韧性较强(qiáng)，商务宴请跟随着经济波动。整(zhěng)体看(kàn)，行业存(cún)量时代特征愈发鲜明，战略定(dìng)力(lì)、品牌力、执行力强的名优酒企更易胜(shèng)出。