美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑

由于美债(zhài)收益率攀(pān)升和美联储降息预期减弱，在(zài)年初大幅反弹至历(lì)史新高后，标普(pǔ)500指数近(jìn)期大幅回撤。同时，一季度(dù)财报季截至目前的情况显示(shì)，投资(zī)者更难取悦。

本周，美股将迎来一季度(dù)财报季(jì)中最(zuì)繁忙的一周，占美股总市值逾40%的美股(gǔ)上市企业，也(yě)包括“七巨头”中的多家均 将公布财报。华尔(ěr)街大行(xíng)美股策(cè)略 师们对后续财报预期分歧巨大。同时(shí)，大型(xíng)科技股能否维持(chí)此前
动能也遭质疑。

投资(zī)者更难取悦

根据Evercore ISI的统计，在(zài)已公布一季报(bào)的65家标普500指 数成分股公司中，业(yè)绩(jì)超(chāo)市场(chǎng)预期的公司股票在下一个交易日平均上涨0.8%，低于过去多年0.9%的平均(jūn)水平。而财报不及预期的公司股票在
下一个交易日平(píng)均(jūn)下跌5.8%，大幅高(gāo)于过去五年3.1%的平均水平。

“本财报季，整个美股市场都存在消化问题。”Evercore ISI的股(gǔ)票、衍(yǎn)生品和量化战略负责人(rén)伊曼纽尔(Julian Emanuel)称，“考(kǎo)虑到美股整体估值持续处于高位，即使是好(hǎo)消(xiā美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑o)息也可能不是(shì)好消息，尤其对于一些(xiē)已(yǐ)连涨(zhǎng)许久(jiǔ)的个股而言。”

伊曼纽尔列举了摩根大通的例子(z美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑i)。该行公布的(de)营(yíng)收和每股收益(EPS)均超预期，但由(yóu)于没有像分析师希望的(de)那样提高2024年的利息收入指引，该股在业绩发布(bù)当日下(xià)跌。今年稍早前，该股曾创下多个历史新高(gāo)。同样(yàng)，在奈飞的盈利和营收均超过华(huá)尔街预期，EPS同比增长逾83%后，投资者仍对其第二(èr)季度的收入指引感(gǎn)到不安。该股(gǔ)在过(guò)去18个 月里上(shàng)涨
了逾150%，业绩公布后却跌超8%。

花旗的美国股票策(cè)略师科罗
纳特(Scott Chronert)也在客户报告中写道：“市场今年(nián)以来已充分(fēn)计价了‘金发姑娘’情(qíng)景，这给‘好但不够(gòu)好’的消息带(dài)来了更多 下行风险。”

华尔街大(dà)行策略师预期分歧大

在此背景下，一 季报迎来了最繁忙一周，占标(biāo)普500指数总市值逾40%的180家公
司将于本周(zhōu)公布业绩。

华尔街顶级投行(xíng)的策略师们对这些公司财报(bào)预(yù)测存(cún)在巨大分歧。

摩根士丹利的美股策(cè)略师威尔(ěr)逊(xùn)(Michael Wilson)预(yù)计，随着经济走强，企业利润增长将有所(suǒ)改善。

但摩根大(dà)通(tōng)策略师马特伊卡(Mislav Matejka)认为(wèi)，高通胀(zhàng)、美元走强和地缘政治紧张局势(shì)正在给企业盈(yíng)利前景蒙上阴影。摩根大通另一位明星策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)也称，虽然美股后续走势可能(néng)取决于最新企(qǐ)业业绩情况，美股也可能因此稳定下来，但“市场(chǎng)抛售可能还有一段路要(yào)走”。“我们仍然(rán)担心股票估值的持续自满、通货膨(péng)胀持续过热、美联储进一步重(zhòng)新定价货币政(zhèng)策前景(jǐng)，以
及可能过于乐观的企(qǐ)业业绩前景预期(qī)。”他称。

Miller Tabak+Co.的(de)分析师马利(Matt Maley)直言：“仅(jǐn)仅超过市场预期的业绩已经不够了，我们还必须看到公司提供更好的业绩指导。”罗纳特领导的团队分析(xī)预测，一季度美股(gǔ)公(gōng)司(sī)利润超过市
场预期的(de)概率为76%。然而，今年剩(shèng)余时间盈利上升 的概率降至(zhì)49%，企业可能不(bù)愿(yuàn)提高(gāo)业绩(jì)指引。因此，虽(suī)然基本面(miàn)仍支持美股，但隐含增长预期是不利因素。

