香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？

　　来源：尺度商业

　　文 | 杨万里

　　近日，“奶(nǎi)茶第一股”香飘飘香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？pan>发布了2024年中报，上半年该公司营收微增(zēng)，归属净利润亏损。之后，部分券(quàn)商分析师下调了香飘飘的盈利预测。

　　二(èr)级(jí)市场上，香飘飘的股价(jià)表现低迷。自(zì)2024年年初以来，不到9个月时间，香飘飘(piāo)的股价累计下跌35.26%。截至9月4日收盘，香(xiāng)飘飘(piāo)股价(jià)为10.87元，总市值为44.65亿元。

　　对于上任不(bù)满一年(nián)的新总裁(cái)杨冬云来说，香飘飘的现状(zhuàng)考验着他和管理团队的“破局”能力。杨冬云上任后，香飘飘实施什么战略？新增长曲线是什么？

　　券商下调盈利预测

　　8月28日，香飘飘发布了(le)2024年半年度报告。上半年，香飘飘实现营收11.79亿元，同比增长(zhǎng)0.75%；归属净利润亏损2950万元，同比增长33.02%。

　　分季度看，今年第一季度，香飘飘实现营收7.249亿元，同比增长6.76%；实(shí)现归属净利润2521万元，同比(bǐ)增长331.26%。第(dì)二季度，香飘飘实现营收4.54亿元，同比下降7.54%；归(guī)属净利润亏损(sǔn)0.55亿元，同比下降9.67%。由数据可见，香飘飘第二季度业绩承压。

　　8月30日-9月2日，接受特定对象调研时，香飘飘表示，全年(nián)收入端存在一定压(yā)力，但预计仍将保持增长态势。

　　在香飘飘发布中报后，部(bù)分券商分(fēn)析师下调了香飘飘(piāo)的盈利预测。比如，华金证券分析师(shī)将(jiāng)香飘飘2024年营收下(xià)调至(zhì)38.45亿元（前值为42.09亿元），归属净利润下调至3.15亿(yì)元(yuán)（前(qián)值为3.37亿元），理由是“考虑到Q2（第二季度）收入增速不及预期及(jí)市场消(xiāo)费表现疲软”。

　　回顾(gù)过去(qù)九(jiǔ)年财报(bào)，香飘飘的营收高峰在2019年，当年营收规(guī)模达到39.78亿元；净利高峰是2020年，当年实现归属净利润3.584亿(yì)元。此后，香飘飘的业(yè)绩规模呈现(xiàn)波动(dòng)走势，但一直未创新高。

　　2023年4月份，香(xiāng)飘飘发布了2023年股票期权激励计划（草案）。业(yè)绩考核指(zhǐ)标是(shì)营业收(shōu)入增长率，考核年度为2023年度(dù)-2025年度。

　　具体业绩考核目标是：以(yǐ)2022年度营业收入为(wèi)基(jī)准，2023年度营业收入增长率(lǜ)不(bù)低于15%；以(yǐ)2022年(nián)度营业收(shōu)入为基准，2024年度(dù)营业收入增长率不(bù)低于35%；以2022年度营业(yè)收入为基准，2025年度(dù)营业收入增长率不低于50%。

　　2023年，香(xiāng)飘飘的营(yíng)收增速为15.90%，完成第一个会计年度考核目标。2024年(nián)，香飘飘的营(yíng)收增速能否达(dá)标，有待财报验(yàn)证。

　　去(qù)家族(zú)化，新总裁“空降”

　　香飘飘原本是一家典型的家族企业。去年末，香飘飘在管理上(shàng)“求变”。

　　2023年12月 22日(rì)，香飘飘(piāo)公告称，董事长兼总经理蒋建琪申请辞去公司总经理职务，聘任杨冬云为公(gōng)司总经理（总裁）。

　　新任总裁杨冬云属于(yú)外(wài)部“空降”，他曾在快消日化、酒店、医药、食品等多个领香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？域担任管理岗。香飘飘(piāo)创始人蒋建(jiàn)琪引入职业经理人的(de)行(xíng)为，被外界(jiè)解读为去家族化。

