传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿
蒙需求带动 边际改善

传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善"font-L">核心观点

公司发布2024年中(zhōng)报，2024H1公司实现(xiàn)营业收入1.11亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降65.03%；归母净利润-3422万元，去年同期为7709万元。2024Q2实现营业收入6043万元，同比下降66.14%；实现归母净利(lì)润-1822万元，去(qù)年同期为5955万元。加强校企合作与课程研发，静待培(péi)训需求修复。公司业绩(jì)下滑的主要原因为(wèi)整体经济环境影响下就业市场(chǎng)承(chéng)压，叠加近年IT行业增长放缓，公司学员数量下滑导致(zhì)培训收入下降。逆境下公(gōng)司继续修炼内功，与华为、阿(ā)里云、腾讯云、 科大讯飞 等知名互联网企业联合进行课程开(kāi)发。我们认为公司作为IT培训行业龙(lóng)头企业(yè)，持续加强课程研发投入，核心竞争力不(bù)改，随着培训需求修复未来有望实现业绩复苏。鸿蒙专业程(chéng)序员需求(qiú)巨大，华为认证公司有望享受红利。据《中国开发者画像洞察研究报告2024》数据，当前鸿蒙 生态设备终端数量已超9亿，预计今(jīn)年年(nián)底实(shí)现超过5000款鸿蒙(méng)原生应(yīng)用开发，潜在(zài)新增岗位(wèi)超300万个。公司于2024年1月与华为签(qiān)署HarmonyOS人才生态体系服(fú)务合 作协议，并于(yú)3月成(chéng)为华为HarmonyOS认证级(jí)授(shòu)权培训伙伴。首批(pī)鸿(hóng)蒙(méng)培训班2024年(nián)2月正式(shì)开班，毕业生就业反(fǎn)馈良好企(qǐ)业认可度高。我们认为，受益于 鸿蒙人才(cái)的巨大缺口，公司作为稀缺的(de)鸿(hóng)蒙专业培(péi)训机构有望 充分
享受就业(yè)需求红利，鸿蒙学员数量(liàng)有望实现突破式增长。完善中(zhōng)等职业(yè)教育布局，打通数(shù)字(zì)化(huà)人才(cái)培养全(quán)链路。2024年1月29日，公司向全资子公司大(dà)同(tóng)好学增资(zī)2.6亿元以推进下属全日制统招大学大同数据科技(jì)职业(yè)学院建 设。一期预(yù)计2024年7月完(wán)工，预(yù)计于今年开始招生。公司在完成中等(děng)职(zhí)业教育布局后进一步开展高等 教育(yù)业务，未来(lái)可实现从中(zhōng)职教育到IT就业培训的一站式连通，延长学制增强生源稳定性与抗(kàng)风险能力，打造全面数字化人才培(péi)育体系。

盈(yíng)利预测与投资建议(yì)

短期业绩承压，长期(qī)来看受益于就业修(xiū)复与鸿蒙需求增长，叠(dié)加公司高等教育布局完善(shàn)，公(gōng)司势能仍存。我(wǒ)们预测公司(sī)24-26E归母净
利润为-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前(qián)值为(wèi)2.19/2.53亿元，因就业形势不景气下调收入，因平均学费下(xià)降下调毛利率)。采用自由现(xiàn)金流估值法，对应37.35亿市值，目标价9.28元，维持买入
评级。

风(fēng)险提示

就业需求恢复(fù)不及预期，鸿蒙培训业(yè)务(wù)扩展不及预期，IT培训行业竞争加剧，需(xū)求(qiú)及开班量恢复(fù)不及预期可能对估值产生负面影响。

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