别吵了，美联储首降幅度无关紧要？

专题：美联(lián)储近年最重 要(yào)决(jué)议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

　　转自：金十数据

　　威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家、前美联储官员Luke Tilley等一些分析(xī)师认为，明年美联储的政策利率将进一步大(dà)幅下降，降至2.5%。

　　美联储将(jiāng)于当地(dì)周
三在华盛顿为(wèi)期两天的(de)会议(yì)结束时进行首次(cì)降息。投资者(zhě)预计(jì)至少在(zài)2025年7月之前，美联储在接下来的(de)七次会议(yì)中都会断断续(xù)续地降息。

　　随着通胀(zhàng)急剧(jù)放缓和失业率上升，美联(lián)储希望降低高利率(lǜ)以避免经济 陷入衰退。

　　美联储对抗通
胀的斗争已经基本结束。目前美国的通胀率已放缓至2.5%，距离美联(lián)储2%的目标不远。根据美联储首选的PCE指标，通胀也远低(dī)于2022年年中7.1%的40年(nián)峰值。

　　美联储(chǔ)在本周更新的对美国通胀、经济增长、利率和
失业率(lǜ)的(de)预测，可能会为(wèi)华尔街的观点提供依据。

　　点阵图

　　最受关注的是描绘降息路径的所谓(wèi)点(diǎn)阵图。

　　6月，美联储(chǔ)曾预测2024年只降(jiàng)息一次，2025年(nián)只会再降息四次 ，但当时通胀似乎更具威胁性(xìng)，劳动(dòng)力市场(chǎng)看(kàn)起来
出(chū)奇地强劲。

　　自6月(yuè)以来，经济前景
发生了巨大变化。通胀继今年(nián)早些时候的(de)小幅飙升后迅速放缓，而劳动力市场则大幅降(jiàng)温(wēn)。6月至8月(yuè)的三(sān)个月(yuè)期间的(de)招(zhāo)聘人 数降至(zhì)疫情以来的最(zuì)低水平。失业率已攀升(shēng)至4.2%的三年多高位。

　　毫不奇(qí)怪，低(dī)迷的(de)劳动力市场已经超(chāo)过通胀成(chéng)为
美联储最大的担忧。根据法律，美联储(chǔ)必须保(bǎo)持通胀稳定和就业最大化。

　　“他们绝对(duì)已(yǐ)经将重点转向了劳动力市场，”Tilley说，他预计首次降息幅度将为较温和的25个基点。

　　这些(xiē)担忧加剧了(le)人们对美联储将在(zài)明年夏天(tiān)之前
不间断降息(xī)的预期：预 计2024年降息三(sān)次，2025年降息不少于四(sì)次。

　　降息步伐

　　通常，美联
储喜欢在没有危机的情况下小幅提高或降低利率。

　　“如果我是美联(lián)储(chǔ)，我不急于降息。我将(jiāng)降(jiàng)息25个基点，并在未来(lái)一年左右进行(xíng)衡量(liàng)，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表 示，“（目前）经济状况良好。”

　　另一(yī)方(fāng)面，他认为，更大幅度的(de)降息将“发出恐(kǒng)慌信息”并“吓坏市场(chǎng)”。

　　其他经济学家表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储首(shǒu)次降息的(de)规模可能取决于美联储认为劳动力市场到底有多弱(ruò)。

　　大多数美联储官(guān)员都表示，就(jiù)业市场已经(jīng)按照他们的预期降温，但担忧情(qíng)绪似乎正在(zài)加剧。

　　例如，鲍威尔(ěr)几周前在一次(cì)重要演讲中特别强调(diào)了劳动力市(shì)场(chǎng)。他誓言美联储将采取必要措施，以一反常态的强硬措辞将失业率维持(chí)在低
位。

　　花旗(qí)银行经济学家表(biǎo)示(别吵了，美联储首降幅度无关紧要？shì)，美联储的焦虑足以刺激明年(nián)至少几次50个基点的降息。

　　经济状况

　　无论结果如何，较低的利率肯定(dìng)会为经济注入强心剂。

　　高借(jiè)贷成本抑(yì)制了房(fáng)屋销售(shòu)，抑制了汽车购买，限制了商业投(tóu)资，并使制造(zào)业陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　美(měi)联储在2022年和(hé)2023年将利率提(tí)高到世纪之交以来的最高水平，以平(píng)息自上世纪80年(nián)代以来最严重的通胀爆发。在新冠疫情之前，通胀率每年仅(jǐn)上涨1.5%。

　　许(xǔ)多经济学家认为，通胀(zhàng)可能会在(zài)2025年初达到美联储的目标，至少是短(duǎn)暂的(de)，而不是美联储官员(yuán)在(zài)6月份预测的2026年(nián)。

　　Tilley表示，PCE通胀“到明年1月份将达到美联储的目(mù)标”。

　　Raymond James首席经(jīng)济学家(jiā)Eugenio Aleman表示同意(yì)，“明年将有(yǒu)一个窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)，通(tōng)胀率将降至2%以下。”

　　目前尚不清楚(chǔ)的
是，美联储是否能够 达到(dào)通胀目标并保持住(zhù)。

　　通胀威胁(xié)

　　经济学家指出，联(lián)邦政府仍然在(zài)自由支出(chū)，水龙头不太可能很快关闭，这(zhè)将(jiāng)对通胀构成上行押注。两位总统候选人都承诺了一系(xì)列新的支(zhī)出或减税。

　　“财政方(fāng)面有强劲的推(tuī)动力，”Aleman说。美(měi)联储知道财政利好因素仍然存在，而且将会出现。

　　美(měi)联储的另一个潜在棘(jí)手问题是高房价，这是过去几年通胀的最大来源。

　　通过降低利率，美联储将使获得抵押贷款
的(de)成本降低，并刺激更多买家进入市场。

　　然而，对新房的(de)需求激增可(kě)能会(huì)导致房(fáng)价再次飙升，并增加通(tōng)胀的上行(xíng)压力。

　　不过，美联储现在不会(huì)担心住房问题。官员们(men)一心要实(shí)现所谓的软(ruǎn)着陆，即在不出现经济衰退的情况下降低通胀。如有(yǒu)必要，他们准备采取积极行动。

　　尽管如此，降低(dī)借贷成本的魔力还需要时间才能在经济中发(fā)挥作(zuò)用。

　　“我们研究了过去50年的(de)情况，”North说，“降(jiàng)息通常(cháng)需要三到五个季度才(cái)能提振经济。”

责任编辑：刘明亮

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