全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场

从今年年初开始，外资就逐步回流中国市场(chǎng)。截至4月29日，北向资金今年以来净买入(rù)额达828.6亿元，超(chāo)过去年全年437.04亿元的净买入额，同时也接近2022年全年900.2亿元的净买入额

4月以来，伴随美股、欧股(gǔ)、日股等多个海(hǎi)外(wài)市(shì)场的持续调整，全球资金加大了回(huí)流中国市场的力度，北向资金在4月26日创单日净买入额新高。4月29日，北向资金继续大幅净买入逾100亿元。

在多家机(jī)构看来(lái)，当前中国资产已成为全球股市的价(jià)值洼地，叠加一季(jì)度经(jīng)济数据超(chāo)预期、利好政策频频出(chū)台等(děng)因素，A股(gǔ)开始吸引外资回流。

北向资金大举买入

4月以来，纳斯达克、标普500、道琼(qióng)斯工(gōng)业平均、日经225、德国DAX、法国CAC40等指数均出现下跌。与此同时，恒生指(zhǐ)数以(yǐ)7.29%的涨幅(fú)位居全球重(zhòng)要市场指数涨幅榜首位(wèi)，深证成指和上(shàng)证指数的(de)涨幅也均超过2%。

中国股市显著回暖的背(bèi)后离不开资金的推动。Choice数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至4月(yuè)29日，北向资(zī)金4月以来净买入146.37亿元。其中(zhōng)，北(běi)向资金在4月26日净买入224.49亿元，创(chuàng)2014年互联互通机制开(kāi)通以来单日最大全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场净(jìng)买入额纪录。4月29日(rì)，北向资金延续大举净买(mǎi)入态势，当日净买入额(é)达108.92亿元。

实际上，从今年年初开始，外资就逐步回流中国市场。截至4月29日，北向(xiàng)资金今年以来净买入额达828.6亿元，超过去(qù)年全年437.04亿元的(de)净买入(rù)额，同时也(yě)接近2022年全年900.2亿元的净买入额。

国际金融协会（IIF）最新报告也显示，今年3月，外资净买入中国股票(piào)和债券(quàn)的金额分别达(dá)到17亿美元和21亿美(měi)元，这是去年6月以来中国股票和债券首(shǒu)次同时获外资净买(mǎi)入。

经济数据亮点(diǎn)频(pín)现(xiàn)

在多家机构看来，外(wài)资的显著回流(liú)与中国经济数据(jù)回(huí)暖不无关系。

高盛中(zhōng)国首席经济学(xué全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场)家闪辉及(jí)其团(tuán)队近日发表研(yán)究报告，上修了中国全年GDP增长(zhǎng)的预测数据。高(gāo)盛研究(jiū)部宏(hóng)观经济(jì)团(tuán)队认为，中国1月至2月数据总体超过预期，3月制造业采购经(jīng)理人(rén)指数（PMI）高于市场共识，同(tóng)时近期高频数据显示出经济韧(rèn)性，因此重新评估了中国经济增长趋势，并相应调整了对中国实际(jì)GDP增速的预测数据。其表示，中国在2024年很可能实现5%左右的实际GDP增长(zhǎng)目标。

施罗德基金管理（中(zhōng)国）有限公司副总经理安昀认为，在已经公布(bù)的一季度经济数据中，出口、制(zhì)造业、假期消费和地产销量均呈现亮点。他表示，出口数据在开年头(tóu)几(jǐ)个月(yuè)出现了反弹的趋势，同(tóng)处一个产业链上的韩国出口数据也出现了回升，这给了中国出(chū)口数据回升以更好的佐(zuǒ)证。

“背后原因或许可以归纳为，美国(guó)经济需(xū)求依然比较强劲，叠(dié)加新一轮人工智能革命带来(lái)的硬件和算(suàn)力(lì)的更新(xīn)需求，使得整条半导体和电子产(chǎn)业链呈现从底部回升的态势。另外，由(yóu)于美国的劳(láo)动力市场依然(rán)比较强劲，通胀下降的速度超过了工资下降的(de)速度，因此(cǐ)消费(fèi)者支出(chū)依然比(bǐ)较(jiào)强劲，这也给了中国的相(xiāng)关出口商以支(zhī)撑。”安昀称。

富达国际亚洲固定收益投资总监团队主管(guǎn)陈咏诗表示，服务消(xiāo)费在中国(guó)经济复苏中占(zhàn)主导地位，在各类消费中(zhōng)，服务业和旅游(yóu)业支撑着经(jīng)济的增长。年(nián)初(chū)至今，通过铁路和飞(fēi)机(jī)出行的人(rén)数(shù)均较2023年同期大幅增长。

“中国(guó)政府持续(xù)推出支持性措施，鼓(gǔ)励耐用品升级(jí)，例如降低汽车贷款(kuǎn)的首付比例。我们认为，这将为制造业释放更多机会。”陈咏诗称(chēng)。

