多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨(zhǎng)势凌(líng)厉，成为其间全(quán)球股票市场的最“靓仔”。

资金也在布局或回流(liú)港股市场，其中包(bāo)括部分外资，而南下港股通资金在3月和(hé)4月明显(xiǎn)加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此(cǐ)前的净买入规模(mó)。

中泰国际策略分析(xī)师颜招骏(jùn)向证券时报记者表示，港股通月初(chū)以来累计净流(liú)入超过700亿港元(yuán)，如此庞大的流入(rù)实在(zài)不容忽视。而资金流入对象从前期能源、电讯(xùn)等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出(chū)现积极变化(huà)。

港股成全球股市(shì)最“靓仔”

数据显(xiǎn)示(shì)，从4月22日(rì)开始(shǐ)，港股恒生指数连续上涨，已实现(xiàn)五连(lián)涨，最近一周累计涨(zhǎng)幅已达8.80%，港股市场另一(yī)大指数(shù)——恒生科技指数则表现更为(wèi)凌厉，最近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全(quán)球主要股票市场中(zhōng)也遥遥领先。最近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数上涨2.48%。若从今(jīn)年1月22日的低位算起，港股恒生指数累(lèi)计涨幅已高(gāo)达19.31%。

摩根资管(guǎn)亚太区首席市场(chǎng)策(cè)略分析师许(xǔ)长泰在(zài)接受证券时报记者采访时表(biǎo)示，港股近日(rì)市况好转，政策层(céng)面上，国务(wù)院印发的新“国九条”聚焦中国资本市(shì)场高质量发展(zhǎn)，体现当前决策层对增强资本市场内(nèi)在稳定性(xìng)，着(zhe)力稳信心、稳预期的决(jué)心，有助于进一步改善市场(chǎng)风险偏好(hǎo)。此(cǐ)外(wài)，中国证监会发(fā)布5项资(zī)本市场对港合作(zuò)措施(shī)，释放强烈信号，有助于改善港股(gǔ)中长期(qī)流动性及提供增量资金。

另外一个不可忽视的背景是，此前的港(gǎng)股市场(chǎng)经历了较长时间调整(zhěng)期(qī)。数据(jù)显示，2020年至2023年期间，港股市场恒(héng)生(shēng)指数连续4年下(xià)跌，各年跌幅(fú)分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月(yuè)，港股市场一度进一步大(dà)幅下挫(cuò)。连续的下(xià)跌使得港股市场估(gū)值大幅降低，不少(shǎo)优秀上市(shì)公司股价被错杀，整个市场(chǎng)安全(quán)边际大幅提高(gāo)，投资价值逐渐凸显(xiǎn)。

此外，初步的(de)数据显示，资金近期也在布局或回流港股市场(chǎng)，其(qí)中包括(kuò)部分外资，而南(nán)下(xià)港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月(yuè)以来不到两个月的时间(jiān)里，南下港(gǎng)股通(tōng)资金累计净买入港股(gǔ)超过1600亿港元，远超此前的净买入规(guī)模。

中信建投(tóu)表示，今年港股最佳的做多窗口已经(jīng)到来。该机构研报称(chēng)，近期港股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港(gǎng)股的(de)最大压制为外资系统性(xìng)流出转向日本，近期(qī)外(wài)资在亚太地区的配置重心重新由日(rì)本转向港股，港股流动(dòng)性因而得到大幅(fú)改善。内资方面，在政策(cè)利好和高股(gǔ)息行情双重(zhòng)驱(qū)动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固(gù)了港股的上(shàng)涨趋势。

谁是(shì)年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的强劲上涨有一些明显的特点。

统计数据显示，从港(gǎng)股市场主要指数(shù)对比来看，若(ruò)从年内低位算起，恒生(shēng)科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅(fú)达26.84%，恒(héng)生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数(shù)涨幅则相对较(jiào)小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指(zhǐ)数的成份股，是由主要营业收入（或盈利或资产(chǎn)）来自中国内地以外地方的公司所组成(chéng)，这意味(wèi)着，年内港股市场自低位的大涨主要(yào)是由营收来自中国内地的公司所(suǒ)带动，其中科技属性强的公司(sī)带动作用更为明显。

从行业板块表现来看，若从年内低位(wèi)算起，按照港交所行业分类，港(gǎng)股市场原材料业、资讯科(kē)技业(yè)、电讯业、能(néng)源业等板块(kuài)涨幅居前，地产建筑(zhù)业等板块(kuài)表现滞后。

