锂电板块大涨行业估值有望修复

　　● 本报记者刘英杰

　　9月(yuè)11日，受到宜春锂矿停(tíng)产消息影响，锂(lǐ)矿、固态电池(chí)、磷(lín)酸铁(tiě)锂电池板块迎(yíng)来逆势爆发(fā)。Wind数据显示，截至11日收盘，锂(lǐ)电(diàn)双雄天齐锂业、赣(gàn)锋锂业双双涨停，上一次两(liǎng)股同时涨停还要追溯到2021年7月；永杉锂业、金圆(yuán)股份、威领股份（维(wéi)权）等也集体涨停。

　　分析人士认(rèn)为，锂价下移不断压缩碳酸锂厂商盈(yíng)利空(kōng)间，部分高成本产能放缓或暂停生产(chǎn)，电池(chí)材料传统生产旺季到来，磷酸铁锂、锂离子(zi)电池等排产明显回(huí)升，同时短期库存(cún)预期改善，连续数月(yuè)的累库趋势结束。供需改善与成本支撑有望带动(dòng)锂板块估值修复。

　　宁德时代(dài)将对宜春锂矿生产安排进行调整

　　9月11日(rì)，有市(shì)场传言称宁德时代宜春锂矿将停产，该消(xiāo)息传播后锂矿板(bǎn)块迅速拉升，并带(dài)动多个相关概念板块上涨。对此，宁德时代方面对中(zhōng)国证券报(bào)记(jì)者回应称，根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安(ān)排进行调整。

　　公开资料(liào)显示，2022年8月，宁德时代宣布取得江西宜春枧下窝矿采矿权，枧下窝矿区资源储量(liàng)96025万(wàn)吨(dūn)，平均氧化锂品位0.27%，折合碳(tàn)酸锂当量约657万吨，是宜春最(zuì)大的锂云母矿。根据市场对宁德时代枧下窝矿区生产成(chéng)本测算，宁德时代(dài)该矿的现金(jīn)成本约为(wèi)10万元/吨。一期项目已于2023年年中达产，年产碳酸锂4.2万吨左右。据估算，宁德时代三个(gè)冶炼厂月产量为5000吨-6000吨(dūn) LCE。

　　近来，碳酸锂价格不断(duàn)下探，甚至在9月(yuè)6日碳酸锂主力合约价(jià)格一度打开(kāi)7万元大关，最低触及69700元锂电板块大涨行业估值有望修复(yuán)/吨低点，而在(zài)2022年碳(tàn)酸锂价格一度触及(jí)60万元历史(shǐ)高点。

　　据悉，7万元的价格线对(duì)于业内十分敏感，这是(shì)年初业内(nèi)预计的价格波动区间下限，随时能够触发企业大规模(mó)减(jiǎn)产。

　　受宁德时代(dài)宜春(chūn)锂矿(kuàng)停产传(chuán)言刺(cì)激，碳酸锂期货(huò)现货双双大涨，当日碳酸锂期货(huò)主力合约大(dà)涨(zhǎng)近8%，报78450元(yuán)/吨。现货方面(miàn)，上海钢联发布(bù)的数据显示(shì)，电池(chí)级碳酸锂价格较(jiào)前一日上涨1000元，均(jūn)价报7.35万元/吨(dūn)。

　　国泰君安证券有(yǒu)色金属首席分析(xī)师于嘉懿(yì)表示，碳(tàn)酸锂新增项目产能释放暂缓(huǎn)，预(yù)计锂(lǐ)行业最快于2026年前进入上行(xíng)周期。在建(jiàn)项目中(zhōng)，Sal de Vida原计(jì)划两处扩建(jiàn)项目改为依次完成，建设速度放缓；PPG盐湖项目建设工作尚未展开，投(tóu)产进程(chéng)推迟；Galaxy项目建设暂停。整体来看，当前供(gōng)给侧已(yǐ)经有收缩迹象，锂矿(kuàng)行业(yè)资本开支下行明显，对未(wèi)来2-3年的(de)新(xīn)增供给有压制预期(qī)。

