“报”料 | 大全能源迎来上市首亏，硅料硅片头部企业毛利率重挫55个百分点

作为硅料硅(guī)片的(de)头部(bù)企业，大全能(néng)源2023年实现归母净利润57.63亿(yì)元(yuán)，位居行业(yè)第(dì)2。然而，大全能源近日发(fā)布2024年半年度
报
告显示，公司上半年营收45.84亿元，同比下滑50.84%；归母净利润亏损6.70亿元，同比下滑(huá)115.14%。这(zhè)是大全能源自2021年7月登陆科创板以来首次出现(xiàn)亏损。

多晶硅价 格暴跌致营收腰斩，毛利率(lǜ)大幅下滑

关于大全能源营收与利润的下滑，剖析其主营(yíng)业务背后的(de)原因显得尤为重要。在2024年上(shàng)半年，大全能 源遭 遇了多重挑战，其中关键的是多晶(jīng)硅市场价格的持续低(dī)迷。数据显示，多(duō)晶硅(guī)价格从年初的约(yuē)140元/kg急剧下降至6月底的约80元/kg，跌幅(fú)高达近43%。这一价(jià)格暴跌直(zhí)接(jiē)映射到公司的财务表现上(shàng)，导致大全能源的营收同比下滑了50.84%，从2023年同期(qī)的93.25亿(yì)元(yuán)缩减(jiǎn)至45.84亿元。

多晶(jīng)硅价格骤降的背后，主要归因于三方(fāng)面：首先，行业内新增产能的(de)迅速释放打破了原有的供需平衡；其次，下游企业调整采购策略，导致市场需求显(xiǎn)著减少；再者，光伏行业整体库存积(jī)压严重，市场竞争愈(yù)发激烈，进一步加剧了市场价格的下 行(xíng)压力。在供需失衡与市场竞争加剧的(de)双重夹击下(xià)，多晶硅(guī)价格难(nán)以找到稳定的(de)支撑点。

与此同时(shí)，大全能源(yuán)还面临着生产成本上升(shēng)的困(kùn)境。2024年上半(bàn)年，公司营业成本 攀升至44.63亿元，同比增长了13.06%。这一增长主要归因于原材料工业硅粉价格的(de)波动以(yǐ)及电力成本的上涨。营收的锐减(jiǎn)与成本的攀升双重叠加，使得公(“报”料 | 大全能源迎来上市首亏，硅料硅片头部企业毛利率重挫55个百分点gōng)司(sī)利润遭受重创，甚至出现了上市以来的首次亏损。

尤为引人关注的是，大全能源在过往的硅料(liào)硅片行业中(zhōng)，尽管在研发费用、研发人数及研发费(fèi)用(yòng)占比方面均处于行业较低水平(píng)，但其毛利率却(què)长期位居行业前列(“报”料 | 大全能源迎来上市首亏，硅料硅片头部企业毛利率重挫55个百分点liè)。这种显著的差异在以往(wǎng)或许(xǔ)显得不合常理(lǐ)。

以2023年上半年为例，硅料硅片行业的7家上市公司中，有4家研发费用过亿，TCL中环高达15.06亿元，通威股(gǔ)份高(gāo)达6.65亿元，而大(dà)全能(néng)源的研发费用仅为(wèi)0.28亿元。今 年上半年，大(dà)全能源的研发费用继续(xù)缩减至0.24亿元。

而在(zài)本次财报中，大全能源的毛利率(lǜ)经(jīng)历了(le)前所(suǒ)未有的大幅调整，从2023年上(shàng)半年的57.67%暴跌至当(dāng)前的2.63%，降幅高达55.03个百分点(diǎn)，这无疑
是对公司盈利能力的一次严峻考验。

客户集(jí)中度高增加经营风险

大全能源的客户集中度较(jiào)高，2024年上(shàng)半年前五(wǔ)大客(kè)户的销(xiāo)售占比高达(dá)80.69%，其中最大客户的(de)销(xiāo)售占比为27.39%。客户集(jí)中度过高可能(néng)会给公司带来一(yī)定(dìng)的(de)经营风险(xiǎn)。

首先，如果主(zhǔ)要客(kè)户的经营状(zhuàng)况或财务
状 况(kuàng)出现不利变化，可能会对大全能(néng)源的销售收入产生较大影(yǐng)响。其次，客户集中(zhōng)也可能导致公司(sī)在商业(yè)谈判中处于不利地位，影响产品定(dìng)价和付款条件。此外，过度(dù)依赖少(shǎo)数几家大客户，也(yě)不利于公司拓展(zhǎn)新的市场和客户(hù)群体。

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