另外，记者发(fā)现，在(zài)上述港股市场大反弹期(qī)间，并非绝大多数股票都跟随上涨(zhǎng)。全部港股中，约一(yī)半港股在上述期(qī)间实(shí)现上涨，另一(yī)半则呈现下跌状态，个股之间的(de)分(fēn)化非常明显(xiǎn)。此外，数据显示，其间涨幅(fú)居前的(de)股票广泛分布于多个行业，其中中小市值股较多(duō)，但也不乏一些(xiē)市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国(guó)石油股份、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均(jūn)超过50%。

再杀估值空间不大

值(zhí)得注意的是，港股市场近期大幅上(shàng)涨，很大(dà)程度(dù)上仍属于此前连续(xù)数年下跌后的修复性质，后续(xù)能否(fǒu)继续上行，有赖(lài)于各(gè)项积极因素能否进一步积累和发(fā)酵。

据Wind统(tǒng)计口径，恒生指数目前(qián)滚动市盈率（TTM）约为9倍(bèi)，仍低于最近10年的中位(wèi)数和(hé)平均数，处于约20%的(de)分位点水平。此外(wài)，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰(fēng)控股、友邦保险等在内的多家公司均大举回购股(gǔ)份。

颜招骏认为(wèi)，目前港(gǎng)股绝对估值处于历史低(dī)位，上市公(gōng)司加大回购分红力度进一步提高内资对港股的配(pèi)置价值，成为推动股价向上的(de)燃料(liào)。

许长泰(tài)认为，中国内地和香(xiāng)港市场经过较(jiào)长时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香港经济表现保持稳定，房(fáng)地产市场没有(yǒu)大事件发生，对内地和香(xiāng)港股(gǔ)市未来3至6个(gè)月的表(biǎo)现(xiàn)较乐(lè)观。再者(zhě)，假如美国市场出现较大波动，而中国政府继续推(tuī)出支持经济措施，内地和香港股票可发挥避(bì)险功能。

颜(yán)招骏认为，港股(gǔ)再杀估值的空间(jiān)不大，当前估值已处于历史(shǐ)底部，只是估值扩张的条(tiáo)件需要盈利预期改善及美国10年期国债收益率不再上升的配合。目前已(yǐ)看到盈利下修压力放缓，有些板块(kuài)的盈利甚至在上修，这些公司的估值有条(tiáo)件出现较大修复空间，例如互联(lián)网、能源等。

责编：朱雨蒙

校对：冉(rǎn)燕青

港股近期持续上涨，特别是(shì)最近一(yī)周涨势(shì)凌厉，成为其间全球股(gǔ)票市场的最“靓仔”。

资(zī)金也在布局或回流港股市场，其中包括(kuò)部分外(wài)资(zī)，而南下港股通(tōng)资金(jīn)在3月和4月明显加大净买入力度(dù)，3月(yuè)以来不到两个月的时间里，南下港(gǎng)股通资金累计净买(mǎi)入港股超过1600亿港元，远超此(cǐ)前的净买入规模(mó)。

中泰国(guó)际(jì)策略分析师颜招骏向证券时报记者表示，港股通(tōng)月初以(yǐ)来累计净(jìng)流(liú)入超过700亿港元，如此庞大的流入实在不容忽视。而资金流入(rù)对象(xiàng)从前期能源、电讯等央国企扩散至金(jīn)融、消费(fèi)及科技(jì)板块，显示内资情绪出现积极变化。

港股成全球股(gǔ)市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最近一(yī)周(zhōu)累计涨幅已达8.80%，港股市场另一大(dà)指数(shù)——恒(héng)生科技指数则(zé)表现更为凌厉，最近一周累计涨幅高达(dá)13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球(qiú)主要股票市场中也遥遥领(lǐng)先。最近一周(zhōu)日本日经(jīng)225指数上涨2.34%，韩国综合(hé)指数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

<多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！span style='font-size: 15px;font-family:微(wēi)软雅(yǎ)黑, "Microsoft YaHei"'>摩(mó)根资管亚太区首席市场策略分析师许长泰在接受(shòu)证券时报记者采访时表示，港股近日市况好转(zhuǎn)，政策层面上(shàng)，国(guó)务(wù)院(yuàn)印(yìn)发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当前决(jué)策层对增(zēng)强资本市场内在(zài)稳定性，着力稳(wěn)信心、稳预期(qī)的决心(xīn)，有助于进一步改善市场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强烈信号，有助于改善港股中长期(qī)流动(dòng)性及提供增量资金。

另外一个不可忽视的背(bèi)景是，此前的港股市场经历了较长时间调整期。数(shù)据显示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数连续4年下跌，各(gè)年跌(diē)幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进一步大幅下挫。连续的下跌使得港股市场估值(zhí)大幅降低，不少优秀上(shàng)市公司股(gǔ)价被(bèi)错(cuò)杀，整个市场安全边际大幅提高(gāo)，投资价值逐渐(jiàn)凸显。