全球(qiú)资金寻找价值洼地

站在当下时点，多家(jiā)机构认为，全球资金正在寻找(zhǎo)更具性价比的资产(chǎn)，具备多(duō)重优势的A股无疑是其选择之一(yī)。

锐(ruì)联景淳最新发表报告认为，近期地缘(yuán)冲(chōng)突升温令投(tóu)资者(zhě)重新审视此前助推风(fēng)险资(zī)产(chǎn)估值大幅攀升的、过(guò)度乐观的投资热(rè)情。此外，美股“七巨头”中部分公司即(jí)将发布的(de)财(cái)报可能(néng)难以满足投资者的(de)高预期，对业绩落差的忧虑(lǜ)同样令投资者感到不安。因(yīn)此，其将在变(biàn)得更加昂贵的发达市场中精选股票，同时关注并超配相对便(biàn)宜的、已经开始降息的新兴市(shì)场股票。

汇丰晋(jìn)信基金(jīn)表示，近期美股和日股持续震荡，全球资产再平(píng)衡需求下(xià)，由于(yú)港股和A股大部分核心资产性价比较高，海外投资者减少了美(měi)股多头持仓，转而回补港股和A股(gǔ)。

在金鹰基金(jīn)看来，当前A股(gǔ)市(shì)场依然处于低估位置，而美、日、印等主要市场的估值都处(chù)于高位，中国资产成(chéng)为全(quán)球股市重要(yào)的价值洼地，加之中国一季度经济数(shù)据(jù)超预期(qī)、股市政策较为友好(hǎo)等多因素加持，A股吸引外资回(huí)补(bǔ)。

“A股和港股的估(gū)值现阶段仍具吸(xī)引力。受(shòu)益于一(yī)季度宏观经济表现、主(zhǔ)力(lì)资金对股票(piào)市场的支(zhī)撑作用，以及上(shàng)市(shì)企业好于预(yù)期的财务(wù)表现，国际投资者对(duì)中国股票的情绪和风险偏好已有所改善。”高盛亚(yà)太首席股票策(cè)略(lüè)师慕(mù)天辉（TimothyMoe）称。

富达国际(jì)认为，在多项利好(hǎo)因素支持(chí)下，市场的乐观情绪正在(zài)升温(wēn)。投资中国市场长期增长的主题并未改(gǎi)变，随着中国经济增长步入下一阶段，新一轮的投资机遇也将随之而来。

A股机会(huì)更加丰富

Choice数据显示，截至4月26日，最近一(yī)个季度北向资金对(duì)银行和食品饮料板块的(de)增持金额均超(chāo)过200亿元，对有色金属、电力设备和电子板块的增持金额(é)均超过100亿元(yuán)。此外，非银金融和汽车板块也获得北向资金增(zēng)持逾(yú)50亿元。

在不少外资机构(gòu)人士眼中，当前A股市(shì)场(chǎng)有许多投资标的值得(dé)挖(wā)掘。联博基金资深市场策略师黄(huáng)森玮认为，相较于美股近(jìn)年来涨幅(fú)集中(zhōng)于少数(shù)大型科技股，当(dāng)前A股的投资机会相对广泛，具体包(bāo)括海外市场份额不(bù)断提升的出口型(xíng)“隐(yǐn)形冠军”企(qǐ)业、得益于国(guó)内低利率环境及资本市场改革(gé)政策(cè)的(de)高股息企业，以及有望受益于稳增长政策与经济稳步复苏的低估值周期股等。

贝(bèi)莱德卓越远航(háng)混(hùn)合拟任基金经(jīng)理毕凯表示，今年关注三个投资方向。第(dì)一，竞争优势清(qīng)晰、自身创造现金流能力强、有可持续分红能力的优质个股。持续分(fēn)红(hóng)的(de)前提是能够产生持续的经营性现金流。除了质地优秀，这类企业能更好地适应当前较低的风险偏好水平。第二，供给扩张显著放缓、供需压力缓解的行(xíng)业中具备成本优势的(de)龙头公司，这(zhè)些(xiē)公司可以分享(xiǎng)未来供需平衡后利润率逐(zhú)步回升带来的红利。第三(sān)，人工智(zhì)能等技术领(lǐng)域，关注与技术发展相伴出现的新商业模式(shì)和新产品形态，这(zhè)类公司在中国市场有(yǒu)望迎来(lái)新的增长。

展望后市，富(fù)达传承6个月股票基金经理周文群持续看好相对稳健的高股息板块，以及有(yǒu)明显竞争优势的“出海”型企(qǐ)业(yè)。另外，她也关注全球定价的(de)上游板块以及AI应用持续发展对科技板(bǎn)块的积极影响。

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