　　从需求端来看(kàn)，于嘉(jiā)懿认为，长期看，新能源需求仍维(wéi)持每年15%-20%同比增长(zhǎng)，其中储能锂电需求快(kuài)速增长，对当前碳酸锂需求起主要承托作用。如果下游行业高(gāo)景气持(chí)续，碳酸锂价格(gé)有望(wàng)于(yú)2026年-2027年迎来上行(xíng)周期(qī)，锂板块通(tōng)常先于商品价格6-9个月启动上涨。

　　动力电池板(bǎn)块获(huò)机构关注

　　9月(yuè)以来，中伟股份、信德新(xīn)材、欣旺达均获得超10家机(jī)构(gòu)调研。

　　中伟股份月(yuè)内获得26家机构调研，公司主要从事锂电池正极材料前驱(qū)体的研发、生(shēng)产、加工及销售。公司表示，2024年上半年镍、钴、磷、钠四系产品销售量超14万吨，同比增长15%，其中镍(niè)系加钴(gǔ)系产品销售量超(chāo)12万吨。按现(xiàn)在(zài)的年度出货情况预(yù)计，今年镍自供(gōng)比率近50%，明年将继续提升。

　　欣旺达在调研活动中表(biǎo)示，公司储能电芯开始量产，2024年上半年储能电芯出货0.98GWh，为动力电池类业务(wù)营收带来一定增长。目前公司第(dì)一代半固态(tài)电池已经完成开发(fā)，第二代半固态电池能量的电芯样品已经开始中试试验，第三代聚合物(wù)复合全固态电池已完成实验室(shì锂电板块大涨行业估值有望修复)验证，预计2025年完成产品开发。第(dì)四代全固态电池还在开发中，预计2027年完(wán)成实(shí)验室样品制作(zuò)。

　　今年以来(lái)，在(zài)行业整体(tǐ)承压的情(qíng)况下，电池产(chǎn)业链(liàn)各环(huán)节竞争激烈，产品价(jià)格持续低位运行。业绩表现方面，动力电池概念股整体业绩分(fēn)化明显，上半年石大胜华、欣旺达、国轩高(gāo)科(kē)、比亚(yà)迪等依旧保(bǎo)持业绩稳定(dìng)增长。

　　投资机会渐显

　　伴随行业内事件助推，锂(lǐ)电产业链备受投资者关注(zhù)。

　　中(zhōng)金公司研究部有色金属行业首席分析师张家铭表(biǎo)示(shì)，从短期看，前期锂业公司股(gǔ)价跟随锂价持(chí)续(xù)下跌，当前锂板块估值或已较(jiào)为充分(fēn)地反(fǎn)映锂(lǐ)价下行预期，供需改善(shàn)与成本(běn)支撑有望带动锂板块估值修复。

　　从中长期的(de)角度，张(zhāng)家铭认为，全球锂供需偏过(guò)剩(shèng)的格局(jú)并未迎(yíng)来反转。由于在价格高位时期锂业公司投入了过量的资本开(kāi)支(zhī)，而(ér)全球新能源汽车销量增长趋势性放缓，导致未来全(quán)球可释放的锂资源供给相对需求而言仍然相当(dāng)富裕。考虑到本轮(lún)周期多数企业财务状(zhuàng)况更为稳健，供给出清的过程或(huò)体现出更为明显的黏性，长期锂供(gōng)需偏过剩的格局仍(réng)需要较长时间消化，远(yuǎn)期的供需过剩(shèng)有望随(suí)着资本开支放缓、在产项目减停产和需求增长逐(zhú)步(bù)缓解。

　　国金证券发布研报(bào)称(chēng)，根据电(diàn)池(chí)投资时钟，将“2024年产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)触底”修正为“2024年产能利用率提(tí)升”，投资建议从(cóng)“买高成本(běn)差异赛道的龙头(tóu)”修正为：关注产能(néng)利用率提升趋势下，各(gè)赛道龙一(yī)如宁德(dé)时代、科达利、恩捷股份等，以及(jí)龙一产能利用率比(bǐ)较高的赛道龙二，如隔膜环节星源材质、结(jié)构件环节震裕科技等。同时(shí)，关注板块具备(bèi)“固收+”属性的公司投资价值。此外，2024年是多个新技术商业化0-1之(zhī)年，预计复合集流体、半固态电池等赛道有(yǒu)望迎来(lái)0-1落地，关注(zhù)产业链相关企业进展情(qíng)况。

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