8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上(shàng)市的中小(xiǎo)证券公司投资回报率如何？中(zhōng)山证券的一则股权转让(ràng)或许提供了最好(hǎo)的参考案例。

券商中(zhōng)国记者最新获(huò)悉(xī)，中山证券二股东西部矿业集团有限公司（以下简称(chēng)“西部矿业(yè)”）拟(nǐ)将其持有的中山证券部分股权（8200万股），以近3亿元的价格(gé)转让给东莞市(shì)雁裕实业(yè)投资有(yǒu)限公司（简称“雁裕投资”）。券商中国(guó)记者注意到，西部矿业此次(cì)转让价较8年前的挂(guà)牌转让价(jià)基本无差(chà)，这意味着这笔股份在近年来没有(yǒu)增值。

8年未增值

根据4月22日锦龙股份发布的公(gōng)告，该上市公司控股子公司中山证券股东西部矿业拟将其持有的部分中山证(zhèng)券(quàn)股(gǔ)权转让。

据了解，西(xī)部矿业早于锦龙股份进入(rù)中山证券股东序列。在2008年中山证券增资扩股时，青海国资委旗下的西部矿(kuàng)业即出资1.7亿元，与福建七匹狼集团有限公司、中科实业集团（控股）有限公司、深(shēn)圳市建设（集团）有限公司并列中(zhōng)山证券第一大股(gǔ)东位置。后因其他股(gǔ)东增资(zī)，西部矿(kuàng)业(yè)持股(gǔ)比例从最初(chū)的12.55%稀释至现如今的9.55%，当前为中山证券第二大股东(dōng)。

此次西部(bù)矿业计划转(zhuǎn)让的中山证券8200万股，占中山证券股本的4.61%，占该公司(sī)持有中(zhōng)山证券(quàn)股份的约48%。若转让成(chéng)功后，西部矿业对中山证券的持股比例将降至4.94%，成为第三大股(gǔ)东。

应该说，西部矿业想(xiǎng)要“脱手”中山证券股(gǔ)权由来已久(jiǔ)。在(zài)2015年9月(yuè)至2016年4月期间，西(xī)部矿业就已(yǐ)多次挂牌转让其持有的该部分股(gǔ)权，起初挂牌底价为5.95亿元，后(hòu)提高至6.25亿元，但频频流拍，无人接(jiē)手。2020年西部矿业再度(dù)挂牌“清仓”中山证(zhèng)券股(gǔ)权，雪松实业(yè)集团有限公司以6.16亿元的(de)挂牌底价成交。然而，这笔股权转让迟迟没能落地，雪松方面后续也没有(yǒu)了下文。

那么，此次西部矿业(yè)能否卖出好价格？根据锦龙股份公告，上述(shù)8200万股转让价(jià)格为3.6235元/股，转让价款(kuǎn)确定(dìng)为2.97亿元。锦龙股份认为，交易定价符合市场惯例。

不过，券商中国记(jì)者注意到，上述价格尽管相比2008年西部矿业出资(zī)有所增值，但较2016年挂牌转让价基(jī)本(běn)没有(yǒu)变化。

根据券商中国记者测算，以2015年(nián)-2016年中山证券总(zǒng)股数13.55亿股来计算，2015年西部矿业挂牌底价对应的转让价格约(yuē)为3.5元/股；2016年对应约3.68元/股。以2020年中(zhōng)山证(zhèng)券总股数(shù)17亿股计算，西部矿业挂牌底价对应(yīng)的转让价格约3.62元/股。

这意味着，从2016年(nián)至今(jīn)8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头长达8年，西部矿(kuàng)业持有(yǒu)中山证券的股权并没有(yǒu)任何增值。

回顾中山证券历年(nián)业绩，该公司盈利规模(mó)整体呈现震荡(dàng)下行，近年(nián)来甚至出现连续亏损(sǔn)，这里既有难以摆脱的“看天吃饭”行业周(zhōu)期(qī)因素，也有受到行业“马太效(xiào)应”的叠(dié)加影响，而更重要的是(shì)中山证券(quàn)此前收到罚单导(dǎo)致(zhì)部分业务被暂停所致。

财报数据显示，中山证券2015年至2022年期间归母净(jìng)利润分(fēn)别为7.86亿元、3.50亿元、1.34亿元、0.68亿元、2.32亿元、2.51亿元、-0.53亿元、-1.80亿元，2023年中山证券(quàn)未经审计的净利润为-0.84亿元。

