券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效

9月1日，券商上半年分仓佣金排行(xíng)出炉，这是公(gōng)募基金(jīn)费率改革新规7月1日(rì)正式实施前的收官数据，备受市(shì)场关注。整体来看(kàn)，上半年，头(tóu)部券商依(yī)旧占据优势(shì)，行业龙头中信证券(quàn)的分(fēn)仓佣金位列第一；不过，中小(xiǎo)券商紧抓变(biàn)革机遇，民生证券(quàn)等“黑马(mǎ)”在(zài)研究业务赛道展现出强劲的(de)发展(zhǎn)潜力(lì)。

《证券日报》记(jì)者在采访(fǎng)中了解到，在(zài)转型(xíng)的关键时期，券商纷纷将目光投向了研究本(běn)源的回归，同时积极探索多(duō)元(yuán)化的综(zōng)合业务收入模式，以期在新的市场环境中谋求长远发展(zhǎn)。

研究业务竞争格局生变

Wind资讯数据显(xiǎn)示，今年上半年，券商合计实现分仓佣(yōng)金67.74亿元(yuán)，同比下(xià)降29.98%。具体(tǐ)来(lái)看，中信证券(quàn)实现分仓佣金5.01亿元(yuán)，位居第一；广(guǎng)发证券、中信建投、长江证(zhèng)券的分(fēn)仓佣(yōng)金均超过3亿(yì)元(yuán)，分别为(wèi)3.87亿元、3.5亿元和3.3亿元；国泰君安、华泰证券、招商证券、海通证券(quàn)、民(mín)生证(zhèng)券的分仓佣金均超过2亿元；同时，申万宏(hóng)源、中金公司等18家券商的分仓佣金均超1亿元。

目前，行业研究业(yè)务的竞争格局正经历着变革，头部效应依旧显著，排名前二十的(de)券商在分仓佣(yōng)金领(lǐng)域(yù)占据了(le)绝对优势，合计(jì)佣金达45.78亿元，占据整体市(shì)场的67.58%。不过，中小券商也(yě)不甘示弱，展(zhǎn)现出强劲的(de)发展势头。上半年，民生证券的分仓佣金排名(míng)跻身行(xíng)业前十(shí)，国信(xìn)证券、方正证券、华创证券则跻(jī)身行业前二十。可(kě)以看出，不(bù)少中小(xiǎo)券商正通过精准定位与(yǔ)差异(yì)化(huà)策略，积极争取市场份额。

值(zhí)得关注券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效的是，民生证券上半年(nián)实现分仓佣金2.01亿元，同比增长4.26%，成(chéng)为分仓佣金排名前(qián)二十中唯一实(shí)现同比增长(zhǎng)的券商，行业排名提(tí)升(shēng)至第九位，跻身前十强。近年来，民生证券持(chí)续推进“投资+投行+投研(yán)”三位一体的业务(wù)发展战(zhàn)略，而(ér)投研作为其业务战略三(sān)大支(zhī)撑点之(zhī)一，是其重点发展的业务。

对此，民生(shēng)证券(quàn)相关负(fù)责人对《证券日报》记者表示：“公司公募基(jī)金交易量保持较快增长，主要基于公司研究体系、产品体系和销售服务体(tǐ)系不断完善，目(mù)前研究院规模(mó)已超200人。同时，国(guó)资大股东国联集团的加持也带来了(le)有效(xiào)资(zī)源赋能和战略支持。”

对于行业整体发展态势，申万宏源研究相关负责人向《证券(quàn)日报》记者表示：“由于上半年是公(gōng)募(mù)基金佣金改革落地前的重要时间节点，券商(shāng)分仓佣金(jīn)排名因此产生较大变化。下(xià)半年新规落地后，研究成(chéng)为基金公司(sī)佣金分配的唯一考量，将会更加聚焦研究价值的体现。券商也(yě)会更为关注研究实力的提(tí)升，加大(dà)研究投入，进一步提高投研能力(lì)和销售服务能力，守住(zhù)市场份额。”

