卤味中报|煌上煌门店减少445家 销量持续减少仍逆势扩产能

　　出(chū)品：新 浪财经上市(shì)公司研究院

　　作(zuò)者(zhě)：浪头饮食/ 郝(hǎo)显

　　“行业整体面临严峻的经营压力，出清明显，龙头企业也同(tóng)样经受生(shēng)存考验”。绝味食品（维权）半年报中如此表示。

　　在上半年消费偏弱的环境下，卤味食品上市公司承受(shòu)了较大的压力。从整体来看，绝味食(shí)品、周黑鸭、煌上煌营收分(fēn)别下滑9.73%、10.9%、7.53%，其中绝(jué)味食品是上市(shì)以(yǐ)来（除2020年(nián)上半年）首次收入下滑，周(zhōu)黑鸭则是2022年(nián)收入
下滑之后再(zài)次下(xià)滑。煌上煌(huáng)是三家 公司中表现最弱的，从2021年开始(shǐ)业绩就在持续下滑。

　　卤味食品公司(sī)业(yè)绩下滑主要原因有两个(gè)，一是卤味食品属于(yú)可(kě)选消费，客(kè)单价较高，在消费 降级的趋势下，受到的冲(chōng)击更(gèng)大；二是(shì)卤味食品依赖(lài)加盟体系与线下门店，在门店(diàn)数(shù)量见顶，扩张受限(xiàn)的情(qíng)况下，失去高速增(zēng)长动力。

　　从门店数
量来看 ，上半年绝味食品、周(zhōu)黑鸭、煌上煌门店总数(shù)比年初分别减少6.15%、9.43%、9.9%，绝味食品及周黑鸭均结束了延(yán)续多年的门店扩张趋势。“关店潮(cháo)”成为继“卤味(wèi)为什(shén)么卖不动了”之后的热门(mén)话题。

　　华鑫证(zhèng)券研报称，“门店(diàn)经营(yíng)承压(yā)的同时，单(dān)店(diàn)模型恶化使得加盟商开店(diàn)意愿下降， 使得卤味上(shàng)市公司门(mén)店数与单店收入增长均呈现较(jiào)大压力。”

　　在门店(diàn)数量(liàng)见顶之际，卤味上(shàng)市公司的未来在哪里？

　　煌上煌门店减少445家 单店收入(rù)仍在下滑(huá)

　　2024年上半年，煌上(shàng)煌实现营业收入10.6亿元，同比下滑7.53%；实现净利润(rùn)6051.52万元
，同比下滑26.59%。

　　煌上煌主营(yíng)业务为酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品，酱
卤肉(ròu)制(zhì)品是公司主要(yào)收入来源，贡献了78%的收入，米制品(pǐn)则贡献了(le)19%的收入。

　　受益于鸭副产品原料价格(gé)下行(xíng)，上半年面煌上(shàng)煌酱卤肉(ròu)制品毛利率同
比增加6.83个百(bǎi)分点，整体毛利率增加 4.71个百分(fēn)点。但(dàn)是销(xiāo)售费用率、管理费用率(lǜ)均在提升，净利率下滑1.36个(gè)百分(fēn)点，导致净利润(rùn)出现大幅下滑。

　　从2020年(nián)以来，酱卤制品收(shōu)入就开始下滑(huá)，今年上半年收入再度减少12%至6.98亿元(yuán)，米制品收入则微 增2%。肉制品加工(gōng)业和米制(zhì)品加工业销量则分别减少(shǎo)14.57%及13.41%。

　　从(cóng)门店来(lái)看，2024年上半年煌(huáng)上煌门店总数为4052家，相比年初减少445家，降幅近10%。公(gōng)司在半年报 中披露，报告期门店拓展(zhǎn)不达预期，肉制品(pǐn)业老店单店收入同比下(xià)降。

　　事实上，2023年煌上(shàng)煌还在 快速扩(kuò)张，此前公司推出“千城(chéng)万店”计划，每年开店目标2000家，2023年门店 数净(jìng)增加572家，同比增(zēng)加15%。

　　但是门(mén)店扩张并未带来(lái)收入增(zēng)长，2023年 煌上煌营收下滑1.7%，其中酱(jiàng)卤(lǔ)肉
制(zhì)品营(yíng)收同比减少(shǎo)了(le)1.97%。而(ér)且单价收入在下滑，2019年单(dān)店收入达到
55.19万元，2023年已(yǐ)下滑(huá)至41.65万元，今年上半(bàn)年单(dān)店收入(rù)同比仍在下(xià)滑。

　　煌上煌的渠道问题从2022年就开始暴露了，2022年公(gōng)司计划新开门店1059家，而门店总数相比2021年减(jiǎn)少(shǎo)了356家。大量关店背后是消费市场低迷、人流量下降、单店销售一直未能(néng)恢复的现实。

　　这也就(jiù)意味着，从前几年开始，门店(diàn)扩(kuò)张带动收入增长这条发展路(lù)径对煌上 煌来说已经行不通了(le)。

　　销(xiāo)量下滑下的(de)产能扩张将(jiāng)带来什么？

　　煌(huáng)上煌近几年一直在扩产 能，固定资产持续增长，截至(zhì)2024年上半年已经(jīng)达到8.83亿元(yuán)。而(ér)公司的产能利用率并不高(gāo)，根
据(jù)此前发布的定增说明书，2022年总产能为6.3万 吨，当年产量(liàng)2.95万吨，产能利用率(lǜ)仅为46.76%。2023年产量为2.53万吨，在没有新增产能的情况(kuàng)下，产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率下降(jiàng)到了40%。今年上半年肉制品加工(gōng)业产量减 少(shǎo)12.85%，估计(jì)产能利用率将进一步下降。

　　2023年9月(yuè)，煌上煌以10.08元的(de)价格发起定增，募资4.5亿元。发行对(duì)象为实际控制(zhì)人徐桂芬家族 实际(jì)控制的新余煌上煌投资管理中心（有限(xiàn)合伙）（以下简称“新余煌上煌”）。

　　募资主要用于(yú)“丰城煌大食品有限公司肉鸭屠宰及副产物高值化(huà)利用(yòng)加工建设项目（一(yī)期）”（以下简称“丰城煌大食品”）、“浙江煌上煌食品(pǐn)有限公司年产(chǎn) 8000 吨酱(jiàng)卤食品加工建设项目”（以下卤味中报|煌上煌门店减少445家 销量持续减少仍逆势扩产能简称(chēng)“浙(zhè)江煌上煌(huáng)”）和“海(hǎi)南煌上煌食(shí)品(pǐn)有限公司卤味中报|煌上煌门店减少445家 销量持续减少仍逆势扩产能食品加工及冷链仓储中心建设项目”（以下简称“海(hǎi)南煌上(shàng)煌”）三个项目。

　　按照原来的规划，三个项目建设期均为(wèi)两年(nián)，投产后浙江将增加8000 吨酱卤(lǔ)食品加工产能，海南将增加4000 吨酱卤食品加工产能，合计1.2万吨产(chǎn)能，届时公司总产能将达到7.5万吨(dūn)。

　　截至2024年上半年，丰城煌大基建、浙江煌上煌基(jī)建两个项目工(gōng)程累计投入达到79.67%及(jí)59.93%，而海南煌上煌(huáng)仅为1.2%。

　　在销(xiāo)量下滑的背(bèi)景下，新增产(chǎn)能的消化，以及随之而来的(de)折旧费用无疑均(jūn)将成为(wèi)困扰煌上煌的(de)问题。

责(zé)任
编辑：公(gōng)司观察

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