东莞“老乡(xiāng)”村办企(qǐ)业接(jiē)盘

8年所持股(gǔ)份未见增值，股权受让(ràng)方自然备受市(shì)场(chǎng)关(guān)注。根据4月22日公告，计划受让(ràng)西部矿业8200万股权的机构为“东莞市(shì)雁裕实业投(tóu)资有限公司”（以下简称(chēng)“雁裕投资”）。

天眼查APP显示(shì)，雁裕投资地址位于东莞市凤岗镇，由(yóu)村(cūn)集体经(jīng)济实体“东莞市凤岗镇雁田股份(fèn)经济联合社”100%持股。

“雁田村”是锦龙(lóng)股份实际(jì)控制人杨志茂的发家地。成立于(yú)1997年的东(dōng)莞市新世纪科教拓(tuò)展有限公(gōng)司（锦龙股份控股股东）其地址也位于东莞市凤岗镇雁田村(cūn)。

雁田村的经济实力不可小觑。根据东莞日报报道，截至(zhì)2023年底，凤(fèng)岗镇雁(yàn)田村组两级(jí)总资产102.6亿元，成为东莞第(dì)一个(gè)百(bǎi)亿元村。该村持有(yǒu)各类物业70.5万平方米，每年租金收入约1.6亿元；拥有信托理财产品7亿元(yuán)，每年可获分红(hóng)收(shōu)益9000万元。

据了解，雁田村实施“走出去(qù)”战略，曾先后在上(shàng)海、广州(zhōu)、惠(huì)州、韶关(guān)等地参与房地产开发、物(wù)业投(tóu)资等；利用集体资金参与资本运营；收购部分上市公司法人股等。全村有多家村办企业长期从事对外投资业务，其中上(shàng)述村(cūn)集体经(jīng)济实体“雁田(tián)股份经济联合社”在2017年长期投资总额为12.1亿元，投资收(shōu)益(yì)达到1.5亿元，占当年总收入(rù)的51%。

上述“雁裕投资”作为“雁田股份经济联(lián)合社”的旗(qí)下企业，曾在2016年计划认购锦龙股份的定增，认购(gòu)金额约为(wèi)10亿元。不过(guò)，锦龙(lóng)股份该次非公开发行(xíng)最终并未能成功。

对于此次西部矿业转让部分股权给雁裕投资事项，锦龙股份(fèn)表示(shì)，该公司董(dǒng)事会同意放(fàng)弃上述股权的(de)优先购买(mǎi)权(quán)，并同意上述股权转让(ràng)。

中小券商股权频现(xiàn)流转

不止是中山证券(quàn)，近年来多家中小券商面临股权变动(dòng)，主要(yào)为非控(kòng)股股东退出券商股权。

今年(nián)4月初(chū)，河南省公共资源交易中心(xīn)发布两则罚没股权买卖公告，联储证券两名股东（河(hé)南豫证产业投资股份有限公司及山东五证交投(tóu)资控股有限公司）合(hé)计持有的约(yuē)1.57%的股权被拍卖(mài)，起拍价合计达1.47亿元。

大同证券的小股东(dōng)国(guó)电电力，在今年3月拟(nǐ)以675.93万元转让大(dà)同证券0.465%股权。

此外，天津市浩物嘉德汽车贸易有限公司持有的渤海证券1.67亿股股权在今年年初(chū)拍(pāi)卖(mài)结束，无人出价，最终流拍。

澄星实业集团持有华龙证券(quàn)5108.21万股股份今年结束二拍，并以流拍告终。去年，银之杰要“清仓”东亚前海证券26.1%股权。中天证(zhèng)券(quàn)二股东本钢集团(tuán)拟“清仓”其持(chí)有的中天证券21.35%股权等。

北(běi)方地区一家中小券商高管告(gào)诉券商中国记者，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)权转(zhuǎn)让加速有多方面原因：一是近年来不少央企国企被要求聚焦主业，需要清理(lǐ)金融资产(chǎn)或是不赚钱的参(cān)股企业；二是股东自身盈利能(néng)力下滑(huá)，优化负债结构(gòu)迫(pò)在眉睫(jié)；三是有的股东面临司法诉讼等问题。

华南地区一家中小券商人士补充谈到，中小机构(gòu)盈(yíng)利规模不大(dà)，给股东的投资回报不高，券商股权已经不(bù)是往(wǎng)年的“香饽饽”了。

多家中小券商人士向券商中国记者(zhě)表示，近年来地方国资对公司(sī)的考核(hé)比以往更(gèng)加强调(diào)“ROE”指标，希望增强股(gǔ)东回报。

责编：桂衍民

校对(duì)：王(wáng)朝全(quán)‍‍‍‍