大型(xíng)科技股动能遭质疑

本(běn)周引起市场关注(zhù)的另一(yī)点在(zài)于(yú)，美股“七巨头”中的特斯拉、Meta、微软和Alphabet也(yě)都将在(zài)本周公布一(yī)季度财报。统计数
据显示(shì)，市(shì)场预计“七巨头”一季(jì)度整体(tǐ)利润将同比增长近40%，包括“七巨头”在内的标普500指(zhǐ)数(shù)前(qián)十大权(quán)重股一季(jì)度(dù)收益预计也将整体增长(zhǎng)32%。而其(qí)他
490只股票(piào)的(de)整体(tǐ)收益预计将下降4%。

虽然(rán)对一季报(bào)预期乐观，但不
少(shǎo)分析师担(dān)心“七巨头(tóu)”业绩前景及股票后续动(dòng)能。美国银行策略(lüè)师萨勃拉曼(màn)尼亚(Savita Subramanian)表示(shì)，由(yóu)于人工智能(néng)(AI)被视为(wèi)未来(lái)利润的关键，AI业务对科(kē)技巨头(tóu)收益的贡献度，会是(shì)交易员关注的焦点，“而我们预计(jì)，科(kē)技巨头兑现AI业(yè)务的风险很高，他们未来的收益预(yù)计将放 缓。”

不少AI概念股近(jìn)期确实大幅回调。接(jiē)受第一(yī)财经记者采(cǎi)访的多位创投圈人(rén)士(shì)都表示，主要原因是，一些企业(比如超微)没有像以前那样发布业(yè)绩指引，引(yǐn)发投资者担忧。其中一些更是表示，因为(wèi)变现不(bù)佳，AI本轮涨势(shì)或已接(jiē)近尾声。“目前很多AI类产品还可有可(kě)无，要(yào)让(ràng)用户持续付(fù)钱有困难，这是 AI产业链最大的问题。”其中一名创投(tóu)圈人士称。

据近期发布的全球AI产品降速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月访问量均下(xià)降超50%美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑。风投(tóu)机(jī)构(gòu)A16Z发布的GenAI Top100报告也显示，与ChatGPT、Gemini 类(lèi)似的通用性AI应用相较于 半年前市场占比降低60%。

瑞银策略师(shī)戈卢布(Jonathan Golub)将“七巨头”中的六个——Alphabet、苹
果、亚马逊、Meta、微软和 英伟达——的(de)股票评级从增持下调至中(zhōng)性。他表示，随着盈利势头面临降(jiàng)温，大型(xíng)科技公(gōng)司正(zhèng)在失去动力。但他解释称，“下调 评(píng)级并非基于估值扩大或对AI的怀疑，只是(shì)因为 看到了这些股票面临的艰难竞争和周期性压力。”

特斯拉并未(wèi)被降级，但却是“七巨头”中今年表现最差的。年初至今，特斯拉股价已累计下跌了(le)43%，最近7个交易日跌幅达19%。美东时间周二，特斯拉将公布一 季度财报(bào)。此前，4月初特斯拉公布(bù)的一季度交付量甚至远低于最悲观的分析师预期，录得2022年四季 度以来最差季度(dù)。统计数据显示，市场预计特斯拉一季度(dù)调(diào)整后EPS为0.52美元，营收最高将为223.1亿美元，录得(dé)四年来首(shǒu)次营收下滑。在盈利(lì)方面，市场预计特斯拉将实现
14.9亿美元的 营收(shōu)利
润，同(tóng)比下(xià)滑40%。

David Huang曾在咨询公司罗(luó)兰贝格汽车组(zǔ)和欧洲某(mǒu)车企工(gōng)作多年，现(xiàn)任某全球汽车零部件企业的(de)战略部、市场部(bù)总监。他(tā)在接受第一财经记(jì)者采访时称，在其核心电动车业务中(zhōng)，特斯拉在占(zhàn)其销量33%的中国市场上，面临本土(tǔ)电(diàn)动汽车制造商的“群狼环视”，产品竞争力已陷入不进则退(tuì)的窘境。在公布一季度交 付量后(hòu)没两天(tiān)，特斯拉4月6日宣布将在8月8日发布Robotaxi，可(kě)谓其一季度最大的好 消息。但事(shì)实上，其FSD全自动驾驶系统一(yī)直未能实 现大突破，这几年来围 绕(rào)FSD和 Autopilot的争议不断，美国国家公(gōng)路交通安全管(guǎn)理局(NHTSA)在去年年底披露，因自动(dòng)驾
驶(shǐ)系
统无法 有效阻止错误操作，特斯拉将召回超过203万辆汽车，涵盖(gài)的时间(jiān)范围从2015年底到2023年底。“所以，马斯克突然(rán)宣(xuān)布将推出Robotaxi，有点像一种无(wú)奈的市值管(guǎn)理。“他称。

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