打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待

国务院常务会(huì)议8月30日提出，要培育壮大(dà)保险资金(jīn)等(děng)耐心资本(běn)，打通制度障碍，完(wán)善(shàn)考核评估机制，为资本市场和科技创新提供(gōng)稳定的长期投(tóu)资。

接受记者采访的市(shì)场人(rén)士表示，此次国常会就推动保险业高(gāo)质量(liàng)发展进行了顶层设计，后续改革值得期待，建议优化保险资(zī)金会计核算机制，强化三年以上的长(zhǎng)周期考核方(fāng)式，让保险资金实现“长钱长投(tóu)”，成为资本市场长期稳定力量。

保险资金(jīn)在资本市场大有可为

保险资金负债周期长，理应打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待成为资本市场长期稳(wěn)定力量(liàng)，并通(tōng)过长期权益投资有(yǒu)效保值增值。截至2024年(nián)7月末，保险业资产总额33.9万亿元。作为资本市场上最具耐心的资本之一，保(bǎo)险资金在服务国家战略、支持实体经济、保障国(guó)计民生(shēng)中发挥着越来越重要的(de)作用。耐心资本的提出让(ràng)险资拥有了更多的投(tóu)资空(kōng)间，进一步(bù)拓宽了金融服务新质生产力的能力。

华夏基金相关人士(shì)对(duì)证券时报表(biǎo)示，当前资本市场波动明显，亟须保险资金等耐心资本入市，以提振市(shì)场信心、维护市场稳定，同时，在长期低利率环境(jìng)中，保险(xiǎn)资金也同样(yàng)面临(lín)合意资产荒的困境，如果权益投资政(zhèng)策环(huán)境改善(shàn)，保险(xiǎn)资金(jīn)也可(kě)以通过增配权(quán)益类资产(chǎn)获取超额收益，缓解资产与负债匹配压力。

实际上，去年以来(lái)，各相关部门通过完善(shàn)制度安排，打通制度堵点，积极为(wèi)长(zhǎng)期(qī)资金入市清除障碍。2023年(nián)9月份，国家金融监(jiān)督管理总(zǒng)局发布《关(guān)于优化保险公司偿(cháng)付能力(lì)监管标准的通知》，引(yǐn)导保险(xiǎn)公司(sī)支持(chí)资本市场平稳健康发展，对于保险公(gōng)司投资沪深300指数(shù)成份股，风险因子(zi)从0.35调整为0.3；投资科创板上市普(pǔ)通股票(piào)，风险因子从0.45调(diào)整为0.4；等等。2023年10月份，财(cái)政部出台《财政部关于引导保险资金(jīn)长期稳健(jiàn)投资(zī) 加(jiā)强国有商(shāng)业保险公司长周期(qī)考核的(de)通知》，进一步加强国有商业保险公司长周期(qī)考核，并对其投资管理提出了相关要求，鼓励其进行长期投资、稳(wěn)定(dìng)投资、价(jià)值投资。

目前中长期资(zī)金(jīn)入市情况有所改善。以(yǐ)保(bǎo)险资金为例(lì)，对权益资产配置已(yǐ)呈现增长(zhǎng)态势(shì)。国家金融监(jiān)督管理总局(jú)发(fā)布的(de)数据显示，截至今年6月底，保险公司(sī)资金运用余额30.87万亿元。其(qí)中，人身险公司股票配置余额约1.94万亿元(yuán)，占比7%，余(yú)额(é)同比增长(zhǎng)4.16%。财产险公司(sī)股票配置余额约1370亿元，占比6.49%，余(yú)额同比增长6.69%。

对外(wài)经济贸易大学保险学院教授王国军表(biǎo)示(shì)，规模较大、期限较(jiào)长、来(lái)源稳定，保险资金(jīn)完全吻合(hé)耐心资(zī)本(běn)的特点，天(tiān)然具有耐心资本属性，因此在耐心资本中(zhōng)首屈(qū)一指(zhǐ)。未(wèi)来如(rú)何聚拢更(gèng)多的保险(xiǎn)资(zī)金，壮大耐(nài)心资本，且让现有保(bǎo)险资金更(gèng)具(jù)“耐心”，在国民经济中发挥更大的作用，都是(shì)接下来(lái)的重要(yào)课题(tí)。

