“漫长的基金”留
下了啥？

蒋(jiǎng)光(guāng)祥

近日，多只2021年成立(lì)的三年持有(yǒu)期主动权益基(jī)金相继公告解除锁定期(qī)。当初这种一封三五年的(de)公募基(jī)金面世，令人十分(fēn)惊喜，因为“漫长的基金(jīn)”代表(biǎo)了投资人对基金公司
与基金经理的信任与肯定，基民愿(yuàn)意牺牲流动性来换取较高的收益(yì)。但事与愿违，从业绩(jì)来
看，三年持有期权益基金目(mù)前无一取得正(zhèng)收益(yì)，三年平(píng)均
下挫幅度超过30%，部分产品三年后的(de)回报率竟然接近腰斩(zhǎn)。其赎回概 况也(yě)让人替(tì)当(dāng)前疲弱的(de)股市捏了一把汗。不过，三年持有期权益基金产品集中到期的规模(mó)并不算高，二十多只基金一两百亿左右的总规模即便全部赎光，连带基金经理变卖股
票(piào)，对市场整(zhěng)体(tǐ)的影响也相当有限。而已(yǐ)经打开的基金实际(jì)赎(shú)回比例(lì)多在10%左右，特别是年内涨幅不错(cuò)、回本有望的基金，赎回比(bǐ)例更是(shì)只在个位数。

值得一提的还有当初的三年持有期基金销售盛况，它们多由具备相当市场(chǎng)号召力的明星乃至“顶流”基金经理担纲，多只还因为超募而启动了比例配售(shòu)，规模超过10亿元的产品比例过(guò)半，还(hái)出现(xiàn)了数只百亿“巨无霸”。但随(suí)着“核心资产”行情在2021年初的戛然“漫长的基金”留下了啥？(rán)而止，其中多(duō)只基金遭遇(yù)“开局即巅峰”，净值(zhí)曲线调头直冲1元以下。三年持有期产品的主要特(tè)征在于投资者可以在任意时点申购基金，但申购后须持有三年才能赎回。这类产品的出现初衷是想帮基民“管(guǎn)住手”，避免追涨杀跌，体验(yàn)与收(shōu)获长期投资的价值。而基金经理也(yě)得
以摆脱流动性的(de)压力，安心做好价值投资，“做时间的(de)朋友”。但出现当下这一尴尬的成绩单，基民与基(jī)金公司，尤其是基金 经理都(dōu)需反(fǎn)思。

实事(shì)求是地讲，当初三年持有期基金能顺利发行，与2021年初的A股核心资(zī)产热浪密切相关。犹记“搞钱第一”的深圳女孩，代(dài)表了很多新生代群体对“来钱快
”的股票、基(jī)金的
追捧，甚至还(hái)出现了明星基(jī)金经理“饭圈 化”的趋势。但遗憾的是，这些人最(zuì)初闻(wén)风而动(dòng)，接触权益类产品，却选在了一个不适合建仓的市场高点。除了敢于放大风(fēng)险外，很多人
还选择了明显不适合自身特点的权益产品，特别是他们倾向购买新基金而(ér)不是已经做出口(kǒu)碑的(de)老基金，更是(shì)说明了这一点。同时，数百亿规模的单只(zhǐ)基金操盘向来不(bù)是易事，过往的 收益率(lǜ)统计也不乐观(guān)。而对于基金公司这样的专业机构来说，没有(yǒu)克制住规模冲动，也没有理(lǐ)性控制(zhì)新发基金的节奏，而是将三年后的事情交给(gěi)运气，属于对基民(mín)的引导与投(tóu)资者(zhě)教育的(de)重大(dà)缺失。倘若没(méi)有来自外(wài)部压力的
募集上限，受伤的基民只会更多。相关(guān)基金经理尤其是明星基金(jīn)经理 更是难
辞其咎。尽管这(zhè)两(liǎng)三年的市场(chǎng)走熊，但也不乏亮(liàng)点(diǎn)和局部机会。毕竟，基金 经理作为专业投资人，如果最终业绩 相较(jiào)散户没有什么胜算甚至更烂，如何对得住他（她）们的(de)高薪 与(yǔ)自(zì)诩卓越的研究能力(lì)呢？而即便跌(diē)幅巨(jù)大(d“漫长的基金”留下了啥？à)，照收不误的基金管理费更(gèng)是引发了很多基民的质疑，这些(xiē)质疑也不能(néng)说(shuō)全无(wú)道理。

三年(nián)期持有期权益产品业(yè)绩尽墨的(de)同时，也不是(shì)一点好消(xiāo)息没有，其(qí)中有部分主动(dòng)权益产品业(yè)绩回暖，年内(nèi)均取得了大幅超越年内沪深(shēn)指数的正收益，其中不(bù)乏一度回(huí)撤40%左右的(de)基金。这说明这些(xiē)产品的基(jī)金经理做(zuò)到了知错能改，及时止损或(huò)者(zhě)调仓，等到了弥(mí)补净值折损 的风来。但对于产品持
有人来说，是否还有足够的耐心和信任去等待，则是另外一个问题。亡羊(yáng)补牢，犹未为晚。三年乃(nǎi)至更长持有期的基金产品，带给我们(men)的警示是实实在(zài)在的。基民择(zé)“基”，基金(jīn)经理与(yǔ)基金公司择时，在(zài)市场趋冷、估值较
低的时候越要有热(rè)情去引导投(tóu)资者加(jiā)大布局(jú)，在市场爆火、估值较高的时候要有定力(lì)去教育投资(zī)者(zhě)落(luò)袋(dài)为安。资金也终将流向这些(xiē)能(néng)够给(gěi)予基民更好体验与回(huí)报的基金(jīn)经理(lǐ)与基金公司。

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