　　7天(tiān)后（2023年(nián)12月(yuè)29日），香飘飘又公告称，蒋建琪以协议转让的方式将5%股份(fèn)转让(ràng)给杨冬云。本次股份转让价格为13.43元/股，该价格系参照本协议签署前一(yī)交易日(rì)收盘(pán)价的9折并经(jīng)双方协商后确定。

　　创始人蒋建琪(qí)“让位”+折价(jià)转让股份，香香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？飘飘给予杨冬云诚意(yì)，目的或是希望这位(wèi)新总裁带领(lǐng)公司“更上一层楼”。

　　从内部看，近几年，香飘飘(piāo)业绩数据没能再(zài)创新高。二级市场上(shàng)，香飘飘(piāo)自2019年股价(jià)冲高涨至37.17元后，股价进入调整阶段。

　　从外部看，国内饮料(liào)市场已诞生了一些龙头和黑马，同行带来的压力不容忽视。

　　比如(rú)，东鹏饮料凭借核(hé)心产品东鹏特饮成(chéng)功(gōng)上市，现发展为(wèi)总市值超过(guò)900亿元的饮料龙头。蜜雪冰城(chéng)主打“性价比”迅速成长(zhǎng)，此前也(yě)传出(chū)了IPO消(xiāo)息。另外，元(yuán)气森林等新锐饮品品牌相继崛起。

　　随(suí)着现制茶饮店的(de)大规模(mó)发展叠(dié)加饮料新品存活时间(jiān)缩短，行(xíng)业竞争越(yuè)来越激烈。如何让香飘飘“出(chū)圈”？外界(jiè)对杨冬云(yún)这位业(yè)务能手抱有期望。

　　第二成长曲线在哪儿？

　　资料显(xiǎn)示(shì)，香飘飘(piāo)的主(zhǔ)营业务为(wèi)饮料相关产品的研发、生产(chǎn)和销售，分为奶茶与(yǔ)即饮饮料两大产品板块。

　　杨冬云加入香飘(piāo)飘后，继续坚持(chí)“双轮驱动”战略。同时，对业务(wù)发展的战略优先顺序进行了(le)微调，相比以往，提升了(le)奶茶业务(wù)的(de)重要性(xìng)。

　　据香飘飘介绍，中国冲泡奶茶竞争格局已基本稳定，该公司从2012年至2023年(nián)，连续12年杯装(zhuāng)冲泡(pào)奶茶市场(chǎng)份额保持第(dì)一(yī)。

　　从数据看，冲泡类产品短期内对香飘飘业绩影响较大。过去五年(nián)（2019年(nián)-2023年），冲(chōng)泡类产品占香(xiāng)飘飘收入比重均超(chāo)过73%、占利润(rùn)比重均超过81%。截至2024年上半年，冲泡类占收入比重为 52.05%。

　　在即饮饮料市场，香飘飘近年来相继推出果(guǒ)茶产品、兰芳园冻柠茶产品等。该公司对外表示，将稳步发展即(jí)饮市场(chǎng)，努力(lì)打造(zào)第(dì)二(èr)成长曲线。

　　数据显示，过去五年(nián)（2019年-2023年），即饮类产品占香飘飘收入比(bǐ)重均低于26%，占利润比(bǐ)重均低于19%。截(jié)至2024年上半年，饮类产品占收(shōu)入比重为46.39%。

　　接受特定对(duì)象调研时，香(xiāng)飘飘提到，“未来，当即饮业务模式更(gèng)加成熟，费用(yòng)投放更加(jiā)平稳的时候，盈亏平(píng)衡点会逐渐清晰。”目前，香飘飘的即饮业务仍处于(yú)市场投入期，仍需较(jiào)多时间和资源投入。

　　在半年报中，香飘飘提示了“产品(pǐn)结构单一风(fēng)险”，并(bìng)指出该公司产品(pǐn)单一的状况将会在一段时间内持续存在。香飘(piāo)飘提(tí)到，如果冲泡奶茶市场发生重大变化，该公司的经营情(qíng)况可能受(shòu)到影响。

　　香飘飘当前业绩主要依赖冲泡类产品，即饮类产品的增长影响着公司未来业绩增速。该公司后市业(yè)绩及(jí)股价(jià)表现如何，我们将继续关注。

责任编辑：杨红卜