【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机构指出，未来3—5年煤(méi)炭供需偏紧的格(gé)局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金(jīn)、高分红、高(gāo)股息的属性，叠加煤价筑(zhù)底推动板块估值重塑，板块投(tóu)资攻守(shǒu)兼备且具有(yǒu)高性价比，短期板块回调后已(yǐ)凸显出较(jiào)高的投资(zī)价值，再(zài)度建议重点把(bǎ)握(wò)现阶段煤炭的配置机遇。

核心逻辑

1.政策持续发(fā)力，复苏(sū)迹象显现(xiàn)。1）煤炭核心消(xiāo)费地位不(bù)改。2023年煤炭消费量占能源消(xiāo)费总量约55.3%，核心地位依旧稳固。细分下游领域来看，2023年火电消费量29亿吨，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)9%，是动(dòng)力煤(méi)主要(yào)消费来(lái)源(yuán)。2）全社会用电延续高增(zēng)，用电结构向新兴产业(yè)倾斜。3）设备更新和地(dì)产政策支撑需求，黑(hēi)色有望开启(qǐ)正反馈。设(shè)备更新方面，国(guó)家发(fā)改委、财政(zhèng)部近日印发《关于加力支持大规(guī)模设备更新和(hé)消费品以旧换新的若(ruò)干措(cuò)施》，提出统(tǒng)筹安排3000亿元左(zuǒ)右超长期特(tè)别国债资金，加力(lì)支(zhī)持大规模设备更新和消费品以旧换(huàn)新，投资拉动效应显著，焦煤(méi)长期需求预计有保障。

2.稳定分红下的高股息，新时代煤炭(tàn)行(xíng)业估值体(tǐ)系渐成。1）资产(chǎn)负债表(biǎo)修(xiū)复，高股息稳健。本轮煤炭价格(gé)上涨后资产负债率持续(xù)下降，且行业资本开支增幅远低于过去，企业在手货币资(zī)金规模持续大幅提升(shēng)，远期抗风险能力增(zēng)强、持续高分红基础提(tí)升(shēng)；2）【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇全球低资本开(kāi)支逻辑叠(dié)加市值(zhí)管理，传(chuán)统能源(yuán)演绎(yì)价值重估。参考巴菲特增(zēng)持西方石油的逻辑，低资本开支下的高分红存(cún)在长期吸引力。煤炭企(qǐ)业经营有(yǒu)望持续优化，估值存在中长期提(tí)升空间。2024年4月新“国九条”颁布，再次重申对分红优质(zhì)公司激励力度，鼓励“股权激励”并将其与市值管理挂钩(gōu)，国有企业治理结构迎来优(yōu)化(huà)，中长期估(gū)值存在提(tí)升空间。

3.在全国煤炭增产保供的形势下(xià)，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续(xù)整(zhěng)个(gè)“十(shí)四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产(chǎn)能以保障我(wǒ)国中长期能源煤炭需求(qiú)。在煤炭(tàn)布局加速西移、资源费与(yǔ)吨煤投资大幅提升(shēng)背景(jǐng)下，经济开发刚性成本的抬升(shēng)有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠(dié)加煤炭央(yāng)国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与(yǔ)成长的高确(què)定性。当(dāng)前，煤炭板块具有高(gāo)业绩、高现(xiàn)金(jīn)、高分红属性，叠加行业高景气、长(zhǎng)周期(qī)、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤(méi)炭板块(kuài)投资攻守兼备。继(jì)续全面看多煤炭板块，继续建议关(guān)注煤炭的历史性配置机遇。

利好个股

德(dé)邦证券指出，持续看好煤炭板块投资价值，推荐三个方向(xiàng)：1）优质分红。优质公司具备长期分红能力，且随着资本开支下降，分红率具备持(chí)续(xù)提升空间，推荐(jiàn)：陕(shǎn)西煤业、山(shān)煤国际、中煤能源，建议(yì)关注：中国神华、兖矿能源等；2）长期增量。煤炭产(chǎn)能增量(liàng)具有(yǒu)稀缺性，煤电一体顺应政治导向，协同发展(zhǎn)熨(yùn)平(píng)风险周期，推(tuī)荐：新集能源、甘肃(sù)能(néng)化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：广汇能源、盘江股份、陕西能源(yuán)、苏能股份等；3）双焦弹性。复苏(sū)预期下，双焦在经历前期的价格的大幅下跌后(hòu)存在反弹(dàn)空间，推荐：潞安环能、平煤股份(fèn)、淮北矿业、中国旭阳(yáng)集团，建议关注：山西焦煤、冀(jì)中能源(yuán)等。

开源证券认为，多维度(dù)精选煤炭个股将(jiāng)获得超额收益(yì)。一是动力煤稳(wěn)定(dìng)收(shōu)益(yì)标的，推(tuī)荐中国神华、中煤能源、受(shòu)【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇益标的(de)陕西煤业，年度长协占比多(duō)，股息(xī)率稳定且持续；二是动力煤煤电一体(tǐ)化且高股息期权标的，推荐新集能源，关注(zhù)永泰能源，三是动力煤弹性标的，推荐山煤国(guó)际(jì)、广汇能源(yuán)、晋(jìn)控煤业、兖矿能源，现货煤占比多且有望获(huò)益价格在底部(bù)反弹；四是炼焦煤弹性标的，推荐(jiàn)潞安环能、平煤股份、淮北(běi)矿业(yè)、山西(xī)焦(jiāo)煤，周期品属性且受益价格底(dǐ)部反弹；未来公司整体业绩对煤炭价格敏感(gǎn)性减弱；五是小煤种（喷吹煤(méi)和(hé)无(wú)烟煤(méi)）弹(dàn)性标的，推(tuī)荐潞安环能、兰花科创、华阳股份；六是热值(zhí)提升、成长性凸显(xiǎn)及存在可转债的甘肃能(néng)化。

本文内容【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇精选自以下研报：

德邦(bāng)证券《煤炭行业2024年中期策略：复苏打破供需双弱格局，新时代(dài)煤炭估值(zhí)体系渐(jiàn)成》

信达证券《煤炭开采行业周报(bào)：煤炭板(bǎn)块回调迎来配置良机，重点关注炼焦煤投资机遇》

开源证券《煤炭行业(yè)周报：中(zhōng)期分红渐成趋势，煤炭高股息且底部价值凸显》

校对：祝(zhù)甜婷

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