探索业务发展新路径

随着公募基金佣金改革的正式实施，券商着手落实交(jiāo)易佣金费率及相(xiāng)关合规要求。同时，券商(shāng)正推动研究(jiū)所业务生态(tài)、盈利模式、队伍建设等方面开展全(quán)方位变革，探(tàn)索研究业务(wù)新(xīn)发展路径，以(yǐ)缓解研究业务收入(rù)压力，致力于平稳度(dù)过业务转型“阵痛期”。

上述民生(shēng)证券相关负责人表示：“佣金新(xīn)规之(zhī)下，基金销售与公募交易佣金(jīn)解绑(bǎng)，基金销(xiāo)售(shòu)换交易佣金模式将被颠覆，研究所需(xū)要更(gèng)注重研究本身，弱化销(xiāo)售与服务属性，过硬的研究能力成为(wèi)行业长期(qī)高质量发展(zhǎn)的关键。新(xīn)规的落地也将引导行业正本清源、回归研(yán)究。未来，佣(yōng)金(jīn)分配将不断向具备研究实力、经(jīng)营稳健、风(fēng)控合规的(de)券(quàn)商(shāng)倾斜。”

一直以来，人才(cái)是影响券商研究实力的核心因(yīn)素之一，在研(yán)究(jiū)所盈利模式遭受冲击的背景下，投研实力比拼的重(zhòng)要性更为凸显，为增强服务能力，各(gè)家券商研究所纷纷加大人才引(yǐn)进力度。从证(zhèng)券(quàn)行业分析师从业(yè)人员(yuán)数量来看，截至9月(yuè)1日记者发(fā)稿时，证券行业分析师(shī)总数为5326人，今年以来净流入达689人(rén)，从业人数相比去(qù)年末增长了14.86%；相比去年同期增长了1107人，增幅为26.24%。

而明星分析师对于券(quàn)商研究所的发展往往起到至关重要的作用(yòng)。今年以来，多家券商研(yán)究所引入(rù)首席券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效经济学家、研究所所长等“灵魂人物”，优化研究团(tuán)队配置。例如，申万宏源引(yǐn)进首席经济学家赵伟团队；东吴证券研究所原首席宏观分析师(shī)陶川加入民生(shēng)证券，担任民生证券首席(xí)经济(jì)学家；原国泰君安研究所所长助理、量化配置首席分析师廖静池加盟浙(zhè)商证券，担任研究所副所长兼策略首(shǒu)席等。

面对传统研究(jiū)业务领域的激烈竞争，券商研究业务(wù)正在探索多元化的经营模式。例如，中信证券已制定专项工作(zuò)方案，调整和适(shì)应新的规则和要求，多途径做大收(shōu)入(rù)规模。华泰证券聚焦头(tóu)部机构客户，通过(guò)加强多行业(yè)研究联动、海(hǎi)内外行业比较研究，深入研究价值挖掘，多渠道、多平台、多方式开展(zhǎn)研究服务。申万宏源(yuán)聚焦服务新质生产力，加强前瞻板块的投资研(yán)究能力(lì)与投资研(yán)究(jiū)转化能力，进一步(bù)强化(huà)“投研+政研+产研”研究体系，以专业能(néng)力与差异化服务打造核心竞(jìng)争力。

同时，海外市场也是多家券商在战略规划中提及的研(yán)究(jiū)业务“必争(zhēng)之地”。例(lì)如(rú)，华泰证券多维(wéi)度推动海外(wài)研究服务布(bù)局，一站式机构客户服务平(píng)台上线海外研(yán)究专区，提供海外(wài)市场深度研究。中国银河也加快实施研究一体化战略，推动境(jìng)内外研(yán)究实现(xiàn)产品的双向转(zhuǎn)化及服务的双向提供。海通证券把握中资(zī)机构(gòu)国(guó)际化发展(zhǎn)诉求和居民国际化配置资产需求，通(tōng)过境内外(wài)多(duō)维度的属地化(huà)研究和调研，不断创新服务和产(chǎn)品，促进创收提升。

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