此外，初步的数(shù)据(jù)显示，资金(jīn)近期也在布(bù)局或回流港股市场，其中(zhōng)包(bāo)括(kuò)部分外资，而南下港股通资金在(zài)3月和4月明显加大(dà)净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累计(jì)净买入港股超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中(zhōng)信建投表示，今年港股最佳的做多窗口已经到来(lái)。该机构研报(bào)称，近期港股(gǔ)上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系统性流(liú)出转向日本，近期外资在亚太(tài)地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性因(yīn)而得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南向(xiàng)资金大幅净(jìng)流入，进一步(bù)巩(gǒng)固了港股的上涨趋势。

谁是(shì)年(nián)内(nèi)港股上涨急先锋(fēng)

记者(zhě)发现，年内港股市场的强劲上涨有一些明显的特点(diǎn)。

统计数据显示，从港股市场主要指(zhǐ)数(shù)对(duì)比来看，若(ruò)从年内低位算起，恒生科技指数(shù)涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨(zhǎng)幅(fú)则相对较小，为8.67%。资料显示(shì)，恒生香港35指(zhǐ)数的成(chéng)份股，是由主要(yào)营业收入（或盈利或资产(chǎn)）来(lái)自中国内地以外地方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中(zhōng)国内地的公司所带动，其中科技属性强的公(gōng)司带动作用更为明(míng)显。

从行业板块表现来(lái)看，若从年内低位算起，按照(zhào)港交所行业分类，港(gǎng)股市场原材料(liào)业、资讯科(kē)技业、电讯业(yè)、能源(yuán)业等板块(kuài)涨(zhǎng)幅居(jū)前，地产建筑业等板(bǎn)块表(biǎo)现滞后。

另外，记者发(fā)现，在上述港股市场大(dà)反弹期间，并非绝大多数股票都(dōu)跟随上涨。全部(bù)港股中，约一半港股在(zài)上述期间实现(xiàn)上(shàng)涨，另一半则(zé)呈现下(xià)跌状态(tài)，个股之间(jiān)的分化非常明显。此(cǐ)外，数据显示(shì)，其间涨(zhǎng)幅居前的股票广泛(fàn)分布于多个行业，其中中小市值股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒生指数(shù)成份股中(zhōng)，中国宏(hóng)桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股(gǔ)份、携程集团(tuán)-S、中国海洋石油等期间涨幅均超过(guò)50%。

再杀估值空间不大

值得注(zhù)意的是，港股市场近期大幅上(shàng)涨，很大程(chéng)度上仍属于此前连续数年下跌(diē)后的修复性(xìng)质，后续能否(fǒu)继(jì)续上行，有(yǒu)赖(lài)于各(gè)项积极因(yīn)素能否进一步积累和发酵。

据Wind统(tǒng)计(jì)口径，恒生指数目前滚动市(shì)盈率（TTM）约(yuē)为9倍，仍低于最近10年(nián)的中(zhōng)位数和平(píng)均数，处于约20%的分位点水平(píng)。此外，今(jīn)年以来港股市场包(bāo)括(kuò)腾讯控股(gǔ)、汇丰控股(gǔ)、友邦(bāng)保险等在(zài)内的多家(jiā)公司均大举回购股份。

颜招骏认为，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红力度进一步提高内资对港股(gǔ)的(de)配置价值，成为推(tuī)动股价向上的燃料。

许长泰认为，中国内地和香港市场(chǎng)经过较长时间调整后估值较具吸引力。只要内(nèi)地和香港经济表(biǎo)现保持稳定，房地产市(shì)场没有大(dà)事件(jiàn)发生，对内(nèi)地和香港股(gǔ)市未来3至6个月(yuè)的表现较(jiào)乐(lè)观。再者，假如美(měi)国市场出现较大波动，而中国政府继续(xù)推(tuī)出支持经济措施(shī)，内地和(hé)香港(gǎng)股票可发(fā)挥避险(xiǎn)功能。

颜招骏(jùn)认为，港股再(zài)杀估值的空间不大，当前估值已处于历史底部(bù)，只是(shì)估值(zhí)扩(kuò)张的条件需(xū)要盈利预期改善及美(měi)国10年期国债收益率不再上升的配合(hé)。目前(qián)已看到盈利(lì)下修压力放缓，有些板块的盈利甚至在上修(xiū)，这些公司(sī)的估(gū)值有条件出(chū)现较大修复空间，例(lì)如互联网、能源等。