制度环境迎优化(huà)空间

虽然保险资金入市迎来了改革(gé)破题，但资本市场的中长期资金总量仍显不足，保险资金在(zài)绩效考核、投资运(yùn)作等方面的制度环境还(hái)有优化的空间。

国务院常务会议明确，要(yào)培(péi)育壮大保险资金等耐心资本(běn)，打(dǎ)通(tōng)制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科(kē)技创新提供稳定的长期投资。

“国务院常务会议直指(zhǐ)问(wèn)题症结，做出了明确要求，后续改革(gé)值得期待。”业(yè)内人士指出，当前保险资金(jīn)入市的主要(yào)障碍在于，现行会计核算(suàn)制度下，股价波动会即时影响(xiǎng)其当期利润，再加上考核周期(qī)过短，会进(jìn)一步(bù)影响公(gōng)司绩效。

前海开源首席经济学家杨德龙指(zhǐ)出，保险资(zī)金可投资权益的比例最高可(kě)以达到30%，目前投资(zī)的比例大约(yuē)在10%—15%，还有较大的提升空(kōng)间。另外，相关保险公(gōng)司考核的评估机制时间偏短，一般是按照季度(dù)考(kǎo)核，保险资(zī)金在投资时会比较在意(yì)市场的短期波动，在市场出(chū)现明确机会或者上涨趋势前不敢加仓。

川财证券(quàn)首席(xí)经济学家陈(chén)雳也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)资金入市可能会面临投资收益长周期考核(hé)的障碍(ài)。从长周期考核机制覆盖率来看，目(mù)前(qián)市场上机构考(kǎo)核(hé)周期为3年(nián)以上的依旧较少，应该优化(huà)保险资金会(huì)打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待计(jì)核算机制，强化三年以上周期考(kǎo)核，进一步鼓励机构建立长周期(qī)考核机制，同时构建投资管理机构、投资经理、产品和组(zǔ)合等多(duō)层面相(xiāng)互衔接的考核体系，引(yǐn)导机构全方位(wèi)建立健全与(yǔ)长周期考核相适配的管理制度。

国家(jiā)金融监督(dū)管理总局副局长(zhǎng)肖远企此前在国新办“推动高质量(liàng)发展(zhǎn)”系列主题新闻发布会上表示，将引导和培育更多长期(qī)资本、耐心资本投早、投小(xiǎo)、投长期、投(tóu)硬科技；研(yán)究以金融资(zī)产投(tóu)资公司为平台，扩大股(gǔ)权投资试点范围；研究提高保险资金投资创业投资基金(jīn)比例。

王国军表示，若要保险业(yè)聚(jù)集更多的资金形成更多的耐心资本，一是要营(yíng)造更有利的宏(hóng)观经济环境，为保险业发展创造良好基础；二(èr)是要创造更(gèng)适宜(yí)的政策环境，在守住不(bù)发生系统性风(fē打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待ng)险底线的基(jī)础上，进一步放开保(bǎo)险机构创(chuàng)新发展(zhǎn)特别是科技赋能的手(shǒu)脚，激发保险市场的活力；三是要建设完善的(de)资本市场，以期(qī)为保(bǎo)险投资带来稳定的收益，使其更好地把短期资金聚拢(lǒng)为长(zhǎng)期资金。

广发基金相关人士表示，未来随着相关政策的落地和更多增量(liàng)资金入场，不仅有助于(yú)增(zēng)加(jiā)资本市场的资金来(lái)源，提(tí)升市场的内在稳定(dìng)性；更能(néng)在良性循环(huán)中推动企业价值提(tí)升，增强(qiáng)投资(zī)者中长期(qī)收益和投资获得感，培(péi)育形成更多的长期资金和耐心资(zī)本，助力资本市场的(de)长期健康发展(zhǎn)。

校对：苏焕文

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