基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改

　　● 本(běn)报记者马爽

　　钢铁行业“金(jīn)九”旺季已至。然而，9月(yuè)以(yǐ)来，反映国(guó)内黑色系商品期货走势的“黑链指数”累计跌幅(fú)已(yǐ)超6%。业内人(rén)士表示，成(chéng)材需求(qiú)下行以及原料成本下移态势延续，仍对黑色系商品期货走势构成压制，短期内(nèi)弱势(shì)行(xíng)情(qíng)恐难改(gǎi)变。

　　旺季(jì)开局表现(xiàn)不佳

　　9月以来，黑色(sè)系(xì)商品期货价格(gé)持(chí)续下跌。文华财经数据显(xiǎn)示，截至9月11日收盘，黑链指数本月(yuè)以来累(lèi)计下跌6.07%。

　　分品种来看，近期黑(hēi)色系商品从成材到原料价格(gé)均(jūn)创出阶段新低。以主力(lì)合约走(zǒu)势为例，9月9日，螺纹钢期(qī)货一度创下(xià)逾7年来(lái)新(xīn)低的2988元/吨(dūn)；同日，铁矿石期货最低(dī)触及662元/吨，创(chuàng)下2023年6月1日以来新低；9月 11日，焦煤期货一度跌至1182.5元/吨(dūn)，亦创下逾15个月来新低。

　　华闻期货分析师胡万斌(bīn)表示，近期，黑色系商品期(qī)货价格整体维(wéi)持跌势主要是受两方面因(yīn)素影响：一方(fāng)面，钢(gāng)铁行业需求持(chí)续不佳，加之近期宏观(guān)政策预期转弱，导致市场对黑(hēi)色系商(shāng)品的需求担(dān)忧(yōu)持续加深；另一(yī)方面，原料供应(yīng)持续增加，价格不断下(xià)调，导致整个黑色产业链的(de)成本持续下移，成本坍塌(tā)预期随之持续增强。

　　迈科期货投资研(yán)究部分析师黄健云表示，进入9月，钢材市场(chǎng)需求再度走弱，不仅建材端需求下(xià)滑，就(jiù)连需求长期保持韧性的板材成交也出现了(le)回落，导(dǎo)致近期钢材价格再度下跌。

　　弱势(shì)行情有望延续

　　从基本(běn)面来看，成材方面，上海钢联基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改pan id="quote_sz300226">调研数据显(xiǎn)示，上周，五大品种(zhǒng)钢(gāng)材表(biǎo)观需求仍未(wèi)明(míng)显改善，同比(bǐ)减少(shǎo)88万吨。其中，螺纹钢表观需求219万吨，同比减少63万(wàn)吨；热卷表观需求309万吨，同比减少3万吨。“从数据表现来看(kàn)，黑色系商品市场‘旺(wàng)季(jì)不旺’的概(gài)率正进一步加大，市场对钢材需求改(gǎi)善(shàn)的预期逐步减弱。”胡万斌表示。

　　原料方面，供应端压力依然(rán)不减。铁矿石方面，胡万斌表示，今年以来，随着海外矿山产能持(chí)续释放，铁矿(kuàng)石发运(yùn)量(liàng)持续回升。8月底以来，海外(wài)发运量回升加快，目前发运量已经(jīng)回升至历(lì)史高位(wèi)水平，铁矿石市场供应压力持续加大。未来几年，随(suí)着巴西和非洲矿山产能持续释放，预计海(hǎi)外市场铁矿石供(gōng)应增长势头将更加显著(zhù)。长期而言，铁(tiě)矿石供(gōng)应(yīng)增长趋势已经形成。

　　煤炭方面(miàn)，胡万斌表示，今年一季度，受(shòu)山西省煤矿(kuàng)安全检查力度加强影响，国内焦煤(méi)产量同比降幅超过10%。不过，二季度以来，随(suí)着煤矿产能持续恢复和释放，焦煤产量持续回升。目(mù)前(qián)，国内(nèi)焦煤产量已经从上(shàng)半年同比(bǐ)下降(jiàng)的(de)状态转为同比增(zēng)长的(de)状态(tài)，市场供应压力不断加大。

　　基于上述分析，胡万斌认为，从近期影响(xiǎng)黑色系商品走势的两大因素来看，需求下行和成本下(xià)移态势(shì)短期恐难(nán)改变，因此短(duǎn)期价格大概率延(yán)续下(xià)跌走势(shì)。

　　黄健云则(zé)认为，虽然(rán)黑色(sè)系商(shāng)品旺季开局表现不佳，但考虑到旺季(jì)刚起步以及8月地方政府加快发债(zhài)速度，后续可能(néng)会对基建项目形成一(yī)基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改定的推动(dòng)作(zuò)用。因此，后续(xù)需求(qiú)有恢复的可能，而这关(guān)键在于接(jiē)下来一段(duàn)时间的钢(gāng)材(cái)成交情况以及建材需求水平变化，若此二者(zhě)表现(xiàn)较差，黑色系商(shāng)品期(qī)货(huò)大概率会持续走弱；但若后续情况有所好转，价格或(huò)会迎(yíng)来一定的(de)反弹。

　　● 本报记者马爽

　　钢铁行业“金九”旺季已(yǐ)至。然而，9月以来，反映国内黑(hēi)色系商品期货(huò)走势的“黑链指数”累计跌幅已(yǐ)超6%。业内人士表示，成材需求下行以及(jí)原料成本下移态势延续，仍对黑色系商(shāng)品期货走势构成压制，短期内弱势行情恐难改变。

　　旺季开(kāi)局表现(xiàn)不佳

　　9月以来，黑色系商品期货价格持续下跌(diē)。文华财经(jīng)数(shù)据显示，截至9月11日收盘(pán)，黑链(liàn)指(zhǐ)数本月(yuè)以(yǐ)来(lái)累计下跌6.07%。

　　分品种来看，近期黑色(sè)系商品从成材到原(yuán)料价格均创出阶段新低。以主力合约走势为(wèi)例，9月9日，螺纹钢期(qī)货一度创下逾7年来新低的2988元/吨；同日，铁矿石期货最(zuì)低触及662元/吨，创下2023年6月1日以来新(xīn)低；9月11日，焦煤(méi)期货一度(dù)跌至1182.5元/吨，亦创下逾15个月来新低。

　　华闻期货分析师胡万(wàn)斌表示，近期(qī)，黑色(sè)系(xì)商品期货价格(gé)整体维持跌势主要(yào)是受两方面(miàn)因素影响：一方面，钢铁行业(yè)需求持(chí)续不佳，加之近期宏观政策预(yù)期转弱(ruò)，导致市场对黑色系商品的需求担忧持续(xù)加(jiā)深；另一方面，原料供(gōng)应持续增加(jiā)，价格不断下调，导致整个黑色产业链的成本(běn)持续下移(yí)，成本(běn)坍塌预(yù)期(qī)随之持续增强(qiáng)。

　　迈科期货投资研究部分析(xī)师黄(huáng)健云表示，进(jìn)入9月，钢材(cái)市场需求再度走弱(ruò)，不仅(jǐn)建材端需求下滑，就连需求长(zhǎng)期(qī)保(bǎo)持(chí)韧性(xìng)的板材成交也出现了(le)回落，导致近期钢材价格再度下(xià)跌。

　　弱势行情有(yǒu)望(wàng)延续

　　从基本面来看，成材(cái)方面，上海钢联调研数据(jù)显示，上周，五大品种钢材表观需求仍未(wèi)明(míng)显改善，同比减少88万吨(dūn)。其中，螺纹钢表(biǎo)观需求219万吨，同比减少63万吨；热卷表观需求309万吨，同比减少3万吨。“从数据表现来(lái)看，黑色系商品市场‘旺季不旺(wàng)’的概(gài)率正进一步加大，市场对(duì)钢材需求改善的(de)预期逐步减弱。”胡万斌表示。

　　原料方(fāng)面，供应端压力依然不减。铁矿石方面，胡万斌表示，今年以来，随着海外矿山产能持续释放，铁矿石发运量持(chí)续(xù)回升。8月底以来(lái)，海外发运量回升加快，目前发运量已经回升至(zhì)历史高位水平，铁矿石市场供应压力持续加大。未来(lái)几年，随着巴西和非洲矿山产(chǎn)能持续释放，预计海外市场铁矿石供应增长势头将更加显(xiǎn)著(zhù)。长期而言(yán)，铁矿(kuàng)石供应增长趋势已经形成。

　　煤炭方面，胡万斌表示，今年(nián)一(yī)季度，受山西省煤矿安全(quán)检查力度加强影响(xiǎng)，国内焦煤产量同比降幅超过(guò)10%。不过，二(èr)季度以来，随着煤矿产能持续恢复和释放，焦煤产量(liàng)持(chí)续回升(shēng)。目(mù)前，国内焦煤产量已经从上半年同(tóng)比下降(jiàng)的状态转为同比增长的状态，市场供应压力不断加大。

　　基于上述分析，胡万斌认为(wèi)，从近期影响(xiǎng)黑色系商品走势的两大因素来看(kàn)，需求(qiú)下行和(hé)成(chéng)本下移态势短期恐难(nán)改变，因(yīn)此短期(qī)价格大(dà)概率(lǜ)延续下跌走势。

　　黄(huáng)健云(yún)则认为，虽然黑色系商品旺季开局表现不佳，但考虑到旺季刚起(qǐ)步以及8月(yuè)地方政府加快发债速(sù)度，后续可能(néng)会对(duì)基建项目形成一(yī)定(dìng)的(de)推动作用。因此，后续(xù)需求有恢复(fù)的可能，而(ér)这关键(jiàn)在于接下来一段时间的钢材(cái)成(chéng)交情(qíng)况以及建材需求水平变化，若此二(èr)者表现(xiàn)较差，黑色系商品期货(huò)大(dà)概率会(huì)持续走弱；但若后续(xù)情况有所好转，价格或会迎来一定的反弹(dàn)。

责任编辑：李铁民

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